每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-10-07 23:10:16
每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 彭水萍
“做多中國”“重估中國資產(chǎn)”“大拐點(diǎn)、大機(jī)遇”……從今年“十一”長假期間,各大券商研究所舉辦的系列電話會主題來看,目前市場情緒高漲。
“十一”長假前夕,A股、港股出現(xiàn)罕見“井噴”行情,讓市場熱情延續(xù)了整個假期。假期A股休市期間,港股表現(xiàn)可謂不負(fù)眾望,券商、科技板塊強(qiáng)勢暴漲,恒生指數(shù)漲9.30%,恒生科技指數(shù)漲13.36%,港股半導(dǎo)體指數(shù)漲107.53% ,中 資 券 商 股 漲65.99%。此情此景,讓一些資深行業(yè)人士直呼“沒見過這架勢”。
從目前看,現(xiàn)在市場各方對于節(jié)后A股開盤的表現(xiàn)期待較高,甚至有聲音認(rèn)為,節(jié)后首日大盤可能會因?yàn)槌霈F(xiàn)“漲停”而提前“收工”。那么,節(jié)后A股市場的空間究竟有多大?對于倉位還比較輕的投資者而言,接下來還能買什么?就這些問題,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多家券商的首席策略分析師。
資料來源:Wind、東方財(cái)富、國盛證券研究所 楊靖制圖
“沒見過這架勢”
長假期間,港股的搶眼表現(xiàn)在全球市場成為焦點(diǎn)。10月2日,A股休市期間,港股全天上演狂歡表演,當(dāng)日恒生指數(shù)漲6.2%,恒生科技指數(shù)漲8.53%,國企指數(shù)大漲7.08%,“牛市旗手”券商板塊多只個股股價(jià)出現(xiàn)罕見的飆升,其中,申萬宏源香港、招商證券(港股)分別大漲206%、81.3%。
此情此景,讓一些資深券商人士感慨萬千。某券商有關(guān)部門負(fù)責(zé)人10月2日感慨稱,“節(jié)后一開市的港股瘋了!盤中好幾個香港朋友打電話給我,都是從業(yè)幾十年的老炮,不停感嘆沒見過這架勢!”
在經(jīng)過短暫回調(diào)后,10月4日港股再度大漲。截至10月4日收盤,恒生指數(shù)周漲幅達(dá)10.2%,恒生科技指數(shù)的周漲幅達(dá)17.38%。截至10月4日,恒生科技指數(shù)年內(nèi)上漲38.9%,恒生指數(shù)年內(nèi)上漲33.4%。值得注意的是,經(jīng)過近期的強(qiáng)勢反彈之后,港股市場年內(nèi)的漲幅已領(lǐng)跑全球,并大幅領(lǐng)先于美國、日本等市場。
不過,港股市場各板塊之間出現(xiàn)了較為明顯的分化。就10月2日當(dāng)天港股的火爆行情,某券商首席發(fā)布觀點(diǎn)稱,從個股漲跌幅能很清晰地看到目前市場思路就是兩個字:配置。10月2日資金主要涌向港股指數(shù)成分股以及非銀板塊,沒有大規(guī)模的涌向可選消費(fèi),部分消費(fèi)股甚至出現(xiàn)下跌。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至10月7日港股收盤,長假期間,港股券商板塊火力全開,部分個股漲幅驚人,招商證券、申萬宏源、中州證券的漲幅分別為184.6%、126.83%、125.84%;半導(dǎo)體行業(yè)龍頭中芯國際、華虹半導(dǎo)體的漲幅分別為59.7%、55.74%;生物醫(yī)藥板塊也表現(xiàn)不俗,泰格醫(yī)藥、藥明生物的漲幅分別為43.5%、30.6%。在全部港股通標(biāo)的中,有122只個股長假期間的累計(jì)漲幅不低于20%,占比22%。
相比之下,消費(fèi)行業(yè)部分龍頭公司股價(jià)表現(xiàn)偏弱。例如,海底撈、農(nóng)夫山泉、周大福的累計(jì)漲幅分別為1.26%、1.75%、負(fù)1.83%。
分析師:“干字當(dāng)頭”
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,今年“十一”假期期間,港股市場的持續(xù)大漲,將有利于節(jié)后A股市場的表現(xiàn)。
申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示,從港股和A股比價(jià)關(guān)系來看,港股上漲進(jìn)度已領(lǐng)先A股。截至10月4日,AH溢價(jià)已回落至20年來3.7%的分位數(shù)。行業(yè)上,非銀金融、家用電器、機(jī)械設(shè)備、商貿(mào)零售、電力設(shè)備、環(huán)保等行業(yè)的AH溢價(jià)已回落至20年以來的絕對低位。國慶假期港股上漲,固然存在“資金不休假”,做多力量集中于港股的影響。但港股強(qiáng)勢,至少證明外資是樂觀的,做多力量仍在發(fā)力。節(jié)后A股可能集中上漲,修復(fù)比價(jià)關(guān)系。
從長假期間,各券商研究所舉辦的系列電話會的主題來看,目前市場情緒高漲。
10月6日至7日,國泰君安研究所舉辦“重估中國資產(chǎn)”系列電話會;興業(yè)證券研究所在10月7日一連舉辦7場“做多中國”主題行業(yè)線上會議;10月1日至8日,銀河證券研究所每天都有主題為“大拐點(diǎn)、大機(jī)遇”的行業(yè)專場路演舉行,其中10月1日總量組的路演標(biāo)題為“干字當(dāng)頭,萬水千山只等閑”,10月2日科技組的路演標(biāo)題為“市場峰回路轉(zhuǎn),科技股如何‘干’?”
