每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-09-18 21:44:24
北京時(shí)間9月19日凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)即將宣布新一輪議息結(jié)果,市場(chǎng)持強(qiáng)烈降息預(yù)期。就此,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝。他表示,美聯(lián)儲(chǔ)降息之下,人民幣匯率迎來(lái)升值機(jī)會(huì),同時(shí),貶值預(yù)期放緩,資金有望回流我國(guó)。無(wú)論是因?yàn)槊拦晒乐蒂F,還是因?yàn)橘Y金留在美國(guó)獲得的收益快速下降,都會(huì)導(dǎo)致中美之間收益率預(yù)期差下降,這將增加資金回流我國(guó)的動(dòng)能。
每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 馬子卿
北京時(shí)間9月19日凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)即將宣布新一輪議息結(jié)果,市場(chǎng)持強(qiáng)烈降息預(yù)期。就此,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝。
洪灝分析,降息幅度上,市場(chǎng)目前糾結(jié)于50BPs還是25BPs,但最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩跡象較為明顯。一系列前瞻性指標(biāo)也提示,美國(guó)未來(lái)通脹速度可能快速下行。這提醒我們,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景可能面臨增長(zhǎng)快速放緩,當(dāng)然,并非說(shuō)美國(guó)馬上進(jìn)入衰退,而是說(shuō)在此經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,尤其是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策已經(jīng)滯后前提下,若只是25基點(diǎn)地小幅調(diào)降利率,是不合時(shí)宜的。
洪灝指出,當(dāng)前,市場(chǎng)判斷,美聯(lián)儲(chǔ)約60%的概率降息50個(gè)基點(diǎn),約40%的概率降息25個(gè)點(diǎn)。之前市場(chǎng)傾向于認(rèn)為,若此次降50個(gè)點(diǎn),是否由于美聯(lián)儲(chǔ)掌握了某些信息,從而流露出對(duì)經(jīng)濟(jì)失去信心的擔(dān)憂,因而降幅較大。而洪灝表示,不太同意此種思路。畢竟目前降息周期已經(jīng)滯后,同時(shí)經(jīng)濟(jì)放緩跡象也較明顯,慢吞吞小幅調(diào)降,其實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)不利。
此次若調(diào)降50點(diǎn),恰恰向市場(chǎng)釋放了決策者其實(shí)在時(shí)刻保持觀察經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的信號(hào),從而對(duì)市場(chǎng)信心提供政策性擔(dān)保,很可能因此舒緩了市場(chǎng)的緊張情緒。“所以,我一直傾向于50個(gè)點(diǎn)的降息。”洪灝說(shuō),就看最終結(jié)局如何。
至于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn),洪灝說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)降息有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但他強(qiáng)調(diào),美股目前仍在歷史高點(diǎn)附近,基本未有回調(diào),估值表現(xiàn)偏貴;同時(shí),經(jīng)濟(jì)周期已在放緩,降息對(duì)于這些龍頭企業(yè)的推動(dòng)作用可能較為有限,畢竟后者已充分反映了盈利增長(zhǎng)的預(yù)期,而且估值非常接近于完美,而對(duì)龍頭股之外的股票,比如中小盤股票、標(biāo)普等權(quán)重指數(shù)中的成分股,正面作用更強(qiáng)。
“換言之,美股的寬度可能會(huì)比之前有所改善。”洪灝說(shuō)。他進(jìn)一步分析,美聯(lián)儲(chǔ)降息之下,人民幣匯率迎來(lái)升值機(jī)會(huì),同時(shí),貶值預(yù)期放緩,資金有望回流我國(guó)。無(wú)論是因?yàn)槊拦晒乐蒂F,還是因?yàn)橘Y金留在美國(guó)獲得的收益快速下降,都會(huì)導(dǎo)致中美之間收益率預(yù)期差下降,這將增加資金回流我國(guó)的動(dòng)能。
