公司快評︱“小批量供貨”不是擋箭牌 劍橋科技應盡快消除市場疑慮

每經(jīng)評論員 賈運可

劍橋科技（SH603083，前收盤價53.98元，市值144.7億元）近期在三季度業(yè)績會上被投資者質(zhì)疑其800G光模塊產(chǎn)品“擠牙膏”式的回復模式。盡管公司宣布已與重要客戶達成合作并實現(xiàn)小批量出貨，但產(chǎn)品長期處于“小批量供貨”狀態(tài)（去年就已處于“小批量供貨”狀態(tài)），且面對投資者的詳細介紹請求并未給出明確回復，這種態(tài)度引發(fā)了市場的不滿。與劍橋科技同期的其他光模塊廠商，如中際旭創(chuàng)和天孚通信，受益于AI算力需求，均實現(xiàn)顯著的營收和利潤增長，而劍橋科技的業(yè)績表現(xiàn)顯得相對遜色。

劍橋科技的回應顯得含糊不清，尤其是在面對投資者的“800G光模塊出貨量為何長時間未達預期”的質(zhì)疑時，并未明確說明是否存在產(chǎn)能或產(chǎn)品競爭力的具體問題。對于一家在光模塊領域面對競爭激烈的公司，能否明確地傳達出產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢和未來出貨的具體規(guī)劃，是贏得投資者信任的關鍵。資本市場尤其關注公司在市場高速增長期的技術推進和市場拓展能力，如果無法展現(xiàn)出清晰的增長路徑，或僅以模糊的合作回應，難免引發(fā)投資者對于公司未來成長性的擔憂。

從光模塊市場環(huán)境來看，隨著全球?qū)I算力需求的增加，高端光模塊的需求激增，且技術迭代加快，企業(yè)面臨前所未有的研發(fā)和產(chǎn)能壓力。劍橋科技在這種背景下如果無法實現(xiàn)800G光模塊的規(guī)?；慨a(chǎn)和市場擴展，可能將逐步被市場淘汰。實際上，橫向?qū)Ρ葋砜矗瑒蚩萍寂c同行在業(yè)績增速上已經(jīng)出現(xiàn)了明顯差距。前三季度，中際旭創(chuàng)和天孚通信的營收增速分別高達146.26%、98.55%，同期劍橋科技增速為18.60%；凈利潤方面，中際旭創(chuàng)和天孚通信的增速分別高達189.59%、122.39%，同期劍橋科技增速為26.15%。

這種差距無疑會增加投資者對劍橋科技業(yè)績可持續(xù)性的疑慮。劍橋科技如果不能加快產(chǎn)品研發(fā)和交付節(jié)奏，恐會錯失市場發(fā)展良機。

劍橋科技業(yè)績不佳的另一個原因或在于其過度依賴海外市場。公司透露國內(nèi)業(yè)務營收占比不足10%，雖然海外業(yè)務訂單符合預期，但國際市場存在的不確定性如經(jīng)濟波動、國際貿(mào)易環(huán)境等都會影響公司的穩(wěn)健增長。相較之下，國內(nèi)市場作為全球最大的光模塊市場之一，其需求潛力不可小覷。劍橋科技如果能適當擴大在國內(nèi)市場的布局，或?qū)⒂兄诜稚H市場波動帶來的風險并增加市場份額。

綜上所述，劍橋科技在高端光模塊市場面臨的挑戰(zhàn)不僅是技術上的突破，更包括市場策略的轉(zhuǎn)變。800G和1.6T光模塊產(chǎn)品在全球AI算力需求背景下潛力巨大，但劍橋科技需從模糊不清的“合作”中走出來，以具體的市場成果和量產(chǎn)計劃贏得投資者的信心。同時，公司也應重新審視國內(nèi)市場的布局，平衡海內(nèi)外市場發(fā)展，以更穩(wěn)健的方式把握住光模塊市場的快速增長機遇。