最高容虧80%，這一城市天使投資基金容虧率將創(chuàng)新高

每經記者 姚亞楠    每經編輯 彭水萍

各地國資對容錯免責機制的探索正在進一步升級，近日，佛山市南海區(qū)科學技術局發(fā)布了《佛山市南海區(qū)藍海科創(chuàng)天使投資基金管理辦法（第六次征求意見稿）》，提出擬設立規(guī)模2億元的佛山市南海區(qū)藍?？苿?chuàng)天使投資基金（以下簡稱科創(chuàng)天使基金）。

值得注意的是，其中提及建立天使投資基金風險容忍機制，允許基金出現(xiàn)最高不超過80%的虧損，這一寬容度在當前各地設立的天使投資基金中頗為罕見。

最高容虧80%，鼓勵創(chuàng)新寬容失敗

據上述征求意見稿介紹，科創(chuàng)天使基金是南海區(qū)用于投資的政策性基金，基金總規(guī)模2億元，由區(qū)國有企業(yè)出資12000萬元及區(qū)財政資金出資8000萬元組成。在投資方向上，其重點支持符合南海區(qū)“三高四新”產業(yè)定位的優(yōu)質科創(chuàng)團隊項目。具體來看，‌南海區(qū)“三高四新”產業(yè)體系‌主要包括‌高技術制造業(yè)、高品質服務業(yè)、高水平農業(yè)‌，以及‌新能源產業(yè)、新材料產業(yè)、新一代電子信息產業(yè)、新型生物醫(yī)藥產業(yè)等。‌

據介紹，科創(chuàng)天使基金將由廣東南控創(chuàng)業(yè)投資基金管理有限公司擔任基金管理人，基金期限為8年，其中投資期5年，退出期3 年（視情況可有2年延長期）。

值得注意的是，上述征求意見稿提出建立天使投資基金風險容忍機制，允許基金出現(xiàn)最高不超過80%的虧損。在基金管理人盡職調查到位、決策程序合規(guī)、未謀取個人利益、不存在重大失職行為的前提下，對項目投資虧損不作負面評價，基金管理人及相關投資決策、投資實施人員不承擔投資虧損的有關責任，但違反國家法律、法規(guī)及其他有行政效力的規(guī)范性文件規(guī)定的除外。

此外，征求意見稿還提出原則上對單個項目的虧損或單個年度虧損，不作為對基金運營情況的負面評價。不涉及違法違規(guī)和其他道德風險的，如出現(xiàn)虧損的，應綜合考慮動機態(tài)度、客觀條件、程序方法、性質程度、后果影響等情況，參照“三個區(qū)分開”的原則，對“敢于擔當、踏實做事、不謀私利”的相關主管部門、管理機構及其人員予以盡職免責。

容錯大門開啟，多地提高容虧率

憑借雄厚的資金實力和龐大的投資規(guī)模，國資已然成為一級市場的主力，據投中研究院發(fā)布的《2019-2023年國資平臺分析報告》數據顯示，目前全國國資主體數量為23014家，從投資結果來看，全國國資機構在過去5年間直投金額高達1.59萬億，直投了約1.29萬家企業(yè)。如果算上間接投資，國資機構共投資了約2萬家企業(yè)。

此前，出于對風控與合規(guī)問題的重視，國資在投資容錯率方面承受度相對較低，特別是在項目投資遭遇虧損時，投資團隊往往需要反復面對巡視和審計的質詢，但投資與風險如影隨形、是不可避免的，投資現(xiàn)狀與原有考核理念之間的不匹配驅使各地國資開始尋求改變。

今年以來，多地國資從不同角度探索國資創(chuàng)投容錯問題，記者注意到，前不久，鄭州市天使投資基金公布設立方案時，就曾提到，基金清算時投資損失率不超過投資本金40%的，依法依規(guī)啟動容錯程序。在此之前，成都高新區(qū)針對種子、天使、創(chuàng)投、產投、并購基金等不同階段、不同類別的基金設置了20%-80%不等的容虧率。

對于當下各地國資對容錯機制的探索，多位投資界人士曾向《每日經濟新聞》記者表示，包容投資失誤的開放態(tài)度是一個積極的信號。此外也有投資人坦言，積極探索構建容錯機制是有益的嘗試，但僅僅依賴事后的容錯機制可能不足以充分激發(fā)國資投早投小的熱情，還需要圍繞從基金設立、項目篩選直至投資退出等各個環(huán)節(jié)，構建一個全面系統(tǒng)的支撐體系。

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