黃金創(chuàng)2448.8美元新高后大跳水，見頂了嗎？“去英偉達化”！Meta、谷歌接連發(fā)布自研芯片|一周國際財經(jīng)

黃金屢屢沖高的邏輯何在？

盡管4月12日貴金屬都經(jīng)歷了較大的回撤，但從一周及4月以來的表現(xiàn)看，貴金屬的漲勢依然不錯。Wind數(shù)據(jù)顯示，在4月1日~12日的這12天中，COMEX黃金和倫敦現(xiàn)貨黃金均有7天上漲，累計漲幅分別為4.67%和5.01%，而從年初至4月12日，兩者分別累計上漲13.92%和13.65%。作為對比，COMEX黃金2023年全年漲幅13.45%；現(xiàn)貨黃金2023年全年漲幅13.11%。

圖片來源：每經(jīng)制圖

展大鵬對記者分析稱，本輪黃金連創(chuàng)歷史新高與它的金融屬性有關(guān)系，一是美聯(lián)儲貨幣政策從今年開始逐漸轉(zhuǎn)向，市場預期這是另一輪貨幣寬松的開始，美國實際利率預期會下降，黃金上漲只是在搶跑；二是美國警告伊朗將對以色列反擊，加沙沖突有進一步擴散風險。近幾年的地緣政治環(huán)境復雜多變，這也助推了海外投資者看漲黃金的意愿。

據(jù)CNN報道，黃金被認為是一種高彈性的投資，當（美聯(lián)儲）降息時，金價往往會上漲，這是因為金條比債券等資產(chǎn)更具有吸引力。報道同時稱，以中國為首的各國央行持續(xù)買入也是推動黃金持續(xù)上漲的動力之一。各國央行都將黃金視為長期的價值儲存手段，以及經(jīng)濟和國際局勢不穩(wěn)定時期的最佳避險資產(chǎn)。

據(jù)中國央行上周日（4月7日）公布的數(shù)據(jù)，中國3月末黃金儲備7274萬盎司，2月末為7258萬盎司，為連續(xù)第17個月增持黃金儲備。世界黃金協(xié)會統(tǒng)計顯示，2023年全年，中國央行的凈購金量在各國央行中位居全球第一。

除了中國央行外，印度、土耳其等多國的央行近月來也在增加黃金儲備。瑞銀在4月9日的一份研報中稱，在地緣政治不確定性增強的情況下，各國央行可能希望“分散”美元儲備，轉(zhuǎn)而購買黃金。

摩根大通在上月的一份研報中進一步指出，未與美國結(jié)盟的國家更可能會增加黃金儲備以“擺脫美元”，從而減少受到制裁的威脅。

據(jù)銀河證券研究院，2023 年全球央行增持黃金數(shù)量為有史以來的第二高，略低于 2022 年。央行購買黃金已成為推動黃金價格上漲的關(guān)鍵助力，且這種趨勢在 2024 年仍在延續(xù)。2024 年 1 月全球官方黃金儲備增加了 39 噸，是 2023 年 12 月的兩倍以上，全球央行已經(jīng)連續(xù)第 8 個月實現(xiàn)黃金凈增持。

圖片來源：銀河證券研究院

華爾街激辯黃金后市，美銀最樂觀

黃金頻頻創(chuàng)下歷史新高，此時的投資者還能“上車”嗎？

以Giovanni Staunovo為首的瑞銀分析師團隊近日在一份報告中表示，黃金的這波漲勢“比我們已經(jīng)看漲的預期來得更快、更有力”。

Staunovo團隊已將其對今年年底金價的預期上調(diào)了11%至2500美元/盎司。該團隊認為，美聯(lián)儲今年晚些時候的降息，以及對黃金ETF的需求復蘇，將再次提振金價。

Staunovo團隊認為，一旦美聯(lián)儲今年開始降息，黃金ETF投資者將加入這場“淘金熱”，ETF的黃金持有量應該會開始上升，“因為這些買家的行動往往與利率調(diào)整更加同步。這甚至可能引發(fā)黃金ETF的需求再度上升?！?/span>

高盛也將年底前金價的預期從2300美元上調(diào)至2700美元/盎司。除了高盛和瑞銀，花旗分析師上周晚些時候也上調(diào)了黃金目標價，他們對黃金未來三個月的目標價上調(diào)了9%至2400美元/盎司。

由分析師Aakash Doshi領(lǐng)導的一個團隊表示，“我們認為，2024年下半年黃金平均接近2500美元/盎司的牛市情景的可能性已增加。近幾周推動黃金價格創(chuàng)新高的不是長期的需求，也不是對美元走軟的回應，但如果美聯(lián)儲選擇在6月或7月降息，這可能是黃金的一個重要推動因素?！?/span>

美國銀行更為樂觀，該行認為2025年金價將飆升至3000美元/盎司。除了各國央行的強勁購買外，美國銀行預計，一旦美聯(lián)儲開始降息，投資者將重返黃金市場。

圖片來源：每經(jīng)制圖?

不過，值得注意的是，世界黃金協(xié)會4月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，即便金價屢創(chuàng)新高，但3月份全球?qū)嵨稂S金ETF已錄得連續(xù)第十個月流出，當月凈流出8.23億美元。也就是說，當前黃金價格與黃金ETF規(guī)模出現(xiàn)了“背離”。

花旗集團對此解釋稱，這可能是因為早期進入市場的長期投資者現(xiàn)在正在出售他們的黃金ETF來獲利，這也是為什么黃金ETF的凈流入量相對較弱。此外，盡管有持續(xù)的資金流出，但黃金價格并未受到太大影響，這表明市場上有其他買家在購買這些黃金。

對于黃金未來的走勢，展大鵬也對記者發(fā)表了自己的看法。他稱，“近期黃金市場對利空不敏感，利多則快速上漲，我認為這是市場過熱的表現(xiàn)，追高的風險在加大。”

他認為，近期的數(shù)據(jù)和事件表明金價正逐漸透支降息預期交易，隨著降息推遲的確定性增強，黃金短期或在市場情緒推動下雖仍有沖高表現(xiàn)，但中期來看承壓回調(diào)走勢在所難免。

他指出，對于投資者而言，后續(xù)需密切關(guān)注兩個指標，一是美股和比特幣等海外金融市場風險資產(chǎn)的走勢，若海外風險資產(chǎn)非理性走高，或帶動市場風險偏好，樂觀情緒下或繼續(xù)助推黃金市場；二是資金的變化，特別是美國商品期貨交易委員會（CFTC）黃金總持倉和非商業(yè)多頭持倉，金價持續(xù)上漲需資金推動，若資金和金價呈現(xiàn)背離，對后市上行空間不利。

“去英偉達化”加速！Meta、谷歌接連發(fā)布自研芯片

英偉達能否捍衛(wèi)霸主地位？

圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝

在這個由數(shù)據(jù)和算力驅(qū)動的時代，英偉達以其高性能的GPU芯片，幾乎壟斷了AI芯片市場。而隨著AI競爭的加劇，芯片供應的緊缺，包括Meta、谷歌、亞馬遜在內(nèi)的科技巨頭開始探索自研芯片。

當?shù)貢r間4月10日，Meta公布了自主研發(fā)芯片MTIA的最新版本。MTIA是Meta專門為AI訓練和推理工作設計的定制芯片系列。而前一日，谷歌也宣布推出基于Arm架構(gòu)的數(shù)據(jù)中心芯片Axion。

科技巨頭投身芯片研發(fā)，這背后既有想擺脫供應依賴的考量，也有成本方面的壓力。拿英偉達的明星芯片產(chǎn)品H100來說，目前的價格已經(jīng)飆升至2.5萬~3萬美元。按照Meta希望年底獲得35萬塊H100的計劃，這筆芯片費用最低也要87.5億美元。

