每日經(jīng)濟(jì)新聞
要聞

每經(jīng)網(wǎng)首頁(yè) > 要聞 > 正文

魚油加工商高龍海洋港股IPO:食品級(jí)魚油產(chǎn)銷量下滑仍要擴(kuò)產(chǎn),新增長(zhǎng)曲線還在試驗(yàn)階段

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-08-15 16:51:12

◎此次IPO,高龍海洋有意擴(kuò)大食品級(jí)魚油產(chǎn)能,還計(jì)劃向魚油保健品、藥用級(jí)魚油原料領(lǐng)域拓展。記者研究發(fā)現(xiàn),去年,高龍海洋食品級(jí)魚油產(chǎn)能利用率有所下滑。而在魚油保健品領(lǐng)域,巨頭環(huán)伺,站滿了不少?gòu)?qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,高龍海洋能否在新領(lǐng)域突圍還需打個(gè)問(wèn)號(hào)。

每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 董興生    

今年以來(lái),港交所IPO市場(chǎng)明顯升溫。扎堆遞表港交所背后,一些企業(yè)或是迫于對(duì)賭協(xié)議,要給投資人一個(gè)交代;或是急需資金,開拓新的增長(zhǎng)曲線。正在沖刺港交所上市的高龍海洋集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“高龍海洋”)則屬于后者。

高龍海洋是典型的家族企業(yè),在IPO前,其100%股權(quán)都掌握在黃進(jìn)、董晴夫婦手中。這對(duì)夫婦目前已邁入花甲之年,他們30歲的女兒黃昕在IPO遞表前幾個(gè)月加入公司,目前任執(zhí)行董事。

近年來(lái),高龍海洋業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn),但現(xiàn)金流承壓,每年都向關(guān)聯(lián)方借錢墊資來(lái)補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。2023/24財(cái)年(即2023年一季度至2024年一季度末),高龍海洋的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額轉(zhuǎn)為負(fù)值。記者通過(guò)研究和采訪還發(fā)現(xiàn),早在2021年,高龍海洋就有意擴(kuò)建連江基地項(xiàng)目,并拿到了建設(shè)前的環(huán)評(píng)報(bào)告,但今年才正式進(jìn)行二期項(xiàng)目報(bào)批報(bào)建流程。

從業(yè)務(wù)來(lái)看,高龍海洋深耕于飼料級(jí)、食品級(jí)魚油精煉及濃縮行業(yè)。在飼料級(jí)魚油精煉及濃縮市場(chǎng),高龍海洋占據(jù)國(guó)內(nèi)第一的市場(chǎng)份額,而整體來(lái)看,國(guó)內(nèi)這一市場(chǎng)規(guī)模正在波動(dòng)下降。2016年,高龍海洋開始涉足食品級(jí)魚油精煉及濃縮領(lǐng)域,去年的市場(chǎng)份額排名第8。

此次IPO,高龍海洋有意擴(kuò)大食品級(jí)魚油產(chǎn)能,還計(jì)劃向魚油保健品、藥用級(jí)魚油原料領(lǐng)域拓展。記者研究發(fā)現(xiàn),去年,高龍海洋食品級(jí)魚油產(chǎn)能利用率有所下滑。而在魚油保健品領(lǐng)域,巨頭環(huán)伺,站滿了不少?gòu)?qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,高龍海洋能否在新領(lǐng)域突圍還需打個(gè)問(wèn)號(hào)。

就高龍海洋IPO相關(guān)問(wèn)題,8月14日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系到公司證券部,工作人員稱不接受任何采訪。

近年來(lái)現(xiàn)金流持續(xù)承壓

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,2021/22財(cái)年至2023/24財(cái)年,高龍海洋營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),增速有所放緩,而凈利潤(rùn)則在去年小幅下滑。營(yíng)收分別為2.46億港元、4.64億港元、5.32億港元;凈利潤(rùn)則分別為1418.5萬(wàn)港元、6962.9萬(wàn)港元、6006.4萬(wàn)港元。

