專訪英國帝國理工學(xué)院金融學(xué)教授Patrick Bolton：可再生能源擴展將帶來巨大的投資機會

每經(jīng)記者 黃宗彥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

在當(dāng)前全球氣候變化加劇、資源環(huán)境約束趨緊的背景下，綠色金融對于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)綠色增長意義重大。

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）圍繞綠色金融熱門話題，如生物多樣性金融、自然相關(guān)風(fēng)險投資、綠色投資中的風(fēng)險管理以及綠色金融未來發(fā)展趨勢等，專訪了英國帝國理工學(xué)院金融學(xué)教授、美國藝術(shù)與科學(xué)院院士、英國社會科學(xué)院院士、美國金融學(xué)會前會長Patrick Bolton。

英國帝國理工學(xué)院金融學(xué)教授Patrick Bolton 圖片來源：受訪者供圖

Patrick Bolton表示，為應(yīng)對未來電力需求的大幅增長，特別是可再生能源的擴展，相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將轉(zhuǎn)化為巨大的投資機會。綠色金融未來的主要趨勢將體現(xiàn)在兩個方面，一是投資組合與凈零排放目標(biāo)將會有更大“對齊”；二是機構(gòu)將加強對參與和撤資策略的整合。

此外，Patrick Bolton指出，當(dāng)前綠色金融產(chǎn)品更注重創(chuàng)新，而對產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)?；矫娴年P(guān)注不足。市場需要圍繞少數(shù)幾款產(chǎn)品進行整合。

生物多樣性保護的獎勵最好與碳排放配額掛鉤

NBD：隨著全球?qū)夂蜃兓年P(guān)注增加，您認(rèn)為自然相關(guān)風(fēng)險中有哪些尚未開發(fā)的投資機會？

Patrick Bolton：盡管我們才剛剛進入能源轉(zhuǎn)型的初期階段，但為了擴展電網(wǎng)、用可再生能源發(fā)電取代燃煤發(fā)電，以及開發(fā)更多可再生能源以應(yīng)對未來電力需求的大幅增長，仍然需要大量基礎(chǔ)設(shè)施投資。這些都將轉(zhuǎn)化為巨大的投資機會，類似（甚至可能超越）當(dāng)年為全國提供電力所做的投資。

為了配合可再生能源的擴展，我認(rèn)為政府或機構(gòu)還需要在電力儲存方面進行重要投資，例如投資電池儲能農(nóng)場、水電以及綠色氫能。

此外，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用也將增加電力生產(chǎn)和儲存的效率。例如，利用數(shù)字技術(shù)解決方案，在高峰負(fù)載需求期間從數(shù)十億個連接到電網(wǎng)的電池中獲取電力，或者將電力消耗轉(zhuǎn)移到非高峰時段，未來這將變得越來越有價值。

交通運輸?shù)碾姎饣兔撎蓟ò〝U展大眾運輸系統(tǒng)和發(fā)展共享出行等），以及家庭供暖的電氣化，也將在可預(yù)見的未來提供重要的投資機會。

除了電力和交通行業(yè)，綠色水泥、綠色鋼鐵以及其他目前嚴(yán)重依賴化石燃料的制造行業(yè)的創(chuàng)新也將提供其他重要的投資機會。

NBD：金融行業(yè)如何為生物多樣性保護做出貢獻？您對目前生物多樣性金融的發(fā)展有何看法？

Patrick Bolton：大部分陸地生物多樣性存在于熱帶雨林、濕地和國家公園中，而我認(rèn)為更重要的是海洋生物多樣性。目前，生物多樣性的保護沒有得到足夠的獎勵，這恰好就是生物多樣性金融可以發(fā)揮關(guān)鍵作用的地方。

在我看來，生物多樣性保護的獎勵最好與碳排放配額掛鉤。生物多樣性的主要威脅是氣候變化，而氣候變化的主要原因是溫室氣體排放。減少這些排放不僅有助于減緩氣候變化，還可以幫助保護生物多樣性。將溫室氣體排放與通過保護雨林和濕地獲得的生物多樣性積分掛鉤，是實現(xiàn)這一目標(biāo)的一種方式。

通過金融激勵保護海洋生物多樣性更加困難，在這方面，通過對捕魚和海洋運輸?shù)谋O(jiān)管可能更為有效。對工業(yè)捕魚（例如深海捕魚和底拖網(wǎng)捕撈）征收重稅，可能是應(yīng)對過度捕撈的一個具體且立竿見影的方式。

