滬深退市、重組新規(guī)顯威：ST板塊大跌，“慢牛”來了嗎？

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 張海妮    

4月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。這次出臺(tái)的意見共9個(gè)部分，是資本市場(chǎng)第三個(gè)“國九條”。

4月15日，“國九條”發(fā)布后的首個(gè)交易日，ST板塊、微盤股大跌。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，概念板塊漲跌幅排名中，ST板塊、殼資源、微盤股等跌幅靠前，分別下跌5.35%、6.61%和8.88%。“國九條”中提及，深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局。

4月15日跌幅靠前的部分ST股 圖片來源：通達(dá)信 

“國九條”或?qū)?duì)A股炒作邏輯帶來深刻影響。根據(jù)聯(lián)儲(chǔ)證券報(bào)告，2023年20大牛股股價(jià)暴漲缺乏基本面的支撐。其中，2022年扣非后凈利潤低于5000萬元的有9家，將近一半。根據(jù)截至報(bào)告發(fā)布日（2024年4月）上市公司披露的2023年年報(bào)或業(yè)績預(yù)告，20大牛股中僅有7家公司2023年扣非后凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長，其余13家均為無業(yè)績預(yù)增或扣非后凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。

退市、重組新規(guī)顯威

在“國九條”的指導(dǎo)下，上交所、深交所也出臺(tái)了相應(yīng)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則并公開征求意見，包括上市發(fā)行、分紅、重組、減持和退市等。

4月15日下午，聯(lián)儲(chǔ)證券總裁助理尹中余對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“分紅（新規(guī)）對(duì)ST板塊基本沒啥影響，因?yàn)镾T板塊本來就不具備分紅條件。退市新規(guī)和借殼上市的政策，對(duì)ST板塊影響非常大。簡單說，它們的估值將系統(tǒng)性下一個(gè)臺(tái)階。”

4月15日，東方財(cái)富ST板塊的114只股票中，只有3只股票上漲，下跌的股票為109只。其中，ST金運(yùn)、*ST美尚和*ST三盛跌幅靠前，分別下跌18.34%、17.58%和15.38%。

ST板塊整體呈現(xiàn)主力凈流出，而中小單凈流入的態(tài)勢(shì)。當(dāng)日，ST板塊主力凈流出5.44億元，其中超大單凈流出2.36億元，大單凈流出3.08億元。相比之下，中單凈流入1.31億元，小單凈流入4.14億元。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

殼資源、微盤股板塊資金流向與ST板塊一致。4月15日，殼資源板塊主力凈流出5.97億元，而中單、小單分別凈流入2.35億元和3.62億元；微盤股板塊主力凈流出10.63億元，中單、小單分別凈流入2.83億元和7.80億元。

當(dāng)前，很多ST股是具有“殼”資源價(jià)值，而退市、重組相關(guān)新規(guī)，對(duì)其“殼”價(jià)值影響幾何？一位不愿具名的投行人士表示：“現(xiàn)在‘殼’沒有了，跨界炒作也嚴(yán)控，退市又加強(qiáng)，可謂前有追兵、后有堵截。ST板塊，投資者暫時(shí)是要遠(yuǎn)離的。”

對(duì)于退市和重組，“國九條”中提到，進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值。加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，加大對(duì)“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類違規(guī)“保殼”行為。進(jìn)一步強(qiáng)化退市監(jiān)管。嚴(yán)格退市執(zhí)行，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)等惡意規(guī)避退市的違法行為。健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，對(duì)重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。

據(jù)悉，上交所此次修訂重組上市條件，包括加大對(duì)重組上市的監(jiān)管力度，削減“殼”資源價(jià)值，對(duì)照主板上市條件的修改，提高主板重組上市條件。

關(guān)于退市新規(guī)，上交所官網(wǎng)顯示：一是拓寬重大違法強(qiáng)制退市適用范圍；二是新增三種規(guī)范類退市情形；三是收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)；四是完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。 

“慢牛”來了嗎？

值得注意的是，4月15日盡管ST板塊跌幅較大，但大盤股、科創(chuàng)板卻普遍表現(xiàn)良好。當(dāng)日，科創(chuàng)50指數(shù)、上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)分別上漲1.69%、2.10%和2.11%。

“國九條”中提到，著眼于從源頭提高上市公司質(zhì)量，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值和加強(qiáng)投資者保護(hù)，有針對(duì)性完善發(fā)行上市、信息披露、股份減持、分紅、退市等制度安排。

那么，此次ST板塊的下跌，是否反映出“國九條”及滬深相關(guān)新規(guī)在引導(dǎo)投資者投資優(yōu)質(zhì)股票，而遠(yuǎn)離ST股。

對(duì)此，尹中余表示：“它（上述新規(guī)）在一級(jí)市場(chǎng)鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)并購，行業(yè)做大做強(qiáng)；在投資市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）鼓勵(lì)價(jià)值投資，不鼓勵(lì)炒作。”

上述投行人士稱：“這次新政就有可能給市場(chǎng)樹立一種價(jià)值投資的導(dǎo)向：只有價(jià)值投資，才能賺到錢。這對(duì)主流投資理念，也是一個(gè)非常好的政策引領(lǐng)。”

尹中余認(rèn)為，“此次‘國九條’的‘牛鼻子’，就是并購重組的監(jiān)管新政策。這塊做好了，對(duì)資本市場(chǎng)的價(jià)值投資、對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，都會(huì)起到倍增效應(yīng)”。

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