圖片來(lái)源:招股書截圖

相較于業(yè)績(jī)表現(xiàn)的波動(dòng),更為承壓的是高龍海洋的現(xiàn)金流。在2023/24財(cái)年末,高龍海洋經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額變?yōu)樨?fù)值,為-4956.7萬(wàn)港元。其中存貨指標(biāo)攀升明顯,到2023/24財(cái)年末增加1.7億港元。高龍海洋稱,主要是由于毛魚油采購(gòu)增加導(dǎo)致庫(kù)存增加。

與此同時(shí),高龍海洋流動(dòng)比率也偏低,2021/22財(cái)年、2022/23財(cái)年、2023/24財(cái)年分別為0.9、1.2及1.3,均低于標(biāo)準(zhǔn)值2,可見高龍海洋面臨不小的短期償債壓力。

更為直觀的一點(diǎn)是,為了緩解營(yíng)運(yùn)資金不足,在近3個(gè)財(cái)年內(nèi),高龍海洋均向關(guān)聯(lián)方借錢墊資,期末應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)分別為1.47億港元、1.64億港元、8190萬(wàn)港元。公司表示,該款項(xiàng)主要為關(guān)聯(lián)公司Rising Trend集團(tuán)向公司提供的墊款。另一方面,銀行借款也不少,期末賬面總值分別為2038.6萬(wàn)港元、4359萬(wàn)港元、7538.7萬(wàn)港元。

圖片來(lái)源:招股書截圖

另外,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到,在現(xiàn)金流承壓的情況下,高龍海洋的擴(kuò)建項(xiàng)目計(jì)劃或也在推遲。

此次港股上市,高龍海洋計(jì)劃將一部分募集資金用于在連江生產(chǎn)基地二期建設(shè)生產(chǎn)設(shè)施及配套設(shè)施。按照招股書中披露,該二期項(xiàng)目是在連江生產(chǎn)基地現(xiàn)有未利用土地上進(jìn)行擴(kuò)建。記者研究及采訪發(fā)現(xiàn),早在2021年,高龍海洋就有意對(duì)連江生產(chǎn)基地進(jìn)行擴(kuò)建,并拿到了建設(shè)前的環(huán)評(píng)報(bào)告,但今年才開始正式進(jìn)行二期項(xiàng)目報(bào)批報(bào)建流程。

根據(jù)連江縣生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)公示,福建高龍海洋生物工程有限公司(高龍海洋子公司)魚油深加工項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表在2021年3月獲審批同意并公示。該報(bào)告顯示,擬對(duì)連江基地進(jìn)行擴(kuò)建,新增建筑面積33625.27平方米,新增年生產(chǎn)3萬(wàn)噸精制魚油生產(chǎn)線1條,年生產(chǎn)膠囊4億粒生產(chǎn)線4條(100粒/瓶)等。招股書顯示,目前連江基地總建筑面積1.18萬(wàn)平方米,食品級(jí)魚油年產(chǎn)能約3600噸。

8月初,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以企業(yè)合作方身份聯(lián)系到高龍海洋連江項(xiàng)目所屬園區(qū)管委會(huì)相關(guān)人士,其稱,該二期項(xiàng)目目前正在進(jìn)行報(bào)批報(bào)建手續(xù)。“我們已經(jīng)同意擴(kuò)建了,按程序在做審批的手續(xù)。”當(dāng)記者追問(wèn)報(bào)批報(bào)建手續(xù)是何時(shí)開始時(shí),該人士稱:“就是今年,反正就是這一個(gè)季度左右吧。”

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,這一審批程序較為常見,即由園區(qū)所在的相關(guān)部門預(yù)審原則上同意項(xiàng)目建設(shè),就可以啟動(dòng)環(huán)評(píng)等程序。而若出現(xiàn)項(xiàng)目在2021年就通過(guò)環(huán)評(píng),今年才啟動(dòng)正式審批的情況,其表示,“很有可能是公司缺錢”。

產(chǎn)銷量下滑為何還要擴(kuò)產(chǎn)?

