無視金價(jià)迭創(chuàng)新高，橋水中國(guó)緣何上半年大舉拋售黃金ETF

每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 張益銘    

面對(duì)迭創(chuàng)歷史新高的黃金價(jià)格，橋水（中國(guó)）卻選擇“中途離場(chǎng)”。

多只黃金ETF發(fā)布年中報(bào)告顯示，過去2年一直堅(jiān)定持有黃金ETF的橋水（中國(guó)），在今年上半年選擇大舉拋售。

易方達(dá)黃金ETF發(fā)布的去年年報(bào)顯示，截至去年底，橋水（中國(guó)）投資管理有限公司—橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金三號(hào)、橋水（中國(guó)）投資管理有限公司—橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金二號(hào)、橋水（中國(guó)）投資管理有限公司—橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金一號(hào)分別持有易方達(dá)黃金ETF3159.35萬份、570.18萬份與468.1萬份。

但截至今年二季度末，上述三只橋水（中國(guó)）產(chǎn)品均從易方達(dá)黃金ETF前十大持有人名單“離場(chǎng)”，若按易方達(dá)黃金ETF第十名持有人的持有份額398.76萬份計(jì)算，橋水（中國(guó)）在今年上半年至少減持4197.63萬份易方達(dá)黃金ETF。

這背后，是橋水（中國(guó)）不再看好人民幣計(jì)價(jià)黃金走勢(shì)，還是另有算盤，留給金融市場(chǎng)一待解的謎團(tuán)。

橋水大舉拋售黃金ETF背后

今年上半年，除了易方達(dá)黃金ETF，博時(shí)黃金ETF和華安黃金ETF也出現(xiàn)橋水（中國(guó)）大舉離場(chǎng)的跡象。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金三號(hào)、橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金一號(hào)、橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金二號(hào)分別持有博時(shí)黃金ETF份額4662.48萬份、929.42萬份與871.06萬份。

根據(jù)博時(shí)黃金ETF2024年中期報(bào)告顯示，今年上半年，這三只橋水（中國(guó)）產(chǎn)品均從前10大持有人“離場(chǎng)”。

華安黃金ETF也不例外。截至去年底，橋水（中國(guó)）投資管理有限公司-橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金三號(hào)持有華安黃金ETF8266.46萬份，位列第二大持有人，但截至6月底，這只橋水（中國(guó)）產(chǎn)品也從華安黃金ETF前十大持有人“離場(chǎng)”。

這令市場(chǎng)頗感好奇，在金價(jià)持續(xù)迭創(chuàng)歷史新高期間，橋水（中國(guó)）緣何選擇中途離場(chǎng)。

記者多方了解到，這背后，不外乎三大因素，一是橋水（中國(guó)）逢高賣出獲利。數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，國(guó)內(nèi)上海金ETF今年以來的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到約18.37%，不排除橋水（中國(guó)）見好就收。畢竟，在歐美市場(chǎng)，投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為黃金ETF凈值未來漲幅見頂，往往會(huì)選擇逢高離場(chǎng)鎖定收益。

二是橋水（中國(guó)）通過出售黃金ETF鎖定利潤(rùn)填補(bǔ)A股市場(chǎng)波動(dòng)加大所帶來的股權(quán)投資浮虧，確保整個(gè)產(chǎn)品投資回報(bào)率相對(duì)可觀。這種做法在歐美市場(chǎng)相當(dāng)普遍，一旦歐美金融市場(chǎng)遭遇劇烈波動(dòng)，歐美投資機(jī)構(gòu)往往會(huì)優(yōu)先拋售盈利幅度較高的投資產(chǎn)品鎖定收益，用于填補(bǔ)其他投資組合的潛在虧損。

三是黃金ETF的配置使命“結(jié)束”。一直以來，人民幣匯率與人民幣計(jì)價(jià)黃金價(jià)格存在較高的蹺蹺板效應(yīng)，即人民幣匯率貶值幅度越高，人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格漲幅相應(yīng)越高。2022年期間，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)跌幅達(dá)到約8%，以人民幣計(jì)價(jià)的境內(nèi)黃金價(jià)格在當(dāng)年漲幅達(dá)到逾9%。這令眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛加倉(cāng)黃金ETF等人民幣計(jì)價(jià)黃金理財(cái)產(chǎn)品，用于對(duì)沖人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。

如今，隨著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期持續(xù)升溫令人民幣匯率有望觸底反彈，部分投資機(jī)構(gòu)感覺到未來人民幣升值或令人民幣計(jì)價(jià)黃金漲幅受限，在上半年選擇逢高離場(chǎng)鎖定收益。

一位黃金業(yè)內(nèi)人士指出，各個(gè)投資機(jī)構(gòu)買賣黃金ETF的動(dòng)機(jī)各不相同，都有自己的戰(zhàn)術(shù)或戰(zhàn)略性考量。

橋水能否復(fù)制去年“逃頂”戰(zhàn)果

值得注意的是，作為全球大型對(duì)沖基金——橋水基金逢高拋售黃金ETF狀況“屢見不鮮”。

去年二季度，橋水基金發(fā)布當(dāng)季持倉(cāng)報(bào)告顯示，它拋售最多的兩大資產(chǎn)，分別是SPDR黃金ETF(GLD.US)與黃金信托ETF(IAU.US)。

令市場(chǎng)疑惑的是，去年5月初，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度創(chuàng)下歷史高點(diǎn)2085美元/盎司，導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)為橋水基金在逢高拋售黃金ETF鎖定收益。

事實(shí)也證明橋水基金的判斷。

在去年5月初創(chuàng)下歷史高點(diǎn)后，黃金價(jià)格一路下滑，到去年底跌至1900美元/附近。

記者獲悉，當(dāng)時(shí)橋水基金大舉減持SPDR黃金ETF(GLD.US)與黃金信托ETF(IAU.US)的一大原因，是橋水基金注意到當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性增強(qiáng)與美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派立場(chǎng)，令美元指數(shù)可能反彈與以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格回落，因此橋水基金提前布局拋售這兩只黃金ETF鎖定收益。

數(shù)據(jù)顯示，去年7月中旬以來，美元指數(shù)從99.5一路上漲至104.2，令倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格在1910-2000美元/盎司之間低位徘徊，低于去年5月初創(chuàng)下的歷史最高值。

如今，橋水（中國(guó)）在上半年拋售境內(nèi)黃金ETF，能否復(fù)制去年的“逃頂戰(zhàn)果”，卻是未知數(shù)。

建信基金經(jīng)理朱金鈺表示，2022年以來，美國(guó)財(cái)政持續(xù)擴(kuò)張，美元信用受損，黃金和數(shù)字貨幣成為資本追逐的方向。如今，各國(guó)央行購(gòu)金正支撐黃金需求、加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱帶動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，也在觸發(fā)黃金上漲，此外國(guó)際地緣政治因素不確定性較大，將會(huì)推動(dòng)黃金價(jià)格上行。

一旦人民幣計(jì)價(jià)黃金價(jià)格持續(xù)走高推動(dòng)境內(nèi)黃金ETF凈值漲幅持續(xù)擴(kuò)大，橋水（中國(guó)）可能錯(cuò)失下半年境內(nèi)黃金價(jià)格上漲紅利。

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