該抄底了嗎？歷史規(guī)律揭示反彈或來臨——道達(dá)對話牛博士

上周，A股主要的市場指數(shù)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，上證指數(shù)下跌了1.15%。相對于上證指數(shù)，小盤股的調(diào)整幅度更深，中證2000指數(shù)上周下跌了7.06%。

雖然上周A股普遍調(diào)整，但上周五市場出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機。

那么，這種轉(zhuǎn)機可持續(xù)嗎？端午節(jié)后A股行情又將如何演繹？近期，歐洲央行降息引發(fā)市場關(guān)注，歐洲央行降息將對A股產(chǎn)生怎樣的影響？又會帶來哪些機會？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的問題展開討論。

牛博士：達(dá)哥你好，端午節(jié)收假了，A股明天又要開市交易了。端午節(jié)前，A股持續(xù)調(diào)整，先請達(dá)哥為我們解讀一下。

道達(dá)：上周，A股仍然延續(xù)了前周的調(diào)整態(tài)勢。A股延續(xù)調(diào)整的重要原因之一，就是增量資金不足和市場對退市個股的擔(dān)憂。上周，同花順ST板塊指數(shù)下跌了9.59%，今年以來ST板塊指數(shù)下跌了51.96%。這種擔(dān)憂情緒甚至誤傷了微盤股，上周同花順的微盤股指數(shù)下跌了10.92%。

不過，達(dá)哥對端午節(jié)后的行情是樂觀的，有以下幾個原因。

首先，市場的擔(dān)憂情緒可能已經(jīng)告一段落。上周四，證監(jiān)會上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明就近期上市公司股票被實施ST、退市情況發(fā)聲，他表示滿足一定條件后可以申請撤銷ST。同時，上周四晚間，幾家上市公司宣布撤銷風(fēng)險警示。這些事件無疑大幅緩解了市場擔(dān)憂情緒，而上周五盤面的表現(xiàn)也對此出現(xiàn)了反饋。

實際上，類似上周的情緒擔(dān)憂，在4月中旬已經(jīng)發(fā)生過一次，而在4月16日晚間，證監(jiān)會也有發(fā)聲。在4月16日之后，市場的擔(dān)憂情緒告一段落，微盤股指數(shù)形成了階段性低點，上證指數(shù)也形成了階段性低點。當(dāng)市場對監(jiān)管行為、市場風(fēng)險有了充分的認(rèn)知后，其之前的擔(dān)憂情緒反而會告一段落。

其次，當(dāng)前上證指數(shù)在周K線上已經(jīng)連續(xù)3周收陰。自2月5日低點以來，上證指數(shù)仍然是一個上升結(jié)構(gòu)，參考上證指數(shù)的歷史走勢，在上升結(jié)構(gòu)中，連續(xù)4周收陰的概率較小。

同時，深證成指也終于到達(dá)日線震蕩區(qū)間的下沿位置。此前達(dá)哥強調(diào)，深證成指在沒有到達(dá)日線震蕩區(qū)間的下沿位置之前，多頭回補的動力并不強。如今，深證成指不僅調(diào)整到位，而且在60分鐘K線圖上也出現(xiàn)了底背離的現(xiàn)象，如果明天能確認(rèn)底背離成立，那么將有可能開啟區(qū)間震蕩的向上段。

再次，本周是端午節(jié)收假后的首周，復(fù)盤過去5年端午節(jié)收假后一周的指數(shù)，都有不錯的表現(xiàn)。過去5年端午收假后的一周，有4次是上漲的，A股上市公司的平均漲幅為1.78%。如果將時間周期拉長來看，過去5年端午節(jié)收假后，無一例外都呈現(xiàn)中期走強走勢。

最后，上周五公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，依然亮眼，尤其是出口數(shù)據(jù)大增。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月當(dāng)月，進(jìn)出口3.71萬億元，同比增長8.6%。其中，出口2.15萬億元，增長11.2%；進(jìn)口1.56萬億元，增長5.2%。今年前5個月，我國出口9.95萬億元，增長6.1%。其中，船舶、電動汽車、家用電器出口增速較快，分別增長100.1%、26.3%、17.8%。船舶和家電，都是達(dá)哥之前強調(diào)過多次的景氣行業(yè)。

