24年前的思科？英偉達市值登頂全球第一后“泡沫論”再起，但黃仁勛已將目標瞄準各國政府

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

美東時間6月18日（周二），英偉達收漲3.6%，市值達到3.34萬億美元，超越微軟首次登上“全球市值最高公司”寶座。

圖片來源：谷歌財經(jīng)

隨著OpenAI、微軟和Alphabet等科技公司競相搶購GPU，英偉達的業(yè)績也迅速膨脹。目前，在用于數(shù)據(jù)中心的AI芯片市場上，英偉達的市場份額已經(jīng)達到近80%。

然而，成為“全球市值第一大公司”并不意味著英偉達沒有遠慮。前期的快速增長讓越來越多的人開始擔憂，這樣的增長是否能夠持續(xù)下去？如果全球AI開支出現(xiàn)放緩跡象，對該領(lǐng)域的樂觀情緒可能會隨之消亡。

而且，英偉達市值登頂?shù)漠斕欤钟忻绹髁髫斀?jīng)媒體將其與本世紀初互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的龍頭公司思科（Cisco）進行類比，稱兩者有一些相似之處，警示投資者當心熱潮背后的泡沫。

如何找到下一個增長點對于英偉達來說至關(guān)重要?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在今年早些時候，黃仁勛已經(jīng)將目標瞄準了AI“國家隊”，力推“主權(quán)AI”（Sovereign AI）戰(zhàn)略。在今年一季報財報電話會議上，英偉達高管提及，2024年“主權(quán)AI”業(yè)務(wù)有望帶來接近100億美元營收。 

3.34萬億美元！英偉達市值登頂全球第一

美東時間6月18日，英偉達市值達到3.34萬億美元，超越微軟（市值為3.32萬億美元）首次登上“全球市值最高公司”寶座。這是自2019年2月亞馬遜短暫登頂以來，首次有微軟和蘋果之外的公司獲得這一頭銜。

市值排名前十的公司 圖片來源：companiesmarketcap

在ChatGPT掀起的AI浪潮下，英偉達旗下的超高算力GPU一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。英偉達高管近期表示，最新一代AI芯片Blackwell的市場需求可能同樣強勁，并“持續(xù)到明年”。

隨著芯片需求的不斷攀升，英偉達的業(yè)績也呈現(xiàn)出爆炸性增長。數(shù)據(jù)顯示，截至今年第一季度，英偉達的凈利潤已經(jīng)連續(xù)六個季度超出分析師預(yù)期，營收更是連續(xù)七個季度超出預(yù)期。

分析師也對英偉達的前景抱以期待。與英偉達CEO黃仁勛一樣，他們也認為，AI是新一輪工業(yè)革命的基礎(chǔ)，而英偉達將在這場革命中發(fā)揮核心作用。

Wedbush Securities董事總經(jīng)理、資深股票分析師Daniel Ives在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的郵件中稱，他相信在未來一年，英偉達、蘋果和微軟將成為科技行業(yè)4萬億美元市值的爭奪焦點。隨著第四次工業(yè)革命的推進，企業(yè)和消費者對高性能芯片的需求日益增長，從本質(zhì)上看，英偉達的GPU芯片就是科技領(lǐng)域的新黃金或石油。

據(jù)倫敦證券交易所集團（London Stock Exchange Group）的數(shù)據(jù)，英偉達已成為華爾街交易量最大的公司，日均交易額達到500億美元，而蘋果、微軟和特斯拉的日均交易額約為100億美元。目前，英偉達占標普500指數(shù)公司所有交易的16%左右。

英偉達成華爾街交易量最大的公司 圖片來源：路透社

二級市場的樂觀情緒，也讓英偉達的估值在短時間內(nèi)大幅增長。今年2月，英偉達市值在9個月內(nèi)從1萬億美元漲到2萬億美元，而從2萬億美元到3萬億美元，英偉達僅僅用了3個多月時間。

是24年前的思科？英偉達面臨兩大現(xiàn)實挑戰(zhàn)

不過，英偉達短時間內(nèi)如此大的漲幅，也讓越來越多的市場觀察人士開始質(zhì)疑其估值的合理性和持續(xù)性。

英偉達市值登頂當日，《華爾街日報》發(fā)布文章稱，英偉達正在引領(lǐng)一場科技繁榮，令人回想起本世紀初的那場互聯(lián)網(wǎng)繁榮。

圖片來源：《華爾街日報》報道截圖

要知道，上一次有一家大型計算基礎(chǔ)設(shè)施提供商成為全球市值最高公司還是在2000年3月。在互聯(lián)網(wǎng)繁榮的高峰期，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備公司思科（Cisco）也同樣是超越微軟成功登頂。 

報道稱，曾在互聯(lián)網(wǎng)繁榮期擔任思科CEO的John Chambers認為，英偉達和當時的思科確實有一些相似之處，但AI的發(fā)展不同于互聯(lián)網(wǎng)和云計算等引領(lǐng)的革命。“就市場機遇的規(guī)模而言，其影響相當于互聯(lián)網(wǎng)和云計算的總和。變化的速度不同，市場規(guī)模不同，達到最高市值時公司所處的階段也不同。”Chambers說道。

