中國(guó)銀河給予傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：政策推動(dòng)行情回暖，重點(diǎn)子版塊上行動(dòng)力足

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河10月13日發(fā)布研報(bào)，給予傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

優(yōu)質(zhì)影片供給不足，票房同比下降明顯：根據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，全國(guó)9月票房13.33億元(含服務(wù)費(fèi)),同比下跌52.78%,環(huán)比下跌65.94%。需求端，9月放映場(chǎng)次1069.4萬(wàn)場(chǎng)，同比下跌0.99%,環(huán)比下跌14.32%;上座率2.6%,同比下跌50.00%,環(huán)比下跌58.73%;觀影人次0.33億，同比下跌51.47%,環(huán)比下跌65.63%。9月上映影片數(shù)65部，影片數(shù)同環(huán)比分別上漲10.17%,12.07%。目前已有29部重點(diǎn)影片預(yù)計(jì)于10月上映，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著重點(diǎn)影片的陸續(xù)定檔上映，票房大盤有望迎來(lái)修復(fù)。

行業(yè)供給穩(wěn)中有增，市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)增長(zhǎng)：2024年8月，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入336.40億元，環(huán)比增長(zhǎng)21.10%,同比增長(zhǎng)15.10%,增長(zhǎng)趨勢(shì)較為迅速，市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)4個(gè)月保持環(huán)比增長(zhǎng)。2024年前九個(gè)月版號(hào)發(fā)放數(shù)量為959款，較去年同期的699款增長(zhǎng)超37%,游戲版號(hào)發(fā)放穩(wěn)中有增，預(yù)期行業(yè)供給端將持續(xù)向好。重點(diǎn)新游表現(xiàn)持續(xù)亮眼。

營(yíng)銷大盤穩(wěn)中有進(jìn)，細(xì)分渠道波動(dòng)調(diào)整：根據(jù)CTR發(fā)布的《2024年1-7月廣告市場(chǎng)投放數(shù)據(jù)概覽》:2024年7月廣告市場(chǎng)同比上漲3.3%。從行業(yè)(大類)的廣告花費(fèi)變化看，2024年1-7月，化妝品/浴室用品、娛樂(lè)及休閑、藥品、飲料行業(yè)同比上漲均超13%,是廣告市場(chǎng)的投放主力。三大子板塊動(dòng)力足，行業(yè)估值修復(fù)有望持續(xù)：游戲市場(chǎng)大盤增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，考慮到游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量持續(xù)高位，供給側(cè)保持穩(wěn)中有增態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)有望持續(xù)。影視院線板塊方面，當(dāng)前電影市場(chǎng)票房表現(xiàn)較2023年同期有較為明顯的下降，我們認(rèn)為主要原因是暑期檔以來(lái)精品影片供應(yīng)端的不足。目前部分高關(guān)注度影片檔期待定，預(yù)計(jì)上線后將提振電影大盤。此外，廣告市場(chǎng)在部分細(xì)分渠道增長(zhǎng)亮眼，整體大盤保持同比增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，后續(xù)這三大重點(diǎn)板塊增長(zhǎng)動(dòng)力充足，將有望推動(dòng)行業(yè)估值持續(xù)修復(fù)。

投資建議：即將進(jìn)入業(yè)績(jī)期，在國(guó)慶節(jié)前后市場(chǎng)普遍大漲后，建議后續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)根基穩(wěn)定或有明顯供給側(cè)恢復(fù)、投資性價(jià)比較高的賽道；而后穩(wěn)中求進(jìn)，尋求外延有增量維度或外圍因素改善的彈性品種。1).港股互聯(lián)網(wǎng)：頭部互聯(lián)網(wǎng)公司盈利改善預(yù)期加強(qiáng)，投資性價(jià)比凸顯，建議關(guān)注各項(xiàng)業(yè)務(wù)均穩(wěn)健增長(zhǎng)，基本面穩(wěn)固的騰訊控股；后續(xù)業(yè)績(jī)有扭虧?rùn)C(jī)會(huì)的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)公司曄哩嘩哩等；2).出版行業(yè)：出版業(yè)將加速數(shù)字化、個(gè)性化、定制化、智能化發(fā)展，AI+出版、研學(xué)業(yè)務(wù)等新增量將為行業(yè)帶來(lái)全新機(jī)遇，疊加央企市值管理或?qū)⒓{入考核，建議關(guān)注：基本面穩(wěn)健且具有一定業(yè)務(wù)增量空間的山東出版、南方傳媒等；3).影視院線&游戲行業(yè)：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容始終是行業(yè)稀缺資源，建議關(guān)注AI賦能下的游戲和影視院線公司：內(nèi)容儲(chǔ)備豐富的神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、光線傳媒、萬(wàn)達(dá)電影等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——不準(zhǔn)亂給稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、土地優(yōu)惠！地方政府招商迎來(lái)巨變，“內(nèi)卷式”搶項(xiàng)目如何破？

(記者 蔡鼎)

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