在華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文看來,最近爆發(fā)的這輪行情,其核心是受益政策的邊際變化,這帶來了A股市場生態(tài)環(huán)境的徹底改變,場內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回升,從而帶動場外新增資金跑步進(jìn)場,在流動性極度寬裕背景下,推升了A股市場的快速走升。
光大證券研究所策略研究首席分析師張宇生接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出,近期A股市場顯著上揚(yáng),背后的原因主要有兩個:一個是政策“組合拳”顯著超市場預(yù)期;另一個是在A股本輪上漲之前,市場估值較低,具有較高的安全邊際。同時(shí),前期市場成交量降至低位,投資者情緒較為低迷。在這種情況下,市場對于積極因素更加敏感。
從目前看,現(xiàn)在市場各方對于節(jié)后A股市場表現(xiàn)的期待都比較高,那么各券商首席目前如何展望節(jié)后的A股市場?
張宇生表示,“節(jié)前A股顯著上揚(yáng),而假期期間港股及中概股仍表現(xiàn)較好,反映當(dāng)前國內(nèi)資產(chǎn)顯著吸引海內(nèi)外投資者,市場情緒高漲下,國慶假期后尤其是首日A股市場的表現(xiàn)值得期待。未來,我們認(rèn)為指數(shù)或仍有一定上行空間,但投資機(jī)會或逐步從β轉(zhuǎn)向α。因?yàn)椋瑥臍v史來看,短期市場迅速上行之后,通常會轉(zhuǎn)為震蕩上行。因此,未來一段時(shí)間投資結(jié)構(gòu)的選擇可能將更為關(guān)鍵。”
中信建投證券首席策略官陳果則旗幟鮮明地認(rèn)為,A股此輪行情是反轉(zhuǎn),而非反彈,“我們認(rèn)為本輪行情是盈利預(yù)期上修、無風(fēng)險(xiǎn)利率下降和風(fēng)險(xiǎn)偏好上升三因子皆具備的難得的行情,所以不是一個簡單的超跌反彈,而是反轉(zhuǎn)。我們講的中期邏輯是明確的,全力振興經(jīng)濟(jì),開弓沒有回頭箭。而無論長期是樂觀還是謹(jǐn)慎還是看不清,當(dāng)前這輪行情,戰(zhàn)略上都是未來數(shù)年應(yīng)把握的做多中國股市的極佳機(jī)遇。”
嚴(yán)凱文向記者表示,對后市持積極樂觀態(tài)度。A股市場長周期來講有望迎來流動性與盈利定價(jià)的雙輪驅(qū)動。因此節(jié)后行情依然處于做多情緒的釋放階段,投資者可積極把握。
另外,一些分析師強(qiáng)調(diào),目前就判斷市場短期是否見頂可能還為時(shí)過早。華金證券首席策略分析師鄧?yán)娭赋?,從A股歷史來看,政策大幅收緊和換手率達(dá)到極致是短期快速上漲行情見頂?shù)臉?biāo)志:一是政策明顯收緊,如1995年股票發(fā)行加速、1996年“12道金牌”、1997年印花稅上調(diào)至5‰、1999年國有股減持、2007年印花稅上調(diào)至3‰和大小非減持、2009年7月IPO重啟、2015年6月證監(jiān)會清理場外配資;二是換手率達(dá)到極致也可能導(dǎo)致行情見頂,觀察全A換手率在見頂時(shí)多數(shù)達(dá)到5%到20%左右的極高水平。
在鄧?yán)娍磥?,本輪A股快速上漲行情目前還未出現(xiàn)見頂標(biāo)志,預(yù)計(jì)節(jié)后行情大概率持續(xù),但可能有震蕩。
券商:可關(guān)注這些方向
