華東重機(jī)溢價(jià)近70倍并購GPU芯片公司 后者員工合計(jì)20多人、評(píng)估值約2億元

每經(jīng)記者 趙李南  王晶    每經(jīng)編輯 張海妮    

今年10月8日，華東重機(jī)（002685.SZ，股價(jià)6.13元，市值61.77億元）公告，其已經(jīng)完成對(duì)廈門銳信圖芯科技有限公司（以下簡稱銳信圖芯）的收購，后者被納入合并報(bào)表范圍。

華東重機(jī)之所以會(huì)并購銳信圖芯，主要看重后者的GPU（圖形處理器）芯片業(yè)務(wù)。銳信圖芯的創(chuàng)始人、股東之一許清河告訴記者，公司共有20多人。

值得注意的是，華東重機(jī)對(duì)銳信圖芯的并購總體估值約2億元，而銳信圖芯注冊(cè)資本為336.70萬元，實(shí)收資本83.67萬元。2023年和2024年上半年，銳信圖芯凈利潤皆為虧損。

10月21日，華東重機(jī)再次漲停，公司股價(jià)在近10個(gè)交易日收獲5個(gè)漲停板。

標(biāo)的公司評(píng)估增值近70倍

截至今年6月底，銳信圖芯的股東權(quán)益賬面值為284.37萬元。而華東重機(jī)聘用的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)銳信圖芯的評(píng)估值約2億元，增值率為6964.80%。

銳信圖芯的注冊(cè)資本為336.7萬元，實(shí)收資本為83.67萬元，截至評(píng)估日，尚有253.03萬元的注冊(cè)資本未實(shí)繳。

據(jù)華東重機(jī)介紹，銳信圖芯成立于2021年3月，法定代表人為許清河。

華東重機(jī)表示，銳信圖芯主營業(yè)務(wù)為GPU芯片及解決方案，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)GPU芯片量產(chǎn)且批量供貨，目前第一代產(chǎn)品瞄準(zhǔn)國內(nèi)的國產(chǎn)化信創(chuàng)市場，BF2000系列GPU芯片對(duì)標(biāo)國內(nèi)頭部GPU芯片公司的信創(chuàng)主力芯片產(chǎn)品。銳信圖芯的GPU芯片已經(jīng)與國內(nèi)主流CPU（中央處理器）、操作系統(tǒng)等生態(tài)廠商完成適配，在國產(chǎn)化臺(tái)式機(jī)、一體機(jī)、筆記本和平板電腦當(dāng)中批量應(yīng)用，產(chǎn)品目前已切入到黨政辦公、交通、教育、稅務(wù)、電力和軌道交通等行業(yè)。

雖然銳信圖芯的GPU芯片已量產(chǎn)，但公司盈利情況不佳。2023年和2024年上半年，銳信圖芯分別實(shí)現(xiàn)凈利潤約-248萬元和-146萬元。截至今年6月底，銳信圖芯的未分配利潤為-566萬元。

評(píng)估報(bào)告顯示：采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，銳信圖芯的評(píng)估值約為3000萬元；采用收益法，銳信圖芯的評(píng)估值約為2億元。

對(duì)于選取收益法作為評(píng)估結(jié)果，評(píng)估報(bào)告解釋稱，銳信圖芯是一家從事GPU芯片設(shè)計(jì)及解決方案的高科技企業(yè)，公司核心團(tuán)隊(duì)在GPU領(lǐng)域有十多年的積累，構(gòu)建了較為完善的研發(fā)體系，囊括了GPU芯片設(shè)計(jì)所需要的重要分支，包括芯片架構(gòu)設(shè)計(jì)、芯片邏輯設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)軟件系統(tǒng)、產(chǎn)品測(cè)試等。收益法能夠更加充分、全面地反映評(píng)估對(duì)象的整體價(jià)值。

值得注意的是，評(píng)估報(bào)告并未公布其預(yù)測(cè)的銳信圖芯未來現(xiàn)金流，而是直接給出結(jié)論。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向華東重機(jī)發(fā)去《采訪函》，但截至發(fā)稿暫未收到回應(yīng)。

