每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-06-13 16:06:55
每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 肖芮冬
近期,滬深交易所均發(fā)布《程序化交易管理實施細(xì)則(征求意見稿)》(以下簡稱征求意見稿),其中明確了高頻交易標(biāo)準(zhǔn),引發(fā)量化圈廣泛討論。
昨日,一封署名為某星量化基金經(jīng)理汪某反饋給深交所的郵件,在各大私募圈傳開,其建議“單個賬戶單日,在單只股票上申報、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到500筆以上”。
有量化私募表示:“這個方案有點扯。凡是正規(guī)點的量化都不會在一只股票上頻繁報單撤單,很容易被認(rèn)定異常交易、虛假申報。”
近年來,隨著私募行業(yè)不斷發(fā)展壯大,程序化交易已成為量化行業(yè)的重要交易方式。程序化交易有助于提升市場活躍度和提高交易效率,雖然在一定程度上改善了市場流動性。但程序化交易特別是高頻交易,相對中小投資者存在明顯的技術(shù)、信息和速度優(yōu)勢,同時也存在策略趨同、交易共振等問題,加大市場波動。
近期發(fā)布的征求意見稿明確了高頻交易的標(biāo)準(zhǔn)。首先將投資者交易行為存在單個賬戶每秒申報、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到300筆以上或者單日最高申報、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆以上情形的,認(rèn)定為高頻交易。其次,對高頻交易作出差異化監(jiān)管安排,包括額外報告要求、從嚴(yán)管理異常交易行為、實行差異化收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。
值得注意的是,昨日一封量化私募反饋給深交所的郵件在各大私募圈傳開。郵件顯示,署名為某星量化基金經(jīng)理汪某,內(nèi)容是給深交所征求意見稿反饋的建議。汪某提到:“第五章,第三十一條,第二點單個賬戶日申報、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆以上,可否改為單個賬戶單日,在單只股票上申報、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到500筆以上。”
汪某還給出了理由:“假設(shè)A賬戶一天內(nèi)在1000只股票上分別報單、撤單20筆(總共2萬筆);B賬戶一天內(nèi)只在1只股票上集中報撤單2萬筆(總共2萬筆)。A賬戶和B賬戶的交易性質(zhì)完全不同,前者對市場影響很小,豐富并活躍了市場流動性。后者在一只股票上集中大量報撤單,具有很強(qiáng)的干擾市場的動機(jī)和影響。”
對此,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話采訪了汪某。汪某告訴記者,各大量化群流傳的反饋意見確實是自己寫的。“比如ETF套利,一個單子下去就是1000次,所以受這個政策影響就很大了。目前管理層主要想聽取市場的意見的。”
多數(shù)量化私募人士不認(rèn)同汪某反饋觀點
對于最新發(fā)布的征求意見稿,上海某頂級量化私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,近期交易所已經(jīng)分批找一些量化管理人開座談會。“算法交易和高頻交易最大的一個區(qū)別就是,在同一時間里,會不斷地買、不斷地賣。高頻交易是必須要對稱的行為。在一段時間,比如五分鐘之內(nèi),完成買賣兩個動作,有價差,這才叫高頻交易。”
上述量化私募人士對于汪某的反饋意見表達(dá)了自己的看法。其表示,有很多要考量的東西,比如要考慮工作量、交易所要求的技術(shù)能力。“(汪某郵件提及的)單賬戶有問題。如果大的管理人會有100個賬戶,它是會有協(xié)同行為的。這100個賬戶對著一個股票搞,這個對管理人是要有合規(guī)要求的。所以這個單賬戶我覺得意義不大。”
對于汪某郵件提及的建議,大多數(shù)量化私募是不認(rèn)同其觀點的。某百億量化私募人士告訴記者:“他這個B賬戶有點扯了。凡是正規(guī)點的量化都不會在一只股票上頻繁報單撤單,那樣很容易被交易所認(rèn)定異常交易、虛假申報。”
上海某百億量化私募人士表示,“500筆以上,豈不是都會觸發(fā)”,針對單只股票,這樣一來,可能又得算是高頻了。特別是一些非分散投資的“偽量化”,很容易集中做某只股票,這跟監(jiān)管的初衷可能不太一致。
北京某百億量化人士告訴記者,從量化私募上報月度報表,到高頻交易上報制度,再到程序化交易報告制度,監(jiān)管對量化投資的監(jiān)管措施越來越體系化,對量化交易在A股市場上的邊界界定也更加清晰,有利于量化管理人更加清楚在業(yè)務(wù)上的能與不能,有利于量化私募行業(yè)在監(jiān)管體系下規(guī)范發(fā)展。
目前交易所對高頻交易的規(guī)定,大部分量化私募的產(chǎn)品達(dá)不到交易所規(guī)定的高頻交易門檻,尤其是對管理規(guī)模較大的私募,這些私募資管規(guī)模占比非常大,是量化交易主力。對于管理規(guī)模較大的頭部百億私募而言,受制于管理規(guī)模和市場容量,以量價策略為主,高頻策略權(quán)重下降到次要地位,基本面為主的中頻策略已經(jīng)是主要交易頻段;對于管理規(guī)模較小的量化私募而言,量價策略依然可以作為主要策略。
封面圖片來源:視覺中國-VCG41N1133887502
如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP