通信ETF大漲點評

每經(jīng)編輯 葉峰    

周三（4月24日），大盤全天震蕩回升，尾盤漲勢擴大，全天超4100股上漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.76%報3044.82點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.7%。A股全天成交7993.2億元，北向資金凈買入46億元。

通信ETF（515880）強勢反彈，收盤大漲4%

【上漲原因分析】美國4月制造業(yè)PMI回落，降息預(yù)期升溫；美股部分公司財報亮眼，國內(nèi)光模塊等AI產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的跟漲

昨晚標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示：美國4月制造業(yè)PMI跌破榮枯線，初值為49.9，遠(yuǎn)低于預(yù)期值52以及3月前值51.9，為2023年12月以來的最低水平。對經(jīng)濟貢獻更大的服務(wù)業(yè)表現(xiàn)同樣不及預(yù)期，初值錄得50.9，雖然仍位于榮枯線上方，但明顯遜于預(yù)期值52及3月前值的51.7，創(chuàng)下五個月新低。

PMI數(shù)據(jù)降溫，市場認(rèn)為可能會促使美聯(lián)儲加速降息，利好科技成長風(fēng)格。另外美股迎來財報季，部分公司業(yè)績表現(xiàn)超出市場預(yù)期，引發(fā)了科技板塊上行。隔夜納斯達克100指數(shù)大漲1.51%，AI相關(guān)公司股價表現(xiàn)突出，帶動國內(nèi)光模塊等AI產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的上漲。

【后市展望】一季度上市公司業(yè)績及海關(guān)數(shù)據(jù)驗證光模塊景氣度，海外云廠商、國內(nèi)運營商加碼算力基建投資，通信設(shè)備板塊充分受益，通信ETF（515880）投資機會顯著

近期A股也迎來財報密集披露，通信行業(yè)幾家頭部光模塊廠商業(yè)績亮眼，歸母凈利潤增速均在200%以上。另外3月海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度全國光模塊出口同比增長59%，環(huán)比增長6%；其中重點廠商所在地江蘇同比增長103%，四川同比增長66%，印證了光模塊出口景氣度。

來源：海關(guān)總署

上周Meta發(fā)布新一代AI模型Llama 3，包括8B和70B兩種參數(shù)，模型使用多達15Ttokens進行預(yù)訓(xùn)練，訓(xùn)練所用數(shù)據(jù)集比Llama 2的大7倍并包含4倍多的代碼，訓(xùn)練所需算力持續(xù)增長，Llama 3在Meta兩個由兩萬四千個GPU組成的集群上進行訓(xùn)練，總體模型訓(xùn)練效率相較上一代提高了約三倍。

此外，Llama 3超400B參數(shù)大模型仍在訓(xùn)練中，未來將發(fā)布具有多個新功能的模型，將包含多模態(tài)、多種語種交流以及更長的上下文窗口。AI模型持續(xù)迭代，模型參數(shù)量、訓(xùn)練所用Token數(shù)量持續(xù)增長，帶來更多訓(xùn)練算力需求，算力產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。

整體來看，2024年以光模塊為代表的算力設(shè)備景氣度確定，未來的一周將有較多的美股云計算和互聯(lián)網(wǎng)廠商的財報，可以關(guān)注相關(guān)公司表現(xiàn)，以及對未來業(yè)績的指引，或?qū)⒔o產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多催化劑。

2024年光模塊海外需求大幅提升的同時，國內(nèi)需求也有望大幅上量，例如字節(jié)、阿里招標(biāo)400G/800G量級較大，華為需求正在釋放。幾家頭部廠商展望后3個季度，訂單預(yù)期未變，出貨量和金額都將呈現(xiàn)逐季環(huán)比抬升趨勢。

此外，4月16日，中國移動發(fā)布《2024年高端路由器和高端交換機產(chǎn)品集中采購（新建部分）》公告，該項目共劃分為九個標(biāo)包，預(yù)計共采購高端路由器2922臺、BRAS設(shè)備100臺、高端三層交換機3344臺，預(yù)計采購金額合計為13.14億元。

4月18日，中國移動發(fā)布《2024年至2025年新型智算中心采購》公告，該項目分為兩個標(biāo)包，預(yù)計共采購人工智能訓(xùn)練服務(wù)器7994臺及配套產(chǎn)品、白盒以太網(wǎng)交換機90臺。以上2個集采項目涉及AI訓(xùn)練服務(wù)器、高端路由器及高端三層交換機。電信運營商在算力投資持續(xù)增長，國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈價值量有望持續(xù)提升。

算力是系統(tǒng)工程，除芯片外還涉及光模塊、交換機、服務(wù)器、連接器、PCB等通信設(shè)備各環(huán)節(jié)，目前我國在各環(huán)節(jié)均有布局。其中光模塊依然是核心算力板塊，國內(nèi)龍頭廠商先發(fā)優(yōu)勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業(yè)績能見度高、落地性強。此前儲備的高速率光模塊等新技術(shù)也在持續(xù)落地，2024年光模塊公司或?qū)⒂瓉碛唵?、業(yè)績的持續(xù)放量，通信ETF（515880）投資機會顯著，可考慮逢低分批布局。

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