標(biāo)的公司GPU芯片已經(jīng)出貨

2023年和今年上半年，銳信圖芯分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約592萬元和1151萬元。從收入構(gòu)成看，2023年銳信圖芯約592萬元的營業(yè)收入皆來自GPU芯片；今年上半年，銳信圖芯的GPU芯片收入約為207萬元，內(nèi)存收入約944萬元。

華東重機(jī)公告的GPU相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，與記者在銳信圖芯深圳子公司現(xiàn)場得到的信息一致，一位工作人員告訴記者：“去年（訂單）多一點(diǎn)，今年有些東西還在研發(fā)中，我們客戶挺多的，但目前都是小批量。”

據(jù)銳信圖芯官網(wǎng)，其研發(fā)的GPU芯片名為“銳信視圖BF2001GPU”。銳信圖芯介紹稱，BF2000芯片系列GPU芯片是銳信視圖的第一款國產(chǎn)化芯片，芯片采用16nm先進(jìn)制程工藝，是國內(nèi)信創(chuàng)市場第二款量產(chǎn)出貨的GPU芯片。芯片在3D渲染能力提升10倍的情況下，滿載功耗僅為4W左右，是全球功耗最低的獨(dú)立GPU芯片，為國產(chǎn)化生態(tài)，尤其是筆記本和平板電腦，提供了強(qiáng)有力的支持。

銳信圖芯稱，其經(jīng)過三個(gè)多月的聯(lián)合調(diào)試，全球知名的數(shù)碼廠商億道集團(tuán)搭載飛騰D2000CPU和銳信視圖BF2001GPU的筆記本上線。經(jīng)過嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試，在功能和性能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的情況下，相較于以往的信創(chuàng)筆記本方案，銳信視圖參與的筆記本的電池續(xù)航（能力）明顯增加，并且筆記本的發(fā)熱量明顯降低。這一切得益于雙方的緊密配合，也得益于銳信視圖滿負(fù)荷下不到4W的GPU芯片助力。目前項(xiàng)目工程驗(yàn)證已經(jīng)接近尾聲，正在準(zhǔn)備批量生產(chǎn)。

探訪：廈門辦公地見到1名員工、深圳辦公地見到3名員工

銳信圖芯目前總計(jì)有兩份租賃合同，同時(shí)，公司也并沒有自有物業(yè)和土地使用權(quán)。工商資料顯示，銳信圖芯總計(jì)有三家子公司，分別是深圳市銳信微電子科技有限公司（以下簡稱深圳銳信）、廈門銳信視圖科技有限公司（以下簡稱廈門銳信）和廈門銳芯知微企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

根據(jù)華東重機(jī)披露的評(píng)估報(bào)告，銳信圖芯廈門的辦公地為225.42平方米、深圳的辦公地為692.76平方米。

工商信息顯示，銳信圖芯的注冊(cè)地址為中國（福建）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)廈門片區(qū)高崎北路428號(hào)1005室之一，廈門銳信的注冊(cè)地址為中國（福建）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)廈門片區(qū)高崎北路428號(hào)1005室，與前述評(píng)估報(bào)告中披露的單元號(hào)相同。

10月16日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者來到了廈門高崎北路428號(hào)航空自貿(mào)廣場。

航空自貿(mào)廣場有多棟寫字樓，在1號(hào)樓10樓的電梯出口，記者看到了廈門銳信的指示牌。隨后記者找到了公司的辦公室。

敲門后，一位工作人員開了門。記者當(dāng)時(shí)僅看到這一位員工在，并未見到其他人。該員工告訴記者，廈門有三四名員工。其同時(shí)表示，許清河本人并不在廈門，而是長期在深圳。

 

以下是記者（以下簡稱NBD）與該員工的對(duì)話。

NBD：我找許飛。

員工：許飛不在廈門。

NBD：那他在哪？

員工：不知道，我們老板不知道（在哪），你打他電話吧。

NBD：許飛也叫許清河，對(duì)不對(duì)？

員工：嗯。

NBD：他平時(shí)是在廣州還是在哪里？

員工：他不知道，他有的時(shí)候在深圳，他（經(jīng)常）不在廈門。

NBD：廈門這邊是誰在？

員工：石總（音），他去理工（指廈門理工大學(xué)）了??他（今天）在理工，回來要到6點(diǎn)多了，他今天開會(huì)，一天的會(huì)，你給他打電話，許總（指許清河）也不在這邊。

