重磅！上交所發(fā)布7項(xiàng)規(guī)則征求意見(jiàn)稿：涉及上市門(mén)檻、減持、重組、分紅、退市等

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 楊夏    

4月12日晚間，上交所官網(wǎng)披露公告，為深入貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神和《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，上交所制定修訂了相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，現(xiàn)就7項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

這7項(xiàng)規(guī)則分別是：《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》《上海證券交易所上市審核委員會(huì)和并購(gòu)重組審核委員會(huì)管理辦法》《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第15號(hào)——股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份》和《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第4號(hào)——詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售》。

從內(nèi)容來(lái)看，該7項(xiàng)規(guī)則涉及主板上市門(mén)檻提高、減持、重組、分紅、退市等。

主板上市門(mén)檻提高

在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，上交所經(jīng)認(rèn)真研究論證，擬完善主板上市條件，適度提高凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流量?jī)纛~、營(yíng)業(yè)收入和市值等指標(biāo)。具體來(lái)說(shuō)：將第一套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)指標(biāo)從1.5億元提升至2億元，最近一年凈利潤(rùn)指標(biāo)從6000萬(wàn)元提升至1億元，最近三年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~指標(biāo)從1億元提升至2億元，最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)從10億元提升至15億元；將第二套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近三年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~指標(biāo)從1.5億元提升至2.5億元；將第三套上市標(biāo)準(zhǔn)中的預(yù)計(jì)市值指標(biāo)從80億元提升至100億元，最近一年?duì)I業(yè)收入指標(biāo)從8億元提升至10億元。

同時(shí)，在《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》中進(jìn)一步明確主板定位，對(duì)發(fā)行人的行業(yè)地位等提出細(xì)化要求。修訂后的主板上市條件，擬自新上市規(guī)則發(fā)布之日起實(shí)施，尚未通過(guò)上市委審議的主板擬上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)適用新的上市條件；已通過(guò)上市委審議的，適用修訂前的上市條件。對(duì)于未通過(guò)上市委審議，且不符合新的上市條件的企業(yè)，上交所將引導(dǎo)其重新申報(bào)在其他合適的板塊上市。

對(duì)于提升主板上市門(mén)檻，上交所表示，主板是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。2023年2月，根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的決策部署，上交所修訂主板《股票上市規(guī)則》，設(shè)置了多套多元上市指標(biāo)，突出大盤(pán)藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮了積極作用。隨著改革發(fā)展深化，各方對(duì)促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提出了更高的要求和期待，有必要根據(jù)實(shí)踐情況及時(shí)評(píng)估完善有關(guān)制度安排。

規(guī)范減持、修訂重組規(guī)定

此次上交所起草的《上市公司自律監(jiān)管指引第15號(hào)——股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份》和《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第4號(hào)——詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售》，旨在完善與中國(guó)證監(jiān)會(huì)制訂的《上市公司股東減持股份管理辦法》等規(guī)定的配套銜接，引導(dǎo)規(guī)范、理性、有序減持，切實(shí)防范規(guī)避減持行為。

對(duì)于近期資本市場(chǎng)較為關(guān)注的“轉(zhuǎn)融通”，上交所表示，從嚴(yán)做好大股東減持管理，明確各證券賬戶(hù)所持股份與其轉(zhuǎn)融通出借尚未歸還或者約定購(gòu)回式證券交易尚未購(gòu)回的股份數(shù)量合并計(jì)算等要求。

此外，上交所稱(chēng)，落實(shí)“有效防范繞道減持”的要求，針對(duì)利用“身份”繞道、利用“交易”繞道和利用“工具”繞道作了安排，進(jìn)一步明確了大股東、董監(jiān)高在離婚、解散分立、解除一致行動(dòng)關(guān)系，司法強(qiáng)制執(zhí)行、股票質(zhì)押等證券交易違約處置，實(shí)施贈(zèng)與，以及以本公司股票為標(biāo)的的衍生品交易、轉(zhuǎn)融通出借、融券賣(mài)出、認(rèn)購(gòu)申購(gòu)ETF等情形下的規(guī)則適用。

對(duì)于并購(gòu)重組，上交所表示，修訂主板重組上市條件、完善重組小額快速審核機(jī)制，同時(shí)支持上市公司之間吸收合并。

重組小額快速審核機(jī)制面向科創(chuàng)板。上交所稱(chēng)，擴(kuò)大科創(chuàng)板小額快速機(jī)制適用范圍，取消科創(chuàng)板配套融資“不得用于支付交易對(duì)價(jià)”的限制；按照融資需求與公司規(guī)模相匹配的思路，將科創(chuàng)板配套融資由“不超過(guò)5000萬(wàn)元”改為“不超過(guò)上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%”。明確“交易方案存在重大無(wú)先例、重大輿情等重大復(fù)雜情形”的，不適用小額快速審核程序。此外，將小額快速機(jī)制下交易所的審核時(shí)限縮減至20個(gè)工作日，切實(shí)提升審核效率，明確市場(chǎng)預(yù)期。