在權(quán)益資產(chǎn)中,接下來還能買什么?張宇生表示:“我覺得有三個方向值得關(guān)注:1.政策催化下有反轉(zhuǎn)預(yù)期,且估值修復(fù)空間大的行業(yè):這類行業(yè)此前或多或少面臨一定‘困境’,受近期政策密集發(fā)力影響,行業(yè)存在一定的反轉(zhuǎn)預(yù)期,且估值分位數(shù)仍然處于低位,在市場大幅上漲后仍然具有修復(fù)潛力,包括食品飲料、房地產(chǎn)、建筑材料、社會服務(wù)等;2.有望受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的彈性品種:當(dāng)前市場情緒較高,短期內(nèi)仍然有望維持,以券商、TMT、軍工為代表的彈性品種值得關(guān)注;3.作為底倉的寬基指數(shù):滬深300指數(shù)可以作為主要底倉,此外,也可適度配置一些上漲彈性較大指數(shù),如科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等。”
嚴(yán)凱文則指出:“對于權(quán)益資產(chǎn)配置,首先從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期條線來說,此時(shí)消費(fèi)相關(guān)板塊要更為受益,可選消費(fèi)更加值得配置,白酒、醫(yī)美、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體都是消費(fèi)預(yù)期修復(fù)受益品種。而房地產(chǎn)行業(yè)則在政策維穩(wěn)預(yù)期背景下有望觸底,帶來新房與存量房交易的活躍。最后重點(diǎn)推薦券商板塊,其有望直接受益于A股市場景氣度的擴(kuò)張。”
鄧?yán)娬J(rèn)為,短期補(bǔ)漲邏輯繼續(xù)占優(yōu),節(jié)后可繼續(xù)關(guān)注科技成長、核心資產(chǎn)和金融地產(chǎn)。首先,短期科技、金融地產(chǎn)和核心資產(chǎn)可能繼續(xù)占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史,短期快速上漲時(shí)政策導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)趨勢上行的行業(yè)領(lǐng)漲;二是當(dāng)前政策導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)趨勢上行指向科技成長,同時(shí)金融地產(chǎn)和消費(fèi)等也受政策支持。其次,增量資金不斷流入下,券商、地產(chǎn)等仍可能有上升空間。若未來A股成交額上行至3萬億~5萬億元,根據(jù)歷史擬合,非銀金融和地產(chǎn)相對于9月30日收盤還有25%~120%左右的漲幅。另外,短期漲幅靠后的石化、家電等行業(yè)后期也可能補(bǔ)漲。
在行業(yè)配置上,陳果建議關(guān)注四個方面:一是受益于央行對資本市場支持的非銀金融;二是受益于存量房貸利率下調(diào)的家電、汽車、社服等;三是受益于降息和地產(chǎn)支持政策、前期跌幅較大的地產(chǎn)鏈、鋼鐵等;四是5月下旬以來跌幅較大,受益于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的輕工、食品飲料等。
另據(jù)中信建投策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì),回顧此前幾輪政策預(yù)期反轉(zhuǎn)行情,可發(fā)現(xiàn)反轉(zhuǎn)初期(1個月左右維度,2023年相對較短)整體拔估值,政策受益板塊表現(xiàn)相對更好;而反轉(zhuǎn)中期(3個月左右維度),具備產(chǎn)業(yè)邏輯的成長板塊領(lǐng)先。
傅靜濤則表示,短期行情的強(qiáng)勢結(jié)構(gòu)主要是非銀金融+TMT;受益于基本面改善預(yù)期的房地產(chǎn)開發(fā)和核心消費(fèi),表現(xiàn)同樣強(qiáng)勢。值得關(guān)注的輪動結(jié)構(gòu)包括,出口鏈、供給壓力緩和較快的新能源、醫(yī)藥生物,強(qiáng)勢結(jié)構(gòu)行情一鼓作氣。結(jié)構(gòu)輪動如果進(jìn)入加速階段,市場能否保持強(qiáng)勢,尚有待觀察。
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