利好沒(méi)來(lái)！一個(gè)好現(xiàn)象和一個(gè)壞現(xiàn)象——道達(dá)投資手記

今天公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額、規(guī)模以上工業(yè)增加值等），總體相對(duì)平穩(wěn)，沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)太大的驚喜。不過(guò)，社零數(shù)據(jù)的有所扭轉(zhuǎn)，這是一個(gè)好現(xiàn)象。

目前給市場(chǎng)壓力的，可能還是房地產(chǎn)。5月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比下降3.2%，降幅比上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。5月份，一線城市二手住宅銷售價(jià)格同比下降9.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。

雖然5月份房地產(chǎn)上的重磅政策不少，不過(guò)從銷售價(jià)格來(lái)看，房地產(chǎn)周期目前沒(méi)有轉(zhuǎn)向的跡象。作為周期之母的房地產(chǎn)，其對(duì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都有較大的影響，包括投資數(shù)據(jù)、社融數(shù)據(jù)等。

另外，市場(chǎng)期待的央行“降息”，今天也沒(méi)有發(fā)生。央行今天進(jìn)行1820億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.50%。值得注意的是，MLF利率已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月保持不變，MLF是中期政策利率，備受市場(chǎng)關(guān)注。MLF利率維持不變，讓市場(chǎng)的降息預(yù)期有所落空，也意味著6月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）缺乏調(diào)降動(dòng)力。

除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，今天的市場(chǎng)焦點(diǎn)，應(yīng)該就是貴州茅臺(tái)了。近期貴州茅臺(tái)股價(jià)持續(xù)弱勢(shì)，打擊了不少價(jià)值投資者的信心。

貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌，有兩個(gè)重要原因，一是終端零售價(jià)的下跌，這反映了當(dāng)前白酒需求仍然偏弱；二是消費(fèi)場(chǎng)景的變少，茅臺(tái)一個(gè)重要的消費(fèi)場(chǎng)景，是在工程上。

做工程的老鐵，應(yīng)該能切身體會(huì)到這兩年行業(yè)的變化。工程行業(yè)的現(xiàn)狀，也可以從今天公布的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資數(shù)據(jù)看出來(lái)。

2024年1-5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）18.80萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.0%，5月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.04%。1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資4.06萬(wàn)億元，同比下降10.1%。

當(dāng)然，貴州茅臺(tái)近25倍的市盈率，本身也相對(duì)較高。較高的市盈率，是需要高增長(zhǎng)來(lái)支撐的。飛天茅臺(tái)零售價(jià)的下跌，消費(fèi)場(chǎng)景的變少，讓市場(chǎng)擔(dān)憂其增長(zhǎng)前景。

如果以PEG小于1的價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看的話，貴州茅臺(tái)要維持當(dāng)前的估值，意味著未來(lái)3-5年要保持25%的利潤(rùn)增速，而這意味著未來(lái)3-5年貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)要翻倍，相當(dāng)于再造一個(gè)茅臺(tái)了。這個(gè)幾率有多大，相信聰明的各位老鐵，自有判斷。

不過(guò)，依達(dá)哥的投資原則，即便再優(yōu)秀的企業(yè)，達(dá)哥也不會(huì)輕易給予20倍以上的估值，尤其是一個(gè)這么大的企業(yè)。

我們?cè)倏纯粗笖?shù)。

今天，上證指數(shù)總體表現(xiàn)為低開(kāi)后的沖高回落，指數(shù)點(diǎn)位也一度接近3000點(diǎn)，上證指數(shù)目前形成了對(duì)3014點(diǎn)的持續(xù)測(cè)試。

一個(gè)好現(xiàn)象是近幾日在5分鐘K線圖上向下探了多次，都沒(méi)有確認(rèn)有效跌破；一個(gè)不好的現(xiàn)象是，每次跌至3014點(diǎn)附近反彈時(shí)，并沒(méi)有多少跟風(fēng)盤(pán)，這從成交量可以看出來(lái)。

如果后續(xù)沒(méi)有成交量放出來(lái)，創(chuàng)新低的概率可能會(huì)加大。不過(guò)，對(duì)于達(dá)哥來(lái)說(shuō)，即使跌破3000點(diǎn)，這意味著的是機(jī)會(huì)，而不是風(fēng)險(xiǎn)。

另外，上證指數(shù)目前的日K線圖，持續(xù)受壓于5日均線，目前已經(jīng)有12個(gè)交易日在5日均線之下運(yùn)行。

短期能不能走出持續(xù)反攻行情，5日均線是值得參考的。如果能站上5日均線，指數(shù)的壓力自然會(huì)小很多。從趨勢(shì)跟蹤的角度來(lái)說(shuō)，要走出持續(xù)的反攻行情，首先得站上5日均線。

相對(duì)于上證指數(shù)的弱勢(shì)，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)明顯偏強(qiáng)，他們悉數(shù)收紅。這可能是達(dá)哥近期所說(shuō)的高切低現(xiàn)象導(dǎo)致的。

行業(yè)板塊方面，電子板塊今天仍然強(qiáng)勢(shì)，包括半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、其他電子、光學(xué)光電子等大類行業(yè)。

消費(fèi)電子里的AI手機(jī)概念，則是消費(fèi)電子行業(yè)里相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的一個(gè)概念板塊。究其原因，就是手機(jī)換機(jī)周期的到來(lái)，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)的提升，而且國(guó)內(nèi)外的手機(jī)銷量數(shù)據(jù)，都在驗(yàn)證手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇。

這個(gè)邏輯，達(dá)哥之前說(shuō)過(guò)不少次。當(dāng)然，其和AI這個(gè)熱門(mén)概念相結(jié)合，也會(huì)為其加分不少。不過(guò)，根本的邏輯，還是手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇。

當(dāng)然，除了行業(yè)景氣方面的原因，資金方面的因素也不可忽視。

電子板塊，不僅有國(guó)家大基金三期的預(yù)期加持，同時(shí)海外機(jī)構(gòu)近期也密集調(diào)研了電子行業(yè)。

北向資金方面，不論是從年度、季度、月度，還是從10日、5日的凈流入金額來(lái)看，北向資金流入消費(fèi)電子行業(yè)的金額，均位于各行業(yè)的前列。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