表現(xiàn)回暖，有賬戶月度收益率超20%！近年來規(guī)模持續(xù)縮水的投連險(xiǎn)，有望逆轉(zhuǎn)局勢嗎？

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘

9月下旬以來，權(quán)益市場大幅回暖，與股市掛鉤甚密的投連險(xiǎn)凈值有了顯著回升。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，超過90%的投連險(xiǎn)賬戶取得正收益，多個(gè)賬戶漲了約20%：包括光大永明指數(shù)型賬戶（22.26%）、國華1號進(jìn)取型賬戶（22.15%）、中英指數(shù)型賬戶（21.55%）、平安精選權(quán)益賬戶（20.12%）、工銀安盛進(jìn)?。?9.33%），跑贏同期股票型基金指數(shù)18%的漲幅。

2022年以來，權(quán)益市場下半年震蕩調(diào)整，投連險(xiǎn)賬戶收益表現(xiàn)不佳，規(guī)模也大幅縮水。國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年底，投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)僅140億元，較2021年末的695億元大幅下滑了近八成。隨著資本市場走勢改變，投連險(xiǎn)局勢有望逆轉(zhuǎn)嗎？

中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員、資深精算師徐昱琛在受訪時(shí)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“投連險(xiǎn)一是有保障功能，二是可以靈活轉(zhuǎn)化，本身可以給客戶投資標(biāo)的有更多一個(gè)選擇空間。”不過在其看來，從投資收益表現(xiàn)看，投連險(xiǎn)與ETF基金差不多，但后者的費(fèi)用更簡單，只需要開立證券賬戶就可以每天買進(jìn)賣出，而投連險(xiǎn)的投保簽合同過程更為繁瑣。此外，無論從產(chǎn)品優(yōu)勢、客戶需求，還是銷售推廣等方面看，投連險(xiǎn)熱度回升尚未到時(shí)機(jī)。

超九成賬戶實(shí)現(xiàn)正收益，表現(xiàn)略遜于公募基金指數(shù)

投連險(xiǎn)全稱為投資連結(jié)保險(xiǎn)，也稱為變額壽險(xiǎn)，在2000年左右被引入國內(nèi)。近年來，投連險(xiǎn)賬戶投資收益表現(xiàn)不濟(jì)，市場對這一險(xiǎn)種的關(guān)注度也跌至谷底。

根據(jù)華寶證券研究統(tǒng)計(jì)，2022年，權(quán)益市場下半年震蕩調(diào)整，整體表現(xiàn)不佳，全年滬深300指數(shù)下跌21.63%。從納入華寶證券統(tǒng)計(jì)的217個(gè)投連險(xiǎn)賬戶而言，當(dāng)年收益率平均下跌了9.45%。2023年股市持續(xù)下行背景下，投連險(xiǎn)賬戶亦跌多漲少。直到2024年9月下旬，隨著權(quán)益市場的大幅回暖，投連險(xiǎn)賬戶收益也水漲船高。

上述券商發(fā)布的9月相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，217個(gè)投連險(xiǎn)賬戶單月平均收益6.90%，其中，有205個(gè)取得正收益，占比94.47%。根據(jù)不同的賬戶分類來看，偏股型賬戶表現(xiàn)明顯更優(yōu)，指數(shù)型賬戶平均回報(bào)率為18.4%，激進(jìn)型賬戶平均回報(bào)率為14.2%，激進(jìn)型賬戶的回報(bào)率為12.47%。

不過，與可比公募基金指數(shù)相比，投連險(xiǎn)賬戶的回報(bào)率水平略遜于后者。具體而言，股票指數(shù)型基金指數(shù)9月上漲22.03%，普通股票型基金指數(shù)9月上漲18.26%，偏股混合型基金指數(shù)上漲17.32%。

對此，業(yè)內(nèi)人士在與記者交流時(shí)曾指出，投連險(xiǎn)收益與其賬戶的配置風(fēng)格有關(guān)，保險(xiǎn)公司一般意義上更追求收益穩(wěn)健、可預(yù)期，因而防御功能更強(qiáng)。

記者以2013~2019年收益率作對比發(fā)現(xiàn)，激進(jìn)型投連險(xiǎn)除在2014年小幅跑贏普通股票型基金，其他收益上漲年份其表現(xiàn)均遜于后者，而在股指下跌的2016年、2018年，激進(jìn)型賬戶的下跌幅度均小于滬深300，在2018年的跌幅小于可比公募基金。

收益率排名第一賬戶上漲22%，拉長3年虧了32%

和傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品不同，投連險(xiǎn)提供至少一個(gè)可選投資賬戶，投資者可以按照自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資需要，自行選擇和轉(zhuǎn)換不同的賬戶類型。賬戶區(qū)別主要反映在投資領(lǐng)域賬戶資金投資比例不同，導(dǎo)致賬戶收益和風(fēng)險(xiǎn)存在差異。

