智駕企業(yè)扎堆上市背后：盈利壓力未減 行業(yè)淘汰賽加劇

每經(jīng)記者 董天意    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 劉曦    每經(jīng)編輯 孫磊

智駕領(lǐng)域又一公司準(zhǔn)備沖擊資本市場(chǎng)。

10月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了深圳佑駕創(chuàng)新科技股份有限公司（下稱：佑駕創(chuàng)新）境外發(fā)行上市備案通知書。據(jù)悉，佑駕創(chuàng)新擬發(fā)行不超過1.38億股境外上市普通股，并在香港聯(lián)合交易所上市。

這是近期繼小馬智行、文遠(yuǎn)知行之后，又一家準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng)的智駕公司。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，近兩年來(lái)，已有超過數(shù)十家自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)陸續(xù)開啟上市進(jìn)程。其中，既有包括小馬智行、文遠(yuǎn)知行這樣具備獨(dú)立自動(dòng)駕駛整車研發(fā)的企業(yè)，也有諸如Momenta、知行科技等主要以提供自動(dòng)駕駛解決方案為主的企業(yè)。還有一些企業(yè)又完成了新一輪融資，比如自動(dòng)駕駛解決方案商輕舟智航（QCraft）在10月28日官宣完成C+輪新融資，這是繼今年6月完成數(shù)億元人民幣C輪融資后，輕舟智航在短短4個(gè)月內(nèi)再次獲得數(shù)億元的資本支持。

“自動(dòng)駕駛企業(yè)集中IPO，一方面是技術(shù)的成熟和市場(chǎng)潛力吸引了資本關(guān)注，另一方面政策支持和競(jìng)爭(zhēng)壓力也在推動(dòng)智駕企業(yè)加快上市步伐。”盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

研發(fā)投入大，盈利壓力未減

智駕企業(yè)扎堆IPO背后，與其當(dāng)前經(jīng)營(yíng)壓力較大不無(wú)關(guān)系。

以文遠(yuǎn)知行為例，其招股書顯示，自2021年至2024年上半年，該公司分別錄得凈虧損10.07億元、12.98億元、19.49億元和8.82億元，三年半累計(jì)虧損超50億元。同期，公司研發(fā)費(fèi)用分別為4.43億元、7.59億元、10.58億元、5.17億元，分別是其當(dāng)期營(yíng)收的約3倍、1.5倍、2.5倍和3.5倍。

文遠(yuǎn)知行在招股書中解釋稱，造成虧損的原因，主要是高額的研發(fā)投入。目前自動(dòng)駕駛技術(shù)仍處于發(fā)展和不斷完善階段，需要持續(xù)投入大量資金用于技術(shù)研發(fā)。

實(shí)際上，記者也從眾多自動(dòng)駕駛企業(yè)招股書中發(fā)現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)普遍存在研發(fā)投入高的特點(diǎn)。比如，佑駕創(chuàng)新在2021年至2023年研發(fā)支出分別為8220萬(wàn)元、1.39億元和1.50億元，分別占同期總收入的46.9%、49.9%和31.5%；黑芝麻智能研發(fā)支出2.55億元、5.95億元和7.64億元，占收入比重分別高達(dá)480.2%、984%和461.8%。

此外，當(dāng)前多數(shù)智駕公司面臨著對(duì)大客戶過度依賴的問題。比如，知行科技招股書顯示，2020年、2021年、2022年及截至2023年6月30日，該公司于報(bào)告期內(nèi)來(lái)自吉利集團(tuán)的收入分別占總收入的0%、53.0%、96.4%和95.0%；來(lái)自為極氪提供自動(dòng)駕駛域控制器解決方案的收入分別占總收入的0%、48.2%、93.6%和93.5%。

對(duì)此有觀點(diǎn)認(rèn)為，智駕公司扎堆上市的背后，一方面是對(duì)資金的極度渴求；另一方面，在自動(dòng)駕駛大規(guī)模商用時(shí)間仍存不確定性，但在技術(shù)、政策等多方利好加持下，盡快上市成為智駕公司的選擇之一。

