悲觀時期已過去！市場風(fēng)格或轉(zhuǎn)向成長股——道達投資手記

各位老鐵，今天收益不錯吧？

雖然今天上證指數(shù)只上漲了0.48%，但有近4000只個股上漲，A股漲跌幅中位數(shù)為上漲1.05%，個股的漲幅明顯優(yōu)于指數(shù)。

實際上，不只是今天，近幾天的個股表現(xiàn)，也是明顯優(yōu)于指數(shù)的。一個重要原因，就是指數(shù)權(quán)重較大的白馬價值股，近期表現(xiàn)相對疲弱，而半導(dǎo)體、消費電子等科技股卻有不錯的表現(xiàn)。

就以今天領(lǐng)漲的三個行業(yè)來說，分別是計算機設(shè)備、通信設(shè)備、儀器儀表，這也是典型的科技成長風(fēng)格。

那么，近期A股的這種變化，是不是意味著A股的風(fēng)格要發(fā)生轉(zhuǎn)移了？要由價值白馬向科技成長轉(zhuǎn)移了嗎？

近期幾只大白馬（長江電力、交通銀行、貴州茅臺等）的放量下跌，在指數(shù)層面并未帶來恐慌，反而導(dǎo)致行情向科技股蔓延，比如半導(dǎo)體、消費電子，再到今天的計算機設(shè)備，這使得達哥有理由懷疑，當(dāng)前的市場主線風(fēng)格，可能正在發(fā)生轉(zhuǎn)換。

回顧價值股對于成長股占優(yōu)的行情，已經(jīng)持續(xù)有近3年的時間。過去兩次價值股和成長股的相對優(yōu)勢持續(xù)時間，均在兩年半左右。從時間來看，當(dāng)前價值股相對于成長股的優(yōu)勢，已經(jīng)近3年了，時間上是足夠長了，有可能面臨轉(zhuǎn)換。

另外，美聯(lián)儲利率對市場的風(fēng)格影響很大，可以說是市場的風(fēng)格之錨。由于成長股的估值，對于利率的變動更為敏感，所以導(dǎo)致市場的價值風(fēng)格、成長風(fēng)格，也會跟隨美聯(lián)儲利率變動。

復(fù)盤過去的A股行情，當(dāng)中美的利率差（美國利率-中國利率）擴大時，價值股更容易走強，這在過去兩年美聯(lián)儲加息階段已經(jīng)上演。反之，當(dāng)中美的利率差（美國利率-中國利率）縮小時，成長股則更容易走強。未來隨著美聯(lián)儲的降息，這種情況有可能上演。

A股的持續(xù)性向上行情，向來存在價值搭臺、成長唱戲的現(xiàn)象。過去幾個月價值白馬股表現(xiàn)不錯，也帶動了大盤有不小幅度的上漲，但成長股表現(xiàn)一般。在價值股搭臺完成后，市場的主線自然會向成長風(fēng)格轉(zhuǎn)移。

過去幾個月，一些價值股有較大漲幅，而近期卻高位放量下跌，但指數(shù)也僅僅只是表現(xiàn)為縮量調(diào)整、日線震蕩的格局。這種狀況，讓達哥隱約覺得，價值股的搭臺使命已經(jīng)完成。在這種背景下，成長股的唱戲行情，還是值得期待。

好了，我們再看看大盤。

上證指數(shù)自6月12日確認30分鐘K線圖上的底背離后，到目前為止總體是個小幅震蕩行情，這是底背離之后相對弱勢的一種行情。

一個積極信號是，自6月11日以來，在15分鐘K線圖上，已經(jīng)形成了三底的雛形，而且今天收盤也站上了5日均線和下降趨勢線；一個不太好的信號是，沒有出現(xiàn)明顯的成交量放大。

另一方面，從區(qū)間震蕩的角度看，目前在15分鐘K線圖上，是3014點-3038點的區(qū)間震蕩。后期無非就是對這個區(qū)間震蕩的突破。

如果向上突破，那么將大概率確認自5月20日以來的下跌趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)折；如果向下突破，則將很可能會形成一個空頭陷阱，也就意味著屆時可能迎來更好的買點。

不過，不管指數(shù)短期怎么走，可以確定的是，當(dāng)前A股已具備吸引力，最悲觀的時期已經(jīng)過去。7月份的重要會議，下半年的財政政策、貨幣政策，仍然非常值得期待。

行業(yè)板塊方面，目前白酒板塊給大盤產(chǎn)生了不小的壓力。尤其是像貴州茅臺這種巨無霸，其市值近2萬億元，在指數(shù)中占的權(quán)重不小，對大盤的影響較大。如果貴州茅臺不止跌，大盤仍然面臨壓力。

貴州茅臺的調(diào)整，目前看起來還沒有結(jié)束的跡象。調(diào)整結(jié)束是相對容易判斷的，盯緊5日均線就行，如果收盤價站上5日均線，那么可能意味著調(diào)整會告一段落，屆時大盤的壓力會小很多。

而類似的行情曾在2022年的10月上演，在2022年11月1日，貴州茅臺站上5日均線后，宣告了其之前近一個月的調(diào)整結(jié)束，同時大盤也確認見底。

近期的證券板塊，呈現(xiàn)震蕩上揚的走勢。大金融板塊中，銀行和保險今年都有過不錯的表現(xiàn)，現(xiàn)在也就剩證券板塊沒有怎么表現(xiàn)了。明天召開的陸家嘴論壇，可能會為券商板塊帶來政策催化。

歷屆的陸家嘴論壇均以“改革”和“發(fā)展”為關(guān)鍵詞，是中國金融改革的風(fēng)向標。據(jù)中國證監(jiān)會此前透露，本次論壇期間將發(fā)布資本市場的相關(guān)政策措施。對此，達哥也是相當(dāng)期待。

（張道達）

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