一大題材爆發(fā)！未來(lái)的主線(xiàn)會(huì)是它嗎？——道達(dá)投資手記

今天，A股沖高回落，三大指數(shù)均收跌。截至收盤(pán)，上證指數(shù)下跌0.17%，深證成指下跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.42%。個(gè)股跌多漲少，3140只個(gè)股收跌，A股全天成交5156億元，較昨日略微放量。

今天，盤(pán)面有一個(gè)熱點(diǎn)，引起了達(dá)哥的注意，那就是并購(gòu)重組。

大家都知道，2013-2015年的一輪大牛市，與并購(gòu)重組熱潮有一定的關(guān)系。我們來(lái)看看彼時(shí)的一些政策：

2012年5月，首屆券商創(chuàng)新大會(huì)召開(kāi)，并提出11個(gè)舉措支持行業(yè)創(chuàng)新，其中包括鼓勵(lì)證券公司發(fā)行上市和并購(gòu)重組。

2012年11月中旬-2013年年底，A股IPO暫停，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)熱度開(kāi)始上升。

2014年5月，第二次“國(guó)九條”提出鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組。同年，監(jiān)管層放開(kāi)創(chuàng)業(yè)板再融資，推出“小額快速”創(chuàng)新機(jī)制；發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（2014年修訂）》，對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組的審核程序進(jìn)一步放松。

2015年4月，監(jiān)管層將配套融資比例由25%上調(diào)至不超過(guò)100%，進(jìn)一步推升市場(chǎng)并購(gòu)重組熱潮。

這一輪并購(gòu)重組熱潮，主要集中于計(jì)算機(jī)、傳媒等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。從股市的表現(xiàn)來(lái)看，超額收益最為明顯的就是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。2013-2015年，重組指數(shù)上漲了372%，遙遙領(lǐng)先于大盤(pán)及Wind全A的表現(xiàn)，其中，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信領(lǐng)漲，漲幅都在兩倍以上。

今年以來(lái)，管理層多次提到，活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。達(dá)哥大致梳理了一下：

今年2月，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)支持上市公司并購(gòu)重組座談會(huì)。會(huì)議提到，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，支持優(yōu)秀典型案例落地見(jiàn)效。

今年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行），其中提出，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升投資價(jià)值。

今年4月發(fā)布的新“國(guó)九條”提到，加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。

今年6月，證監(jiān)會(huì)主席吳清在陸家嘴論壇上表示，要發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，助力上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同。

今年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》提到，更大力度支持并購(gòu)重組。

9月11日，據(jù)央視報(bào)道，從證監(jiān)會(huì)獲悉，在多項(xiàng)政策支持下，我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組正進(jìn)入“活躍期”。

那么，并購(gòu)重組，會(huì)不會(huì)成為市場(chǎng)未來(lái)的一大主線(xiàn)呢？在達(dá)哥看來(lái)，可以從幾個(gè)角度來(lái)觀察。

首先是政策。今年2月以來(lái)對(duì)并購(gòu)重組的支持政策不少，與2012-2015年大致相當(dāng)。

其次是IPO。2012年11月中旬至2013年年底，A股IPO暫停。而去年8月27日以來(lái)，IPO節(jié)奏是階段性收緊，這一年來(lái)共有480多家企業(yè)IPO終止（包括因撤回材料終止）。這一點(diǎn)大同小異。

再次是并購(gòu)重組的主要對(duì)象。2012-2015年，當(dāng)時(shí)并購(gòu)重組的主要對(duì)象是互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)；今年以來(lái)并購(gòu)重組的主要對(duì)象或政策鼓勵(lì)對(duì)象，是新質(zhì)生產(chǎn)力、科技培育、高端制造業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)。這兩輪都是新興產(chǎn)業(yè)，是國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需。

最后是資金環(huán)境。2012-2015年，存款基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率都處于下行周期。如今，存款準(zhǔn)備金率仍處于下行周期中，而且央行也表示，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約7%，還有一定下降空間；存款基準(zhǔn)利率方面，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息，那么我國(guó)的利率可能也會(huì)發(fā)生變化。

整體來(lái)看，雖然本輪還沒(méi)有“補(bǔ)齊”所有必要條件，但達(dá)哥認(rèn)為，只要具備這些條件，那么并購(gòu)重組行情是有希望的。當(dāng)前，我們要做的就是觀察這些條件是否會(huì)出現(xiàn)及何時(shí)出現(xiàn)。

我們回到市場(chǎng)。

今天，上證50指數(shù)再創(chuàng)本輪調(diào)整以來(lái)的新低，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)距離近期低點(diǎn)僅一步之遙。

