節(jié)前最后一個交易日，該不該“All in”牛市？

每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

剛過去的交易周（9.23~9.27），A股反彈有多猛，“?；厮贇w”的感覺有多強，相信已不需要太多復(fù)述。這里貼一組數(shù)據(jù)：

指數(shù)表現(xiàn)

萬得全A周線收出超長陽線，“金九銀十”的金九已然兌現(xiàn)↓

行業(yè)表現(xiàn)（申萬一級行業(yè)，來源：Wind）

個股表現(xiàn)

本周5292家收漲，48家收跌，8家收平；

截至周五，年內(nèi)收漲個股僅1054家，收跌的仍有4299家。

以及本周漲幅榜TOP10↓

市場成交額：連續(xù)3天站上萬億

隨著市場連續(xù)上攻，周末A股的討論度已經(jīng)“破圈”，相信這波是真牛市的投資者也越來越多。

這并非筆者信口開河。微信指數(shù)顯示，“A股”一詞在本周的熱度，相較此前明顯上了幾個臺階；“牛市”的關(guān)注度本周則有更絲滑的增長曲線。

更直觀的現(xiàn)象在于，基于周五“被買爆服務(wù)器”的教訓(xùn)，在你讀到這篇推送時（9月29日），上交所可能正在開展競價、綜業(yè)等平臺相關(guān)業(yè)務(wù)測試。

據(jù)報道，該測試邀請全體市場參與人參加，主要驗證相關(guān)技術(shù)平臺業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)整的準確性。根據(jù)通知，測試內(nèi)容為測試模擬1個交易日的交易和清算，測試主要有驗證連續(xù)競價時段集中申報大量訂單時，競價平臺業(yè)務(wù)處理平穩(wěn)運行。競價平臺業(yè)務(wù)驗證測試場景為連續(xù)競價時段集中申報大量訂單場景驗證。

也就是說，交易所正在為應(yīng)對未來市場持續(xù)“爆量”，做技術(shù)準備。

綜合已有討論來看，本輪反彈有望升格為“反轉(zhuǎn)”，也就是走出真牛市的底層邏輯，是這樣的：

一是，中央在三季度末這個關(guān)鍵的時間節(jié)點針對資本市場提出明確要求，充分體現(xiàn)了對資本市場的高度重視和熱切期盼，對穩(wěn)定資本市場預(yù)期、維護經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定有重要意義。

二是，“降準、降息、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新貨幣工具支持股票市場發(fā)展”正密集落實，政策組合拳在釋放流動性上很有誠意和力度。

比如有投資者打比方說：“央行新工具相當(dāng)于爸媽給兒子發(fā)了無限額銀行卡，隨便花。”

三是，在政策公布前，市場情緒處于歷史底部區(qū)域，A股整體也處于偏低估狀態(tài)，部分股票處于超跌狀態(tài)，有強烈的修復(fù)需求——俗稱“夠便宜”。

那么，這波行情還能漲多久、漲多高？

申萬宏源策略團隊表示，短期貨幣、財政、資本市場政策連續(xù)催化，政策預(yù)期全面扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟樂觀預(yù)期也開始發(fā)酵，市場指數(shù)快速上臺階。當(dāng)市場演繹到了經(jīng)濟樂觀預(yù)期發(fā)酵的階段，如果預(yù)期跑得太快，現(xiàn)實尚未跟上，市場行情難免鈍化。屆時市場上漲的節(jié)奏可能切換為強勢震蕩、板塊主題輪動的階段，“不管如何，我們認為節(jié)后市場賺錢效應(yīng)可能仍較強”。

該團隊還表示，這一次是“政策底”，因為政策調(diào)整后，2025H2有“業(yè)績底”的可見度明顯提升。“業(yè)績底”的來源是，需求弱改善、供給釋放壓力全面回落。“市場底”可能已經(jīng)出現(xiàn)，當(dāng)然，美國大選結(jié)果可能影響中期行情：如果全球進行哈里斯交易，11月A股向上突破，出口鏈領(lǐng)漲。如果全球進行特朗普交易，2025Q2可能是中期上漲行情的起點。

浙商證券指出，本周市場在政策呵護下走出“史詩級大反彈”。展望后市，原本預(yù)計有望在歲末年初出現(xiàn)的中線攻勢已經(jīng)提前到來。其認為，參考過去兩年走勢，本輪中線攻勢“至少”與2022年4至7月、2022年10月至2023年2月的兩輪中線反彈相當(dāng)。

反彈路徑有兩種可能：

一是按照“進二退一”，在未來數(shù)個交易日開始沖高整理，“倒車接人”之后繼續(xù)反彈；

二是從指數(shù)歷史同位對比和板塊輪動特征來看，也有可能走出類似2012年12月至2013年2月的“一波流”攻勢。

無論哪種走勢，當(dāng)前位置都不是本輪中線行情的高點。配置方面，當(dāng)前仍應(yīng)是逢低加倉為主，如果遇到“進二退一”機會，建議逢低增配。行業(yè)配置方面，遵照兩個原則，一是“金融+消費”，重點配置非銀、地產(chǎn)白酒、互聯(lián)網(wǎng)等方向；二是中線行情大概率有板塊擴散機會，可重點關(guān)注“藍籌搭臺”后的“小盤唱戲”，重點關(guān)注新能源、醫(yī)藥、傳媒、計算機等方向。

華金證券研報則提出了A股歷史大底后的反彈三階段：初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。其認為：

1）當(dāng)前的上漲尚處初期，短期大概率能持續(xù)。

2）上漲大概率持續(xù)到節(jié)后，持股過節(jié)。

3）短期估值修復(fù)邏輯占優(yōu)，建議關(guān)注金融地產(chǎn)、科技成長和核心資產(chǎn)。

最后，和大家探討一個話題：

在牛市炒股，應(yīng)該有什么樣的心態(tài)？

如一些文章所總結(jié)的，牛市第一階段通常是市場最悲觀的時候。此時投資者對市場完全心灰意冷，市場看空情緒高漲，資產(chǎn)價值被嚴重低估。

但雖然市場低迷，價格卻缺乏進一步下行的動力；少數(shù)投資者相信，情況很快會發(fā)生變化并開始逐步建倉，大多數(shù)交易者仍充滿疑慮。

到了牛市的第二階段，雖然市場狀況明顯好轉(zhuǎn)，但投資者對此前的下跌行情仍然耿耿于懷，更強調(diào)“市場有風(fēng)險”。只有隨著上漲的持續(xù)，負面悲觀情緒才會逐漸緩解。

就像本周三（9月25日），市場在大漲次日，兌現(xiàn)欲望也一度十分強烈。

到了第三階段，市場終于完全相信“現(xiàn)在就是牛市”，充滿樂觀情緒。市場的每一次下跌和調(diào)整都成了“倒車接人”，吸引更多投資者跟進。市場投資情緒高漲。

但也就是在這一階段，隨著投機氛圍走向極致，資產(chǎn)被嚴重高估，在某個臨界點后，牛市就宣告結(jié)束了。

而跳出一場牛市來看，市場其實始終遵循周期定律，有下跌周期就一定會有上漲周期。

炒股需要看清周期，在風(fēng)險出現(xiàn)時管住手，避免無謂的損失；決策又需要反周期，在市場低估的時候敢于重倉，然后耐心等待市場上漲。

如果你是有望第一次經(jīng)歷（十年一遇級別）大牛市的新股民，此時此刻，是否已經(jīng)做好了準備？

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1401114181