業(yè)績未兌現(xiàn)行業(yè)高景氣度，九大券商七問北交所“液冷王者”

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 趙云    

近一年多時(shí)間，算力概念可謂風(fēng)光無限，多只概念股不但股價(jià)大幅上漲，業(yè)績也呈現(xiàn)大幅飆升，但在北交所，被譽(yù)為“液冷王者”的曙光數(shù)創(chuàng)，在行業(yè)高景氣度時(shí)，業(yè)績不僅未兌現(xiàn)，反而出現(xiàn)虧損，引起機(jī)構(gòu)關(guān)注，近期，中信證券、國投證券、東方財(cái)富證券、東北證券等9家券商前往該公司，與公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理進(jìn)行了業(yè)務(wù)交流，并提出七大問題。

對(duì)于公司業(yè)績緣何未兌現(xiàn)，曙光數(shù)創(chuàng)稱，首先，公司確認(rèn)收入主要跟項(xiàng)目驗(yàn)收周期有關(guān)，以往數(shù)據(jù)可以看到第四季度占比較高。本期收入下降主要也是由于項(xiàng)目實(shí)施周期影響，導(dǎo)致本期浸沒液冷基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品同比減少。一般來說，使用浸沒液冷的單體項(xiàng)目較大，實(shí)施周期長，且項(xiàng)目完工后可能會(huì)有設(shè)備調(diào)試等原因?qū)е聼o法確認(rèn)收入。

其次，按照行業(yè)慣例，數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目上半年往往處于規(guī)劃設(shè)計(jì)談判階段，下半年開始逐步落地實(shí)施，從公司商機(jī)池中訂單自 5 月份開始項(xiàng)目落地速度明顯提速，與行業(yè)慣例基本相符。公司本年度繼續(xù)加大市場(chǎng)開拓力度，擴(kuò)充人員和銷售渠道，截至目前，在手訂單高于去年同期訂單儲(chǔ)備，但受到項(xiàng)目實(shí)施周期和驗(yàn)收周期影響，在手訂單不能保證全部在本年度確認(rèn)收入。

而對(duì)于毛利率一直較低的問題，曙光數(shù)創(chuàng)則表示，液冷基礎(chǔ)設(shè)施處于導(dǎo)入期或成長期階段，尤其是在冷板液冷市場(chǎng)，公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是爭取最大的市場(chǎng)份額，成為“領(lǐng)頭羊”，對(duì)于行業(yè)或市場(chǎng)的戰(zhàn)略級(jí)客戶，毛利率不是市場(chǎng)開拓的首要指標(biāo)，造成毛利率存在一定程度下降。

隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟、公司市場(chǎng)布局完善以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)影響，毛利率水平會(huì)有較大改觀。而在浸沒液冷市場(chǎng)，公司是國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)浸沒相變大規(guī)模商業(yè)化落地的企業(yè)，雖然受到項(xiàng)目實(shí)施周期影響，收入存在波動(dòng)，但毛利率仍維持在較高水平。

資料顯示，曙光數(shù)創(chuàng)為國內(nèi)液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)導(dǎo)者，技術(shù)水平和市占率行業(yè)領(lǐng)先。公司深耕數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域20余年，是一家以高效冷卻技術(shù)為核心競爭力的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品和全生命周期服務(wù)供應(yīng)商，為中科曙光體系內(nèi)唯一從事數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)業(yè)務(wù)的獨(dú)立主體。

方正證券分析稱，浸沒液冷路線為液冷高端路線，曙光數(shù)創(chuàng)在此技術(shù)路線市場(chǎng)領(lǐng)先，同時(shí)公司加快冷板液冷市場(chǎng)開拓，將產(chǎn)品布局從高端向通用下沉。公司在此戰(zhàn)略下市場(chǎng)份額將持續(xù)提升，有望在液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，持續(xù)享受行業(yè)增長帶來的紅利。