通信ETF大漲點(diǎn)評(píng)

每經(jīng)編輯 葉峰    

周三（4月24日），大盤全天震蕩回升，尾盤漲勢擴(kuò)大，全天超4100股上漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.76%報(bào)3044.82點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.7%。A股全天成交7993.2億元，北向資金凈買入46億元。

通信ETF（515880）強(qiáng)勢反彈，收盤大漲4%

【上漲原因分析】美國4月制造業(yè)PMI回落，降息預(yù)期升溫；美股部分公司財(cái)報(bào)亮眼，國內(nèi)光模塊等AI產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的跟漲

昨晚標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示：美國4月制造業(yè)PMI跌破榮枯線，初值為49.9，遠(yuǎn)低于預(yù)期值52以及3月前值51.9，為2023年12月以來的最低水平。對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)更大的服務(wù)業(yè)表現(xiàn)同樣不及預(yù)期，初值錄得50.9，雖然仍位于榮枯線上方，但明顯遜于預(yù)期值52及3月前值的51.7，創(chuàng)下五個(gè)月新低。

PMI數(shù)據(jù)降溫，市場認(rèn)為可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)加速降息，利好科技成長風(fēng)格。另外美股迎來財(cái)報(bào)季，部分公司業(yè)績表現(xiàn)超出市場預(yù)期，引發(fā)了科技板塊上行。隔夜納斯達(dá)克100指數(shù)大漲1.51%，AI相關(guān)公司股價(jià)表現(xiàn)突出，帶動(dòng)國內(nèi)光模塊等AI產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的上漲。

【后市展望】一季度上市公司業(yè)績及海關(guān)數(shù)據(jù)驗(yàn)證光模塊景氣度，海外云廠商、國內(nèi)運(yùn)營商加碼算力基建投資，通信設(shè)備板塊充分受益，通信ETF（515880）投資機(jī)會(huì)顯著

近期A股也迎來財(cái)報(bào)密集披露，通信行業(yè)幾家頭部光模塊廠商業(yè)績亮眼，歸母凈利潤增速均在200%以上。另外3月海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度全國光模塊出口同比增長59%，環(huán)比增長6%；其中重點(diǎn)廠商所在地江蘇同比增長103%，四川同比增長66%，印證了光模塊出口景氣度。

來源：海關(guān)總署

上周Meta發(fā)布新一代AI模型Llama 3，包括8B和70B兩種參數(shù)，模型使用多達(dá)15Ttokens進(jìn)行預(yù)訓(xùn)練，訓(xùn)練所用數(shù)據(jù)集比Llama 2的大7倍并包含4倍多的代碼，訓(xùn)練所需算力持續(xù)增長，Llama 3在Meta兩個(gè)由兩萬四千個(gè)GPU組成的集群上進(jìn)行訓(xùn)練，總體模型訓(xùn)練效率相較上一代提高了約三倍。

此外，Llama 3超400B參數(shù)大模型仍在訓(xùn)練中，未來將發(fā)布具有多個(gè)新功能的模型，將包含多模態(tài)、多種語種交流以及更長的上下文窗口。AI模型持續(xù)迭代，模型參數(shù)量、訓(xùn)練所用Token數(shù)量持續(xù)增長，帶來更多訓(xùn)練算力需求，算力產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。

整體來看，2024年以光模塊為代表的算力設(shè)備景氣度確定，未來的一周將有較多的美股云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)廠商的財(cái)報(bào)，可以關(guān)注相關(guān)公司表現(xiàn)，以及對(duì)未來業(yè)績的指引，或?qū)⒔o產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多催化劑。

2024年光模塊海外需求大幅提升的同時(shí)，國內(nèi)需求也有望大幅上量，例如字節(jié)、阿里招標(biāo)400G/800G量級(jí)較大，華為需求正在釋放。幾家頭部廠商展望后3個(gè)季度，訂單預(yù)期未變，出貨量和金額都將呈現(xiàn)逐季環(huán)比抬升趨勢。

此外，4月16日，中國移動(dòng)發(fā)布《2024年高端路由器和高端交換機(jī)產(chǎn)品集中采購（新建部分）》公告，該項(xiàng)目共劃分為九個(gè)標(biāo)包，預(yù)計(jì)共采購高端路由器2922臺(tái)、BRAS設(shè)備100臺(tái)、高端三層交換機(jī)3344臺(tái)，預(yù)計(jì)采購金額合計(jì)為13.14億元。

4月18日，中國移動(dòng)發(fā)布《2024年至2025年新型智算中心采購》公告，該項(xiàng)目分為兩個(gè)標(biāo)包，預(yù)計(jì)共采購人工智能訓(xùn)練服務(wù)器7994臺(tái)及配套產(chǎn)品、白盒以太網(wǎng)交換機(jī)90臺(tái)。以上2個(gè)集采項(xiàng)目涉及AI訓(xùn)練服務(wù)器、高端路由器及高端三層交換機(jī)。電信運(yùn)營商在算力投資持續(xù)增長，國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值量有望持續(xù)提升。

算力是系統(tǒng)工程，除芯片外還涉及光模塊、交換機(jī)、服務(wù)器、連接器、PCB等通信設(shè)備各環(huán)節(jié)，目前我國在各環(huán)節(jié)均有布局。其中光模塊依然是核心算力板塊，國內(nèi)龍頭廠商先發(fā)優(yōu)勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時(shí)業(yè)績能見度高、落地性強(qiáng)。此前儲(chǔ)備的高速率光模塊等新技術(shù)也在持續(xù)落地，2024年光模塊公司或?qū)⒂瓉碛唵?、業(yè)績的持續(xù)放量，通信ETF（515880）投資機(jī)會(huì)顯著，可考慮逢低分批布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。