比新冠疫情時更糟！原油凈投機性多頭頭寸創(chuàng)13年新低，多重“暴擊”下國際油價持續(xù)大跌，分析師：需求疲弱更可能指向油價逐步震蕩回落

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

在供應過剩預期、需求持續(xù)疲弱和投機性拋售的三重“暴擊”下，國際油價隔夜持續(xù)跌勢。

美東時間周二（9月10日），全球基準的布油原油自2021年12月以來首次跌破70美元/桶。在石油輸出國組織歐佩克（OPEC）兩個月內(nèi)第二次下調(diào)國際原油需求預測后，市場對原油期貨的拋售明顯加速。截至發(fā)稿，布油報70.14美元/桶，美油報66.69美元/桶。

圖片來源；英為財情

包括高盛、大摩和花旗在內(nèi)的投行都對原油的后市持悲觀態(tài)度，稱供給過剩之下，明年油價將進一步跌至60美元/桶。全球最大的大宗商品交易商之一、原油的長期多頭托克集團周一也罕見“多轉(zhuǎn)空”。

當前，對沖基金和其他基金經(jīng)理對原油的看跌程度達到了前所未有的水平。截至9月3日當周，四種布油和美油合約的凈投機性多頭頭寸僅占未平倉頭寸的2.3%，為2011年初以來的新低，甚至比新冠肺炎疫情時期的低點還低2個百分點。

展望后市，中信建投期貨能化首席分析師董丹丹在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，“當前原油市場最大的支撐就是庫存低位。如果再有地緣（政治風險），或再有更大風力的颶風，油價可能還會間歇性向上波動。而供需端，尤其是需求的疲弱，更可能指向油價的逐步震蕩回落。”

原油市場面臨雙重威脅：需求疲軟、供應過剩 

歐佩克在本周二發(fā)布的一份月度報告中稱，2024年全球石油需求量將增加203萬桶/日，低于上個月預測的211萬桶/日。與此同時，歐佩克還將2025年全球需求增長預期從178萬桶/日下調(diào)至174萬桶/日。

“由于（全球）制造業(yè)、建筑業(yè)和卡車運輸活動疲軟，以及液化天然氣（LNG）卡車的普及，柴油需求受到抑制，從而削弱了對運輸柴油的需求。”歐佩克在該月報中寫道。

布油2021年年底以來首次跌破70美元/桶 圖片來源：彭博社

盡管下調(diào)了今明兩年的需求預測，但仍有分析師認為歐佩克的預測過于樂觀，其對今明兩年的全球原油需求預測幾乎是美國能源情報署（EIA）和國際能源署（IEA）的兩倍。

需求疲弱之外，供給過剩的預期正在增強。高盛上周五在一份報告中稱，該行調(diào)整了對OPEC+石油產(chǎn)量的預期，現(xiàn)在預計從12月開始將有三個月的增產(chǎn)，而不是10月。高盛在報告中表示，市場對原油供應過剩的預期成為引發(fā)油價疲軟的催化劑，到2025年預計整個原油市場可能會從供應偏緊的情況轉(zhuǎn)向供應過剩。

中信建投期貨能化首席分析師董丹丹在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也指出，“在全球出現(xiàn)一系列需求下降信號之際，原油供應端卻面臨增量可能。OPEC+在6月2日開會就決定，將于2024年第四季度開始將此前的220萬桶/日減產(chǎn)量逐步增回來，換句話說，全球原油供應將環(huán)比有220萬桶/日的增量。8月底9月初，油價出現(xiàn)大的調(diào)整，OPEC+也積極改變了政策，將從10月開啟的增產(chǎn)推遲到12月，但并未從根本上改變增產(chǎn)計劃。增產(chǎn)延遲，并未從根本上改變市場對未來過剩的預期。”

此外，美國安全與環(huán)境執(zhí)法局（BSEE）周二表示，熱帶風暴弗朗辛席卷墨西哥灣，迫使約有24%的原油產(chǎn)量和26%的天然氣產(chǎn)量停產(chǎn)。聯(lián)邦數(shù)據(jù)顯示，墨西哥灣的石油產(chǎn)量約占美國國內(nèi)石油產(chǎn)量的15%，天然氣產(chǎn)量約占2%。然而，停產(chǎn)并未能抵消市場對原油疲軟需求的負面情緒，未能對原油期貨價格形成支撐。

高盛、大摩齊聲唱衰，油價明年恐跌至60美元

當前，極度看衰油價的悲觀情緒籠罩華爾街，包括高盛、大摩、花旗和匯豐在內(nèi)的大行均看空。就連長期原油多頭托克集團也罕見警告。

董丹丹在采訪中對記者表示，近期國際原油價格的大跌與供給過剩的預期密切相關(guān)。

目前，華爾街普遍認為，2025年原油供應將出現(xiàn)嚴重過剩，屆時油價或?qū)⒌?0美元水平。OPEC+暫停增產(chǎn)或短暫對油價起到支撐作用，但空頭現(xiàn)在占據(jù)主導，油價反彈乏力。

摩根士丹利在報告中預期，到2024年底市場將從供應偏緊過渡到平衡，由于OPEC和非OPEC產(chǎn)油國的供應規(guī)模增加，2025年將出現(xiàn)供應過剩的情況。

大摩還在幾周內(nèi)第二次下調(diào)布倫特原油價格預測。Martijn Rats等分析師在報告中將今年第四季度布倫特原油80美元/桶的預測下調(diào)至75美元/桶，2025年價格預測亦下調(diào)至75美元/桶。

花旗的預期則更加悲觀?；ㄆ煅芯坎坎呗詭煴硎荆?025年，隨著市場出現(xiàn)供應過剩，油價可能下跌至每桶60美元左右。不過，花旗預計，OPEC+推遲增產(chǎn)計劃以及包括利比亞供應受擾在內(nèi)的地緣政治因素，或?qū)椴紓愄卦?0美元~72美元的價格提供支撐。

事實上，自美國商品期貨交易委員會（CFTC）市場倉位信息以來，對沖基金和其他基金經(jīng)理對原油的看跌程度就達到了前所未有的水平。截至9月3日當周，布油和美油的凈多頭倉位總計僅為139242手；四種布油和美油合約的凈投機性多頭頭寸僅占未平倉頭寸的2.3%，為2011年初以來的新低，比新冠肺炎疫情時期的低點還低2個百分點。

布油、美油凈多頭倉位創(chuàng)歷史新低 圖片來源：彭博社

在截至9月3日的當周，對沖基金和其他基金經(jīng)理在六種最重要的期貨和期權(quán)合約中賣出了相當于1.17億桶的原油。總持倉量降至僅9300萬桶，為至少10年來的新低。

展望后市，董丹丹對記者表示，當前原油市場最大的支撐就是庫存低位，這種庫存低位也是在美國高利率情況下的必然選擇。“美國利率高企，原油等商品的持貨成本就比較高，貿(mào)易商和煉廠就更愿意降低庫存量。甚至出現(xiàn)了原油-美元套利的情況，即賣出原油，得到美元，再投資美元資產(chǎn)，在前期美股持續(xù)走高的格局下，這樣的套利交易非常盛行。這也是為什么全球原油浮倉在2024年降到了五年同期最低的原因。從季節(jié)性看，每年9月中到10月中，原油的去庫就將結(jié)束，因煉廠將進入秋季檢修。屆時，庫存也將不再繼續(xù)下滑。”

“如果再有地緣（政治風險），或再有更大風力的颶風，油價可能會間歇性向上波動。而供需端，尤其是需求的疲弱，更可能指向油價的逐步震蕩回落。”董丹丹補充道。

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 蘭素英 攝