昨天，達(dá)哥提到，今年2月A股市場(chǎng)波段見(jiàn)底，標(biāo)志是連續(xù)放量殺跌、有恐慌盤(pán)與割肉盤(pán)，同時(shí)也有神秘資金的不斷買(mǎi)入。

那么，市場(chǎng)要想見(jiàn)底，會(huì)與年初一樣嗎？在達(dá)哥看來(lái)，可能會(huì)不一樣。

相比今年年初，如今去杠桿也去掉了不少，沒(méi)有平倉(cāng)盤(pán)的影響，因此是很難出現(xiàn)恐慌與踐踏的，這造成了當(dāng)前的陰跌格局。

如果去杠桿基本完成，那么陰跌的殺跌力量大致有兩個(gè)，一是基民的贖回，二是場(chǎng)內(nèi)的割肉盤(pán)。如果這兩方面出現(xiàn)重要信號(hào)，可能陰跌格局就會(huì)終結(jié)。

總體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)短期要大跌也不容易，可能更多的是陰跌。除非遇到大利空，嚇出一些恐慌盤(pán)；或者出現(xiàn)超級(jí)利好，將市場(chǎng)情緒扭轉(zhuǎn)。

板塊方面，海南板塊、華為線(xiàn)領(lǐng)漲。海南板塊上漲，一是政策驅(qū)動(dòng)，比如海南自由貿(mào)易港藥品、醫(yī)療器械“零關(guān)稅”政策，板塊內(nèi)走出了海南海藥等短線(xiàn)牛股；二是受到了雙成藥業(yè)的影響，據(jù)雙城藥業(yè)公告，公司推出再融資預(yù)案，擬轉(zhuǎn)型發(fā)展模擬芯片等業(yè)務(wù)。

在達(dá)哥看來(lái)，就事件驅(qū)動(dòng)的“質(zhì)量”來(lái)說(shuō)，“質(zhì)量”并不高，這會(huì)限制海南板塊的炒作空間，這一點(diǎn)要注意。

昨天大漲的鋰礦板塊，今天總體回調(diào)。達(dá)哥昨天提到，從2021-2022年的頂部以來(lái)，鋰礦板塊持續(xù)調(diào)整，還沒(méi)有經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的筑底過(guò)程。

無(wú)論是鋰礦，還是光伏等，達(dá)哥在之前的文章中都反復(fù)強(qiáng)調(diào)了一句話(huà)：上一輪牛市或結(jié)構(gòu)性牛市的主線(xiàn)板塊、大牛板塊，在接下來(lái)的熊市或調(diào)整市中，是很難成為主線(xiàn)板塊、大牛板塊、領(lǐng)漲板塊的。

今天，貴州茅臺(tái)創(chuàng)出本輪調(diào)整以來(lái)的新低，白酒板塊指數(shù)創(chuàng)下了2021年以來(lái)的新低。而白酒板塊，正是達(dá)哥提到的上一輪結(jié)構(gòu)性牛市的主線(xiàn)板塊。在達(dá)哥看來(lái)，白酒板塊的調(diào)整，還沒(méi)有結(jié)束。

隔夜，英偉達(dá)股價(jià)大漲，但CPO、PCB、銅纜高速連接等分支的英偉達(dá)核心股，基本是高開(kāi)低走。

在達(dá)哥看來(lái)，從去年1月末至今，AI方向、英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的炒作已有一年多。在這一年多的時(shí)間里，不少分支都在陸續(xù)掉隊(duì)或者徹底跌回原位，就連最核心、最容易出業(yè)績(jī)的CPO板塊，也在調(diào)整。

AI主題、英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈，本質(zhì)上已經(jīng)屬于老題材、老股票了，這個(gè)時(shí)候不能看著英偉達(dá)的股價(jià)而盲目進(jìn)行中長(zhǎng)線(xiàn)投資或堅(jiān)信所謂的價(jià)值。A股市場(chǎng)，多數(shù)板塊多數(shù)時(shí)候都是資金的博弈，這一點(diǎn)一定要懂。

最后達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：目前行情沒(méi)有出現(xiàn)太大的改觀，成交額也沒(méi)有明顯放量，市場(chǎng)見(jiàn)底可能還需時(shí)日。密切關(guān)注消息面的變化，看是否有重磅消息出爐，以觀察行情是否會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。短線(xiàn)方面，由于明天是中秋假期前的最后一個(gè)交易日，一般來(lái)說(shuō)，假期前的行情都是比較清淡的?？傊托牡却?。

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（張道達(dá)）

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