券商風(fēng)控指標(biāo)新規(guī)落地，加強(qiáng)重點業(yè)務(wù)風(fēng)險防范，鼓勵優(yōu)質(zhì)券商做大做強(qiáng)

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 彭水萍

9月20日，證監(jiān)會發(fā)布了修訂后的《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（以下簡稱《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》）。 

證監(jiān)會表示，2020年1月，證監(jiān)會修訂發(fā)布《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》。從實施情況看，證券行業(yè)抗風(fēng)險能力穩(wěn)步提升，四項核心風(fēng)險控制指標(biāo)長期維持在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的1.5-2.5倍水平，風(fēng)險控制指標(biāo)體系在提升證券公司風(fēng)險管理水平、增強(qiáng)行業(yè)抵御風(fēng)險能力方面發(fā)揮重要作用。在充分總結(jié)實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前證券行業(yè)發(fā)展面臨的新形勢、新要求，進(jìn)一步發(fā)揮風(fēng)險控制指標(biāo)的“指揮棒”作用，證監(jiān)會對《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》進(jìn)行了修訂。 

據(jù)悉，此舉意在支持優(yōu)質(zhì)證券公司適度拓展資本空間，預(yù)計將釋放近千億元資金。另外，為平穩(wěn)有序過渡，《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》設(shè)置了一定的過渡期，于2025年1月1日起正式施行。 

所有業(yè)務(wù)活動納入約束范圍

證監(jiān)會表示，本次修訂《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》是落實中央金融工作會議精神和《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》的重要舉措。

本次修訂《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》主要體現(xiàn)四方面的監(jiān)管導(dǎo)向：一是突出全面覆蓋。對證券公司所有業(yè)務(wù)活動納入風(fēng)險控制指標(biāo)約束范圍，提升風(fēng)險控制指標(biāo)體系的完備性，夯實風(fēng)控基礎(chǔ)。

二是突出審慎從嚴(yán)。對創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)從嚴(yán)設(shè)置風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)證券公司走資本集約型的專業(yè)化穩(wěn)健發(fā)展之路。

三是強(qiáng)化風(fēng)險管理。根據(jù)證券公司風(fēng)險管理水平、業(yè)務(wù)風(fēng)險特征和期限匹配性，合理完善計算標(biāo)準(zhǔn)，提升風(fēng)險控制指標(biāo)的科學(xué)性和有效性。

四是促進(jìn)功能發(fā)揮。引導(dǎo)證券公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置，加大服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和居民財富管理的力度，提升資本使用效率，成為促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

有觀點認(rèn)為，此次通過提高風(fēng)險控制指標(biāo)的科學(xué)性、有效性、導(dǎo)向性，促進(jìn)證券公司加大服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和居民財富管理的力度，提升全面風(fēng)險管理的主動性和有效性，為增強(qiáng)投資銀行服務(wù)能力奠定良好基礎(chǔ)。同時對重點業(yè)務(wù)加強(qiáng)資本約束，體現(xiàn)從嚴(yán)監(jiān)管的導(dǎo)向，守牢不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。 

照顧連續(xù)三年分類評價居前券商

具體來看，本次修訂的主要內(nèi)容體現(xiàn)在四個方面。首先是完善業(yè)務(wù)計量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)發(fā)揮功能作用。發(fā)揮風(fēng)險控制指標(biāo)的導(dǎo)向作用，對證券公司投資股票、開展做市等業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)予以優(yōu)化，進(jìn)一步引導(dǎo)證券公司在投資端、融資端、交易端發(fā)力，充分發(fā)揮長期價值投資、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)融資、服務(wù)居民財富管理等作用，為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量金融服務(wù)。

其次是優(yōu)化分類計量，引導(dǎo)主動加強(qiáng)風(fēng)險管理。適當(dāng)調(diào)整連續(xù)三年分類評價居前的證券公司的風(fēng)險資本準(zhǔn)備調(diào)整系數(shù)和表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)，差異化充實可用穩(wěn)定資金，為證券公司適應(yīng)新的分類評價結(jié)果設(shè)置過渡期，引導(dǎo)證券公司主動加強(qiáng)風(fēng)險管理，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率，更好為實體經(jīng)濟(jì)提供綜合金融服務(wù)。

再次是結(jié)合市場實踐，提升指標(biāo)體系完備性。明確證券公司參與公募REITs等新業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)。明確證券公司為區(qū)域性股權(quán)市場提供服務(wù)等業(yè)務(wù)的特定風(fēng)險資本準(zhǔn)備計算標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)期限匹配性，細(xì)化不同期限資產(chǎn)的所需穩(wěn)定資金。 

最后是強(qiáng)化資本約束，加強(qiáng)重點業(yè)務(wù)風(fēng)險防范。完善證券公司投資單一產(chǎn)品的穿透要求，按照單一或穿透孰嚴(yán)計量風(fēng)險資本準(zhǔn)備。對場外衍生品等適當(dāng)提高計量標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對私募非標(biāo)資管、托管等業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管有效性，維護(hù)市場穩(wěn)健運行。 

對場外衍生品業(yè)務(wù)從嚴(yán)監(jiān)管

值得一提的是，證監(jiān)會于2023年11月3日至12月3日在官網(wǎng)就《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》向社會公開征求意見。征求意見期間，部分證券公司、行業(yè)自律組織、社會公眾給予積極正面反饋，并提出一些具體修改意見。證監(jiān)會表示，大部分意見已充分吸收，沒有完全吸收的意見主要是放松對場外衍生品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)計量標(biāo)準(zhǔn)的建議。 

“考慮到從前期監(jiān)管實踐看，個別證券公司未落實衍生品服務(wù)風(fēng)險管理的業(yè)務(wù)本源，創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展不審慎，未真正發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的功能作用，因此，有必要通過強(qiáng)化資本約束，引導(dǎo)證券公司切實發(fā)揮功能作用，故未完全吸收相關(guān)放松指標(biāo)的意見。”證監(jiān)會進(jìn)一步表示。

有觀點指出，對證券公司開展場外衍生品等業(yè)務(wù)從嚴(yán)設(shè)置風(fēng)險指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)資本約束，提升監(jiān)管力度，是落實中央金融工作會議關(guān)于全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管等要求。同時，要求證券公司堅持審慎原則計算風(fēng)險控制指標(biāo)，體現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展與合規(guī)風(fēng)控的匹配性，鞏固風(fēng)險防控基礎(chǔ)，夯實高質(zhì)量發(fā)展根基。

記者注意到，2023年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩疊加權(quán)益市場行情低迷的雙重影響下，券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域風(fēng)險敞口逐漸顯現(xiàn)并加劇。特別是在2023年底至2024年初這一時期，諸如雪球集中敲入、DMA產(chǎn)品大幅回撤等風(fēng)險事件頻發(fā)，暴露出券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)在策略和風(fēng)控方面的諸多問題。

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