多點Dmall三闖港股IPO 老將張文中這次能否如愿以償？

每經(jīng)記者 王郁彪    每經(jīng)編輯 董興生    

老將張文中帶著他的“二次創(chuàng)業(yè)”項目，繼續(xù)為重返資本舞臺而奔波。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，多點數(shù)智有限公司（以下簡稱“多點Dmall”）于近日遞交招股書，擬再次赴港上市。而2022年12月和2023年6月，多點Dmall曾兩度向港交所遞交招股書，但均因申請滿6個月無明顯進展而“失效”。如今，多點Dmall上市征程第三次被“激活”。

當(dāng)下時間點，選擇再闖港交所的大門，對多點Dmall來說，或許的是個不錯的時機。記者注意到，截至5月6日收盤，恒生指數(shù)當(dāng)天上漲0.55%。至此，4月22日以來，恒生指數(shù)罕見走出連續(xù)10個交易日的上漲行情，期間累計漲幅高達14.51%，創(chuàng)2018年以來最長連漲紀錄。

從多點Dmall自身出發(fā)，招股書顯示，過去三年（2021年—2023年），公司收入分別為10.45億元、15.01億元、17.5億元。收入占比超七成的“零售核心服務(wù)云”的客戶數(shù)，也從2021年的234家增加至2023年的544家。

張文中也是物美集團創(chuàng)始人，多點Dmall背靠“物美系”這棵大樹似乎過得還不錯。但多點Dmall至今仍未擺脫持續(xù)虧損的局面，上市“輸血”迫在眉睫。

2018年的亞布力中國企業(yè)家年會上，曾因犯詐騙罪、單位行賄罪等被判刑12年，后再審改判無罪的張文中重獲自由后首發(fā)演講《給40年的信》，結(jié)束時，馬云、俞敏洪、馮侖等百余位企業(yè)家全體起立鼓掌致敬。時過境遷，臺下的企業(yè)家們大多還在為自己苦心經(jīng)營多年的心血繼續(xù)奔走；臺上的張文中也還想重返舞臺中央。如今，他帶著多點Dmall三闖港股IPO，這次真能如愿以償嗎？

張文中 圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖

5年累虧超50億元，2023年物美系貢獻收入近75%

據(jù)弗若斯特沙利文報告，2023年，按商品交易總額計算，多點Dmall已成為中國最大的零售云解決方案服務(wù)商，并占據(jù)10.9%的市場份額。

招股書顯示，多點Dmall的業(yè)務(wù)構(gòu)成共三大塊，分別為零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云與營銷及廣告服務(wù)云。其中，零售核心服務(wù)云貢獻了最多的收入，其收入從2021年的4.39億元上漲到2023年12.99億元，占總收入比重也從2021年的42%升至2023年的74.3%。

圖片來源：招股書截圖

不過，記者注意到，該項業(yè)務(wù)毛利率在2023年下滑至41.7%，2021年為59.3%。多點Dmall也在招股書中解釋稱，由于公司推出額外的AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）解決方案，其與零售核心服務(wù)云解決方案的其他部分相比毛利率相對較低。

而電子商務(wù)服務(wù)云的收入則從2021年的4.09億元下滑至2023年的3億元，收入占比從近四成已降至不足兩成。記者了解到，2019年，電子商務(wù)服務(wù)云還是多點Dmall核心業(yè)務(wù)，收入占比超六成。不過，由于毛利率過低，多點Dmall將重心轉(zhuǎn)向零售核心服務(wù)云。

此外，營銷及廣告服務(wù)云收入從2021年的1.96億元減少到了2023年的1.51億元，占比不足一成。不過，招股書顯示，多點Dmall于2024年4月開始并完成了重組，剝離了公司的營銷及廣告服務(wù)云解決方案下的線上營銷及廣告相關(guān)服務(wù)。

總收入上，多點Dmall由2021年的10.45億元增加43.7%至2022年的15.01億元，2023年同比增加16.6%至17.5億元。雖然增速有所放緩，但背靠物美系，多點Dmall收入增長仍相對穩(wěn)定。

2021年至2023年期間，物美系客戶產(chǎn)生的收入分別為7.09億元、10.69億元和13.11億元，分別占多點Dmall總收入的67.9%、71.3%及74.9%。其中，多點Dmall最大客戶物美集團更是在三年間分別貢獻了4.73億元、6.61億元、9.27億元的收入，占比高達45.3%、44.1%及53%。公司也在招股書中給出了相應(yīng)的風(fēng)險提示。不過，2024年3月9日以來，重慶百貨集團不再為多點Dmall的關(guān)聯(lián)實體。

圖片來源：招股書截圖

值得一提的是，物美于2015年退市。6年后，2021年上半年，物美重振旗鼓，將物美超市、麥德龍中國打包為物美科技集團有限公司(物美集團的控股公司)，沖刺港股IPO，但最終因招股書失效而擱淺，至今沒有重啟IPO。