除此之外,洪灝指出,貴金屬仍在上升通道,黃金、白銀最近走勢(shì)都比較強(qiáng)勁,這也反映了整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于降息以及利率前景的預(yù)期。當(dāng)然上升過(guò)程中會(huì)有顛簸,因?yàn)楫吘裹S金已創(chuàng)了歷史新高,而白銀正在創(chuàng)新高過(guò)程中。所以,貴金屬是比較確定的一個(gè)機(jī)會(huì),有望繼續(xù)走強(qiáng),再創(chuàng)新高。
洪灝提醒,在全球各央行降息背景下,日本央行,即使今年12月份不加息,明年也將加息,屆時(shí)日本央行恐將成為唯一加息的主要央行。由于日元的套利交易盛行一時(shí),日元對(duì)美元從約160升到現(xiàn)在約140,升值已近13%,而這一升值趨勢(shì),預(yù)計(jì)仍將延續(xù),可能至130甚至更低,當(dāng)然中間會(huì)有起伏。
他說(shuō),若日元進(jìn)一步升值,其實(shí)對(duì)于套利交易的標(biāo)的股比如美股特別是“納斯達(dá)克七劍客”等形成較大阻力,畢竟之前是用這類套利交易的資金支撐上述股票不斷上漲,且股價(jià)變得愈加昂貴,若日元升值趨勢(shì)延續(xù),日本央行成為唯一加息的主要央行,則之前這些套利交易的標(biāo)的,將會(huì)受到不同程度的沖擊。
風(fēng)險(xiǎn)層面,洪灝指出,主要風(fēng)險(xiǎn)在于,市場(chǎng)忽略了美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn),該因素很明顯尚未被計(jì)入資產(chǎn)價(jià)格,這將導(dǎo)致股票價(jià)格隱含的對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景放緩展望和債券收益率對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期,出現(xiàn)較大的歷史性背離。
具體看,美股的問(wèn)題在于估值和經(jīng)濟(jì)周期的反映。美股目前并未反映經(jīng)濟(jì)增速的下滑,以及其他一些風(fēng)險(xiǎn),包括地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
“如此昂貴的估值之下,接著去買,這種比較冒險(xiǎn)的做法,我是不太贊成的。”洪灝說(shuō),即便能獲得一些回報(bào),承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也非常大。所以,從性價(jià)比看,其實(shí)美股反而比其他市場(chǎng)的吸引力更低。
同時(shí),近期美債收益率曲線出現(xiàn)轉(zhuǎn)正,這些都提示我們,從美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景來(lái)看,股票目前其實(shí)掉以輕心了。“所以,大家可以不要那么拼,對(duì)于美股,它實(shí)在是太貴了。”洪灝強(qiáng)調(diào)。
因此,比較確定的機(jī)會(huì)是貴金屬,以及接下來(lái)我們的科技板塊。洪灝分析,我國(guó)的科技板塊,很明顯,估值非常便宜,現(xiàn)金非常充足,同時(shí),我國(guó)的公司現(xiàn)金流也在改善,部分公司直接用現(xiàn)金儲(chǔ)備回購(gòu)自己的股票。
“現(xiàn)在這些公司很少人看,各種阻力導(dǎo)致了它們估值壓抑,當(dāng)然,一定程度上,也是因?yàn)橐恍﹩?wèn)題反映在了股票估值上。但我反而覺得,如果你是一個(gè)膽量大的逆向投資者,其實(shí)是應(yīng)該看一下我國(guó)的科技股板塊。”洪灝提出。
還有我國(guó)國(guó)債。放眼全球,洪灝說(shuō),我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上,國(guó)債收益率不斷創(chuàng)新低,已經(jīng)是今年全球跑得最好的資產(chǎn)類別之一。此外,政策層面可能進(jìn)一步采取相關(guān)措施救助房地產(chǎn)等受困領(lǐng)域,致使這些板塊出現(xiàn)間歇性反彈,但更長(zhǎng)期來(lái)看,我國(guó)國(guó)債收益率進(jìn)一步創(chuàng)新低的概率依然較大,這也不失為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比較低的投資類別。
封面圖片來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝
如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP