降息降準同時落地！萬億級流動性到位

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 馬子卿    

9月27日，央行網(wǎng)站顯示，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%。此外，央行還下調(diào)了金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。

圖片來源：央行網(wǎng)站

 

政策利率方面，東方金誠首席宏觀分析師王青評價，本次降息后，主要政策利率，也就是央行7天期逆回購利率降至1.5%。考慮到當前物價水平偏低，GDP平減指數(shù)同比為負，這意味著計入物價因素后的各類實際貸款利率仍處于歷史偏高水平，也意味著政策利率還有一定下調(diào)空間。

存款準備金方面，中信證券首席經(jīng)濟學家明明團隊分析，本次降準預計釋放1萬億元中長期流動性，考慮到近期地方債凈融資提速對商業(yè)銀行形成的承接壓力，疊加MLF大幅凈回籠背后的中長期流動性結(jié)構(gòu)性缺口，本次降準或有效改善銀行間流動性水位。

降準降息同時落地

根據(jù)央行最新公告，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%。公開市場14天期逆回購和臨時正、逆回購的操作利率繼續(xù)在公開市場7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度保持不變。

圖片來源：央行網(wǎng)站

此外，中國人民銀行堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控精準性，為中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。央行決定：自2024年9月27日起，下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為6.6%。

記者注意到，中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。會議強調(diào)，要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。

9月26日下午，央行召開全系統(tǒng)視頻會議，學習貫徹9月26日中央政治局會議精神，全力推進近期金融增量政策舉措加快落地見效。中國人民銀行黨委書記、行長潘功勝出席會議并講話。會議強調(diào)，中央政治局會議對當前經(jīng)濟形勢作出深刻分析，對下一步經(jīng)濟工作作出明確部署，央行系統(tǒng)要迅速行動，全力以赴，全面貫徹落實。要加快出臺金融增量政策舉措文件，逐項抓好各項政策舉措落實落地。要強化部門協(xié)調(diào)，組建有關(guān)工作專班，全系統(tǒng)協(xié)同發(fā)力，有力促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好、金融高質(zhì)量發(fā)展。

此前，潘功勝在9月24日的國新辦新聞發(fā)布會上曾宣布，要降低存款準備金率和政策利率，并帶動市場基準利率下行。具體為，將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調(diào)存款準備金率0.25—0.5個百分點。降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。

專家：未來宏觀政策將在穩(wěn)增長方向全面發(fā)力

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，9月24日央行還宣布，“在今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調(diào)存款準備金率0.25—0.5個百分點”，意味著年底前還可能再實施1次降準落地，超出市場預期。這可能主要是為了支持國債加發(fā)，體現(xiàn)宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合。這顯示未來一段時間，包括貨幣政策、財政政策在內(nèi)，宏觀政策將在穩(wěn)增長方向全面發(fā)力。

對于央行宣布主要政策利率下調(diào)0.2個百分點，首先，這是一次“有力度”的降息，單次降息幅度為2021年以來最大；其次，本次政策性降息后，會帶動各類市場化利率更大幅度下行?？梢钥吹剑?月25日中期借貸便利利率（MLF操作利率）已下調(diào)0.3個百分點。

央行預計，這次降息還會帶動貸款市場報價利率（LPR報價）下調(diào)0.2到0.25個百分點。接下來企業(yè)和居民貸款利率的平均降幅也會達到甚至超過0.2到0.25個百分點，其中，新發(fā)放居民房貸利率降幅會更大。這是當前“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的關(guān)鍵所在。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明團隊分析，降準方面，本次公告提到“中國人民銀行堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控精準性，為中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境”，相較于今年2月降準公告中“為鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢”的表述，對貨幣政策支持性立場的態(tài)度更為明確。本次降準預計釋放1萬億中長期流動性，考慮到近期地方債凈融資提速對商業(yè)銀行形成的承接壓力，疊加MLF大幅凈回籠背后的中長期流動性結(jié)構(gòu)性缺口，本次降準或有效改善銀行間流動性水位。

明明團隊指出，降息方面，本次公告提及“為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長”，和7月22日降息公告中“為進一步加強逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實體經(jīng)濟力度”的表述沒有太大區(qū)別，而本次20BPs的降息幅度預計將引導10月LPR報價較多下調(diào)，引導實體經(jīng)濟融資成本進一步下降。

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