更為重要的是，多點Dmall仍未擺脫持續(xù)虧損的局面。招股書顯示，2021年—2023年，公司虧損分別為18.25億元、8.4億元、6.55億元。加上此前招股書披露，2019年至2020年，多點Dmall分別虧損8.3億元、10.9億元，五年累計虧損逾50億元。但不難看出，虧損幅度有所收窄。

海外市場收入僅占7%，“多點”如何開啟自我造血？

多點Dmall的主業(yè)之一零售核心服務(wù)云，主要包括DMALL OS系統(tǒng)及AIoT解決方案，整合了一系列幫助零售商數(shù)字化及優(yōu)化其運營的功能。

其中，DMALL OS系統(tǒng)包含產(chǎn)品采購流程管理、供應(yīng)鏈管理、分布式電商等處理零售商日常運營的最關(guān)鍵部分。AIoT解決方案幫助零售商建立全面數(shù)字化零售場景。

招股書顯示，使用多點Dmall零售核心服務(wù)云的客戶數(shù)自2021年的234家增加至2023年的544家。前不久，多點Dmall與胖東來簽約，為胖東來提供數(shù)智化系統(tǒng)和智能物聯(lián)服務(wù)。

圖片來源：招股書截圖

除了客戶數(shù)、客戶留存等指標，記者注意到，商品交易總額是多點確認運營收益的核心指標。招股書數(shù)據(jù)顯示，通過多點Dmall操作系統(tǒng)處理的商品交易總額自2021年的951億元增加至2022年的1233億元，并進一步增加至2023年的1419億元。

針對多點Dmall后續(xù)如何提升自我造血能力，電商分析師莊帥在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，目前來看，零售業(yè)需要的不只是云服務(wù)和系統(tǒng)服務(wù)，還需要運營和商品創(chuàng)新服務(wù)，只有將這兩者結(jié)合起來，云業(yè)務(wù)才有發(fā)展前景。

“所以提升運營服務(wù)和商品創(chuàng)新服務(wù)，包括幫助提升門店運營管理水平、提供好的商品或者供應(yīng)鏈提升服務(wù)企業(yè)的商品力，才有機會實現(xiàn)自我造血。”莊帥補充說。

從目前情況來看，多點Dmall的優(yōu)勢是其對商超行業(yè)在運營管理等方面的積累，擁有豐富的經(jīng)驗和人才，同時也具備相應(yīng)的市場資源和技術(shù)實力。

但零售SaaS在國內(nèi)發(fā)展壓力巨大，從當(dāng)前形勢來看，要么作為電商平臺的附屬存在，要么建立自身完整的銷售渠道、平臺，但仍未到跑出獨立可盈利的商業(yè)模式的階段。

前不久，多點Dmall合伙人劉桂海在接受采訪時公開表示，多點內(nèi)部很關(guān)注的一個指標是客戶凈留存率，更希望只要這個客戶跟多點Dmall建立合作，第二年的合作費用可以比第一年多，這就意味著客戶增購了其他的模塊或者其他服務(wù)。

他舉例稱，目前多點Dmall擁有600多家客戶，但大多數(shù)客戶僅上線了多點的部分系統(tǒng)模塊，假如600多家客戶系統(tǒng)全部替換，對公司而言是非常巨大的增量。“這兩年很多SaaS（軟件運營服務(wù)）企業(yè)都是虧損狀態(tài)，我認為核心是黏性和留存出了問題，續(xù)費的情況不容樂觀，增加了投資人的疑慮。”他進一步解釋。

但三度沖刺港股IPO，還是能看出多點Dmall急需外部“輸血”。對于本次IPO的募集資金用途，多點Dmall表示，主要用于開發(fā)新應(yīng)用程序及新服務(wù)模塊，尋求增長策略互補的戰(zhàn)略合作、投資及收購等方面。

此外，多點Dmall還稱，將推動海外擴張，并計劃于2024年進入文萊及印尼市場。海外市場一定程度上可以撐起多點Dmall未來經(jīng)營的想象空間，但現(xiàn)在來看，可能還需要較長一段時間的業(yè)務(wù)積累和市場拓展。

截至2023年，多點Dmall來自中國內(nèi)地的收入占比為93%，而海外市場僅有7%。對于海外擴張，多點Dmall表示，將用募集資金聘請約500名具有海外行業(yè)經(jīng)驗的研發(fā)人員開發(fā)模塊，以支持公司在東南亞、歐洲、中東及非洲等海外市場發(fā)展。

而回顧張文中的過去，冤案從天而降，他的心血——物美受到重創(chuàng)。如今，即便困難重重，張文中還是選擇鼓足重返資本市場的勇氣，帶著他的二次創(chuàng)業(yè)項目，三度沖刺港交所，這次，他能如愿以償嗎？

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