但拿下融資或者完成上市，并不等于一勞永逸。記者留意到，即使已經(jīng)成功“闖關(guān)”，但不少上市的智駕企業(yè)股價(jià)都遭遇不同程度的波動(dòng)。例如，今年7月在港交所上市的如祺出行，上市首日即遭遇破發(fā)，截至目前，如祺出行的股價(jià)仍低于發(fā)行價(jià)。

“自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展需要大量資金投入，但短期內(nèi)可能難以轉(zhuǎn)化為可觀收益，且當(dāng)前自動(dòng)駕駛技術(shù)的成熟度和商業(yè)化進(jìn)程存在不確定性，這些因素都可能直接影響企業(yè)的上市表現(xiàn)。此外，市場(chǎng)情緒和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也會(huì)對(duì)其股價(jià)產(chǎn)生影響。”江瀚稱。

窗口期開啟，淘汰賽加劇

然而并非所有的智駕企業(yè)都能成功登陸資本市場(chǎng)。今年8月，國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛量產(chǎn)解決方案企業(yè)“禾多科技”就傳出因與廣汽集團(tuán)推進(jìn)的重組方案遭遇變數(shù)，公司暫停研發(fā)活動(dòng)。隨后有媒體稱，其CEO倪凱即將加入四維圖新。對(duì)此，記者在向四維圖新方面求證后獲悉，倪凱加入消息不實(shí)，但也確有部分禾多科技人員加入到四維圖新。

由此可見，智駕行業(yè)已進(jìn)入洗牌期，有的加速推進(jìn)融資上市，也有玩家開始轉(zhuǎn)型之路。比如，今年9月，地圖供應(yīng)商四維圖新接收了滴滴約300人的座艙團(tuán)隊(duì)，兩方共同增資四維圖新的座艙子公司四維智聯(lián)。

對(duì)此，江瀚表示：“隨著自動(dòng)駕駛行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，市場(chǎng)正在逐漸淘汰實(shí)力較弱的企業(yè)。”在他看來(lái)，自動(dòng)駕駛行業(yè)的洗牌是一個(gè)必然的過程，技術(shù)成熟和市場(chǎng)擴(kuò)大將推動(dòng)行業(yè)走向成熟和穩(wěn)定，而洗牌將促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展，淘汰不符合市場(chǎng)需求的企業(yè)，留下具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

事實(shí)上，當(dāng)前在智駕領(lǐng)域，淘汰賽與窗口期正同時(shí)上演。在多地利好政策的助力下，自動(dòng)駕駛的商業(yè)化落地進(jìn)程正在加速。麥肯錫預(yù)計(jì)，到2030年中國(guó)或成為全球最大的自動(dòng)駕駛市場(chǎng)，自動(dòng)駕駛相關(guān)的新車銷售及出行服務(wù)將創(chuàng)造超過5000億美元的收入。對(duì)自動(dòng)駕駛汽車前景的樂觀預(yù)期，也是資本推動(dòng)智駕企業(yè)扎堆上市的重要助力。

不過，關(guān)鍵技術(shù)能否突破與落地，依然是自動(dòng)駕駛能否大規(guī)模商業(yè)化的最大挑戰(zhàn)。對(duì)此，元戎啟行CEO周光坦言，自動(dòng)駕駛汽車想要實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，當(dāng)下的技術(shù)無(wú)法應(yīng)對(duì)所有的復(fù)雜場(chǎng)景。

新能源汽車與電池專家楊偉斌也表示，目前L2級(jí)智能駕駛技術(shù)已實(shí)現(xiàn)上車，但L3級(jí)技術(shù)還存在爭(zhēng)議，包括系統(tǒng)不能應(yīng)對(duì)時(shí)需要駕駛員接管，銜接上存在安全隱患。而L4級(jí)的自動(dòng)駕駛技術(shù)在擁擠、施工、兩輪車較多等路況下還有挑戰(zhàn)，還需要百萬(wàn)甚至千萬(wàn)公里驗(yàn)證。

“從當(dāng)前自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展來(lái)看，大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用還有一段較長(zhǎng)距離。”北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心主任紀(jì)雪洪對(duì)記者表示，目前正處于自動(dòng)駕駛商業(yè)化應(yīng)用的前期階段，預(yù)計(jì)2030年前后將是自動(dòng)駕駛逐步走向普及的階段。