A股三大指數(shù)昨漲均超2% 微盤(pán)股“回血”

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

在新“國(guó)九條”重磅發(fā)布的背景下，本周一（4月15日），A股三大主要指數(shù)全線收漲，不過(guò)大小盤(pán)分化劇烈，微盤(pán)股指數(shù)重挫8.77%；本周二（4月16日），大盤(pán)低開(kāi)后一路下行，微盤(pán)股再遭重創(chuàng)，微盤(pán)股指數(shù)收盤(pán)下跌10.46%，滬指更是退守3000點(diǎn)；本周三（4月17日），截至收盤(pán)，滬指報(bào)3071.38點(diǎn)，漲2.14%；深成指報(bào)9381.77點(diǎn)，漲2.48%；創(chuàng)指報(bào)1797.31點(diǎn)，漲2.11%，微盤(pán)股指數(shù)上漲超過(guò)8%，微盤(pán)股全線反彈。

對(duì)于微盤(pán)股本周一與本周二連續(xù)下跌，市場(chǎng)解讀為與“加大退市監(jiān)管”政策有關(guān)。對(duì)此，監(jiān)管層4月16日回應(yīng)媒體時(shí)表示，退市監(jiān)管的原則是“應(yīng)退盡退”，沒(méi)有也不應(yīng)該預(yù)設(shè)數(shù)量。本次新規(guī)針對(duì)的是有能力分紅但分紅比例持續(xù)偏低的公司。“小盤(pán)股”公司只要分紅比例或者金額達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，兩者符合其一，即不會(huì)被ST。如果“小盤(pán)股”因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳而虧損，也不會(huì)因?yàn)?ldquo;無(wú)紅可分”而被ST。市場(chǎng)有解讀說(shuō)不分紅就退市，是一種誤讀。受此消息提振，小盤(pán)股4月17日強(qiáng)勢(shì)反彈。截至收盤(pán)，個(gè)股掀起漲停潮，屹通新材、新動(dòng)力、卓錦股份、泰祥股份、達(dá)威股份、海昌新材等10只個(gè)股“20cm”漲停。

與此同時(shí)，有私募表示，市場(chǎng)投資風(fēng)格或現(xiàn)重大改變。

截至4月17日收盤(pán)，滬指報(bào)3071.38點(diǎn)，漲2.14%；深成指報(bào)9381.77 點(diǎn)，漲 2.48%；創(chuàng)指報(bào)1797.31點(diǎn)，漲2.11%，微盤(pán)股指數(shù)上漲超過(guò)8.00% 視覺(jué)中國(guó)圖

監(jiān)管層回應(yīng)投資者關(guān)切

本周一大盤(pán)指數(shù)在新“國(guó)九條”利好催化下集體上漲，不過(guò)與此同時(shí)小盤(pán)股普跌，中證2000跌了4.07%，微盤(pán)股的跌幅更是達(dá)到8.77%。本周二，微盤(pán)股繼續(xù)遭遇重創(chuàng)，微盤(pán)股指數(shù)收盤(pán)下跌10.46%，A股三大指數(shù)也集體調(diào)整，滬指收盤(pán)跌1.65%退守3000點(diǎn)，行業(yè)板塊罕見(jiàn)全線下跌。

微盤(pán)股為啥跌成這樣？有業(yè)內(nèi)人士表示，微盤(pán)股連續(xù)大跌或與加大退市監(jiān)管力度的政策有關(guān)。近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》配套制度規(guī)則，投資者都在擔(dān)心自己的票會(huì)不會(huì)被ST，所以回避風(fēng)險(xiǎn)的辦法就是賣(mài)出。

