11月12日券商晨會(huì)精選|A股正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，光模塊行業(yè)預(yù)計(jì)將演進(jìn)為光引擎行業(yè)

11月11日，A股市場中，科技自主可控大漲，受到美股AI廣告公司Applovin(NASDAQ:APP)股價(jià)暴漲的刺激，相關(guān)個(gè)股藍(lán)色光標(biāo)、易點(diǎn)天下等漲停。據(jù)央行網(wǎng)站，央行行長潘功勝表示，完善應(yīng)對(duì)股票市場異常波動(dòng)等政策工具，維護(hù)金融市場平穩(wěn)健康運(yùn)行。以下是11月12日一些券商晨會(huì)精華研報(bào)，僅供參考。 中金：2025年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望整體好于2024年 中金公司研報(bào)指出，底部可能已過，2025年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望整體好于2024年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)一步增多。展望2025年，仍需正視宏觀范式轉(zhuǎn)變對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的挑戰(zhàn)，但市場中期底部或已在2024年出現(xiàn)，會(huì)否實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)取決于政策能否最終扭轉(zhuǎn)低通脹環(huán)境、改善投資者預(yù)期。2024年市場驅(qū)動(dòng)力主要體現(xiàn)為估值修復(fù)，2025年能否由估值驅(qū)動(dòng)成功切換至基本面驅(qū)動(dòng)至關(guān)重要，同時(shí)不可忽視A股經(jīng)歷長周期回調(diào)后，國內(nèi)居民資產(chǎn)和全球資金的配置需求或有更積極的邊際變化。 中信證券：A股當(dāng)前正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上 11月12日，中信證券研報(bào)指出，展望2025年，A股當(dāng)前正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房價(jià)企穩(wěn)和社會(huì)融資增速回升將成為發(fā)令槍，國內(nèi)的信用周期、宏觀價(jià)格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點(diǎn)，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點(diǎn)；個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者資金接力入場將是行情的主驅(qū)動(dòng)，ETF將成為重要的配置工具，市場風(fēng)格主導(dǎo)將由個(gè)人投資者逐步切換至機(jī)構(gòu)投資者，在馬拉松行情中，績優(yōu)成長、內(nèi)需消費(fèi)、并購重組將成為三條重要賽道。 華泰證券：預(yù)計(jì)證券公司2025年將有較好的利潤彈性 華泰證券研報(bào)表示，年初以來資本市場經(jīng)歷諸多里程碑事件，資本市場底層邏輯已發(fā)生變化。目前監(jiān)管層正自上而下建立重視投資功能的新生態(tài)，打造資金-投資-資產(chǎn)的正向循環(huán)，是與以往不同的嶄新模式。證券公司作為資本市場重要中介，政策向好奠定行業(yè)經(jīng)營底部基礎(chǔ)。經(jīng)紀(jì)/兩融放量、投資彈性、并購業(yè)務(wù)增長，預(yù)計(jì)2025年將有較好的利潤彈性。行業(yè)估值處歷史中位、公募倉位有提升空間，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭、并購重組主題、經(jīng)紀(jì)與投資業(yè)績彈性更強(qiáng)等公司的配置機(jī)遇。 銀河證券：產(chǎn)能擴(kuò)張有序，關(guān)注具備較大國產(chǎn)替代空間的MLCC及離型膜 銀河證券指出，受益于下游終端市場企穩(wěn)回暖，家電、手機(jī)、新能源車等市場需求推動(dòng)，整體被動(dòng)元器件板塊延續(xù)了二季度的景氣，整體需求平穩(wěn)，部分公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增長主要是匯兌損失所致。目前庫存保持在健康水平，終端廠商和經(jīng)銷商需求穩(wěn)定，目前行業(yè)整體產(chǎn)能擴(kuò)張有序，包括中國大陸、菲律賓、日本的新增產(chǎn)能均以高容值小型化等高端產(chǎn)品為主，考慮到未來包括新能源汽車、AI服務(wù)器、AI手機(jī)等對(duì)被動(dòng)元件需求端的持續(xù)增長，被動(dòng)元器件行業(yè)景氣度有望延續(xù)至明年。隨著國內(nèi)MLCC高端產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)品持續(xù)向著高容、高壓、高頻、高可靠性等方向發(fā)展，對(duì)國外高端產(chǎn)品持續(xù)替代，龍頭公司在MLCC高端產(chǎn)品份額持續(xù)提升。