每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-10-29 21:55:04
每經(jīng)記者 許立波 每經(jīng)編輯 梁 梟
10月28日,信達(dá)生物(HK01801,股價(jià)36.8港元,市值601.9億港元)股價(jià)大跌12.54%。29日,公司股價(jià)繼續(xù)下跌4.91%。
消息面上,10月25日盤后,信達(dá)生物披露公告稱,其全資附屬公司Fortvita Biologics Inc.(以下簡(jiǎn) 稱 Fortvita)與 Lostrancos Ventures Ltd(以下簡(jiǎn)稱Lostrancos)達(dá)成認(rèn)購(gòu)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,Lostrancos將以2050萬美元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)Fortvita新發(fā)行的1280.83萬股Pre-A系列優(yōu)先股,占 交 割 后 Fortvita 股 權(quán) 的20.39%;而信達(dá)生物對(duì)Fortvita的持股比例將由100%降至79.61%。
值得注意的是,由于信達(dá)生物執(zhí)行董事俞德超同時(shí)也是Lostrancos的唯一董事,股權(quán)交割后,Lostrancos將由俞德超持有82.93%股權(quán),并由信達(dá)生物執(zhí)行董事奚浩及另一名投資者(為獨(dú)立第三方)共同持有17.07%股權(quán)。因此,根據(jù)上市規(guī)則,Lostrancos為信達(dá)生物關(guān)聯(lián)方,本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
公司回應(yīng):估值公允
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,在雪球、東方財(cái)富股吧等平臺(tái),投資者對(duì)于信達(dá)生物這筆資本運(yùn)作最主要的質(zhì)疑點(diǎn)在于Fortvita的最終估值。
公告顯示,根據(jù)安永(中國(guó))企業(yè)咨詢有限公司的估值報(bào)告,F(xiàn)ortvita截至2024年10月8日(基準(zhǔn)日期)的總資產(chǎn)估值約為2.34億美元,主要包括銀行結(jié)余及現(xiàn)金、預(yù)付款項(xiàng)及其他應(yīng)收款項(xiàng)、機(jī)器及設(shè)備、無形資產(chǎn)以及使用權(quán)資產(chǎn);Fortvita的已估值總負(fù)債約為1.54億美元,主要包括借款、貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)以及其他應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)計(jì)開支。以此計(jì)算,F(xiàn)ortvita的凈資產(chǎn)總額為8002.60萬美元。
公告稱,信達(dá)生物董事會(huì)對(duì)該估值方法的合理性進(jìn)行了審閱,認(rèn)為其為普遍采用且適當(dāng)?shù)姆椒ǎ⒄J(rèn)同最終估值公平合理,符合公司股東利益。因此,F(xiàn)ortvita截至基準(zhǔn)日期的最終估值被確定為8002.60萬美元。
一般而言,對(duì)于Fortvita這樣的生物醫(yī)藥研發(fā)公司,其核心價(jià)值可能更多體現(xiàn)在未來的研發(fā)成果和知識(shí)產(chǎn)權(quán)上,而這些因素在資產(chǎn)基礎(chǔ)法中往往難以被全面量化。因此,部分投資者質(zhì)疑本次估值未能充分反映Fortvita的長(zhǎng)期潛力和技術(shù)價(jià)值。作為信達(dá)生物的重要資產(chǎn)之一,F(xiàn)ortvita的一部分股權(quán)被“賤賣”給了關(guān)聯(lián)方。
那么信達(dá)生物董事會(huì)為何同意采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行估值?根據(jù)公告當(dāng)中的解釋,獨(dú)立估值師于選擇估值方法時(shí)考慮到三種估值方法,即資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法及市場(chǎng)法。鑒于Fortvita的管線主要集中于早期發(fā)現(xiàn)及臨床前階段,且于海外臨床試驗(yàn)中并無重大里程碑,同時(shí)考慮到臨床試驗(yàn)、商業(yè)化及生產(chǎn)相關(guān)的固有風(fēng)險(xiǎn),暫無Fortvita的可靠財(cái)務(wù)預(yù)測(cè),因此無法使用收益法。此外,考慮到Fortvita的業(yè)務(wù)性質(zhì)及其發(fā)展階段,公開市場(chǎng)上并無可比較公司或交易,因此市場(chǎng)法亦不適用。鑒于Fortvita的各個(gè)可辨認(rèn)資產(chǎn)及負(fù)債均可使用適當(dāng)?shù)墓乐捣椒ㄟM(jìn)行有效估值,因此獨(dú)立估值師認(rèn)為資產(chǎn)基礎(chǔ)法為進(jìn)行市場(chǎng)估值分析最合適的方法。
10月28日,信達(dá)生物方面也回應(yīng)記者采訪稱,(針對(duì)Fortvita的)估值是公允的。
意在國(guó)際化業(yè)務(wù)擴(kuò)張
