周期拐點將至！這個芯片細分賽道國產(chǎn)替代空間大——道達研選

各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發(fā)布最新的研究成果——道達研選。

本周A股的市場表現(xiàn)依舊疲弱，就錢研君個人的感受，有點像2013年前后，人氣低迷，且看不到好轉(zhuǎn)的跡象。對于自己持倉的公司，錢研君倒是一點都不擔(dān)心，只是現(xiàn)在除了苦熬之外，也沒什么更好的選擇。

策略上還是這句話，目前的市場處于存量資金博弈的狀態(tài)中，對于投資者來說，最忌諱的還是追高買入。接下來，繼續(xù)做一個特別版的分享，我們一起來看一下模擬芯片行業(yè)的基本情況以及投資邏輯。

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中國是全球最大的模擬芯片消費市場

根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計協(xié)會（WSTS）數(shù)據(jù)，2023年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中，集成電路市場規(guī)模4284.42億美元。集成電路又可具體分為處理數(shù)字信號的邏輯芯片、微處理器和存儲芯片，以及處理模擬信號的模擬芯片。2023年全球模擬芯片市場規(guī)模812.25億美元，在集成電路中占比18.96%，在半導(dǎo)體中占比15.42%。

模擬芯片用來處理連續(xù)函數(shù)形式模擬信號，如聲音、光線、溫度等。根據(jù)功能，模擬芯片可分為信號鏈芯片和電源管理芯片兩大類：

信號鏈主要用于對模擬信號進行收發(fā)、轉(zhuǎn)換、放大、過濾等處理；

電源管理芯片主要用于對電子設(shè)備進行電源的管理、監(jiān)控和分配等。

如果將數(shù)字芯片比作是負責(zé)計算的大腦，那么信號鏈模擬芯片就是神經(jīng)，電源管理模擬芯片就是心臟和血管，互相協(xié)調(diào)配合組成了萬千的電子產(chǎn)品。

根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，由于半導(dǎo)體下行周期影響，2023年全球模擬芯片市場規(guī)模同比下降8.7%，但仍然是約800億美元，預(yù)計2024年和2025年將企穩(wěn)并恢復(fù)增長。

根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2021年中國模擬芯片市場規(guī)模為2731.4億元，根據(jù)興業(yè)證券測算，2021年中國模擬芯片市場約占全球模擬芯片市場的57.13%，為全球最大的模擬芯片消費市場。

周期拐點降至

模擬芯片下游應(yīng)用廣泛，包括消費、汽車、工業(yè)、通訊、計算、政府等。其中通訊（包含手機）、汽車、工業(yè)、消費是四個最重要的下游市場，合計占到92.5%的市場份額。

泛消費電子市場包括手機、電腦、平板、TWS耳機等產(chǎn)品。其中，手機是最重要的組成部分。興業(yè)證券認為，在消費電子需求復(fù)蘇和AI落地端側(cè)的催化下，手機市場有望在2024年重回增長軌道。IDC也預(yù)計2024年全球智能機出貨量將同比增長2.8%。

興業(yè)證券認為，中國蓬勃發(fā)展中的通訊、光伏儲能、汽車等，都對模擬芯片產(chǎn)生持續(xù)的需求，在未來較長的時間內(nèi)，中國仍將是全球最大的模擬芯片消費市場。

全球模擬芯片市場的主要玩家是海外模擬廠商。根據(jù)ICinsights的數(shù)據(jù)，2021年全球前十的模擬廠商均為美國、歐洲、日本的公司，行業(yè)前十名市占率合計約為60%。

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，截至今年一季度，部分海外模擬大廠的庫存水位仍在高位，依然面臨去庫壓力。不過，值得注意的是，作為全球模擬芯片龍頭，TI公司的庫存水位增速，于去年三季度開始，已明顯趨緩。興業(yè)證券認為，未來TI公司的庫存水位環(huán)比持平或下降，可能預(yù)示著全球范圍模擬芯片下行周期的正式結(jié)束。

目前，國內(nèi)模擬芯片廠商的營收規(guī)模仍遠低于10億美元，因此成長空間大。

興業(yè)證券認為，對于國內(nèi)廠商來說，做大規(guī)模是第一優(yōu)先級，而2024年行業(yè)并購進度有望加速，行業(yè)格局將持續(xù)改善。屆時，在營收規(guī)模上有優(yōu)勢，并提早篩選標的進行收并購布局的國內(nèi)模擬廠商有望加速成長壯大，躋身世界前列。

免責(zé)聲明：道達研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

風(fēng)險提示：1、下游需求不及預(yù)期；2、價格競爭加??；3、收購標的公司效益不達預(yù)期。

另外做個提醒，道達研選周記第32期已經(jīng)更新了，歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學(xué)院查看。

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

本期道達研選的參考研報如下：

興業(yè)證券-模擬芯片設(shè)計行業(yè)：模擬芯片行業(yè)拐點已至，收并購有望優(yōu)化格局加速成長

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