對(duì)于投資者的擔(dān)心，監(jiān)管層在4月16日回應(yīng)稱，退市監(jiān)管的原則是“應(yīng)退盡退”，沒(méi)有也不應(yīng)該預(yù)設(shè)數(shù)量。本次新規(guī)針對(duì)的是有能力分紅但分紅比例持續(xù)偏低的公司。“小盤(pán)股”公司只要分紅比例或者金額達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，兩者符合其一，即不會(huì)被ST。如果“小盤(pán)股”因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳而虧損，也不會(huì)因?yàn)?ldquo;無(wú)紅可分”而被ST。市場(chǎng)有解讀說(shuō)不分紅就退市，是一種誤讀。

這樣的市場(chǎng)波動(dòng)確實(shí)引人注目，黑崎資本首席投資執(zhí)行官陳興文告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，新“國(guó)九條”政策出臺(tái)，本質(zhì)上是為了促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，但市場(chǎng)反應(yīng)卻有與預(yù)期相反的走勢(shì)，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)參與者對(duì)政策的解讀和預(yù)期管理存在差異。短期內(nèi)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)和情緒化交易，但隨著市場(chǎng)對(duì)政策的深入理解和消化，理性的投資邏輯將會(huì)逐漸回歸。

新“國(guó)九條”政策標(biāo)志著A股戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從融資市向投資市的根本轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變預(yù)示著投資風(fēng)格的重大改變，過(guò)去以題材、重組炒作為主的投資模式將逐漸淡出，游資的短期操作手法將受到抑制，市場(chǎng)資源將更多地流向那些愿意分紅的企業(yè)。政策將加速垃圾股的淘汰，雖然短期內(nèi)市場(chǎng)可能會(huì)經(jīng)歷調(diào)整陣痛，因?yàn)閯?shì)必會(huì)完全更改現(xiàn)有的“分蛋糕”模式。

微盤(pán)股生態(tài)系統(tǒng)將生變

方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，小市值企業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)將發(fā)生重大變化，建立在原基礎(chǔ)上的量化博弈體系需要重新達(dá)到平衡點(diǎn)。政策有利于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

上海某頭部量化私募人士表示，大多數(shù)規(guī)模百億元的量化管理人目前微盤(pán)股含量都已經(jīng)很低。以1000指增為例，不少產(chǎn)品以前在微盤(pán)的倉(cāng)位都調(diào)到了中證2000里，持倉(cāng)比例大體為20%~40%。不論大市值還是小市值標(biāo)的，都存在價(jià)格偏離的投資機(jī)會(huì)。主流量化選股產(chǎn)品會(huì)在選股池剔除部分流動(dòng)性較差的股票，其超額收益并不依賴微盤(pán)股。

某百億私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，市場(chǎng)的短期劇烈波動(dòng)，有較多非理性情緒因素和復(fù)雜交易行為的影響。不過(guò)微盤(pán)股不行不代表所有小市值股票都不行，不要走入一個(gè)誤區(qū)，公司市值低并不代表基本面就差，小市值股票里也有不少優(yōu)質(zhì)的潛力公司。

也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，去年微盤(pán)股非常強(qiáng)勢(shì)，部分量化管理人的股票產(chǎn)品中確實(shí)有微盤(pán)股，并依賴微盤(pán)股風(fēng)格暴露來(lái)獲取收益。微盤(pán)股的量化策略本身持倉(cāng)分散，持倉(cāng)數(shù)量能達(dá)到上千只，無(wú)可避免會(huì)持有很多中小票以及少量的微盤(pán)股。微盤(pán)股受經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及市場(chǎng)情緒的影響很大，當(dāng)發(fā)生大小盤(pán)風(fēng)格急速輪動(dòng)，投資者可能會(huì)迅速?gòu)奈⒈P(pán)股撤離，從而會(huì)引發(fā)潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和集體踩踏風(fēng)險(xiǎn)。

此外，大巖資本向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，參考成熟市場(chǎng)的發(fā)展路徑，監(jiān)管政策鼓勵(lì)拉長(zhǎng)市場(chǎng)交易的觀測(cè)維度，這將有利于偏向基本面的策略，量化策略降頻將成為大趨勢(shì)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)