針對(duì)此次交易的目的,信達(dá)生物方面稱,國(guó)際化業(yè)務(wù)擴(kuò)張是公司另一主要戰(zhàn)略發(fā)展方向,而該業(yè)務(wù)目前尚處于發(fā)展早期階段,面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)、挑戰(zhàn)和投資的不確定性。為綜合平衡國(guó)際化發(fā)展的資源需求和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn),F(xiàn)ortvita將作為信達(dá)生物推動(dòng)國(guó)際業(yè)務(wù)的平臺(tái)。
信達(dá)生物還表示,公司作為Fortvita的母公司將繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)及推進(jìn)其發(fā)展,并繼續(xù)享有Fortvita帶來的潛在經(jīng)濟(jì)利益,旨在為公司股東帶來長(zhǎng)期的可持續(xù)回報(bào)。同時(shí),建議認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的所得款項(xiàng)擬用于支持Fortvita的營(yíng)運(yùn)需要,從而加強(qiáng)Fortvita的財(cái)務(wù)狀況。
信達(dá)生物方面還對(duì)記者表示,目前Fortvita處在發(fā)展早期,它的發(fā)展還存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,會(huì)需要持續(xù)的投入,認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)會(huì)用于Fortvita國(guó)際相關(guān)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)。信達(dá)生物仍將是Fortvita的控股股東。未來如果成功,信達(dá)生物的股東也將持續(xù)享受Fortvita發(fā)展的收益。如果失敗,信達(dá)生物所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也有所分散。
根據(jù)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織(WIPO)公示的專利信息,記者注意到,有三項(xiàng)國(guó)際專利的申請(qǐng)人為弗維塔生物制藥(新加坡)有限公司【FORTVITA BIOLOGICS(SINGAPORE)PTE.LTD.)】,中文標(biāo)題分別為“靶向Claudin18.2的抗體-藥物偶聯(lián)物”“抗PD-1與突變IL-2免疫綴合物制劑”“包含抗Claudin18.2和CD3雙特異性抗體的制劑及其制備方法和用途”。
此外,記者還注意到,除了“抗PD-1與突變IL-2免疫綴合物制劑”這項(xiàng)在2024年3月申請(qǐng)的國(guó)際專利外,其余兩項(xiàng)專利“靶向Claudin18.2的抗體-藥物偶聯(lián)物”“包含抗Claudin18.2和CD3雙特異性抗體的制劑及其制備方法和用途”的最初申請(qǐng)人分別為“INNOVENT BIOLOGICS(SUZHOU)CO.,LTD.”以及“INNOVENT BIOLOGICS(SINGAPORE)PTE LTD.”。今年,這兩項(xiàng)專利的申請(qǐng)人均改為FORTVITA BIOLOGICS (SINGAPORE)PTE.LTD.。
參考信達(dá)生物展示在官網(wǎng)的創(chuàng)新管線圖,按照相同靶點(diǎn)進(jìn)行歸類,這三項(xiàng)國(guó)際專利分別可以與產(chǎn)品代號(hào)為IBI- 343(ClDN18.2ADC)、IBI-363(PD-1/IL-2)、IBI-389(ClDN 18.2/CD3)的管線對(duì)應(yīng)。信達(dá)生物方面對(duì)記者表示:“Fortvita的管線主要集中在早期,目前暫未作更多披露。”
值得注意的是,這三款產(chǎn)品也是目前信達(dá)生物重點(diǎn)推進(jìn)的核心管線。今年6月,信達(dá)生物召開投資者電話會(huì),詳細(xì)解讀產(chǎn)品臨床數(shù)據(jù),同時(shí)介紹了公司目前聚焦全球創(chuàng)新的研發(fā)策略,以及重點(diǎn)推進(jìn)的多款中早期分子差異化的早研機(jī)制、開發(fā)策略和開發(fā)方向。其中,公司詳細(xì)解讀了三款全球新分子IBI-343、IBI-363和IBI-389。作為信達(dá)生物自主研發(fā)的全球首創(chuàng)藥物,IBI363被寄予厚望,公司稱其為“全球首創(chuàng)PD-1/IL-2α-bias展現(xiàn)出令人鼓舞的對(duì)免疫經(jīng)治及冷腫瘤的跨腫瘤療效,新一代IO療法潛力初現(xiàn)”。
德邦證券10月24日發(fā)布的研報(bào)指出,信達(dá)生物重視新藥研發(fā)及相關(guān)技術(shù)平臺(tái)建設(shè),目前已打造了貫通生物創(chuàng)新藥開發(fā)全周期的高質(zhì)量技術(shù)平臺(tái),包括研發(fā)、藥學(xué)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、臨床研究和營(yíng)銷等平臺(tái),并完成平臺(tái)的整合和優(yōu)化,形成了高效的運(yùn)行體系。此外,公司建立起了豐富的管線組合,涵蓋腫瘤管線和綜合產(chǎn)品管線。腫瘤管線中,9款獲批上市,1款遞交NDA,2款處于關(guān)鍵臨床階段,超10款處于臨床開發(fā)階段,涵蓋單抗、多抗、細(xì)胞治療和小分子多種藥物形式。綜合產(chǎn)品線中2款商業(yè)化,2款遞交NDA,2款處于關(guān)鍵臨床階段,約10款處于臨床開發(fā)階段,覆蓋自免、新陳代謝和眼科等慢病領(lǐng)域。
如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP