每日經(jīng)濟新聞 2024-04-15 15:39:18
◎ 受美英兩國制裁俄羅斯金屬影響,LME鋁、銅、鎳價格飆升。
每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 蘭素英
由于英美對俄羅斯金屬實施制裁,限制新的俄羅斯銅、鋁、鎳交易,北京時間4月15日(周一)亞太早盤交易時段,倫敦金屬交易所(LME)銅開盤漲超2%,LME鋁一度漲9.4%,創(chuàng)下1987年推出當前形式的合約以來的最大漲幅,同時創(chuàng)2022年6月以來新高,LME鎳的漲幅也一度高達8.8%。
截至發(fā)稿,LME鋁漲幅回落至4.59%,LME鎳漲幅為3.81%,LME銅漲幅為1.24%。瘋狂的漲勢表明,交易商認為最大的金屬生產(chǎn)國之一俄羅斯被迫退出市場,將推動這些有色金屬價格大幅走高。
不過,LME在4月13日的通知中表示,制裁帶來的不確定性意味著,“相對大量的(a relatively large supply)”俄羅斯金屬供應(yīng)可能涌入該交易所。彭博社報道也稱,俄羅斯的一波供應(yīng)可能會壓低現(xiàn)貨價格,使其相對于遠期合約價格走低。
光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時指出,“該事件對相關(guān)品種造成短線波動在所難免,當前LME及國內(nèi)銅鋁處在上漲趨勢中,熱點會被逐級放大。但在不影響全球供應(yīng)及貿(mào)易體系的情況下,最終價格波動會逐漸平復。另外,俄羅斯金屬若不能按正常渠道交易,但仍可在全球貿(mào)易中流通,則意味著可能會有更大的折扣,從而限制全球金屬價格的大幅上漲,所以制裁的目的并非是大幅拉漲全球有色金屬的絕對價格。”
4月13日(周六),美國和英國宣布針對俄羅斯生產(chǎn)的鋁、銅、鎳這三種金屬實施新的交易限制。按新規(guī)定,倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)不得使用俄羅斯4月13日及以后生產(chǎn)的鋁、銅、鎳,4月13日之前生產(chǎn)的俄羅斯鋁、銅和鎳不受這項規(guī)定的限制。
俄羅斯是鋁、銅和鎳的重要生產(chǎn)國之一,美國對俄羅斯的新制裁措施可能導致這些金屬的全球供應(yīng)緊張,推動價格上漲。展大鵬對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出,“俄羅斯在全球有色金屬生產(chǎn)國中具有重要地位,俄羅斯是第三大精煉銅出口國,俄銅產(chǎn)量基本穩(wěn)定在約100萬噸,占全球比重約4%;俄羅斯是除中國外全球第二大鋁生產(chǎn)國,俄羅斯產(chǎn)能450萬噸,年產(chǎn)量約380萬噸,占全球比重的5%;俄羅斯也是全球第三大鎳生產(chǎn)國,其精煉鎳年產(chǎn)能25萬噸,占全球6%,年產(chǎn)量約19萬噸。”
圖片來源:Wind
其實,俄羅斯的兩大金屬巨頭——俄羅斯鋁業(yè)公司(Rusal)和諾里爾斯克鎳業(yè)公司(MMC Norilsk Nickel PJSC)目前與西方金融體系間的交集,已經(jīng)比俄烏沖突前要少得多,且該行業(yè)在過去兩年一直在為制裁前景作準備。但即便如此,俄羅斯仍然是一個重要的金屬生產(chǎn)國,其在LME的作用甚至更重要。例如,在鎳方面,諾里爾斯克鎳業(yè)公司長期以來一直是全球最大的精煉鎳供應(yīng)商,這也是LME可交付的唯一形式。
“對于LME金屬而言,俄羅斯金屬在LME庫存中的占比較高,且與其他地區(qū)金屬相比更為穩(wěn)定。其中LME銅庫存為12.5萬噸,俄銅在LME庫存重占比62%;LME鋁庫存為52萬噸,其中俄鋁占比達91%;LME鎳庫存為7.5萬噸,俄鎳占比達36%。”展大鵬補充道。
