中報(bào)解讀｜曲美家居上半年凈虧損1.25億元，二代趙澤龍短視頻出圈“父債子還”？

每經(jīng)記者 陳夢妤    每經(jīng)編輯 魏文藝    

負(fù)債降到了45.95億元，曲美家居二代趙澤龍可以少還2個(gè)小目標(biāo)了。

8月30日晚間，曲美家居（SH603818，股價(jià)2.27元，市值15.64億元）公布2024年中期業(yè)績，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.03億元，同比減少7.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.25億元，同比增長20.41%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者或記者）注意到，這家老牌但低調(diào)的北京家居企業(yè)，今年以一種特別的方式火了起來——董事長趙瑞海之子趙澤龍留學(xué)歸來成了抖音大網(wǎng)紅，主打人設(shè)是“負(fù)債48億元，父債子還”。

從4月發(fā)布第一條抖音以來，憑借接地氣的人設(shè)和對(duì)公司存在問題的坦誠，趙澤龍很快成為曲美家居的“野生代言人”。

中報(bào)發(fā)布當(dāng)日收盤，曲美家居股價(jià)報(bào)收2.27元，與2017年4月33.4元的高位相比，跌幅超過90%。“哥，股票啥時(shí)候能起來？”也成為趙澤龍多條視頻評(píng)論區(qū)的熱門留言。

上半年凈虧損1.25億元，開啟“父債子還”話題人設(shè)

今年上半年，曲美家居實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.03億元，較上年同期減少7.40%，公司解釋為“本期家具行業(yè)需求不景氣導(dǎo)致銷售訂單收入下降”；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.25億元，較上年同期增長20.41%，主要系“本期人工、原材料成本下降及銷售費(fèi)用下降所致”。

曲美家居的業(yè)務(wù)主要來自國內(nèi)本部和Ekornes（艾克內(nèi)斯）子公司兩部分。年報(bào)解釋，國內(nèi)業(yè)務(wù)圍繞家具主業(yè)提升、運(yùn)營成本優(yōu)化、土地廠房資產(chǎn)商業(yè)化三條主線，加速推進(jìn)公司經(jīng)營層面扭虧為盈；受到2023年訂單疲軟的影響，Ekornes收入仍然承壓，但二季度以來，公司訂單和報(bào)表收入改善，上半年收入降幅明顯收窄，盈利水平回升。

報(bào)告期內(nèi)，曲美家居境外資產(chǎn)（挪威全資子公司Ekornes QM Holding AS，全文簡稱Ekornes）規(guī)模為29.8億元，占總資產(chǎn)的比例為42.85%；營收是3.07億元，凈利潤-5263萬元，依然沒有實(shí)現(xiàn)盈利。

而去年同期，Ekornes規(guī)模為31.9億元，占總資產(chǎn)的比例為45.14%，營收14.16億元，凈利潤-8010萬元。

拉長時(shí)間線看，在去年的業(yè)績低谷之后，曲美家居業(yè)績是有一定起色的。

2023年，曲美家居實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入40.28億元，同比下降17%；凈虧損3.04億元，同比下降923.06%。梳理2018年以來的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，曲美家居這一年幾乎虧掉了2020年至2022年三年的利潤。

彼時(shí)曲美家居表示，2023年國內(nèi)房地產(chǎn)市場下行，家具行業(yè)需求偏弱，境外市場仍然受到美聯(lián)儲(chǔ)加息等影響，需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。海外融資成本持續(xù)走高，對(duì)公司盈利能力造成影響。

每經(jīng)記者留意到，曲美家居在北京市順義區(qū)、朝陽區(qū)擁有廠房和土地資產(chǎn)。公司表示，2023年以來，對(duì)現(xiàn)有土地和廠房資產(chǎn)的盤活與再利用成為改善公司盈利水平的重要手段。

到今年第一季度，曲美家居實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.87億元，同比下降8.27%；歸母凈利潤虧損0.79億元，同比減少17.36%。

今年4月9日，趙澤龍發(fā)布第一條抖音視頻，開場白“有錢人家孩子叫富二代，家里有工廠的叫廠二代，這是我爸公司，負(fù)債48個(gè)億，我是啥二代”，同時(shí)發(fā)布了話題“2024負(fù)債前行”。

截至8月31日晚，趙澤龍已經(jīng)在抖音發(fā)布了39條視頻，內(nèi)容不僅涉及回應(yīng)股價(jià)大跌的熱點(diǎn)，還拉來了父親趙瑞海一起“搞事情”。對(duì)于一些投資者或經(jīng)銷商客戶在評(píng)論區(qū)的喊話，趙澤龍也會(huì)有所回應(yīng)。

不難看出，曲美家居在品牌提升方面投入了一定精力。中報(bào)指出，上半年打造“曲美Lab”小紅書賬號(hào)、“澤龍”抖音賬號(hào)等自媒體社交窗口，建立品牌線上內(nèi)容資產(chǎn)和創(chuàng)始人IP。

只不過，憑借二代“真還傳”的人設(shè)，流量是有了，要轉(zhuǎn)化成真實(shí)銷量尚需時(shí)日。

趙澤龍的抖音號(hào)主頁截圖

海外并購后遺癥尚存，趙澤龍尚未進(jìn)入管理層

其實(shí)從某種程度上看，曲美家居這幾年出現(xiàn)的業(yè)績虧損，與其六年前那次“蛇吞象”式收購有所關(guān)聯(lián)。

2018年5月，曲美家居公告收購挪威“國寶級(jí)”家居企業(yè)Ekornes，持有標(biāo)的公司90.5%股份。參照當(dāng)時(shí)匯率，標(biāo)的公司100%股權(quán)的交易價(jià)格約合人民幣40.63億元，但2017年末標(biāo)的公司的資產(chǎn)凈額僅約合8.49億元，溢價(jià)率達(dá)380%。而從曲美家居2018年一季報(bào)數(shù)據(jù)看，其當(dāng)時(shí)賬面上的貨幣資金僅7.75億元，資金缺口較大。

這起金額標(biāo)的超過40億元的收并購，至今仍是中國家居行業(yè)規(guī)模最大的海外并購案例。

正是從2018年起，曲美家居的業(yè)績開始出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

2018年，曲美家居錄得上市以來首次虧損，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.92億元，同比增長37.88%；但凈利潤-0.57億元，同比降幅達(dá)123.12%；資產(chǎn)負(fù)債率則從2017年的22.5%飆升至77.7%。當(dāng)時(shí)曲美家居方面曾向每經(jīng)記者表示，是因?yàn)閷?duì)Ekornes的現(xiàn)金要約收購交易金額超過40億元，期間產(chǎn)生的中介費(fèi)用、并購貸款財(cái)務(wù)費(fèi)用，以及外幣匯兌損益，導(dǎo)致公司2018年虧損。

據(jù)Wind，收購之后，曲美家居的營收從2018年的28.92億元拉升至2022年的48.53億元，但相應(yīng)的歸母凈利潤均不及收購前的2017年。2022年，趙瑞海曾向外界坦言：“我們收購的標(biāo)的很好，但收購的時(shí)機(jī)不好。”

曲美家居2024年上半年?duì)I收地區(qū)分布 來源：百度股市通

從目前的情況看，要使這起收購帶來正向的業(yè)績反饋，依然還需要時(shí)間。

眼下，雖然趙澤龍已經(jīng)成功出圈，曲美家居在新媒體傳播渠道方面先下一城，但說“父債子還”顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

據(jù)Choice，在前十大股東名單里，排在前三的個(gè)人股東分別是趙瑞海、趙瑞賓、趙瑞杰，持股比例分別為22.57%、22.09%和6.01%。前十股東里并沒有趙澤龍的名字。

但今年，趙澤龍已經(jīng)以“曲美家居集團(tuán)戰(zhàn)略顧問”的身份跟隨趙瑞海出席公開活動(dòng)并發(fā)表講話，他口中那個(gè)“不對(duì)付的爸”，跟他“商業(yè)理念有分歧的爸”正在默許這種新的出道方式。

截至今年上半年，曲美家居負(fù)債合計(jì)45.95億元，總資產(chǎn)69.56億元。

“父債子還”可能只是劇本，把流量轉(zhuǎn)化為銷量才是曲美家居布局新媒體平臺(tái)的目的。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