牛博士：非常感謝達(dá)哥的分析，看來節(jié)后的A股是非常值得期待的。除了A股市場，近期全球市場的動靜也不小，引入關(guān)注的應(yīng)該就是歐洲央行的降息了。那么，歐洲央行降息對A股市場會產(chǎn)生什么影響呢？又會出現(xiàn)怎樣的投資機會？

道達(dá)：繼瑞士、瑞典、加拿大之后，歐洲央行也加入降息行列，歐洲央行宣布降息25個基點。與前幾個經(jīng)濟體相比，歐洲的體量更大，影響力也更強，其降息具有信號意義。目前基本能確認(rèn)全球央行的降息周期來了。

歐洲國家的這波降息，很大程度上是因為通脹的改善。自去年底至今，德國、英國、加拿大的CPI都有一定程度的下降，而德法兩國的CPI已經(jīng)回到2%附近。

歐洲國家的這波降息，也會在一定程度上會影響美聯(lián)儲對降息節(jié)點的決策，也為美聯(lián)儲降息打開了空間。因為美聯(lián)儲只需要對非美央行保持相對強勢即可。同時，無疑也為國內(nèi)的降息打開了一定的空間。

主要央行開啟降息，對全球經(jīng)濟體來說是重大利好。寬松貨幣政策有利于緩解消費和投資的高利率壓力。降低利率水平，將有助于刺激消費，促進(jìn)投資，包括推動出口增長。這對國內(nèi)經(jīng)濟自然也是利好，也讓市場對國內(nèi)降息重新燃起期待，而低利率也會對A股形成流動性上的支撐。

雖然目前美聯(lián)儲還沒有開始降息，不過，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，也增加了美聯(lián)儲降息的概率。美國5月ISM制造業(yè)PMI下滑，錄得48.7，低于市場預(yù)期的49.6。美國經(jīng)濟分析局修訂一季度的GDP增速從1.6%下調(diào)至1.3%。

目前，市場對美國的降息預(yù)期仍有所反復(fù)，主要是因為美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增長27.2萬人，大幅高于預(yù)期的18萬人。數(shù)據(jù)公布后，美債收益率走高。

6月12日（周三）將公布的5月份美國CPI，無疑是需要重點關(guān)注的。目前市場對美國名義CPI環(huán)比數(shù)據(jù)的一致預(yù)期為0.1%，前值0.31%；對核心CPI環(huán)比一致預(yù)期0.3%，前值0.29%。

雖然美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所反復(fù)，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期也有所反復(fù)。但達(dá)哥已經(jīng)看到，接下來面對的是全球央行降息的趨勢。隨著歐洲央行的降息，美聯(lián)儲的降息預(yù)期會有所加快。

根據(jù)歷史經(jīng)驗，美聯(lián)儲降息開始后的6個月，美國國債和黃金的表現(xiàn)是占優(yōu)的，黃金占優(yōu)可能帶來A股黃金個股的機會。

黃金在4月中旬之前已經(jīng)經(jīng)歷過一輪上漲，4月中旬之后處于調(diào)整中。有市場分析認(rèn)為，黃金之前的漲幅已經(jīng)透支了上漲空間。不過，達(dá)哥覺得，黃金在經(jīng)過一輪中期調(diào)整之后，后續(xù)的行情仍然值得期待，原因在于黃金的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。

過去兩年黃金上漲，主要是因為黃金的貨幣屬性，反映的是美元信用下降，這在俄烏沖突之后表現(xiàn)得尤其明顯。在美元信用下降時，全球央行對黃金呈現(xiàn)增持態(tài)勢，推高了金價。

黃金也有金融屬性，其金融屬性的表現(xiàn)，就是黃金價格和美債利率呈現(xiàn)反向關(guān)系。一旦海外央行降息潮啟動，美債利率下行，黃金的金融屬性將對黃金形成強力的支持。

因此，達(dá)哥覺得，布局全球央行降息潮的投資機會，重點關(guān)注方向之一就是黃金的投資機會。

（張道達(dá)）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