其實，這并不是首次有主流媒體將英偉達與本世紀初互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的思科相提并論。今年2月，英國《金融時報》就將英偉達與思科做了類比，警告投資者和機構(gòu)要銘記歷史。

當時，全球億萬投資者期望互聯(lián)網(wǎng)能改變世界，對服務(wù)器以及相關(guān)的路由器等網(wǎng)絡(luò)硬件的需求也急劇增長，電信公司和硬件供應(yīng)商成為資本市場的最大贏家，思科等電信設(shè)備類個股股價在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之前達到峰值。其中，思科的股價在短短幾年的時間里暴漲了超過30倍。

然而，互聯(lián)網(wǎng)投機熱潮導(dǎo)致的電信業(yè)崩盤比預(yù)期來得更早——整個行業(yè)從繁榮到蕭條僅只用了四年時間，而且比互聯(lián)網(wǎng)改變?nèi)祟惿畹乃俣纫斓枚唷５?002年，即互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后的兩年，過剩的供應(yīng)導(dǎo)致20多家電信集團破產(chǎn)，其他沒有破產(chǎn)的公司股票也遭遇劇烈拋售。

對于英偉達，其現(xiàn)實挑戰(zhàn)是，如果科技大廠無法在未來1年~2年通過大模型獲得切實的業(yè)績增長，那么英偉達的業(yè)績增長也將缺乏堅實基礎(chǔ)。

《華爾街日報》援引紅杉資本今年3月份的預(yù)估稱，自ChatGPT發(fā)布引爆AI繁榮以來，英偉達的芯片已獲得了約500億美元的投資，但生成式AI初創(chuàng)公司的銷售額僅有30億美元。

據(jù)《金融時報》，英偉達的另一大挑戰(zhàn)是摩爾定律，高端的算力芯片很快就會商品化。

以家用電器中使用的老款40納米芯片為例，這類芯片早已不是短缺產(chǎn)品，但在2008年剛推出時，這都是稀缺的尖端產(chǎn)品。隨著資本設(shè)備的貶值，這類芯片的價格在短時間內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌。

芯片的研發(fā)和制造速度每年都在加快，軟件效率每年也在提高。芯片從7納米制程升級到英偉達最新芯片使用的5納米制程只用了短短兩年時間。這種快速的技術(shù)進步意味著，未來業(yè)內(nèi)公司在芯片上的支出可能會比他們今天預(yù)期的要少得多。

“主權(quán)AI”成新增長動能？預(yù)計今年營收將接近100億美元

那英偉達應(yīng)該如何維持高增長，下一個增長點又在哪兒？

目前，英偉達在GPU銷售之外，正在力推“主權(quán)AI”戰(zhàn)略。在今年2月的2024年世界政府峰會上，英偉達CEO黃仁勛直言，每個國家/地區(qū)都應(yīng)該建立自己的“主權(quán)AI”。

圖片來源：英偉達官網(wǎng)

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這一概念并非英偉達首創(chuàng)——2020年歐洲議會通過了有關(guān)如何更好監(jiān)管AI的提案，強調(diào)在開發(fā)、部署和使用AI時應(yīng)遵循的道德原則和法律義務(wù)。此外，歐盟也關(guān)注數(shù)據(jù)主權(quán)問題，并在2018年實施了《歐盟通用數(shù)據(jù)保護條例》，對所有在歐盟境內(nèi)經(jīng)營的企業(yè)做出規(guī)范。這大約就是“主權(quán)AI”概念的雛形。

而在官網(wǎng)上，英偉達對“主權(quán)AI”有一個明確解釋：“主權(quán)AI”涵蓋物理和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。后者包括自主基礎(chǔ)模型，例如大型語言模型，由本地團隊開發(fā)并在本地數(shù)據(jù)集上進行訓(xùn)練，以促進特定方言、文化和實踐的包容性。

當前，亞洲、中東、歐洲和美洲國家投入到本國AI新計算設(shè)施的資金達到了數(shù)十億美元，這為英偉達和其他技術(shù)公司開辟了促進銷售快速增長的渠道。各國政府都在增加預(yù)算，并采取其他激勵措施，鼓勵本國企業(yè)和跨國公司建設(shè)新數(shù)據(jù)中心，并用專門的計算機芯片改造舊數(shù)據(jù)中心，而這些芯片大多來自英偉達。

英偉達官網(wǎng)發(fā)布的新聞稿也顯示，英偉達“主權(quán)AI”客戶包括新加坡、日本、法國、意大利、印度等國家和地區(qū)的政府。

據(jù)媒體報道，新加坡國家超級計算中心正在用英偉達最新的AI芯片進行升級，而國有的新加坡電信公司正在與英偉達合作，推動擴大其在東南亞的數(shù)據(jù)中心的版圖。加拿大上月也承諾出資15億美元，作為其主權(quán)計算戰(zhàn)略的一部分，助力本國的初創(chuàng)企業(yè)和研究人員。在黃仁勛造訪日本后，日本表示，今年將投入約7.4億美元發(fā)展國內(nèi)的AI計算能力。

英偉達高管在2024年第一季度財報電話會中披露，2024年“主權(quán)AI”業(yè)務(wù)有望帶來接近100億美元營收，盡管2023年該業(yè)務(wù)還未實現(xiàn)創(chuàng)收。 

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