獨(dú)家對(duì)話(huà)復(fù)星體育 | “足球+電競(jìng)”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步盈利之后，“情緒價(jià)值”的故事如何講給資本市場(chǎng)？

每經(jīng)記者 黃海    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2024年8月，競(jìng)技體育的圣火在現(xiàn)實(shí)世界和賽博空間同步燃燒。

世界各國(guó)運(yùn)動(dòng)健兒在巴黎奧運(yùn)會(huì)賽場(chǎng)上爭(zhēng)金奪銀之時(shí)，一批酷愛(ài)游戲的年輕人聚集在沙特，共同見(jiàn)證了電子競(jìng)技?xì)v史上規(guī)模最大賽事的誕生。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月25日，首屆電子競(jìng)技世界杯在沙特首都利雅得落下帷幕。合計(jì)八周時(shí)間里，該賽事吸引了來(lái)自世界各地約1500名職業(yè)選手參賽，賽事總獎(jiǎng)金池超過(guò)了6000萬(wàn)美元，刷新世界紀(jì)錄。

8月5日凌晨，代表中國(guó)出戰(zhàn)的KPL（王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽）“夢(mèng)之隊(duì)”順利捧起了沙特電競(jìng)世界杯王者榮耀項(xiàng)目的冠軍獎(jiǎng)杯。參加總決賽的5人中，有兩人與復(fù)星體育旗下的重慶狼隊(duì)淵源頗深——ID為“小胖”的明星選手是重慶狼隊(duì)的現(xiàn)役隊(duì)員，另一位明星選手“Fly”也曾效力于重慶狼隊(duì)，兩人都曾獲得過(guò)職業(yè)聯(lián)賽總決賽FMVP（總決賽最有價(jià)值選手）。同時(shí)，狼隊(duì)電競(jìng)首次參賽就奪得電競(jìng)世界杯云頂之弈項(xiàng)目的冠軍。

當(dāng)下，中國(guó)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)方興未艾，無(wú)論是體量規(guī)模還是競(jìng)技實(shí)力都躋身全球前列。一級(jí)市場(chǎng)方面，亦有資本開(kāi)始青睞相應(yīng)標(biāo)的。近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從復(fù)星體育獲悉，目前復(fù)星體育已開(kāi)啟B輪股權(quán)融資。

“看到團(tuán)隊(duì)能力成熟、業(yè)務(wù)成熟，已經(jīng)做好準(zhǔn)備進(jìn)入下一個(gè)發(fā)展階段，希望融資一億美元左右資金，將用于狼隊(duì)品牌生態(tài)業(yè)務(wù)的建設(shè)和電競(jìng)等業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，深耕現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時(shí)尋找第三成長(zhǎng)曲線(xiàn)。”復(fù)星體育內(nèi)部人士稱(chēng)。

除了重慶狼隊(duì)，復(fù)星體育旗下還有一個(gè)被更多人熟知的資產(chǎn)——英格蘭狼隊(duì)足球俱樂(lè)部，也就是如今的英超狼隊(duì)。

圍繞“狼隊(duì)”品牌，復(fù)星體育目前的足球業(yè)務(wù)和電競(jìng)業(yè)務(wù)發(fā)展如何？公司為何在此時(shí)選擇向資本市場(chǎng)敞開(kāi)懷抱？8月中旬，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家專(zhuān)訪了復(fù)星體育集團(tuán)董事長(zhǎng)施瑜和總裁鄧厚鋆。

談足球業(yè)務(wù)：球員交易是關(guān)鍵成本，需要不買(mǎi)錯(cuò)或少買(mǎi)錯(cuò)

據(jù)復(fù)星體育介紹，目前公司擁有足球和電競(jìng)兩大核心業(yè)務(wù)，以及游戲等其他業(yè)務(wù)，其中兩大核心業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金流的自我閉環(huán)并開(kāi)始盈利，布局覆蓋全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。目前公司共有員工人數(shù)約600人，國(guó)內(nèi)外員工比例約為1∶2。2023年，復(fù)星體育收入接近20億元，其中足球業(yè)務(wù)英超狼隊(duì)仍是公司的主要營(yíng)收來(lái)源，占比約85%。

英格蘭狼隊(duì)英超比賽現(xiàn)場(chǎng)，新援拉森慶祝進(jìn)球 圖片來(lái)源：受訪企業(yè)供圖

從商業(yè)模式上看，狼隊(duì)足球俱樂(lè)部的收入主要有四個(gè)部分：轉(zhuǎn)播權(quán)收入、票房收入、贊助和廣告收入、衍生品收入等。

