三季度壽險公司業(yè)績分化：七成險企盈利，這六家公司前三季度累計(jì)盈利均超百億元

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘

得益于三季度末資本市場上漲，近期上市險企披露的2024年三季報顯示，受投資收益大增影響，多家壽險公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，壽險“龍頭”中國人壽，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1045.23億元，同比大增173.9%。

從壽險業(yè)整體而言，三季度業(yè)績表現(xiàn)如何呢？70余家壽險公司近期披露了三季度盈利等經(jīng)營數(shù)據(jù)，根據(jù)投保排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2024年三季度，壽險公司整體凈利潤約1400億元，同比大增10倍，約占到前三季度累計(jì)凈利潤的一半。

具體而言，三季度壽險公司業(yè)績呈分化態(tài)勢：約七成險企實(shí)現(xiàn)盈利，三季度業(yè)績大增帶動前三季度凈利潤向好，從累計(jì)數(shù)據(jù)看，前三季度超過六成險企盈利，有六家頭部公司凈利潤超過百億元。受折現(xiàn)率下行等因素影響，一些中小公司仍陷于虧損之中。

六家“頭部”公司凈利潤均超百億元

上市險企三季報業(yè)績亮眼，2024年前三季度，六家壽險公司凈利潤超過百億元，分別是中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽和中郵人壽。其中，“龍頭”中國人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1045.23億元，同比增長173.9%；平安壽險緊隨其后，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤超800億元。

對于前三季度業(yè)績大增，多家險企在報告中指出主要原因在于“資本市場上漲影響”。中國人壽表示，2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)總投資收益2614.19億元，同口徑同比增長152.4%。新華保險也稱，受資本市場上漲的影響，三季度投資業(yè)績同比增加。

從已披露投資收益率數(shù)據(jù)看，2024年前三季度，新華保險年化總投資收益率為6.8%；年化綜合投資收益率為8.1%，高于上年同期5.1個百分點(diǎn)；中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益率為5.38%，凈投資收益率為3.26%。此外，中國太保前三季度總投資收益率為4.7%，同比上升2.3個百分點(diǎn)；中國平安保險資金投資組合實(shí)現(xiàn)年化綜合投資收益率5.0%，同比上升1.3個百分點(diǎn)。

頭部險企的業(yè)績改善背后，新業(yè)務(wù)價值增長也值得關(guān)注。從負(fù)債端來看，在經(jīng)歷了“報行合一”之后，行業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效。2024年前三季度，幾家頭部壽險公司新業(yè)務(wù)價值增長均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，反映出這些公司業(yè)務(wù)增長的潛力。2024年前三季度，中國平安的壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值達(dá)351.60億元，同比增長34.1%；太保壽險新業(yè)務(wù)價值142.38億元，同比增長37.9%；中國人壽和新華保險的新業(yè)務(wù)價值分別同比增長25.1%、79.2%。

國泰君安非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，上市險企2024年三季度新業(yè)務(wù)價值增長提速，得益于客戶集中購買儲蓄險需求旺盛疊加去年低基數(shù)推動三季度新單高速增長，受產(chǎn)品定價利率下調(diào)，銀保“報行合一”以及各家公司主動優(yōu)化業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響，價值率延續(xù)改善。

投資收益上升助力險企扭虧為盈

躋身凈利潤百億規(guī)模的，還有去年同期虧損超百億元的中郵人壽。2024年前三季度，中郵人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤108.12億元，2023年前三季度，該公司則是虧損103.75億元。據(jù)悉，中郵人壽去年出現(xiàn)虧損主要是受準(zhǔn)備金折現(xiàn)率和投資收益不及預(yù)期的影響。從最新的償付能力報告數(shù)據(jù)可以看到，截至2024年前三季度末，公司投資收益率為3.8%，綜合投資收益率為7.88%。

業(yè)內(nèi)人士指出，較高的綜合投資收益率，可能是權(quán)益資產(chǎn)公允價值波動帶來的。自2023年以來，隨著越來越多的險企轉(zhuǎn)向新會計(jì)準(zhǔn)則，在新準(zhǔn)則下資產(chǎn)重新分類，從持有至到期調(diào)整到可供出售的金融資產(chǎn)，投資資產(chǎn)及其收益將更充分反映資本市場變化的影響，也使得凈利潤對金融資產(chǎn)價格變化的敏感度更高。

除了中郵人壽之外，多家銀行系險企在今年提前執(zhí)行新準(zhǔn)則，以去年虧損的建信人壽為例，2024年前三季度公司凈利潤為17.77億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

此外，還有多家壽險公司今年前三季度投資收益表現(xiàn)突出，助力業(yè)績扭虧。從投資收益率來看，中英人壽投資收益率為6.02%，綜合投資收益率為10.35%，近三年平均綜合投資收益率為5.46%。復(fù)星聯(lián)合健康投資收益率為5.9%，綜合投資收益率為11.79%，遠(yuǎn)超近三年平均綜合投資收益率4.62%。

業(yè)績分化中小公司面臨虧損壓力

相比頭部壽險公司業(yè)績一致向好，中小壽險公司業(yè)績分化明顯，2024年前三季度，仍有近30家壽險公司虧損。

對于凈利潤減少，一些壽險公司在解釋原因時稱“主要受750日移動平均國債收益率曲線下行影響，增加計(jì)提準(zhǔn)備金，導(dǎo)致利潤減少”。

“這也是當(dāng)下壽險業(yè)普遍面臨的問題。”一位壽險公司精算人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2021年下半年以來，利率中樞持續(xù)下行，這意味著三年平均利率慣性下，即便明年利率不再繼續(xù)下降，評估利率還是會下降。在負(fù)債端對于長周期產(chǎn)品來說，需要計(jì)提大額會計(jì)準(zhǔn)備金，從而侵蝕利潤和償付能力充足率。

上述業(yè)內(nèi)人士還指出，隨著利率的下降，客戶更愿意保留舊的高利率定價的保單，這使得負(fù)債久期變得比預(yù)期的更長，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債不匹配的加劇，即利率風(fēng)險的增加，這將進(jìn)一步加劇中小公司償付能力壓力。據(jù)投保排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，與上年同期相比，約三成壽險公司出現(xiàn)綜合償付能力充足率下降。

各家壽險公司最新披露的償付能力報告顯示，華匯人壽、三峽人壽、北大方正人壽三家的最近一期償付能力評級結(jié)果為C，為償付能力不達(dá)標(biāo)公司。從償付能力定量指標(biāo)看，瑞華健康、北大方正人壽、長生人壽的綜合償付能力充足率低于120%，接近監(jiān)管紅線。此外，還有合眾人壽、和諧健康、昆侖健康、大家人壽、瑞眾人壽等多家壽險公司未披露最新償付能力報告。

“國內(nèi)市場利率短期雖有修復(fù)，但長期仍將下行，緩釋利差損風(fēng)險勢必需要較長的過程。”陸家嘴國泰人壽總精算師周浩波在近日受訪時對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在此背景下，依靠投資的利差以實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤的經(jīng)營思路將面臨挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)經(jīng)營模式已無法適應(yīng)新形勢下的發(fā)展要求。

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