綠色金融將出現(xiàn)兩大趨勢對齊凈零排放目標(biāo)

NBD：從專業(yè)角度來看，您認(rèn)為綠色金融未來的主要趨勢是什么？這些趨勢可能會如何影響全球金融市場？

Patrick Bolton：在我看來，綠色金融未來有兩個趨勢。一個是投資組合與凈零排放目標(biāo)將有更大對齊，二是機構(gòu)將加強對參與和撤資策略的整合?，F(xiàn)在有很多資產(chǎn)管理者把這兩者都看作是替代策略（注：即非優(yōu)先策略），但實際上，這兩種策略會越來越動態(tài)地結(jié)合起來，并通過“逐步升級”來實施。公司對互動措施缺乏回應(yīng)時，機構(gòu)將逐步加大撤資威脅的力度，以此促使公司作出反應(yīng)。

總體而言，機構(gòu)投資者的ESG（環(huán)境、社會和公司治理）主張將受到更嚴(yán)格的審查，以打擊“漂綠”現(xiàn)象。

這些趨勢將有助于減少“棕色”資產(chǎn)（注：污染性和高碳資產(chǎn)）的價值，并提高“綠色”資產(chǎn)的價值。

NBD：您認(rèn)為哪些創(chuàng)新的金融模式或產(chǎn)品將引領(lǐng)綠色金融市場？可以提供一些具體的例子嗎？

Patrick Bolton：可以說，目前市場上過于追求創(chuàng)新，反而忽略了規(guī)?；陌l(fā)展。目前已有數(shù)十種甚至上百種不同的ESG或低碳投資組合（或市場指數(shù)）解決方案，其中大多通過產(chǎn)品差異化來爭取微小的市場份額。

市場需要圍繞少數(shù)幾款產(chǎn)品進行整合。在我看來，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品能夠有效平衡投資組合（或市場指數(shù)）的脫碳進程與凈零目標(biāo)的對接，同時保持投資組合的多樣化（即盡量減少與基準(zhǔn)市場指數(shù)的偏離）。

話雖如此，相關(guān)模式及產(chǎn)品仍有創(chuàng)新的空間。其中，一個亟待創(chuàng)新的領(lǐng)域是參與的系統(tǒng)化和標(biāo)準(zhǔn)化。這可以通過為公司提供清晰且標(biāo)準(zhǔn)化的影響力指標(biāo)和關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）來實現(xiàn)，如果未達(dá)到這些指標(biāo)，將導(dǎo)致撤資。

另一個亟待創(chuàng)新的領(lǐng)域，是引入基于溫室氣體的衍生品，以向投資者提供有關(guān)未來碳定價的明確市場信號。

投資組合產(chǎn)品建議：與凈零目標(biāo)一致且多樣化風(fēng)險較低

NBD：在投資綠色金融產(chǎn)品時，投資者應(yīng)如何評估和管理相關(guān)風(fēng)險？您有什么建議？

Patrick Bolton：投資者面臨的挑戰(zhàn)在于，如何在保持多樣化的同時，降低碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險。那些與凈零目標(biāo)一致且多樣化風(fēng)險較低的投資組合產(chǎn)品，最能幫助投資者應(yīng)對碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險。例如，丹麥勞工市場養(yǎng)老金基金PenSam最近采用了與凈零目標(biāo)一致的S&P（標(biāo)準(zhǔn)普爾）指數(shù)，以降低其碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險敞口，同時保持投資組合的多元化，同時避免對大型科技公司的過度依賴。

NBD：成都是大熊貓的故鄉(xiāng)，擁有數(shù)千年的歷史，也是中國的“公園城市”，擁有豐富的綠色資源。您認(rèn)為成都如何進一步利用這些資源，并結(jié)合文化元素，促進可持續(xù)發(fā)展和綠色經(jīng)濟？

Patrick Bolton：很遺憾我還沒有機會去成都，但你對它的描述讓我更加期待前往。我想那些沒去過成都的人也會有類似的感受，這對成都可能是件好事。更重要的是，成都是一個很好的典范，能夠推廣更加綠色、可持續(xù)的生活方式，這種生活方式既尊重自然和環(huán)境，也將欣賞自然之美與物質(zhì)富足放在同等重要的位置。