而從英超公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，一家在英超排名中游的隊(duì)伍每年的轉(zhuǎn)播權(quán)收入約在1.3億到1.5億英鎊之間，這也是每個(gè)俱樂(lè)部的營(yíng)收大頭。視球場(chǎng)大小不同，俱樂(lè)部對(duì)應(yīng)的票房收入也并不相同。以狼隊(duì)舉例，一個(gè)3.2萬(wàn)人的球場(chǎng)每年票房約在一千萬(wàn)到兩千萬(wàn)英鎊，若是曼城等擁有更大球場(chǎng)的俱樂(lè)部，票房收入會(huì)更高。

在成本端，員工薪酬以及球員買(mǎi)賣(mài)價(jià)格是一家俱樂(lè)部繞不過(guò)去的硬成本。除了必要支出的工資，在施瑜看來(lái)，影響一家足球俱樂(lè)部成本的最大因素還是球員買(mǎi)賣(mài)。“球員買(mǎi)賣(mài)，要買(mǎi)潛力股，有成長(zhǎng)價(jià)值，在狼隊(duì)的鍛煉和培養(yǎng)下可以快速提升的球員。這樣在轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)也會(huì)有更好的表現(xiàn)和收益?？梢陨儋I(mǎi)錯(cuò)，就是不要買(mǎi)太多錯(cuò)的（球員）。我們的策略就是盡量買(mǎi)年輕的、相對(duì)價(jià)格合理的球員，就算買(mǎi)錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)也低很多??我覺(jué)得好的俱樂(lè)部和差的俱樂(lè)部，其實(shí)主要的差距在這里（指球員買(mǎi)賣(mài)）。”

如此看來(lái)，對(duì)于運(yùn)營(yíng)足球俱樂(lè)部，如何在投入和財(cái)務(wù)回報(bào)之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，是非常關(guān)鍵的課題。球隊(duì)既要保證競(jìng)技水平追求比賽成績(jī)，又需要保持財(cái)務(wù)健康。投入少了，球隊(duì)?wèi)?zhàn)績(jī)不佳，面臨降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，盲目投入，則會(huì)觸發(fā)FFP（英超財(cái)務(wù)公平政策）風(fēng)險(xiǎn)。在這方面，有了這幾年在英超的經(jīng)驗(yàn)積累，復(fù)星體育已經(jīng)足夠游刃有余。

談電競(jìng)業(yè)務(wù)：中國(guó)市場(chǎng)有很多想象，上游伙伴給了俱樂(lè)部三到五年的成長(zhǎng)期

談及當(dāng)下的電競(jìng)產(chǎn)業(yè)，復(fù)星體育集團(tuán)總裁鄧厚鋆頗為樂(lè)觀：“整個(gè)中國(guó)電競(jìng)處于一個(gè)蓬勃發(fā)展的階段，有很多想象，其實(shí)很多盈利模式大家也都沒(méi)有摸全、摸透??把它當(dāng)成一門(mén)生意認(rèn)認(rèn)真真來(lái)做，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在中國(guó)充滿(mǎn)了機(jī)會(huì)。”

中國(guó)音像與數(shù)字出版協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布的《2024年1月—6月中國(guó)電子競(jìng)技產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2024年上半年，中國(guó)電子競(jìng)技產(chǎn)業(yè)收入為120.27億元，同比增長(zhǎng)4.43%。

鄧厚鋆是游戲行業(yè)的“老炮”，他認(rèn)為目前中國(guó)電競(jìng)行業(yè)能有成長(zhǎng)土壤，俱樂(lè)部上游的合作伙伴，也就是游戲發(fā)行商，功不可沒(méi)。“上游合作伙伴通過(guò)聯(lián)盟運(yùn)營(yíng)分成、游戲內(nèi)道具銷(xiāo)售分成等方式反哺俱樂(lè)部，給了我們一個(gè)成長(zhǎng)的時(shí)間窗口期。在這個(gè)時(shí)間窗口期里，電競(jìng)俱樂(lè)部背后的股東和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)就能獲得一定的運(yùn)作空間，并且可以在確保一定收入的基礎(chǔ)上尋找各自的財(cái)務(wù)回報(bào)模式。”