同時(shí)相關(guān)配套供應(yīng)鏈的國產(chǎn)化機(jī)會(huì)也值得關(guān)注，國產(chǎn)MLCC離型膜廠商有望憑借本地供應(yīng)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)搶占一定的國際市場份額，進(jìn)而加快MLCC離型膜產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化替代進(jìn)程。 中信建投：光模塊行業(yè)預(yù)計(jì)將演進(jìn)為光引擎行業(yè) 中信建投研報(bào)指出，國內(nèi)光模塊企業(yè)海外產(chǎn)能布局充分，供應(yīng)鏈地位穩(wěn)固，關(guān)稅影響無需過度擔(dān)憂。國內(nèi)主要光模塊公司在東南亞國家都有布局，且基本實(shí)現(xiàn)大批量出貨；光模塊在整體Capex的占比較低，但是作用愈發(fā)重要，國內(nèi)光模塊企業(yè)已經(jīng)占據(jù)重要產(chǎn)業(yè)地位，海外科技客戶有足夠的驅(qū)動(dòng)力去降低關(guān)稅帶來的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。CPO應(yīng)用的重點(diǎn)不僅僅在交換機(jī)側(cè)實(shí)現(xiàn)功耗和成本的降低，更多的是在IO領(lǐng)域突破電信號(hào)傳輸?shù)乃俾势款i。在未來的CPO時(shí)代，光模塊行業(yè)預(yù)計(jì)將演進(jìn)為光引擎行業(yè)，市場規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)大幅增長，同時(shí)在此過程中對(duì)于光芯片、封裝和設(shè)備領(lǐng)域?qū)砻黠@的需求拉動(dòng)和產(chǎn)業(yè)格局重塑。此外，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊即將迎來密集催化期，星座組網(wǎng)陸續(xù)開始，產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益。 —————— 【A股創(chuàng)新紀(jì)錄，大牛市要來了嗎？立即報(bào)名參賽贏現(xiàn)金大獎(jiǎng)，免費(fèi)領(lǐng)取超值福利！】周一，科技自主可控板塊表現(xiàn)火爆，科創(chuàng)板個(gè)股漲幅居前，半導(dǎo)體、芯片股大漲。此外，軍工、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)也走強(qiáng)。截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指漲3.05%，科創(chuàng)50漲4.70%。全市場成交額25465億元，為連續(xù)5個(gè)交易日突破2萬億元，連續(xù)突破2萬億元的交易日天數(shù)創(chuàng)歷史紀(jì)錄。在每日經(jīng)濟(jì)新聞APP舉辦的掘金大賽第44期比賽中，多位新股民火速報(bào)名入場，他們表示，運(yùn)用了“火線快評(píng)”抓住了市場機(jī)會(huì)。大賽為模擬炒股，參賽不僅獲獎(jiǎng)機(jī)會(huì)大，還能免費(fèi)領(lǐng)取超值福利。比賽結(jié)束收益為正的選手都將獲現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，其中冠軍獎(jiǎng)勵(lì)2188元現(xiàn)金（稅前）。大賽報(bào)名時(shí)間為11月1日至11月27日24時(shí)，比賽時(shí)間為11月1日至11月29日。為便于參賽選手把握住牛市行情，只要報(bào)名參加掘金大賽第44期比賽，就能獲得每日經(jīng)濟(jì)新聞APP私人訂制的“火線快評(píng)”14天的免費(fèi)閱讀權(quán)限。比賽結(jié)束收益率前18名選手將獲贈(zèng)“火線快評(píng)”1個(gè)月使用權(quán)限，兩個(gè)參賽福利可疊加?！盎鹁€快評(píng)”是達(dá)哥攜團(tuán)隊(duì)研發(fā)的跟市場緊密貼合的產(chǎn)品之一，它包含最新的熱點(diǎn)事件、行業(yè)的投資邏輯和相關(guān)的公司分析。在9月，“火線快評(píng)”提到的華為鴻蒙概念股受到市場資金追捧，相關(guān)個(gè)股最高漲3倍?；鹁€快評(píng)獲得很多選手的好評(píng)。在掘金大賽交流群中，參賽選手還能與高手交流板塊機(jī)會(huì)和投資技巧。參賽高手認(rèn)為，目前上證指數(shù)位于10月8日的套牢盤區(qū)域，如果大盤再連續(xù)放量拉升一段時(shí)間，那么這個(gè)牛市的級(jí)別可能和2013~2015年相似。看好AI廣告、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、軍工、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、科技主控板塊的機(jī)會(huì)。