都是日經(jīng)225ETF，為何凈值波動差異明顯？分析來了

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，最近日經(jīng)225指數(shù)經(jīng)歷了劇烈波動，呈現(xiàn)出過山車式的市場行情。周一（8月5日），該指數(shù)大跌4451.28點，跌幅為12.40%；周二日本股市迎來反彈，日經(jīng)225指數(shù)大幅攀升3217.04點，漲幅達到10.23%。

受此影響，追蹤該指數(shù)的4只ETF產(chǎn)品也表現(xiàn)出劇烈波動，但2個交易日的凈值波動差異明顯。例如，8月5日，華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF、工銀大和日經(jīng)225ETF單日大跌11.53%、11.10%，華夏野村日經(jīng)225ETF、易方達日興資管日經(jīng)225ETF分別下跌8.49%、8.37%；8月6日隨著指數(shù)強勢反彈，工銀大和日經(jīng)225ETF、華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF上漲9.83%、9.21%，易方達日興資管日經(jīng)225ETF、華夏野村日經(jīng)225ETF的單日漲幅也達到5.51%、5.48%。

同樣是跟蹤日經(jīng)225指數(shù)，單日凈值波動為何能相差幾個百分點？投資者應(yīng)該如何選擇？每經(jīng)記者就此采訪了專業(yè)人士。

4只日經(jīng)225ETF，凈值波動出現(xiàn)差異

近期，日本股市出現(xiàn)“過山車”行情。8月5日，日經(jīng)指數(shù)單日下跌12.40%，東證指數(shù)一度觸發(fā)熔斷機制。在日本股市巨震之下，當(dāng)天亞洲多個市場隨之出現(xiàn)大跌，稍晚開盤的美國股市也“一瀉千里”。

經(jīng)歷了一天的暴風(fēng)驟雨之后，8月6日日本股市又迎來大幅反彈。截至北京時間6日中午12時，東京東證指數(shù)漲幅在10%以上，以科技股為主的日經(jīng)225指數(shù)也一度上漲3453點，創(chuàng)下有史以來最大單日漲幅。最終，日經(jīng)225指數(shù)當(dāng)日攀升3217.04點，漲幅達到10.23%。

受此影響，追蹤該指數(shù)的ETF也表現(xiàn)出劇烈波動。目前全市場跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的ETF產(chǎn)品一共有4只，但從這兩天的凈值波動來看，這4只產(chǎn)品的表現(xiàn)也存在一定差異。

從統(tǒng)計結(jié)果來看，8月5日當(dāng)天，華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF、工銀大和日經(jīng)225ETF單日凈值大跌11.53%、11.10%，華夏野村日經(jīng)225ETF、易方達日興資管日經(jīng)225ETF凈值分別下跌8.49%、8.37%，幾只產(chǎn)品之間已經(jīng)存在差距。

8月6日，隨著日經(jīng)225指數(shù)的反彈，工銀大和日經(jīng)225ETF、華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF凈值強勢上漲9.83%、9.21%，易方達日興資管日經(jīng)225ETF、華夏野村日經(jīng)225ETF的單日漲幅也達到5.51%、5.48%。

不過這一來一去之間，雖然都是跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的ETF產(chǎn)品，但單日的凈值波動差距卻可以達到幾個百分點。

要知道，ETF基金的追蹤誤差是業(yè)內(nèi)和投資者都十分關(guān)注的重點。由于交易成本、現(xiàn)金持有、指數(shù)調(diào)整等因素的存在，ETF的實際表現(xiàn)可能無法完全復(fù)制基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)，從而產(chǎn)生追蹤誤差，這些都是正常的，有時候一年的差距可能就在這幾個百分點。

那么這4只日經(jīng)225ETF凈值波動出現(xiàn)差異的原因是跟蹤誤差嗎？每經(jīng)記者通過對這幾只產(chǎn)品的投資標(biāo)的、業(yè)績基準(zhǔn)、持倉情況等進行比較，發(fā)現(xiàn)答案是否定的。

業(yè)內(nèi)人士：權(quán)益和銀行存款配置占比不同，標(biāo)的ETF也有所出入

同樣都是跟蹤日經(jīng)225指數(shù)，為什么幾只ETF產(chǎn)品會有不同的凈值漲跌表現(xiàn)？下面這個統(tǒng)計可以一目了然地展示出幾只產(chǎn)品的不同之處。

首先，雖然這4只產(chǎn)品跟蹤的都是日經(jīng)225指數(shù)，但投資的標(biāo)的ETF卻有所不同。以華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF為例，基金通過投資于三菱日聯(lián)金融集團（MUKAM）發(fā)布的MAXIS Nikkei 225 ETF，來跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的表現(xiàn)。MAXIS Nikkei 225 ETF成立于2009年，也是日本市場中規(guī)模排名靠前的ETF產(chǎn)品。

此外，易方達日興資管日經(jīng)225ETF的標(biāo)的ETF是日興資管日經(jīng)225ETF，工銀瑞信大和日經(jīng)225ETF則是大和日經(jīng)225ETF，華夏野村日經(jīng)225ETF的投資標(biāo)的ETF是野村日經(jīng)225ETF，都各不相同。

“這4只產(chǎn)品都是以這種互掛的形式來運行，投資的標(biāo)的ETF不同，但是這里頭不排除這四個標(biāo)的ETF的收盤價可能不同。而在基金合同當(dāng)中，對ETF的估值統(tǒng)一是采用收盤價格，因此有可能會產(chǎn)生差異。”有ETF基金經(jīng)理對每經(jīng)記者分析。

另一位公募人士也對記者表示，跟蹤的標(biāo)的ETF有所出入是原因之一，另外日經(jīng)225ETF的差異主要是權(quán)益和銀行存款配置占比的問題。

例如，最新公布的基金二季報顯示，工銀瑞信大和日經(jīng)225ETF的權(quán)益持倉達到99.14%、銀行存款持倉僅為0.85%；相比之下，易方達日興資管日經(jīng)225ETF的二季度權(quán)益?zhèn)}位為86.34%，銀行存款持倉為13.46%，這或許也導(dǎo)致了這兩只產(chǎn)品此次凈值波動的差異。

此外，上述ETF基金經(jīng)理還指出，基金估值方法里對匯率選取的不同也可能導(dǎo)致基金凈值的波動差異。“在估值中的匯率選取原則方面，有產(chǎn)品合同約定優(yōu)先考慮以中國人民銀行或其授權(quán)機構(gòu)最新公布的人民幣匯率中間價作為估值，也有產(chǎn)品優(yōu)先選取的是實時的市場價格，或者說是市場收盤時的匯率，那么這兩天這兩個匯率之間可能存在比較大的差異，也因此導(dǎo)致了基金的不同表現(xiàn)。”

“幾只產(chǎn)品的跟蹤標(biāo)的相同，都是被動跟蹤，追求偏離度和誤差最小化。但是在實際運作過程中，各家產(chǎn)品的跟蹤偏離度和誤差上會有差異，單位凈值還會受到匯率、產(chǎn)品倉位、大額申贖等因素的影響。另外，圍繞著基金產(chǎn)品單位凈值波動的場內(nèi)交易價格還會有折溢價。綜合來看，各家產(chǎn)品的波動階段性會有一定的差異，拉長周期看，會相對好一些。”華林證券資管部董事總經(jīng)理賈志總結(jié)道。