在高龍海洋現(xiàn)金流承壓,謀求港股上市的背后,則是魚油行業(yè)正在發(fā)生著細(xì)微的變化。行業(yè)的變化也在推動(dòng)著高龍海洋必須盡快調(diào)整布局,擴(kuò)建項(xiàng)目。

作為傳統(tǒng)的魚油企業(yè),高龍海洋以飼料級(jí)魚油起家,直到2016年才開始涉足食品級(jí)魚油的精煉及濃縮業(yè)務(wù)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告,截至2023年末,高龍海洋擁有中國(guó)最大的魚油精煉及濃縮產(chǎn)能。按照2023年銷售收入、出口收入計(jì)算,高龍海洋在國(guó)內(nèi)飼料級(jí)魚油精煉及濃縮市場(chǎng)擁有第一的市場(chǎng)份額,而食品級(jí)魚油精煉及濃縮市場(chǎng)的份額僅排名第8,為3.2%。

從產(chǎn)能方面來(lái)看,目前高龍海洋有兩個(gè)基地,福州開發(fā)區(qū)基地主要開展飼料級(jí)魚油生產(chǎn),年產(chǎn)能約為2.5萬(wàn)噸;連江基地則主要開展食品級(jí)魚油生產(chǎn),年產(chǎn)能約為3600噸。

顯然,食品級(jí)魚油是高龍海洋目前的短板。在未來(lái)計(jì)劃中,高龍海洋籌劃建設(shè)的二期項(xiàng)目是用于生產(chǎn)膠囊魚油保健品、藥用級(jí)高EPA濃縮魚油,以及擴(kuò)大食品級(jí)魚油精煉產(chǎn)能。

除了補(bǔ)齊短板,高龍海洋這一計(jì)劃背后或許也是感受到了食品級(jí)和藥用級(jí)魚油的不同發(fā)展前景,以及食品級(jí)產(chǎn)品更高的毛利率能提升公司的盈利能力。

據(jù)了解,由于EPA(二十碳五烯酸)/DHA(二十二碳六烯酸)含量不同,食品級(jí)魚油和飼料級(jí)魚油的生產(chǎn)難度不同,無(wú)論是售價(jià)還是毛利率差異都很明顯。招股書顯示,高龍海洋的飼料級(jí)魚油EPA/DHA含量通常為25%甚至更低,2023/24財(cái)年毛利率為20%;食品級(jí)魚油則用于保健品、化妝品等,EPA/DHA含量為30%至75%,2023/24財(cái)年毛利率為31%。一個(gè)更為直觀的數(shù)據(jù)是,在2023/24財(cái)年,高龍海洋食品級(jí)魚油平均售價(jià)比飼料級(jí)魚油高出近3倍。

更重要的是,近年來(lái),國(guó)內(nèi)飼料級(jí)魚油市場(chǎng)規(guī)模增速正在放緩,規(guī)模呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢(shì)。相對(duì)應(yīng)的,食品級(jí)魚油的市場(chǎng)規(guī)模則在不斷攀升。灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示,2019年至2023年,前者的復(fù)合增長(zhǎng)率為0.3%,后者則達(dá)到14.1%,預(yù)計(jì)2023年至2028年的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為5.5%、10.6%。

值得注意的一點(diǎn)是,雖然高龍海洋有意擴(kuò)大食品級(jí)魚油的產(chǎn)能,但近年來(lái),這一品類產(chǎn)能利用率并不高,甚至還呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢(shì),營(yíng)收占比及銷量也在顯著降低。在日前證監(jiān)會(huì)披露的補(bǔ)充材料中,也要求高龍海洋說(shuō)明融資的必要性和合理性。

