歸母凈利潤連降兩年 海陽科技闖關(guān)IPO

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 楊 夏    

近日，主營尼龍6系列產(chǎn)品的海陽科技股份有限公司（以下簡稱海陽科技）更新提交相關(guān)財務(wù)資料，繼續(xù)闖關(guān)上交所主板IPO。

根據(jù)最新財務(wù)數(shù)據(jù)，2023年，海陽科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤41.13億元、1.25億元?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，2020~2023年，海陽科技的營業(yè)收入持續(xù)增長，歸母凈利潤連續(xù)兩年下降，2023年歸母凈利潤相較2021年降幅已超過50%。

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此外，恒申控股集團有限公司（以下簡稱恒申集團）為海陽科技第五大股東，連續(xù)位列公司第一大供應(yīng)商。2024年1月，恒申集團通過全資孫公司認購恒申新材（原名美達股份，SZ000782，股價4.14元，市值28.42億元）新增股份，間接取得恒申新材控股權(quán)。而恒申新材主營產(chǎn)品也為錦綸（尼龍）6切片和紡絲，是海陽科技直接競爭對手。

主業(yè)毛利率連降兩年

海陽科技主要產(chǎn)品包括尼龍6切片、尼龍6絲線、簾子布，其中尼龍6切片廣泛應(yīng)用于紡織、汽車、電子、薄膜等領(lǐng)域，簾子布主要應(yīng)用于車輛輪胎。

招股說明書（申報稿）顯示，2020~2022年，海陽科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入27.59億元、39.47億元、40.67億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤3401.06萬元、2.77億元、1.54億元。

2022年，海陽科技歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下降。根據(jù)最新披露的2023年財務(wù)數(shù)據(jù)，公司近三年（2021~2023年）營業(yè)收入變動幅度較小，歸母凈利潤則持續(xù)兩年下滑，2023年歸母凈利潤相比2021年已經(jīng)“腰斬”。

海陽科技表示，產(chǎn)業(yè)下游領(lǐng)域因外部環(huán)境變化受較大影響，從而引起行業(yè)需求波動、行業(yè)競爭加劇，公司存在著營業(yè)收入和營業(yè)利潤下降的風(fēng)險，極端情況下存在營業(yè)利潤下滑50%甚至虧損的風(fēng)險。

海陽科技出現(xiàn)增收不增利，或許與毛利率波動有關(guān)。2020~2022年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為7.47%、15.05%、10.37%，2023年，主營業(yè)務(wù)毛利率進一步下滑至8.12%。相比而言，2020~2023年，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為15.57%、18.95%、14.84%、14.08%，均高于海陽科技。

尼龍6切片是海陽科技第一大主營產(chǎn)品，2020~2022年分別貢獻63.73%、58.74%、65.08%的主營業(yè)務(wù)收入，該產(chǎn)品毛利率分別為4.38%、3.47%、5.67%，兩家同行業(yè)可比公司尼龍6切片的毛利率平均值分別為7.64%、7.71%、4.32%。雖然2022年海陽科技的尼龍6切片毛利率有所回升，但考慮到同行業(yè)可比公司產(chǎn)品毛利率大幅下滑，海陽科技該產(chǎn)品毛利率能否保持上升，仍是未知數(shù)。

簾子布是海陽科技第二大主營產(chǎn)品，是公司最主要利潤來源，2020~2022年分別貢獻51.61%、77.82%、55.79%的毛利額，其中尼龍6簾子布毛利占比最高，該產(chǎn)品毛利率分別為12.91%、33.14%、22.57%，2023年進一步下降至14.20%。

海陽科技解釋，2023年受斜交胎市場需求較低的影響，尼龍6簾子布整體需求偏淡，公司該產(chǎn)品銷售均價較2022年下滑21.93%。事實上，公司尼龍6簾子布2022年、2023年的收入和毛利率均在下滑。

恒申集團為大供應(yīng)商

對于海陽科技而言，原材料己內(nèi)酰胺對公司經(jīng)營有著較大影響，對其采購額占公司主營業(yè)務(wù)成本的比重為80%以上。

2020~2022年，海陽科技對前五名供應(yīng)商的主要采購品類均為己內(nèi)酰胺，其中2022年新增了3家公司進入前五名供應(yīng)商之列，主要原因為海陽科技積極尋找并擴大己內(nèi)酰胺的供應(yīng)渠道，增加相應(yīng)的供應(yīng)商，有利于價格談判。

雖然供應(yīng)商名單變化較大，但第一大供應(yīng)商一直是恒申集團，2020~2022年采購占比分別為48.13%、39.00%、34.93%，遠遠超過其他供應(yīng)商。

恒申集團是海陽科技第五大股東，持股比例為7.84%。為加強上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，恒申集團于2018年末入股海陽科技，入股后向公司推薦了兩名董事，于2023年4月減少至一名董事。

按照海陽科技所述，恒申集團通過集團內(nèi)不同主體基本可覆蓋尼龍6的原料端至應(yīng)用端全產(chǎn)業(yè)鏈，因此公司與恒申集團同時存在關(guān)聯(lián)采購和銷售具備合理性，公司向恒申集團采購己內(nèi)酰胺的單價與市場價格基本保持一致。