從9月份各個(gè)賬戶收益表現(xiàn)來看，收益率排名靠前的包括：光大永明指數(shù)型賬戶（22.26%）、國華1號進(jìn)取型賬戶（22.15%）、中英指數(shù)型賬戶（21.55%）、平安精選權(quán)益賬戶（20.12%）、工銀安盛進(jìn)?。?9.33%），這些賬戶集中于指數(shù)型、激進(jìn)型這兩大類。

指數(shù)型賬戶9月表現(xiàn)一馬當(dāng)先，6個(gè)指數(shù)型賬戶平均回報(bào)率高達(dá)18.4%，表現(xiàn)最好的是光大永明指數(shù)型9月回報(bào)率達(dá)22.26%。不過，拉長周期來看，該賬戶最近2年回報(bào)率為1.4%；從最近3年回報(bào)率看，則虧損了32.05%。

眾所周知，在行情向好之際，選擇合適的偏股型投連險(xiǎn)賬戶，有望抓住股市上升的紅利。不過，不同的偏股型賬戶收益率差距也十分明顯，比如，激進(jìn)型賬戶榜首的平安精選權(quán)益9月回報(bào)為20.12%，混合激進(jìn)型賬戶榜首的國華1號進(jìn)取型，9月回報(bào)為22.15%，而激進(jìn)型賬戶、混合激進(jìn)型賬戶的最低收益都不到5%。

業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到投資的不確定性，客戶也可以將資金在不同投資賬戶之間轉(zhuǎn)移，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)富增值的目的。比如，混合型投連險(xiǎn)同時(shí)投資權(quán)益以及債券，并有一定比例的調(diào)整空間，所以相對股票指數(shù)全部都是權(quán)益，這種產(chǎn)品的波動就會比較小，在股票指數(shù)下跌時(shí)，有債券的倉位可以減緩收益的波動。

新增保費(fèi)僅百億級，投連險(xiǎn)需求回升還有待時(shí)日

相較于萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)，投連險(xiǎn)具備一定的投資靈活性與投資收益潛力。近年來，權(quán)益市場波動加大，增加了投連險(xiǎn)收益的不確定性；與此同時(shí)，投連險(xiǎn)產(chǎn)品本身相對復(fù)雜，需要投資者具備一定的金融知識和風(fēng)險(xiǎn)意識，部分投資者對其缺乏了解而選擇回避。

國家金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)顯示，投連險(xiǎn)規(guī)模在2022年從上一年的695億元下降至221億元，并在2023年進(jìn)一步減少至140億元。2024年1~8月，投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)為128億元，同比增長29%，較上一年的保費(fèi)規(guī)模有所回升。隨著股市的回暖，投連險(xiǎn)會迎來新的增長嗎？

在徐昱琛看來，在資本市場回暖下，投連險(xiǎn)凈值回升，但并不意味著需求也會隨之提升。“投連險(xiǎn)一是具有保障功能，二是可以靈活轉(zhuǎn)化，本身可以給客戶投資標(biāo)的有更多一個(gè)選擇空間。在客戶需求比較明確的情況下，高風(fēng)險(xiǎn)客戶會選擇指數(shù)基金，中低風(fēng)險(xiǎn)客戶選擇債券基金、分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品，相對而言投連險(xiǎn)的靈活轉(zhuǎn)換優(yōu)勢不是特別明顯。”

從投資收益表現(xiàn)看，投連險(xiǎn)與ETF基金差別不大。記者注意到，除了上述偏股型投連險(xiǎn)，9月混合保守型賬戶回報(bào)率為6.22%，對比同期偏債混合型基金指數(shù)上漲4.03%；增強(qiáng)債券型賬戶回報(bào)率為1.55%，全債型賬戶回報(bào)率為1.39%，對比同期債券型基金指數(shù)為0.65%；此外，貨幣型賬戶回報(bào)率為0.09%，對比貨幣市場基金指數(shù)為0.13%。

徐昱琛指出，在收益率相差不多的情況下，基金的費(fèi)用更為簡單，投資者只需要開立證券賬戶就可以每天買進(jìn)賣出，而投連險(xiǎn)的投保簽合同過程更為繁瑣。此外，投連險(xiǎn)產(chǎn)品是比較透明的，如果費(fèi)用太高會影響到客戶的利益，因此從推廣的角度而言，銷售激勵(lì)相對較少，這也在一定程度上制約了投連險(xiǎn)的銷售。

投連險(xiǎn)是一種兼顧中長期保障和投資的保險(xiǎn)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)提示投資者，投資市場變化無常，應(yīng)定期審視投連險(xiǎn)賬戶的表現(xiàn)，并根據(jù)市場變化和個(gè)人需求適時(shí)調(diào)整投資選擇。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