港股市場(chǎng)多類資產(chǎn)年內(nèi)反彈，陸港通基金業(yè)績(jī)反差較大，主動(dòng)型產(chǎn)品業(yè)績(jī)靠前

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

臨近年中，港股市場(chǎng)部分指數(shù)年內(nèi)收益率錄得正收益，部分科技、紅利類個(gè)股股價(jià)反彈幅度較大。與此同時(shí)，南下資金也在積極布局港股市場(chǎng)，但就內(nèi)地陸港通基金的業(yè)績(jī)來看，反差依然很大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然港股很多指數(shù)的年內(nèi)收益為正，但有的行業(yè)指數(shù)例如醫(yī)療保健、小型股等跌幅依然偏大。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，內(nèi)地陸股通基金僅限港股的有73只（統(tǒng)計(jì)初始份額），絕大多數(shù)為指數(shù)型基金，對(duì)應(yīng)不同指數(shù)的差異化表現(xiàn)，凈值增長(zhǎng)率的差距高達(dá)近50個(gè)百分點(diǎn)，但有些主動(dòng)型產(chǎn)品業(yè)績(jī)出眾，不僅領(lǐng)先基準(zhǔn)收益率，也好于其他被動(dòng)型基金。

港股行情反彈差異大，部分主動(dòng)基金跑贏被動(dòng)

臨近年中，A股和港股走出了截然不同的走勢(shì)，尤其在反彈的持續(xù)性方面，后者優(yōu)于前者。這也使得港股市場(chǎng)的投資體驗(yàn)在上半年好于A股，不少參與其中的公募基金收益可觀。

記者注意到，最近一次港股的強(qiáng)勢(shì)反彈出現(xiàn)在上周，彼時(shí)港股在內(nèi)銀、保險(xiǎn)及部分互聯(lián)網(wǎng)公司等權(quán)重股帶動(dòng)下反彈，恒生指數(shù)、恒生科技等指數(shù)漲幅較大。而這類指數(shù)也是今年以來持續(xù)性反彈的主角。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在港股各類指數(shù)當(dāng)中，寬基和行業(yè)指數(shù)的年內(nèi)走勢(shì)分化較大，截至6月25日收盤，恒生指數(shù)今年漲幅達(dá)到6.02%，恒生金融類指數(shù)同期漲幅達(dá)6.63%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)跌幅達(dá)到25.34%，恒生港股通小型股跌幅在4.44%。

一個(gè)顯著特征在于，紅利類強(qiáng)者恒強(qiáng)，科技類階段性強(qiáng)勢(shì)，但也有部分像醫(yī)藥、小型股等指數(shù)仍處下跌趨勢(shì)中。這與A股行業(yè)及板塊間的估值變化有所類似，但不同的是，就近半年以來的指數(shù)收益來看，很多港股指數(shù)今年以來收益率已經(jīng)為正，但A股卻跌多漲少。

在此大背景下，一眾投資港股并且重倉(cāng)港股的基金業(yè)績(jī)不一，疊加大部分屬于指數(shù)類基金，使得很多跟蹤年內(nèi)反彈強(qiáng)勢(shì)的產(chǎn)品業(yè)績(jī)明顯好于跟蹤弱勢(shì)指數(shù)的產(chǎn)品。

統(tǒng)計(jì)顯示，內(nèi)地陸股通基金主要投資于港股的有73只（統(tǒng)計(jì)初始份額），絕大多數(shù)為指數(shù)型基金，對(duì)應(yīng)不同指數(shù)的差異化表現(xiàn)，凈值增長(zhǎng)率的差距高達(dá)近50個(gè)百分點(diǎn)。最新凈值統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)收益率最高的是國(guó)泰中證香港內(nèi)地國(guó)有企業(yè)ETF，錄得24.0422%，最差的為匯添富恒生香港上市生物科技ETF，錄得-25.0933%。

當(dāng)然，在所有基金當(dāng)中，部分主動(dòng)基金跑贏被動(dòng)值得關(guān)注，尤其像大成港股精選、南方港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)等主動(dòng)管理型基金的年內(nèi)業(yè)績(jī)靠前，不僅領(lǐng)先基準(zhǔn)收益率，而且也跑贏不少被動(dòng)型指數(shù)基金。

紅利資產(chǎn)依然是取勝之匙

雖然主動(dòng)戰(zhàn)勝被動(dòng)被業(yè)內(nèi)視為基金經(jīng)理阿爾法投資的勝利，但相較低成本的跟隨，獲取阿爾法的成本也比貝塔要高，換言之，盡管主動(dòng)選股有部分選手勝出，但在弱市中的投資勝率依然很低。

記者注意到，絕大多數(shù)的主動(dòng)管理型基金（指投資港股的陸港通基金）在配置上也在兼顧紅利資產(chǎn)，可以說，雖然有些基金的業(yè)績(jī)較為領(lǐng)先，但依然在依仗紅利投資的東風(fēng)。

以大成港股精選為例，A類份額凈值增長(zhǎng)率今年以來已有17.4677%，在所有投資港股的陸港通基金中排名第五（統(tǒng)計(jì)初始份額），但從一季度末公布的持倉(cāng)來看，重倉(cāng)品種中像中國(guó)海洋石油、洛陽鉬業(yè)、招金礦業(yè)、紫金礦業(yè)等在列，雖然像美團(tuán)-W、騰訊控股等科技資產(chǎn)今年以來的股價(jià)漲幅也十分可觀，但就持倉(cāng)市值來看，前述個(gè)股依然排名靠前。

當(dāng)然，資源、紅利類個(gè)股，甚至一些銀行股的股價(jià)不斷上漲，也離不開全球資本對(duì)于港股市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)的認(rèn)可，此前港股接連受到國(guó)際資本做多就是例證。不過，恒生科技指數(shù)也在年內(nèi)走出加速反彈的行情，雖然近期有所回落，但有些重倉(cāng)此類資產(chǎn)的基金也在近半年保持著正收益。

像南方港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)就比較典型，一季度末持倉(cāng)顯示，僅有英偉達(dá)是重倉(cāng)的美股資產(chǎn)，其余全部是港股科技型公司，其中像卓越教育集團(tuán)、騰訊音樂-SW、美團(tuán)-W等年初至今的股價(jià)漲幅也都超過了50%，該基金A類份額年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率也錄得8.7615%。

其他年內(nèi)收益率排名靠前的基金則普遍扎堆于中證香港內(nèi)地國(guó)有企業(yè)類ETF、恒生中國(guó)企業(yè)ETF以及港股通高股息低波動(dòng)ETF等，與經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，多數(shù)企業(yè)難走擴(kuò)張周期，進(jìn)而選擇穩(wěn)健高股息類資產(chǎn)的A股投資邏輯相呼應(yīng)。

不過，目前港股市場(chǎng)的估值水平從長(zhǎng)期來看是較有吸引力的，部分觀點(diǎn)認(rèn)為中長(zhǎng)期港股市場(chǎng)或在波折中上行。恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程就表示，影響香港市場(chǎng)定價(jià)的分子端盈利水平和分母端流動(dòng)性因子均有望得到邊際改善，較低估值水平不僅將為市場(chǎng)抵御外部波動(dòng)提供緩沖，也有望使港股市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)修復(fù)和政策信號(hào)更為敏感，從而提供更大的彈性。