目前，國(guó)內(nèi)騰訊、網(wǎng)易等頭部網(wǎng)絡(luò)游戲公司大多將整個(gè)電競(jìng)行業(yè)的生態(tài)當(dāng)成游戲營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)。

在國(guó)內(nèi)的電競(jìng)聯(lián)賽中，聯(lián)盟方每年會(huì)根據(jù)俱樂(lè)部運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)和成績(jī)給予各家俱樂(lè)部不等數(shù)額的分成，這就意味著，每家俱樂(lè)部每年可以得到一定的保底收益。

這部分最基礎(chǔ)的收入來(lái)源構(gòu)成了重慶狼隊(duì)等頭部俱樂(lè)部自主盈利的“安全墊”，但鄧厚鋆覺(jué)得單是這部分收入還不夠：“我們最初可以靠上游合作伙伴的支持度過(guò)起步階段，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，俱樂(lè)部還是要建設(shè)自己的多元化變現(xiàn)能力。”

變現(xiàn)的渠道有哪些？除了多元拓展戰(zhàn)隊(duì)數(shù)量，參考在傳統(tǒng)體育領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，復(fù)星體育給出了幾個(gè)方向：線(xiàn)下主場(chǎng)票房和商業(yè)收入、周邊衍生品收入、MCN收入等，隨著電競(jìng)俱樂(lè)部粉絲數(shù)量的增多，隨著主場(chǎng)線(xiàn)下業(yè)務(wù)的展開(kāi)，這部分業(yè)務(wù)會(huì)有更大的增長(zhǎng)空間。此外，隨著游戲內(nèi)道具銷(xiāo)售收入和俱樂(lè)部分成的模式推廣開(kāi)來(lái)，俱樂(lè)部也會(huì)相應(yīng)有新的盈利點(diǎn)。

回到俱樂(lè)部本身，與傳統(tǒng)體育不同，電競(jìng)俱樂(lè)部?jī)?nèi)，一支隊(duì)伍的生命周期與游戲的熱度息息相關(guān)。隨著時(shí)間推移，俱樂(lè)部該如何應(yīng)對(duì)游戲生命周期帶來(lái)的起伏？在施瑜看來(lái)，電競(jìng)行業(yè)內(nèi)單一具體的游戲終將歸于平緩，但新的比賽也會(huì)涌現(xiàn)。“只要有比賽的存在，俱樂(lè)部跟組織者的關(guān)系是穩(wěn)定的，還是會(huì)很容易去進(jìn)入下一波（周期）。”

重慶狼隊(duì)王者榮耀分部在2024年KPL春季賽奪冠  圖片來(lái)源：受訪企業(yè)供圖

據(jù)了解，沙特王儲(chǔ)兼首相穆罕默德曾在2022年9月宣布啟動(dòng)國(guó)家游戲和電子競(jìng)技發(fā)展戰(zhàn)略，意圖在2030年前將沙特打造為全球電競(jìng)游戲中心。除了剛剛落幕的電競(jìng)世界杯，2025年沙特還將舉辦首屆奧林匹克電子競(jìng)技運(yùn)動(dòng)會(huì)。隨著沙特加大對(duì)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的投入，海外電競(jìng)市場(chǎng)發(fā)展日益蓬勃。

目前，復(fù)星體育的電競(jìng)業(yè)務(wù)在中國(guó)和歐洲均有布局，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)已位列頭部，未來(lái)也希望能積極參與電競(jìng)出海的快車(chē)道。復(fù)星體育正計(jì)劃在沙特這樣的新興市場(chǎng)尋找進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)。

談未來(lái)：擁抱資本市場(chǎng)，打造“一個(gè)狼隊(duì)”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）注意到，2024年，賭王之子何猷君旗下的電競(jìng)公司星競(jìng)威武集團(tuán)成功赴美上市，資本市場(chǎng)的目光開(kāi)始投向電競(jìng)產(chǎn)業(yè)。無(wú)獨(dú)有偶，這一年，復(fù)星體育也選擇進(jìn)一步擁抱資本市場(chǎng)。

NBD：為什么選擇在今年進(jìn)一步擁抱資本市場(chǎng)？與當(dāng)下資本市場(chǎng)對(duì)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注有關(guān)嗎？

施瑜：這是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，與我們企業(yè)發(fā)展的階段有關(guān)系，最終也跟足球和電競(jìng)兩大業(yè)務(wù)的發(fā)展里程碑有關(guān)聯(lián)。我們覺(jué)得目前企業(yè)的規(guī)模和經(jīng)營(yíng)情況足夠去做資本市場(chǎng)的嘗試。

