中順潔柔去年銷售額達(dá)98億元 要實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)不能只做紙巾

每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 張海妮    

就差2億元，中順潔柔（002511.SZ，股價(jià)8.57元，市值114.5億元）就能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收百億元的考核目標(biāo)。如今，核心員工們只好遺憾地與本期股票激勵(lì)“失之交臂”。

4月24日晚間，生活用紙企業(yè)中順潔柔發(fā)布2023年年報(bào)，去年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入98.01億元，同比增長(zhǎng)14.37%。盡管中順潔柔稱本次年度收入創(chuàng)下歷史新高，但由于未能實(shí)現(xiàn)最新股票激勵(lì)方案中第一個(gè)行權(quán)期公司層面百億元收入的考核目標(biāo)，中順潔柔只好注銷部分限制性股票和股票期權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年來，生活用紙企業(yè)由于原材料和能源價(jià)格波動(dòng)等因素影響，大部分業(yè)績(jī)出現(xiàn)“增收不增利”的情形。中順潔柔去年利潤(rùn)略微下滑，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品占比增加。不過，在非生活用紙之外的產(chǎn)品多元化方面仍不及同行，公司存在較大的紙品依賴。

接近百億目標(biāo)

中順潔柔公告，2023年公司通過持續(xù)優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)、完善渠道建設(shè)、加大重點(diǎn)品推廣力度等，銷售收入創(chuàng)歷史新高，達(dá)到98.01億元，同比增長(zhǎng)14.37%；受原材料木漿、能源價(jià)格波動(dòng)等因素影響，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33億元，同比下降4.92%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中順潔柔在最新一期股票激勵(lì)計(jì)劃中設(shè)定的公司層面業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2023年?duì)I業(yè)收入不低于100億元。

去年上半年，中順潔柔實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.85億元，不到該目標(biāo)的一半。于是，在去年9月的半年業(yè)績(jī)說明會(huì)上，有投資者問“下半年有什么追趕的措施，整年達(dá)成預(yù)期目標(biāo)是否有信心？”中順潔柔回應(yīng)：“下半年全面打好秋季開學(xué)以及線上雙十一大戰(zhàn)，提前開啟春節(jié)壓倉(cāng)行動(dòng)，全區(qū)域全渠道全場(chǎng)景發(fā)力，利用各項(xiàng)品類資源和發(fā)揮團(tuán)隊(duì)組織力，全面追逐目標(biāo)達(dá)成。”

如今全年已結(jié)束，盡管公司下半年盡力追趕，讓全年收入創(chuàng)下新高，但距離百億元的目標(biāo)只差“臨門一腳”的2億元。因此，年報(bào)發(fā)布的同時(shí)，中順潔柔也發(fā)布公告，宣布擬相應(yīng)回購(gòu)注銷激勵(lì)計(jì)劃已授予但尚未解除限售的部分限制性股票。

在2023年中順潔柔的收入大盤中，生活用紙銷售額為96.62億元，是最大的業(yè)務(wù)板塊?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者分析發(fā)現(xiàn)，公司2023年生活用紙收入增幅（14.15%）高于成本增幅（12.48%），因此促進(jìn)毛利率提升1個(gè)百分點(diǎn)至32.97%。不過，由于費(fèi)用增幅遠(yuǎn)高于收入增幅，因此公司出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

在費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用占比最高，全年超過22億元，同比增長(zhǎng)26.16%；研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)也較大，為2.68億元，同比增長(zhǎng)31.24%。

做紙巾，但不能只做紙巾

縱觀資本市場(chǎng)，生活用紙企業(yè)主要集中在A股的中順潔柔，以及港股的維達(dá)國(guó)際（03331.HK，股價(jià)23.45港元，市值282.17億港元）、恒安國(guó)際（01044.HK，股價(jià)25.6港元，市值297.5億港元）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于紙巾生產(chǎn)技術(shù)成熟，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，消費(fèi)者多為價(jià)格敏感型，在同質(zhì)產(chǎn)品中習(xí)慣對(duì)價(jià)格貨比三家，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，紙企議價(jià)能力低。另一方面，由于木漿成本占比大，成本結(jié)構(gòu)較簡(jiǎn)單，木漿價(jià)格的起落往往直接影響生活用紙行業(yè)的利潤(rùn)，因此近幾年進(jìn)口木漿價(jià)格的高漲，導(dǎo)致不少上市紙企增收不增利。

興業(yè)研究今年3月的一份研報(bào)指出，生活用紙企業(yè)增量收入主要來自增長(zhǎng)的生活用紙消費(fèi)需求，超額利潤(rùn)大部分依靠成本精細(xì)化管控，部分企業(yè)選擇高附加值產(chǎn)品。

記者了解到，生活用紙企業(yè)近年來紛紛布局高毛利產(chǎn)品，以增強(qiáng)盈利能力，其中包括了高端紙巾，以及非紙巾的個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品（包括衛(wèi)生巾、紙尿褲、棉柔巾等）的多元化拓展。

首先，在高端紙巾方面，中順潔柔在年報(bào)中表示，生活用紙方面通過完善布局高端市場(chǎng)，升級(jí)迭代現(xiàn)有產(chǎn)品以及深度挖掘小品類機(jī)會(huì)，整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)理想，2023年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)14%，其中高端系列增速超20%，約占生活用紙業(yè)務(wù)的25%；高毛利品類增速達(dá)16%，約占生活用紙業(yè)務(wù)的68%，有效提升公司盈利水平。

維達(dá)國(guó)際也在2023年年報(bào)中表示，紙巾業(yè)務(wù)憑借高端品類較高的利潤(rùn)率，一定程度上減輕了高成本木漿庫(kù)存以及促銷所帶來的影響。恒安國(guó)際在2023年年報(bào)中表示，受益于產(chǎn)品升級(jí)及高毛利產(chǎn)品的占比提升，以及木漿成本下跌，2023年下半年的毛利率較上半年提升，集團(tuán)將持續(xù)升級(jí)產(chǎn)品及提升高端產(chǎn)品的滲透率，預(yù)期2024年紙巾業(yè)務(wù)收入將保持快速增長(zhǎng)。

第二，在拓展個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)方面，中順潔柔該業(yè)務(wù)的占比明顯低于同行。上述三大企業(yè)中，中順潔柔、維達(dá)國(guó)際、恒安國(guó)際2023年的個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品收入占比分別為1.4%、17%和31%。總體來看，中順潔柔目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍較依賴紙巾業(yè)務(wù)，占比超過98%。而從規(guī)模上看，中順潔柔以不到百億元的銷售額，相比兩大同行企業(yè)兩百億元左右的規(guī)模，還有很大的一段路要追趕。

“公司將堅(jiān)持以生活用紙為核心業(yè)務(wù)，不斷加強(qiáng)生活用巾的產(chǎn)品布局和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，嘗試補(bǔ)充有限相關(guān)多元化品類；將高端、高毛利的非傳統(tǒng)干巾和朵蕾蜜衛(wèi)生巾等個(gè)人護(hù)理用品定義為未來重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略品類。”在2023年年報(bào)的未來展望一欄，中順潔柔如此表示。

4月25日，記者嘗試就多元化等問題采訪中順潔柔，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示建議參考年報(bào)，公司不作進(jìn)一步回復(fù)。

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