多家機構(gòu)研報看好 三棵樹逆勢增長盡顯經(jīng)營韌性

近日，三棵樹披露2023年及2024年第一季度業(yè)績，得益于全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，公司零售及小B業(yè)務(wù)發(fā)展良好，帶動報表質(zhì)量改善向好。

具體看，2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入124.76億元，同比增長10.03%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅提升，同比增長47.29%至14.08億元。2024年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.66億元，同比增長0.62%，歸母凈利潤同比大增78.20%，達(dá)到4708.33萬元，經(jīng)營現(xiàn)金流亦大幅改善。

財報披露后，多家券商發(fā)布研報看好公司未來發(fā)展。德邦證券研報認(rèn)為，三棵樹作為民族涂料龍頭，渠道持續(xù)優(yōu)化下C端+小B端穩(wěn)步增長，大B端地產(chǎn)風(fēng)險緩釋，長期成長性有望逐步顯現(xiàn)。天風(fēng)證券研報認(rèn)為存量需求有望逐漸釋放，提振C端涂料需求，公司C端品牌、渠道優(yōu)勢明顯，有望繼續(xù)維持較好增長，B端通過結(jié)構(gòu)調(diào)整也有望逐步消除新房下滑影響。

根據(jù)涂料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年我國涂料行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入4044.8億元，同比下降4.5%，市場呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。反觀三棵樹的表現(xiàn)，公司2023年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入122.32億元，同比增長12.10%，逆勢增長態(tài)勢顯著。

之所以能夠逆勢跑贏大盤，三棵樹的渠道優(yōu)化戰(zhàn)略至關(guān)重要。近年來，三棵樹聚焦零售高端轉(zhuǎn)型、工程渠道拓展，帶動零售業(yè)務(wù)及非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比逐年提升。針對此前因房地產(chǎn)行業(yè)低迷帶來的客戶回款，三棵樹內(nèi)部制定嚴(yán)格的客戶授信評估流程和制度，合理評估客戶償債能力，減少壞賬發(fā)生的風(fēng)險。在風(fēng)險得到有效控制的前提下，三棵樹持續(xù)將優(yōu)化其負(fù)債率作為企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)之一。

通過在零售業(yè)務(wù)發(fā)力內(nèi)墻翻新、農(nóng)村市場、基輔材領(lǐng)域，工程業(yè)務(wù)大力拓展非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，在房地產(chǎn)竣工下滑20%的背景下，三棵樹主營業(yè)務(wù)收入在2024年第一季度持續(xù)保持增長，經(jīng)營表現(xiàn)已基本擺脫房地產(chǎn)周期影響。

特別在工程業(yè)務(wù)端，三棵樹拓展優(yōu)質(zhì)賽道，聚焦央國企、城建城投、工業(yè)廠房新賽道，布局舊改、學(xué)校、醫(yī)院等小B端應(yīng)用場景，并下沉縣級渠道，拓展渠道多元化，小B渠道建設(shè)日益完善，客戶數(shù)量持續(xù)增加。

另一方面，作為民族涂料龍頭品牌，三棵樹堅持強化創(chuàng)新，打造新質(zhì)生產(chǎn)力。2023年公司研發(fā)支出同比增加2613萬元，年內(nèi)研發(fā)新產(chǎn)品項目278項，升級老品、降本項目696項，對內(nèi)外墻涂料、藝術(shù)漆、基輔材、地坪、工業(yè)漆等領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行健康和性能升級，并推出多款重磅新品。

以三棵樹仿石產(chǎn)品為例，中國涂料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，三棵樹仿石涂料自2020年開始，市占率連續(xù)多年位居行業(yè)榜首。據(jù)悉，三棵樹仿石漆連續(xù)8年復(fù)合增長率超過60%，成為仿石漆細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

2023年，《涂界》發(fā)布的“2023中國涂料企業(yè)100強排行榜”中，三棵樹再次榮登榜首，連續(xù)4年位居中華民族品牌涂料榜首。在第二十屆“世界品牌大會”中，三棵樹第十七次榮登“中國500最具價值品牌排行榜”，在建設(shè)中國品牌之路上又邁進(jìn)了一步。根據(jù)品牌金融發(fā)布的2023年全球十大最具價值涂料品牌榜單顯示，三棵樹以8.21億美元的品牌價值位列第七，這是三棵樹首次上榜。

展望未來，目前國內(nèi)涂料行業(yè)仍處于重要戰(zhàn)略機遇期。一方面，隨著重涂市場崛起，家居消費首次成為拉動內(nèi)需頂梁柱；另一方面，國家新基建工程、新型城鎮(zhèn)化、舊城改造、城市更新、保障房建設(shè)、鄉(xiāng)村振興等政策機遇，都將帶動涂料建材需求增長。

面對市場的新機遇，三棵樹將不斷開發(fā)新渠道、優(yōu)化渠道并進(jìn)行升級，持續(xù)加強數(shù)字化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及市場推廣力度，通過豐富產(chǎn)品品類、延長產(chǎn)品線、提高產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)能力，進(jìn)一步擴大市場份額。同時，公司加快由單一涂料生產(chǎn)商向“涂料+服務(wù)咨詢+施工服務(wù)”的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變，提升消費者滿意度和美譽度，目標(biāo)成為“全球十大涂料品牌”。

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