央企共贏ETF（517090）大漲4.28%點(diǎn)評(píng)

每經(jīng)編輯 葉峰    

大盤(pán)回顧：經(jīng)歷早盤(pán)寬幅震蕩后，大盤(pán)午后逐級(jí)回落，三大指數(shù)均收漲逾1%。盤(pán)面上，午后大小票分化進(jìn)一步拉大，高股息個(gè)股再創(chuàng)歷史新高，微盤(pán)股則殺跌嚴(yán)重，超300股跌停。截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲1.26%報(bào)3057.38點(diǎn)，深證成指漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.85%，北證50跌1.34%，萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)跌8.88%，萬(wàn)得全A、萬(wàn)得雙創(chuàng)漲跌不一。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

央企共贏ETF大漲原因分析：指數(shù)偏好“央企大盤(pán)”，新國(guó)九條頒布，資本市場(chǎng)或進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管周期，較為利好“中特估”概念

新國(guó)九條頒布，資本市場(chǎng)或進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管周期，高股息央國(guó)企核心資產(chǎn)有望步入長(zhǎng)牛。其中尤其值得注意的是強(qiáng)調(diào)了分紅、中長(zhǎng)期資金入市、造假退市。今日，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛的中字頭概念股成為全天最熱門(mén)的板塊。

低利率環(huán)境+“資產(chǎn)荒”+長(zhǎng)期資金入市背景之下，紅利板塊具有“類債”特點(diǎn)。中長(zhǎng)期角度看，高股息央國(guó)企核心資產(chǎn)有望步入長(zhǎng)牛。

【國(guó)九條解讀】從內(nèi)容上來(lái)看，“新國(guó)九條”涉及到的諸如對(duì)發(fā)行上市全鏈條的監(jiān)管、加大退市力度、提高上市公司分紅回購(gòu)比例等措施，實(shí)際上是2023年下半年以來(lái)已逐步實(shí)施的政策，雖然新增的政策并不多，但這些原本分散的政策被整合起來(lái)，形成了更具高度的“新國(guó)九條”，這無(wú)疑提升了其重要性。華泰證券指出，新“國(guó)九條”標(biāo)志著資本市場(chǎng)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管周期，穩(wěn)為基調(diào)，嚴(yán)字當(dāng)頭是新一輪監(jiān)管周期的特征。首次提出“加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)”以及“強(qiáng)化底線思維，完善極端情形的應(yīng)對(duì)措施”，過(guò)去一段時(shí)期為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)極端情形形成的運(yùn)作機(jī)制有望進(jìn)一步制度化。

上市公司全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管，是新“國(guó)九條”的重中之重。持續(xù)監(jiān)管：發(fā)行環(huán)節(jié)，壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，整治高價(jià)超募、抱團(tuán)壓價(jià)等現(xiàn)象；減持環(huán)節(jié)，嚴(yán)格規(guī)范大股東減持、有效防范繞道減持、細(xì)化違規(guī)責(zé)任條款、強(qiáng)化關(guān)鍵主體義務(wù)。分紅環(huán)節(jié)，對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大退市力度：嚴(yán)格重大違法退市適用范圍，調(diào)低2年財(cái)務(wù)造假觸發(fā)重大違法退市的門(mén)檻，新增1年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形。暢通多元退市渠道。完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈整合力度。嚴(yán)打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為。落實(shí)退市投資者賠償救濟(jì)。

構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。既強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金這個(gè)“基本盤(pán)”，大幅提升權(quán)益類基金占比；又著眼于推動(dòng)保險(xiǎn)資金、社?；稹B(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市，分類作出部署。長(zhǎng)線長(zhǎng)投政策體系落地有望為市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金。截至2023年末，27.6萬(wàn)億保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額股票和基金投資占比為12%；而29.06萬(wàn)億銀行理財(cái)規(guī)模權(quán)益資產(chǎn)占比僅為2.86%，仍有進(jìn)一步提升的空間。

【央企共贏指數(shù)投資價(jià)值分析】

“中特估”具有一定的戰(zhàn)略地位，政策重點(diǎn)發(fā)力，引導(dǎo)投資者重視中國(guó)特色社會(huì)主義估值體系。央國(guó)企在關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)中占比高。央國(guó)企很多是為滿足國(guó)內(nèi)需求而必須存在的業(yè)務(wù)，是不可或缺的，比如能源、上游工業(yè)品、航空航天、金融等國(guó)家安全產(chǎn)業(yè)，央國(guó)企承擔(dān)更多國(guó)家安全方面的責(zé)任，應(yīng)受到更多重視。

“中特估”具有一定的戰(zhàn)略地位，政策重點(diǎn)發(fā)力核心點(diǎn)是國(guó)企的估值重塑，深化國(guó)企改革、提高國(guó)企估值。央企的背景和業(yè)績(jī)相較普通上市企業(yè)均較優(yōu)質(zhì)，理論上應(yīng)該更受到投資者的青睞從而有更高的估值，但從實(shí)際情況來(lái)看并非如此。同時(shí)經(jīng)營(yíng)端也配套出臺(tái)了一利五率考核要求。而且，近期出臺(tái)的市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加關(guān)注、更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)運(yùn)用市場(chǎng)化手段穩(wěn)定預(yù)期。

紅利風(fēng)格有望持續(xù)。2021年以來(lái)10年期國(guó)債收益率持續(xù)下行，當(dāng)前已降至2.3%附近。再加上M2-M1增速差持續(xù)走闊，資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象加劇。低利率環(huán)境+“資產(chǎn)荒”之下，紅利板塊具有“類債”特點(diǎn)，紅利板塊有望持續(xù)受到資金偏好。從長(zhǎng)期的角度，紅利策略在不同經(jīng)濟(jì)階段均有可能獲得超額收益。PPI下行時(shí)期紅利策略可作為防守策略，PPI上行時(shí)期紅利板塊中的周期權(quán)重股受到價(jià)格因素影響也可能占優(yōu)。指數(shù)中煤炭、石油、金屬占比超44%，目前資源品普遍存在供給緊張的問(wèn)題，隨著需求向好，價(jià)格有望上升，對(duì)央企共贏指數(shù)有望形成支撐。

近三年累計(jì)收益來(lái)看，富時(shí)中國(guó)國(guó)企開(kāi)放共贏指數(shù)同類明顯領(lǐng)先。受益于編制方案，截至2024年4月12日，指數(shù)偏好央企大盤(pán)，前二十權(quán)重股合計(jì)占比超83%；中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化權(quán)重占比超35%，這些成分股對(duì)歷史收益率貢獻(xiàn)較多。富時(shí)中國(guó)國(guó)企開(kāi)放共贏近12個(gè)月股息率為5.59%，同類占優(yōu)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2024.4.15

風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)股僅供指數(shù)漲跌幅復(fù)盤(pán)分析說(shuō)明，非個(gè)股推薦；指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)收益。

總結(jié)：展望后市，A股能否走出牛市，除了制度建設(shè)本身的利好之外，也依然需要基本面的支撐。因此公司治理結(jié)構(gòu)良好、業(yè)績(jī)平穩(wěn)的核心資產(chǎn)或?qū)⒏用摲f而出。低利率環(huán)境+“資產(chǎn)荒”+長(zhǎng)期資金入市背景之下，紅利板塊具有“類債”特點(diǎn)。中長(zhǎng)期角度看，高股息+央國(guó)企+核心資產(chǎn)有望步入長(zhǎng)牛。可以關(guān)注“中特估”類大盤(pán)資產(chǎn)如央企共贏ETF（517090）。