增強(qiáng)投資者信心，化解國企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 多地成立信用保障基金

每經(jīng)記者 宋欽章    每經(jīng)編輯 馬子卿    

山東省財(cái)政廳官網(wǎng)7月4日消息，由山東財(cái)金集團(tuán)牽頭發(fā)起的山東省財(cái)金企業(yè)聯(lián)盟已經(jīng)成立。同時(shí)，山東財(cái)金集團(tuán)擬發(fā)起設(shè)立百億元規(guī)模的互助增信基金，重點(diǎn)支持市縣城投平臺(tái)和國有企業(yè)化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過向具備條件的聯(lián)盟企業(yè)直接注資，幫助聯(lián)盟企業(yè)壯大資本實(shí)力，降低負(fù)債規(guī)模，提供增信加持。

據(jù)悉，近年多地出現(xiàn)由政府、國有企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)出資設(shè)立的信用保障基金，以向企業(yè)提供信用擔(dān)保、短期資金周轉(zhuǎn)等信用保障服務(wù)為目的的資金池。盡管有的基金名稱與信用保障基金有所差異，但目的和功能相似，業(yè)內(nèi)將它們歸于信用保障基金范疇。

多地已設(shè)立信用保障基金

2024年7月4日，山東省財(cái)政廳官網(wǎng)顯示，日前，由山東財(cái)金集團(tuán)牽頭發(fā)起的山東省財(cái)金企業(yè)聯(lián)盟已經(jīng)成立。此外，山東財(cái)金集團(tuán)擬發(fā)起設(shè)立百億元規(guī)模的互助增信基金，重點(diǎn)支持市縣城投平臺(tái)和國有企業(yè)化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過向具備條件的聯(lián)盟企業(yè)直接注資，幫助聯(lián)盟企業(yè)壯大資本實(shí)力，降低負(fù)債規(guī)模，提供增信加持。

在此次山東財(cái)金集團(tuán)表示擬設(shè)立互助增信基金之前，山東省濰坊市也準(zhǔn)備成立信用保障基金。2021年10月，濰坊市相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)曾在投資機(jī)構(gòu)對接大會(huì)上透露，濰坊市擬籌劃設(shè)立規(guī)模50億元的債務(wù)增信專項(xiàng)資金和80億元的債券投資基金。其中，債務(wù)增信專項(xiàng)資金由政府和銀行合作設(shè)立，如濰坊市國有企業(yè)出現(xiàn)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可先行墊付，避免違約風(fēng)險(xiǎn)；債券投資基金由政府和市內(nèi)大企業(yè)共同出資，帶頭購買市縣兩級(jí)國有企業(yè)發(fā)行的債券，引導(dǎo)帶動(dòng)金融社會(huì)資本跟投。

除了山東省，近年來信用保障基金也在多處落地，主要用于支持央企或地方國企信用，防范債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

2020年7月，中國國新控股有限責(zé)任公司聯(lián)合31家中央企業(yè)出資設(shè)立了央企信用保障基金，總規(guī)模1000億元，首期規(guī)模100億元，專門用于化解和處置央企債券風(fēng)險(xiǎn)。彼時(shí)，國務(wù)院國資委副主任袁野表示，通過設(shè)立央企信用保障基金，建立常態(tài)化、規(guī)范化、市場化央企債券兌付風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，有利于進(jìn)一步鞏固央企資金鏈，在非常時(shí)期牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

在借鑒央企信用保障基金經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，2020年9月，由省國資委授權(quán)，河北建投集團(tuán)牽頭組建的河北省國企信用保障有限責(zé)任公司正式成立。該公司聯(lián)合省內(nèi)國有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等單位，共同發(fā)起設(shè)立河北省國企信用保障基金，基金總規(guī)模300億元，主要目的是提升省屬國有企業(yè)整體信用水平。