2021/22財(cái)年、2022/23財(cái)年、2023/24財(cái)年,高龍海洋連江基地精煉魚油的產(chǎn)能利用率分別為97.4%、84.8%、62.9%,食品級(jí)魚油的銷量從2949噸下降至1098噸,營(yíng)收占比則從47.1%下降至不足20%。

圖片來(lái)源:招股書截圖

對(duì)于產(chǎn)能利用率下滑,高龍海洋解釋稱,一方面是原材料即毛魚油的價(jià)格持續(xù)飆升,另一方面則是公司專注于海外市場(chǎng)飼料級(jí)魚油的擴(kuò)張,從而對(duì)營(yíng)運(yùn)資金分配進(jìn)行了調(diào)整。

魚油保健品賽道擁擠

除了食品級(jí)魚油產(chǎn)能利用率不高,還需要關(guān)注到的一點(diǎn)是,高龍海洋計(jì)劃拓展的魚油膠囊保健品賽道早已擠滿了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。根據(jù)招股書披露,截至6月18日,高龍海洋生產(chǎn)供人食用的魚油膠囊正處于試驗(yàn)階段。

而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品早已上市。在電商平臺(tái)上以“魚油膠囊”作為關(guān)鍵詞搜索,有數(shù)十個(gè)品牌的產(chǎn)品彈出,其中不乏知名品牌湯臣倍健、同仁堂等,以及眾多的國(guó)外魚油品牌。在國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局官網(wǎng)保健食品備案中,以“魚油軟膠囊”搜索,出現(xiàn)了超700條備案信息,注冊(cè)信息則有超140條。

湯臣倍?。?span>300146.SZ)證券部相關(guān)人士對(duì)以投資者身份咨詢的記者稱,包括魚油膠囊在內(nèi)的VDS(膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑)線上渠道銷售占比越來(lái)越高,很多新品牌都是從線上渠道開始起量,從線上數(shù)據(jù)來(lái)看品牌集中度比較低,也可以側(cè)面反映出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。

而藥用級(jí)魚油行業(yè)則處于發(fā)展的初期階段,一方面新行業(yè)面臨患者教育問(wèn)題,另一方面藥用級(jí)魚油意味著更高的EPA濃度,即更高的生產(chǎn)難度。“藥品注冊(cè)肯定是區(qū)別于保健品的,藥品肯定是更嚴(yán)苛、更規(guī)范的,并且藥品對(duì)純度有要求,一般都是90%往上,這是一個(gè)壁壘。”誠(chéng)意藥業(yè)(603811.SH)證券部相關(guān)人士對(duì)以投資者身份咨詢的記者表示。

按照高龍海洋的規(guī)劃,其預(yù)計(jì)新的高EPA濃縮魚油生產(chǎn)設(shè)施將于2027年下半年開始投產(chǎn)。目前,市場(chǎng)上同樣已有一些廠商走在了前面,且值得注意的一點(diǎn)是,藥企在這一領(lǐng)域布局時(shí)似乎更注重全產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè),即從原料藥生產(chǎn)到藥品研發(fā)生產(chǎn)的建設(shè)。

例如,去年,四川國(guó)為制藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)為藥業(yè)”)的EPA乙酯處方藥立瑞欣(通用名:二十碳五烯酸乙酯軟膠囊)在國(guó)內(nèi)獲批,國(guó)為藥業(yè)也是目前唯一一家魚油原料藥獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)企業(yè)。誠(chéng)意藥業(yè)也同樣在魚油原料藥及藥物領(lǐng)域布局,上述人士稱,未來(lái)公司主打的就是全產(chǎn)業(yè)鏈模式。

封面圖片來(lái)源:視覺中國(guó)-VCG211461430752

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。

讀者熱線:4008890008

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

食品 IPO 保健品 上市 港交所

歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP

每經(jīng)經(jīng)濟(jì)新聞官方APP

0

0

免费va国产高清不卡大片,笑看风云电视剧,亚洲黄色性爱在线观看,成人 在线 免费