中國銀河給予交通運輸推薦評級：物流降本助力統(tǒng)一大市場，鐵改進入深水區(qū)

每經(jīng)AI快訊，中國銀河07月23日發(fā)布研報稱：給予交通運輸推薦（維持）評級。

事件：2024年7月15日-18日，中共第二十屆中央委員會第三次全體會議在北京召開。會議通過《中共第二十屆中央委員會第三次全體會議公報》，全會審議通過《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》。本次三中全會強調(diào)進一步全面深化國資國企改革，并再次明確市場在資源配置中的決定性作用，對交通運輸行業(yè)未來發(fā)展方向具備指引作用。

本次會議涉及交通運輸行業(yè)的主要有以下幾點：1）推進能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)自然壟斷環(huán)節(jié)獨立運營和競爭性環(huán)節(jié)市場化改革。2）推進水、能源、交通等領(lǐng)域價格改革。3）加快發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)，健全一體銜接的流通規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)，降低全社會物流成本。4）深化綜合交通運輸體系改革，推進鐵路體制改革，發(fā)展通用航空和低空經(jīng)濟，推動收費公路政策優(yōu)化。提高航運保險承保能力和全球服務(wù)水平，推進海事仲裁制度規(guī)則創(chuàng)新。5）建設(shè)全球集散分撥中心，支持各類主體布局海外流通設(shè)施，建設(shè)國際物流樞紐中心和大宗商品資源配置樞紐。縱觀全文，三中全會重心主要在于建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，貫徹高水平對外開放，鐵路改革三個方向。其中再提鐵路改革為本次三中全會最超預(yù)期的部分，值得予以重視。

構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，推進物流降本增效：三中全會指出，要構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，暢通國民經(jīng)濟循環(huán)。物流行業(yè)作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要一環(huán)，輻射至實體經(jīng)濟的各個環(huán)節(jié)。當(dāng)前我國物流成本處于較高的水平，高于全球平均水平，約為美國等發(fā)達國家的2倍，物流降本增效空間仍較為廣闊。

貫徹高水平對外開放，物流及基建出海迎來新發(fā)展機遇：三中全會指出，須堅持對外開放基本國策，堅持以開放促改革，依托我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，在擴大國際合作中提升開放能力，同時優(yōu)化區(qū)域開放布局，完善推進高質(zhì)量共建“一帶一路”機制。在國家政策支持下，我國跨境物流持續(xù)迎來發(fā)展紅利。在此基礎(chǔ)上，我國物流出海、基建出海步伐進一步加快，在繼續(xù)深挖國內(nèi)市場的同時，也開辟了潛在成長的第二曲線。

深化鐵路改革，網(wǎng)運分離或為未來改革方向：本次鐵改重點在于自然壟斷領(lǐng)域的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施與競爭性業(yè)務(wù)運輸部門的有效分離。針對自然壟斷業(yè)務(wù)，要實現(xiàn)網(wǎng)運分離對其獨立核算，并進行自上而下整體規(guī)劃，對其投資、建設(shè)、運營全流程進行監(jiān)管，并制定統(tǒng)一定價標(biāo)準(zhǔn)對外服務(wù)。針對競爭性業(yè)務(wù)，要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上引入市場化機制，逐步放開社會化資本進入限制，實現(xiàn)國有經(jīng)濟與民營經(jīng)濟的共同發(fā)展。中間的路網(wǎng)環(huán)節(jié)具有自然壟斷屬性，要防止重復(fù)建設(shè)和無序管理；“兩頭”運輸環(huán)節(jié)要引入競爭機制，特別要對民營企業(yè)開放。我們認為其本質(zhì)是推進“網(wǎng)運分離”模式的落地，而壟斷職能與競爭職能的分離也標(biāo)志著鐵改正式進入深水區(qū)。

投資建議：建議關(guān)注廣深鐵路（601333.SH）、鐵龍物流（600125.SH）、京滬高鐵（601816.SH）、中鐵特貨（001213.SZ）、華貿(mào)物流（603128.SH）等。

風(fēng)險提示：交通政策法規(guī)變化的風(fēng)險，物流降本增效推進不及預(yù)期的風(fēng)險；海外市場政治、經(jīng)濟環(huán)境變化風(fēng)險，跨境物流需求不及預(yù)期的風(fēng)險；鐵路運輸安全風(fēng)險、鐵路貨運量下滑的風(fēng)險、鐵改進度不達預(yù)期的風(fēng)險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“新三樣”變“新四樣”調(diào)查：企業(yè)預(yù)計出口增10~20倍，海外訂單超預(yù)期，扎堆歐洲、中東

(記者 陳鵬程)

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