值得注意的是，2024年1月，原名美達股份的恒申新材完成向恒申集團全資孫公司的定向增發(fā)，恒申集團由此實現(xiàn)對恒申新材的間接控股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，恒申新材是公司在招股說明書（申報稿）所列舉的直接競爭對手之一。根據(jù)近三年產(chǎn)量數(shù)據(jù)，恒申新材尼龍6切片產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率為4%左右，海陽科技尼龍6切片產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率約為5%~6%。而恒申集團控股恒申新材后，會對海陽科技的原材料供應(yīng)、市場銷售產(chǎn)生何種影響，在最新的問詢函回復(fù)中并未提及。

另外，海陽科技第二大股東為玲瓏輪胎有限公司（以下簡稱玲瓏有限），持股比例為10.30%，為加強上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，玲瓏有限于2021年8月入股公司。玲瓏有限為玲瓏輪胎（SH601966，股價17.51元，市值258.01億元）全資子公司。

記者還注意到，玲瓏輪胎多家子公司從2020年10月開始與海陽科技合作，是公司主要客戶之一。2021~2023年，海陽科技對玲瓏輪胎關(guān)聯(lián)銷售金額分別為3602.34萬元、5783.77萬元、9665.42萬元。

值得一提的是，海陽科技向玲瓏輪胎的銷售單價均低于第三方銷售單價，且2021年度、2022年度差價較大。對此，海陽科技表示，主要系玲瓏輪胎采購量較大，具有一定價格談判優(yōu)勢；2022年，境內(nèi)輪胎市場競爭加劇，銷售單價下降較境外客戶更為明顯，第三方銷售單價包括境外銷售價格，因此差異較大。

擬募集資金6.12億元

按照本次IPO計劃，海陽科技擬募集資金6.12億元，用于年產(chǎn)10萬噸改性高分子新材料項目（一期）、年產(chǎn)4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目，以及補充流動資金。

其中，年產(chǎn)10萬噸改性高分子新材料項目（一期）由海陽科技控股子公司江蘇海陽錦綸新材料有限公司（以下簡稱海陽錦綸）實施。海陽錦綸少數(shù)股東為持股20%的泰州市新濱江開發(fā)有限責(zé)任公司。招股說明書（申報稿）顯示，上述募投項目所需資金由海陽科技以屆時有效評估報告的估值為依據(jù)進行增資的方式提供，少數(shù)股東則不同步增資或提供借款。

值得一提的是，根據(jù)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》（2024年本）等規(guī)定，石化化工類項下“斜交輪胎、力車胎（含手推車胎）、錦綸簾線生產(chǎn)裝置”屬于限制類項目。

海陽科技生產(chǎn)的錦綸線包含錦綸簾線、錦綸漁網(wǎng)線和零星的錦綸繩纜用線等，其中錦綸簾線為限制類產(chǎn)品。經(jīng)模擬測算，2021~2023年，列入限制性產(chǎn)能的錦綸簾線涉及的毛利額占公司主營業(yè)務(wù)比重分別為12.54%、9.79%、11.58%，占比較低。

海陽科技表示，上述產(chǎn)業(yè)政策僅限制新增產(chǎn)能，并未限制原有生產(chǎn)線繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營，公司生產(chǎn)的錦綸簾線均為自用，用于生產(chǎn)錦綸簾子布，錦綸簾子布屬于允許類項目。未來若錦綸簾子布下游市場需求持續(xù)增長，公司可以通過外購錦綸簾線或者委托加工錦綸簾線等方式來提高錦綸簾子布產(chǎn)量并進一步提升公司經(jīng)營業(yè)績。

隨著公司錦綸切片及滌綸簾子布等產(chǎn)品收入及毛利的增長及募投項目的逐步投產(chǎn)，公司錦綸簾子布的收入及毛利比重將進一步降低，因此海陽科技認為，錦綸簾線列入限制性產(chǎn)能不會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

此外，錦綸簾子布主要應(yīng)用于斜交胎的生產(chǎn)，而斜交胎新增產(chǎn)能也受到上述產(chǎn)業(yè)政策的限制。海陽科技表示，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策對斜交胎的新增產(chǎn)能進行限制，國內(nèi)斜交胎的未來市場發(fā)展受到一定影響，可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響，公司已就該事項在招股說明書中進行風(fēng)險提示。

海陽科技同時認為，未來公司持續(xù)致力于增加向尼龍6簾子布的海外優(yōu)質(zhì)客戶銷售額，增加滌綸簾子布及其他產(chǎn)品的市場占有率及優(yōu)質(zhì)客戶，因此斜交胎限制類產(chǎn)能事項不會對公司的持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。

對于本次IPO相關(guān)事宜，7月9日、10日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者多次致電海陽科技并發(fā)送了采訪郵件，但其電話無人接聽，截至發(fā)稿郵件也未獲回復(fù)。

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