華創(chuàng)證券：市場(chǎng)已進(jìn)入高波震蕩的二階段

華創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，本輪行情神似“519行情”，戰(zhàn)略層面我們保持明確的樂觀，戰(zhàn)術(shù)層面市場(chǎng)已進(jìn)入高位震蕩的二階段，主動(dòng)管理空間打開大有可為。

何謂“519”行情？

“519行情”是指1999年5月19日，A股突然發(fā)動(dòng)的一輪暴漲行情，上證指數(shù)從前低1047.83點(diǎn)漲到了新高1756.18點(diǎn)，短短33個(gè)交易日，漲幅高達(dá)67.6%，漲得人頭暈?zāi)垦?。行情是毫無征兆突然發(fā)動(dòng)的嗎？其實(shí)并不是，有三個(gè)重要的原因：第一，1999年5月16日，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了相關(guān)支持政策，提出了“搞活市場(chǎng)六項(xiàng)政策”；第二，1999年6月10日，央行宣布降息；第三，1999年6月14日，監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和官媒發(fā)表講話，提到“當(dāng)前股票市場(chǎng)的上升行情是一種恢復(fù)性的，是證券市場(chǎng)整頓規(guī)范以來，顯示市場(chǎng)成長(zhǎng)性的一種表現(xiàn)”?？梢哉f，是多種因素共振，蓄力，共同推動(dòng)了這次行情。

在當(dāng)時(shí)牛市的第二階段，1999年9月8日和1999年10月25日，《關(guān)于法人配售股票有關(guān)問題的通知》和批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司購(gòu)買證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)等兩項(xiàng)措施發(fā)布，帶來了大量的新增入市資金，一直推動(dòng)指數(shù)上漲，并在2001年6月14日創(chuàng)下了2245.44點(diǎn)的歷史新高。

“519行情”的確是與本次行情有很多相似之處：都有政策支持，都有流動(dòng)性支持，都有持續(xù)低迷下的“人心思漲”，都有資本市場(chǎng)變革的大背景。但是歷史不會(huì)是簡(jiǎn)單的重演，過去的業(yè)績(jī)也無法預(yù)測(cè)未來。

那么當(dāng)下高位震蕩后怎么辦？

華創(chuàng)證券給出了配置思路：其一是關(guān)注受益于互換便利落地及成交回暖的大金融；其二是現(xiàn)金流穩(wěn)定紅利；其三是仍具估值修復(fù)空間的成長(zhǎng)行業(yè)。

市場(chǎng)人士也給出了類似建議，短期來看，熱點(diǎn)輪動(dòng)較為頻繁，配置上不妨考慮紅利策略方向或?qū)捇笖?shù)方向。因?yàn)榧t利策略就是用諸如高股息率，高股息增長(zhǎng)率或預(yù)期高股息增長(zhǎng)率等作為選股標(biāo)準(zhǔn)，得出一籃子股票。因此其有“類債生息”的特征，在震蕩市場(chǎng)中，相對(duì)波動(dòng)更小。

不過，市場(chǎng)人士提醒投資者，建議逢低逢跌再進(jìn)行布局，并且要特別注意外圍風(fēng)險(xiǎn)，畢竟這類ETF本身雖然在A股上市交易，但其投資的底層資產(chǎn)是港股，而港股市場(chǎng)是全球配置市場(chǎng)，流動(dòng)性上對(duì)海外利率政策變化，較為敏感。