我們?cè)瓉?lái)只有足球，但只有足球這個(gè)故事還不夠好，因?yàn)橹皇且粋€(gè)英超俱樂(lè)部。現(xiàn)在有了電競(jìng)，且發(fā)展得非?？煲埠芙】?，那我們就可以把“狼隊(duì)”這個(gè)品牌統(tǒng)一起來(lái)，成為全球化的品牌。包括游戲以及狼隊(duì)與美國(guó)上市公司Compass共同孵化的運(yùn)動(dòng)服飾品牌SUDU等在內(nèi)的業(yè)務(wù)，也會(huì)為復(fù)星體育未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)更多的可能性。

目前整個(gè)集團(tuán)的收入規(guī)模、商業(yè)化程度和盈利性也都到了（臨界）點(diǎn)，我們很有信心能夠持續(xù)EBITDA（息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）層面的盈利。上市也好、融資也好，資金可以幫助業(yè)務(wù)全球化，幫助狼隊(duì)品牌、商業(yè)化做得更好，進(jìn)一步去推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

從足球俱樂(lè)部本身來(lái)講，從競(jìng)技端和商業(yè)端來(lái)看，我們基本能比較穩(wěn)定地發(fā)展，但是如果要再進(jìn)一步躍升為更好的俱樂(lè)部，比如擁有更大的球場(chǎng)、更好的經(jīng)營(yíng)設(shè)施、更廣泛的海外青訓(xùn)地點(diǎn)??還需要進(jìn)一步投入，這些都需要有資本市場(chǎng)的幫助。

NBD：復(fù)星體育覺(jué)得足球和電競(jìng)等業(yè)務(wù)有哪些業(yè)務(wù)共通性？

施瑜：從本質(zhì)上來(lái)講，體育產(chǎn)業(yè)或者娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)提供的是一種情緒價(jià)值。這種熱愛(ài)與一般產(chǎn)品不同，不是一杯咖啡或者一瓶水可以提供的。這種感情是永遠(yuǎn)在記憶當(dāng)中的，我覺(jué)得整個(gè)產(chǎn)業(yè)最大的價(jià)值就是在這個(gè)地方。

另外，體育產(chǎn)業(yè)本身很難做，如果能把它做好，也很具有價(jià)值?，F(xiàn)在復(fù)星體育正在努力提供給中國(guó)乃至全世界一個(gè)范例——在體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)人自己做的企業(yè)可以把情懷做得特別好，同時(shí)也可以平衡商業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，能夠讓企業(yè)長(zhǎng)久生存、可持續(xù)發(fā)展。

NBD：在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，復(fù)星體育選擇對(duì)外擴(kuò)張的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

施瑜：復(fù)星體育一直希望投資是理性的，這個(gè)是我們一直以來(lái)投資或者收購(gòu)的大原則。

全世界足球俱樂(lè)部可能有幾千個(gè)，我們?yōu)槭裁淳唾I(mǎi)了狼隊(duì)這一家？我覺(jué)得是因?yàn)橛?guó)足球聯(lián)賽的商業(yè)模式比較清晰，財(cái)務(wù)狀況比較健康。如果看不明白怎么賺錢(qián)或者怎么長(zhǎng)久生存，我們就不會(huì)進(jìn)去。

我們狼隊(duì)電競(jìng)業(yè)務(wù)也一直秉承偏理性的思路去做。不同項(xiàng)目背后的組織和聯(lián)賽有不同差異，我們選擇電競(jìng)項(xiàng)目可能會(huì)更關(guān)注聯(lián)賽的商業(yè)化和成熟度。只要它是健康的，我們就會(huì)進(jìn)去。

線(xiàn)下運(yùn)動(dòng)也同理。我們不排除進(jìn)入其他競(jìng)技運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的可能性，但是我們會(huì)持續(xù)去看這個(gè)項(xiàng)目，有兩個(gè)因素非常重要：第一個(gè)就是價(jià)格要足夠好，不可能以非常高的價(jià)格去買(mǎi)隊(duì)伍；第二個(gè)就是買(mǎi)了以后要有足夠信心去管好，并提升價(jià)值。

項(xiàng)目有很多，我們要選擇好的時(shí)間點(diǎn)、好的價(jià)格、好的團(tuán)隊(duì)去做事情。