2021年4月，河南省企信?；穑ㄓ邢藓匣铮┩瓿珊藴?zhǔn)登記，該基金為河南省信用保障基金，用于河南省屬國企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解及增信，總規(guī)模300億元，首期規(guī)模50億。股權(quán)方面，該基金注冊資本40億元，由中原豫資投資控股集團(tuán)有限公司等20余家河南省屬國企共同出資。

2021年6月，廣西宏桂資本運(yùn)營集團(tuán)有限公司牽頭成立廣西區(qū)直企業(yè)信用保障有限公司，由后者運(yùn)營基金。公司注冊資本10億元，由18家國有企業(yè)共同出資組建。同年6月，經(jīng)天津市國資委批準(zhǔn)，總規(guī)模達(dá)200億元的天津國資高質(zhì)量發(fā)展基金正式成立，首期50億元資金已完成認(rèn)繳。

此外，寧夏回族自治區(qū)、甘肅省、重慶市等省市也相繼設(shè)立了信用保障基金。

信用保障基金可為部分地方國企增信

從目前已成立的地方國企信用保障基金來看，這類基金一般是在地方政府授權(quán)下，主要由當(dāng)?shù)貒Y運(yùn)營類公司組建并運(yùn)營。基金出資方主要有地方國有企業(yè)、財(cái)政部門以及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)等。

遠(yuǎn)東資信評估有限公司研究院副院長彭澎在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，信用保障基金主要有以下作用。一是提供短期流動(dòng)性支持。當(dāng)某個(gè)地方國企面臨突發(fā)的流動(dòng)性短缺時(shí)，信用保障基金可以提供緊急資金，有利于其渡過難關(guān)，避免短期違約風(fēng)險(xiǎn)。信用保障基金可以在一定程度上緩解國企的短期流動(dòng)性壓力。

二是提升市場信心。信用保障基金的存在可以增強(qiáng)市場投資者對特定地區(qū)或地方國企信用狀況的信心，尤其是當(dāng)市場對某地區(qū)的信用狀況感到擔(dān)憂時(shí)，信用保障基金可以作為一種信心的支撐。

三是維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定。信用保障基金有助于避免因個(gè)別違約事件而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

不過，彭澎進(jìn)一步表示，信用保障基金的作用也存在一定的局限性和潛在風(fēng)險(xiǎn)，需防范道德風(fēng)險(xiǎn)，避免形成財(cái)政負(fù)擔(dān)，避免扭曲市場。同時(shí)，信用保障基金的存在并不等于“保剛兌”，國企仍然需要依靠自身經(jīng)營的改善、債務(wù)管理的優(yōu)化以及地方支持等合力來解決長期債務(wù)問題。投資者也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到信用保障基金不會(huì)普遍覆蓋所有投資損失。

“信用保障基金作為一種應(yīng)急措施，有利于幫助國有企業(yè)應(yīng)對短期流動(dòng)性危機(jī)，維護(hù)金融市場穩(wěn)定，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而不是確保每個(gè)投資者的本金和收益不受損失，這與‘保剛兌’有著本質(zhì)的區(qū)別。剛性兌付是在投資產(chǎn)品到期時(shí)，無論其實(shí)際投資績效如何，金融機(jī)構(gòu)承諾向投資者支付預(yù)定的本金和收益。”彭澎表示。

天府信用增進(jìn)公司的王科力此前在《債券》雜志上刊文指出，多數(shù)國有企業(yè)違約并非因?yàn)樽陨淼慕?jīng)營情況出現(xiàn)惡化，而是忽視了短期償債和流動(dòng)性壓力等問題，主要由自身債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理和流動(dòng)性管理能力較差等因素導(dǎo)致。

標(biāo)普信評的研究報(bào)告認(rèn)為，對產(chǎn)業(yè)類國企的信用分析，基本面仍然是最重要的影響因素之一，而且從長期看，整體債務(wù)的化解需要依托企業(yè)自身業(yè)務(wù)競爭實(shí)力的提升。政府對國企的支持還將帶有一定的選擇性，不能將國企信用和政府信用畫等號(hào)。

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