俄鋁占LME鋁庫存的90%以上 圖片來源:彭博社
交易員們現(xiàn)在預計,將有一波原本存放在LME系統(tǒng)之外的俄羅斯原材料交割。由于LME所有者擔心未來可能出現(xiàn)的限制,這些俄羅斯原材料現(xiàn)在可能被傾銷到LME交易所。據(jù)估計,LME系統(tǒng)之外持有的俄鋁數(shù)量從幾十萬噸到多達100萬噸不等。LME在4月13日的通知中承認,制裁帶來的不確定性意味著,“相對大量的(a relatively large supply)”俄羅斯金屬供應(yīng)可能涌入該交易所。
彭博社報道中稱,俄羅斯的一波供應(yīng)可能會壓低現(xiàn)貨價格,使其相對于遠期合約價格走低——這種情況被稱為期貨溢價,通常表明市場供應(yīng)充足。銅、鋁和鎳的期貨價格已經(jīng)處于歷史高位,部分原因是俄羅斯金屬在該交易所的份額越來越大,只有少數(shù)消費者、交易商和經(jīng)紀商愿意接觸。
據(jù)彭博社,LME的許多交易商和經(jīng)紀人上周末都在加班研究制裁對市場的影響。英美制裁這一消息的發(fā)布時間恰好在全球銅業(yè)在智利舉行的年度CESCO周聚會的前夕,預計圣地亞哥聚會期間,場面將十分熱鬧。
這樣的場景或多或少會令市場認識感到似曾相識——在經(jīng)歷2022年3月幾乎摧毀LME聲譽的“妖鎳風波”和2018年對俄鋁的制裁造成嚴重的破壞后,金屬交易商對劇烈的波動和緊張的周末已變得并不陌生。不過,交易員和高管們表示,英美對俄羅斯新的限制措施最終不太可能產(chǎn)生像此前兩起事件那樣巨大的影響。
圖片來源:彭博社
其實,此前歐美曾多次發(fā)聲制裁俄羅斯,LME也曾在2022年討論過禁止俄羅斯金屬交割,但當時反對聲音較大,未能有效執(zhí)行。展大鵬對記者指出,“本次針對俄羅斯金屬的制裁手段,英美意圖通過限制俄羅斯金屬的出口從而限制俄羅斯政府的收入。同時,俄羅斯金屬若不能按正常渠道交易,但仍可在全球貿(mào)易中流通,則意味著可能會有更大的折扣,從而限制全球金屬價格的大幅上漲,所以制裁的目的并非是大幅拉漲全球有色金屬的絕對價格。”
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,英美對俄羅斯金屬的最新制裁針對的是4月13日以后生產(chǎn)的金屬供應(yīng),因此將市場分為三類:俄羅斯4月13日以后生產(chǎn)的金屬(目前已被禁止向LME交付)、4月13日以前生產(chǎn)的“舊俄羅斯金屬”,以及非俄羅斯金屬。LME 4月13日證實稱,舊俄羅斯金屬仍可以繼續(xù)交付,但其表示,將需要證據(jù)證明這些金屬沒有違反制裁規(guī)定。
彭博社報道中稱,LME的做法實際上只是在執(zhí)行美國和英國上周五施加的限制。但這可能會重新引發(fā)一場辯論,即是否應(yīng)該完全禁止俄羅斯金屬,以保護LME作為全球基準價格所在地的地位——如果繼續(xù)允許俄羅斯金屬供應(yīng),LME的定價就有可能越來越成為“舊俄羅斯金屬”的價格。
展大鵬認為,該事件對相關(guān)品種造成短線波動在所難免,當前LME及國內(nèi)銅鋁處在上漲趨勢中,熱點會被逐級放大。但在不影響全球供應(yīng)及貿(mào)易體系的情況下,最終價格波動會逐漸平復。
“另外,俄羅斯金屬特別是銅鋁庫存在LME中占比較大,初始階段因為市場接受度降低,反而可能存在折扣(貼水)擴大的可能性;但隨著這部分庫存的消化及注銷,要關(guān)注其他品牌庫存是否有流入替代的跡象,否則LME庫存短缺問題會逐漸顯現(xiàn),最終不利于LME金屬價格表現(xiàn),也勢必會影響其在全球有色金屬貿(mào)易體系中定價的權(quán)威性。”展大鵬對記者補充道。
封面圖片來源:視覺中國-VCG41N1335015909
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