中證協(xié)發(fā)布程序化交易委托新要求，賦予券商更大處置權(quán)限

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

7月9日，一則關(guān)于程序化交易委托協(xié)議示范文本的征求意見稿在私募圈廣泛傳播。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從券商人士處了解到，主要為配合落實(shí)《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》的相關(guān)規(guī)定，中證協(xié)起草了《程序化交易委托協(xié)議（示范文本）（征求意見稿）》。該文件包括程序化交易報(bào)告、交易行為、高頻交易管理、違約責(zé)任等內(nèi)容，另外對(duì)雙方的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任也作出約定。

有量化私募告訴記者，該文件對(duì)程序化交易和券商之間的權(quán)責(zé)做了更加細(xì)化的劃分，進(jìn)一步明確了券商對(duì)程序化交易的一線監(jiān)測(cè)責(zé)任，也賦予券商更大的處置權(quán)限。

程序化交易需向券商報(bào)告

記者注意到，《文本》對(duì)程序化交易投資者的報(bào)告時(shí)間、報(bào)告信息、重大變更以及證券公司的保密責(zé)任進(jìn)行了約定。

比如，投資者首次開展程序化交易前，應(yīng)當(dāng)向券商報(bào)告，在券商對(duì)其提交的信息進(jìn)行充分核查并確認(rèn)無誤后，方可進(jìn)行程序化交易；投資者應(yīng)報(bào)告的信息除了賬戶基本信息之外，還包括賬戶資金信息，包括賬戶的資金規(guī)模及資金來源，杠桿資金規(guī)模及來源、杠桿率等。

交易信息包括交易策略類型及主要內(nèi)容、交易指令執(zhí)行方式、最高申報(bào)速率等。另外，投資者報(bào)告信息發(fā)生重大變更的，應(yīng)當(dāng)在變更發(fā)生后下一個(gè)自然月的第五個(gè)交易日之前向券商進(jìn)行變更報(bào)告；券商有權(quán)對(duì)投資者的程序化交易行為進(jìn)行監(jiān)測(cè)，對(duì)投資者的程序化交易報(bào)告信息進(jìn)行充分核查，包括對(duì)投資者身份進(jìn)行穿透核查，對(duì)賬戶資金信息、賬戶交易信息和交易軟件信息進(jìn)行核查。

《文本》還明確了客戶的禁止交易行為，以及證券公司按照監(jiān)管規(guī)定有權(quán)對(duì)程序化交易客戶的交易行為實(shí)施有效管理，對(duì)高頻交易實(shí)施差異化、從嚴(yán)管理。

具體來看，投資者存在下列行為的，券商有權(quán)采取拒絕投資者程序化交易委托、撤銷相關(guān)申報(bào)等措施，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)告：

首先是投資者拒不履行或者未真實(shí)、完整、及時(shí)的履行報(bào)告及變更報(bào)告義務(wù)；

其次是投資者拒絕配合券商就程序化交易開展盡職調(diào)查，或者拒絕接受券商的核查和檢查；

第三是投資者用于程序化交易的技術(shù)系統(tǒng)發(fā)生重大技術(shù)故障或者程序化交易委托出現(xiàn)重大異常；

第四是投資者程序化交易可能影響交易系統(tǒng)安全或者正常交易秩序；

第五是投資者實(shí)際用于程序化交易的技術(shù)系統(tǒng)與券商驗(yàn)證測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的系統(tǒng)不一致。

賦予券商更大的處置權(quán)限

《文本》給出了高頻交易的定義，首先是單個(gè)賬戶在單個(gè)證券交易所每秒申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到300筆以上；二是單個(gè)賬戶在單個(gè)證券交易所每日申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆以上。并提到，投資者進(jìn)行高頻交易可能出現(xiàn)證券交易所規(guī)定的異常交易行為的，券商有權(quán)采取拒絕委托、撤銷相關(guān)申報(bào)、暫停提供服務(wù)或終止與投資者的委托代理關(guān)系等措施，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)告。

《文本》還明確，證券公司和程序化交易客戶任何一方違反協(xié)議而給對(duì)方所造成實(shí)際損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。

對(duì)此，某百億量化私募人士告訴記者，從交易層面看，這對(duì)程序化交易和券商之間的權(quán)責(zé)做了更加細(xì)化的劃分，明確了券商對(duì)程序化交易的一線監(jiān)測(cè)責(zé)任，賦予券商更大的處置權(quán)限。從監(jiān)管層面看，目前監(jiān)管已經(jīng)全方位完善了對(duì)程序化交易的監(jiān)管體系，證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)等主體直接或間接對(duì)程序化交易負(fù)有監(jiān)管或監(jiān)測(cè)的責(zé)任，有利于把程序化交易全面納入監(jiān)管的框架體系，也有利于程序化交易長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

上海一家百億量化私募在接受記者采訪時(shí)表示，其實(shí)早在2023年底，多家百億量化私募機(jī)構(gòu)已主動(dòng)向北京、上海、深圳三大交易所提交了《交易投資者信息報(bào)告表》，其中涵蓋了示范文本中提及的所有必要信息，包括但不限于策略類型、交易禁止類型等。盡管《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》已明確了高頻交易的基本定義，但對(duì)于諸如高頻交易差異化收費(fèi)、階梯費(fèi)率的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等方面，目前尚缺乏細(xì)化規(guī)定。

該私募稱，其公司正密切關(guān)注監(jiān)管層的后續(xù)政策發(fā)布，以便適時(shí)調(diào)整和優(yōu)化自身的交易策略與合規(guī)流程。此次示范文本的推出，是在遵循新“國九條”和《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》等監(jiān)管框架下的重要舉措，通過加大對(duì)券商的監(jiān)管力度，強(qiáng)化“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的原則，進(jìn)一步確立券商在私募基金監(jiān)管中的“看門人”角色。

對(duì)量化交易領(lǐng)域而言，這不僅是對(duì)交易行為規(guī)范化的一次推動(dòng)，也是保障市場(chǎng)秩序和穩(wěn)定性，促進(jìn)量化交易行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵步驟，使其在服務(wù)資本市場(chǎng)時(shí)更加精準(zhǔn)、合規(guī)。隨著《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》將于2024年10月8日正式實(shí)施，預(yù)期將有更多補(bǔ)充性細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)，這將為量化交易領(lǐng)域提供更加詳盡的指引與規(guī)范，引領(lǐng)行業(yè)步入更加成熟、透明的發(fā)展階段。