NBD：廈門這邊總共是幾個(gè)人？

員工：廈門這邊三四個(gè)人，其他都在深圳，今天都過去了，還有出差的。

為進(jìn)一步了解情況，10月17日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪了深圳銳信位于深圳南山區(qū)西北工業(yè)大學(xué)三航科技大廈2307的注冊(cè)地址。不過，記者在現(xiàn)場并未發(fā)現(xiàn)深圳銳信的身影，而是另一家公司。

隨后，記者又前往銳信圖芯租賃的位于深圳市南山區(qū)西麗街道的華瀚創(chuàng)新園辦公樓C座的辦公地，記者注意到，該辦公地點(diǎn)門口顯示為“銳信視圖”，僅從現(xiàn)場情況看，該地為一個(gè)小房間，并非評(píng)估報(bào)告中顯示的692.76平方米的租賃面積，在座的工作人員為3名。

許清河：總計(jì)有20多名員工

“目前公司大概20多個(gè)人，主要是技術(shù)人員，深圳有大概五六個(gè)人（后面改口六七個(gè)人），一般都是銷售人員。”許清河10月18日中午向記者表示。

廈門銳信的員工告訴記者廈門有三四個(gè)人，許清河告訴記者深圳有六七個(gè)人。換言之，兩地加在一起，銳信圖芯的員工總數(shù)約10人。除了深圳和廈門之外，據(jù)華東重機(jī)相關(guān)公告，銳信圖芯并無其他的辦公地，這與許清河所說的總計(jì)20多名員工的說法存在矛盾。

10月22日中午，記者就上述員工數(shù)量矛盾再次采訪了許清河。許清河表示，公司部分技術(shù)研發(fā)人員在高校，西安也有公司。

2023年和今年上半年，銳信圖芯“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”分別約133萬元和57萬元。

考慮應(yīng)付職工薪酬部分，截至今年6月底，銳信圖芯的應(yīng)付職工薪酬約80萬元，而今年年初約19萬元，假設(shè)今年上半年，銳信圖芯的員工總數(shù)是20名，計(jì)算后可得出銳信圖芯員工平均月薪約9800元。

報(bào)表顯示，銳信圖芯截至今年上半年末的總資產(chǎn)約1669萬元，總負(fù)債約1385萬元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)83%。

截至今年6月底，在銳信圖芯的上述負(fù)債中，有約202萬元是從許清河處拆借來的。2023年，銳信圖芯從許清河處拆借了約166萬元，今年上半年拆借了88萬元。換言之，許清河未繳納約150萬元銳信圖芯的注冊(cè)資本，并非由于資金不足。

對(duì)于公司的GPU業(yè)務(wù)進(jìn)展、下游應(yīng)用以及研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模等外界關(guān)注的熱點(diǎn)問題，10月18日午間，記者致電許清河，據(jù)他介紹，公司團(tuán)隊(duì)2009年開始在高校里面做（GPU研發(fā)），已經(jīng)（研發(fā)了）十多年。

經(jīng)營業(yè)績方面，華東重機(jī)公告顯示，銳信圖芯相關(guān)股東的業(yè)績承諾為：銳信圖芯2024年—2026年合并報(bào)表中歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于1200萬元、2100萬元及3000萬元。

然而，2023年和今年上半年，銳信圖芯皆處于虧損狀態(tài)。

談及業(yè)績壓力，許清河說：“我們上半年虧損主要是因?yàn)橛幸还P款沒有收回來，預(yù)計(jì)十月底之前就（收）回來了，這筆錢大概有大幾百萬（元）。今年完成任務(wù)（業(yè)績承諾）是沒問題的。”他還補(bǔ)充稱，今年信創(chuàng)恢復(fù)，再加上過去的積累，今年（訂單）應(yīng)該能有個(gè)大幾千萬（元）。

記者也就銳信圖芯的員工數(shù)、GPU業(yè)務(wù)開展情況等情況向華東重機(jī)發(fā)去《采訪函》，但截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 趙李南 攝