他們的入局是否會動搖英偉達在芯片市場的霸主地位呢？

科技公司上演“去英偉達化”

當?shù)貢r間4月10日，Meta宣布推出自主研發(fā)的最新版本芯片MTIA v2，專為Meta旗下社交軟件的排名和推薦系統(tǒng)而設計。早期測試結(jié)果顯示，與去年5月公布的Meta第一代AI推理加速器MTIA v1相比，最新版本的性能有顯著提升，是初代版本的三倍。

而在此前一天，谷歌也宣布推出基于Arm架構(gòu)的數(shù)據(jù)中心芯片Axion。據(jù)谷歌介紹，Axion芯片的性能比通用ARM芯片高30%，比英特爾生產(chǎn)的當前一代x86芯片高50%，能效高60%。谷歌計劃將Axion用于谷歌旗下的多種服務，例如YouTube廣告投放、大數(shù)據(jù)分析等。

事實上，除了Meta和谷歌外，微軟、特斯拉和亞馬遜也已經(jīng)相繼發(fā)布了能夠處理AI任務的定制芯片。

而業(yè)界也一直有許多關(guān)于OpenAI自研AI芯片的猜測，今年1月，彭博社曾援引知情人士表示，OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧特曼正在謀劃用數(shù)十億美元資金建立一所具備一定規(guī)模的半導體晶圓廠。

圖片來源：每經(jīng)制圖?

市場研究機構(gòu)CFRA分析師認為，大型科技公司正在面臨芯片成本上的壓力，需要靠自研芯片來加以緩解。另據(jù)《財富》雜志報道，對于擁有資金的大型科技公司來說，自研芯片也有助于減少對英偉達和英特爾等外部芯片生產(chǎn)商的依賴，同時還允許公司根據(jù)自己的AI模型定制個性化的硬件。

隨著頂流AI工具ChatGPT的發(fā)布，生成式AI市場也引發(fā)了各大科技公司的競相追逐，算力則是這一領(lǐng)域蓬勃發(fā)展背后的核心引擎。

在這一背景下，作為英偉達旗下A100、H100、A800和H800等高性能GPU芯片也成為了各大AI公司爭搶的對象，尤其是H100。去年7月，外媒曾曝出英偉達用于AI計算的 H100 GPU已供不應求。當時英偉達GPU的出貨時間長達 11 個月，大多數(shù)英偉達客戶需要等待將近一年的時間才能拿到訂購的GPU。不過，現(xiàn)在的供應瓶頸有所緩解。

而且，這樣的“香餑餑”，價格自然也是不低的。據(jù)報道，H100的價格目前已經(jīng)飆升至2.5萬~3萬美元。

據(jù)稱，為了構(gòu)建支持OpenAI項目的超級計算機，微軟斥資數(shù)億美元，在Azure云計算平臺上將幾萬個Nvidia A100芯片連接在一起。據(jù)估算，即使只維持ChatGPT的基本運作，每年也需要約160億美元成本。

今年3月，Meta也曾公布其布局AI基礎設施的細節(jié)和路線圖，稱計劃在今年年底前獲得約35萬塊來自英偉達的H100 GPU，屆時公司擁有的算力總和將接近于60萬塊H100所能提供的算力。即使按照最低售價2.5萬美元來計算，這35萬塊H100的成本也高達約87.5億美元。

英偉達霸主地位不復存在？

據(jù)《紐約時報》，英偉達在去年售出了250萬顆芯片，幾乎壟斷了這個市場。根據(jù)研究公司Omdia的數(shù)據(jù)，英偉達銷量占到整個市場的七成以上。受到強勁芯片需求的推動，英偉達去年股價累漲約240%，而從2024年年初至今，其股價累計上漲超83%，周五收盤價報881.86美元/股。

圖片來源：谷歌財經(jīng)

有分析認為，隨著科技巨頭進軍芯片領(lǐng)域，英偉達的主導地位可能會面臨威脅。“木頭姐”Cathie Wood在最近與《巴倫周刊》的采訪中指出，谷歌、亞馬遜、微軟、特斯拉等競爭對手紛紛親自下場研發(fā)芯片，這將拖累英偉達未來收入增長。

咨詢公司Forrester高級分析師Alvin Nguyen則認為，“盡管谷歌、Meta和亞馬遜等公司設計的芯片不會像英偉達的頂級產(chǎn)品那樣強大，但這可能會讓這些公司受益。尤其是，出貨等待時間會更短?！?/span>

“從Meta的角度來看，這為他們提供了與英偉達討價還價的籌碼?！笨萍甲稍児綩mdia的分析師Edward Wilford也如此說道?！霸谟ミ_之外，他們還有其他選擇?！?/span>

此外，Nguyen還認為，自研芯片可以更好地適應科技公司的特定AI平臺，從而通過消除不必要的功能來提高效率并節(jié)省成本。這意味著，盡管英偉達GPU在AI數(shù)據(jù)中心方面表現(xiàn)出色，但其作為一種通用性硬件，在某些工作負載和某些模型中，效果可能不如定制芯片。

不過，科技公司的AI芯片開發(fā)是一個長期過程。Nguyen預計，這些芯片的開發(fā)大約需要一年半的時間，之后可能需要幾個月的時間才能大規(guī)模實施。在可預見的未來，整個AI領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)嚴重依賴英偉達來滿足其計算硬件需求。

而且，自研芯片并不意味著科技巨頭就可以完全擺脫對英偉達的依賴。

實際上，科技巨頭造芯并不是一件新鮮事情，谷歌從2016年起開始推出自研AI張量處理單元，亞馬遜云科技在2020年宣布推出用于訓練AI模型的自研芯片Trainium，但直至生成式AI爆發(fā)的當下，只有英偉達盤踞AI芯片龍頭，成為最大的“賣鏟人”。

《財富》報道認為，這一方面是由于科技巨頭在制造能力上的限制；另一方面，英偉達構(gòu)建了最大的芯片系統(tǒng)，提供了更高的性能，并且可以與更廣泛的軟件配合使用。亞馬遜芯片業(yè)務負責人在接受外媒采訪時曾說，“英偉達擁有出色的芯片，更重要的是，他們擁有令人難以置信的生態(tài)系統(tǒng)，基于此，讓市場接受一種新的芯片是非常有挑戰(zhàn)性的?！?/span>

研究公司Gartner的數(shù)據(jù)顯示，到2027年，芯片市場預計將增長一倍以上，達到約1400 億美元。盯上這塊蛋糕的不只有AI模型的提供者們，AMD和英特爾等知名芯片制造商也正在加速推出性能更好的AI芯片，挑戰(zhàn)英偉達的霸主地位。

英偉達自然也不會坐以待斃。2023年，英偉達推出了自己的云服務，企業(yè)可以在該服務中使用其芯片。此外，該公司正在基于芯片業(yè)務與云提供商例如 CoreWeave進行合作，以期與亞馬遜、谷歌和微軟展開競爭。

知情人士：美國觀察到伊朗準備了多達100枚巡航導彈

圖片來源：央視新聞

據(jù)參考消息，美國《華爾街日報》網(wǎng)站4月12日報道，美國迅速將軍艦部署到位，以“保護”該地區(qū)的以色列和美國軍隊，希望阻止伊朗可能對以色列發(fā)動的“直接攻擊”。

據(jù)光明網(wǎng)，美國有線電視新聞網(wǎng)最新消息，熟悉美國情報的知情人士透露，美國觀察到伊朗準備了多達100枚巡航導彈。

據(jù)央視新聞，當?shù)貢r間4月12日，以色列北部靠近黎巴嫩邊境的加利利地區(qū)多次響起火箭彈防空警報。

以色列國防軍發(fā)表聲明稱，約有40枚火箭彈從黎巴嫩方向射向以色列北部，一些被攔截，其余落在空曠區(qū)域，目前沒有人員傷亡報告。

同日，以色列國防軍總參謀長赫齊·哈萊維全面評估了以軍應對“所有情況”的準備工作。他表示，部隊隨時準備應對任何情況。在完成評估工作后，哈萊維還會見了到訪的美國中央司令部司令邁克爾·庫里拉。

美國總統(tǒng)拜登4月12日表示，他不想透露安全信息，但預計伊朗“很快”會襲擊以色列。拜登同時警告伊朗不要這么做，稱美國將幫助以色列進行防御，伊朗不會取得成功。

“木頭姐”旗下基金投資OpenAI

圖片來源：X?

當?shù)貢r間4月12日，方舟投資CEO、知名投資人“木頭姐”凱西·伍德（Cathie Wood）旗下基金宣布，方舟風險基金已投資ChatGPT、Dall-E和Sora的制造商OpenAI。不過，該基金尚未透露其投資規(guī)模。

據(jù)外媒報道，方舟投資在當日發(fā)給客戶的一封電子郵件中表示：“自2024年4月10日起，方舟風險基金已投資于OpenAI……OpenAI正處于AI能力的寒武紀大爆發(fā)的前沿?！?/span>

截至目前，OpenAI已經(jīng)籌集了巨額資金，其中大部分來自微軟公司，后者已經(jīng)投入了130億美元。

此外，據(jù)彭博社，馬斯克的人工智能初創(chuàng)公司xAI也正在尋求融資30億至40億美元。根據(jù)發(fā)給投資者的材料，這將使該公司的估值達到180億美元。

美股財報季迎“開門黑”

摩根大通公布業(yè)績后下跌，戴蒙再度警示風險

圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝

北京時間4月12日（周五）晚間，新一輪美股財報季正式拉開帷幕。

摩根大通報告稱Q1的整體營收同比上升8%至425.5億美元，主要歸功于美聯(lián)儲的高利率政策和貸款規(guī)模的上升。

但公司股價卻在財報發(fā)布后出現(xiàn)一輪較為明顯的跳水，截至收盤，跌超6%。根據(jù)市場的初步評估，引發(fā)市場負面反饋的主要是小摩財報中凈息差（NII）數(shù)據(jù)，以及財年費用支出的指引上升。

一季報顯示，小摩Q1凈息差收入為230.8億美元，雖然同比上升11%，但在基準利率不變的情況下，凈息差卻環(huán)比縮減了4%。

公司CEO杰米·戴蒙也解釋稱，主要原因是存款利率的壓力，以及存款規(guī)模的下降。戴蒙也表示，公司預期NII和貸款損失撥備正?；内厔荻紝⒀永m(xù)。

戴蒙表示：“許多經(jīng)濟指標仍然處于有利的狀態(tài)，然而向前看時，我們依然對一系列重大不確定力量保持警戒?！?/span>

過去幾個月里，戴蒙一直在警告通脹可能比市場預測得更持久，并在本周一的年度股東信中提到，他的公司已經(jīng)為美國基準利率“降到2%”至“升到8%或更高”做好了準備。

標普全球：重復違約的美國公司比例達2008年以來次高

當?shù)貢r間4月12日，據(jù)彭博社援引標普全球評級（S&P Global Ratings）的一份新報告，重復違約的美國企業(yè)比例已達到2008年以來的第二高水平。

該評級公司信用研究和洞察主管Nicole Serino在一份報告中表示，2023年全球違約總額中約有35%是由“再違約”的公司造成的，這一趨勢也阻礙了經(jīng)濟復蘇。這在一定程度上是因為評級為B-或B-以下的發(fā)行人數(shù)量有所增加，而這些公司的債務水平很高。

Serino在接受采訪時指出，“這些公司的資本結(jié)構(gòu)是在利率較低和預期利率較低的情況下建立的。而現(xiàn)在你看到泡沫正越來越大?！?/strong>