關(guān)于主板，上交所表示，加大對(duì)重組上市的監(jiān)管力度，削減“殼資源”價(jià)值，對(duì)照主板上市條件的修改，提高主板重組上市條件。

優(yōu)化分紅規(guī)定

上交所認(rèn)為，現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的最直接、最有效路徑之一。著眼于進(jìn)一步提高現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、及時(shí)性、可預(yù)期性，上交所擬對(duì)主板、科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》中有關(guān)分紅的規(guī)定作如下優(yōu)化安排：

一是對(duì)分紅不達(dá)標(biāo)采取強(qiáng)約束措施。重點(diǎn)是將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）的情形。

主板方面，對(duì)符合分紅基本條件，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤(rùn)的30%，且累計(jì)分紅金額低于5000萬(wàn)元的公司，實(shí)施ST。

科創(chuàng)板方面，考慮到不同板塊特點(diǎn)和公司差異情況，將分紅金額絕對(duì)值標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為3000萬(wàn)元。同時(shí)，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例15%以上或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度研發(fā)投入金額累計(jì)在3億元以上的科創(chuàng)板公司，可豁免實(shí)施ST。回購(gòu)注銷(xiāo)金額納入現(xiàn)金分紅金額計(jì)算。

這一調(diào)整擬自2025年1月1日起正式實(shí)施，屆時(shí)“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度”即對(duì)應(yīng)2022年度至2024年度。

二是積極推動(dòng)上市公司一年多次分紅。要求上市公司綜合考慮未分配利潤(rùn)、當(dāng)期業(yè)績(jī)等因素確定分紅頻次，并在具備條件的情況下增加分紅頻次，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。進(jìn)一步明確中期分紅利潤(rùn)基準(zhǔn)，消除對(duì)報(bào)表審計(jì)要求上的理解分歧。

退市：進(jìn)退有序、及時(shí)出清

當(dāng)前，各方對(duì)進(jìn)一步加大退市力度期待很高。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》，明確提出進(jìn)一步深化改革，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局。上交所堅(jiān)決落實(shí)，切實(shí)擔(dān)負(fù)起退市實(shí)施主體責(zé)任，修訂主板、科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》，突出打擊財(cái)務(wù)造假、資金占用的嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向，聚焦上市公司投資價(jià)值。

一是拓寬重大違法強(qiáng)制退市適用范圍。財(cái)務(wù)造假是觸碰市場(chǎng)底線(xiàn)的惡性違法行為，市場(chǎng)關(guān)注度高，且態(tài)度鮮明、立場(chǎng)一致。本次修訂在保留原有欺詐發(fā)行、規(guī)避財(cái)務(wù)類(lèi)退市等重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，堅(jiān)決打擊惡性和長(zhǎng)期系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假。第一，嚴(yán)打多年連續(xù)造假，造假行為持續(xù)3年及以上的，只要被行政處罰予以認(rèn)定，堅(jiān)決予以出清。第二，加大嚴(yán)重造假的出清力度，進(jìn)一步調(diào)低“造假金額+造假比例”的退市標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于1年造假的，當(dāng)年財(cái)務(wù)造假金額達(dá)到2億元以上，且造假比例達(dá)到30%以上的，予以退市；連續(xù)2年造假的，造假金額合計(jì)數(shù)達(dá)到3億元以上，造假比例達(dá)到20%以上的，予以退市。

二是新增三種規(guī)范類(lèi)退市情形。第一，上市公司內(nèi)控失效，出現(xiàn)控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金，余額達(dá)到最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值30%或者金額超過(guò)2億元，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正的，堅(jiān)決予以出清。此類(lèi)公司內(nèi)控形同虛設(shè)，獨(dú)立性完全喪失，淪為控股股東攫取利益的工具，有必要將其清出市場(chǎng)。通過(guò)退市機(jī)制設(shè)立“高壓線(xiàn)”，也有利于震懾資金占用行為。第二，將內(nèi)控審計(jì)意見(jiàn)納入規(guī)范類(lèi)退市指標(biāo)，督促公司切實(shí)強(qiáng)化內(nèi)部管理和公司治理。擬將連續(xù)2年財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制被出具否定或者無(wú)法表示意見(jiàn)，或者未按照規(guī)定披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的公司納入退市風(fēng)險(xiǎn)警示范圍，第三年再次觸及前述情形的，將被終止上市。第三，新增控制權(quán)無(wú)序爭(zhēng)奪的情形，督促公司規(guī)范內(nèi)部治理。

三是收緊財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)。提高虧損公司的營(yíng)業(yè)收入退市指標(biāo)，加大績(jī)差公司淘汰力度。一方面，充分考慮滬市主板在新形勢(shì)下的定位和上市公司發(fā)展情況，結(jié)合加大“殼公司”出清力度的需要，擬調(diào)高營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)至3億元；結(jié)合科創(chuàng)板公司成長(zhǎng)性和收入規(guī)模特點(diǎn)，對(duì)其組合類(lèi)財(cái)務(wù)退市指標(biāo)不作調(diào)整。另一方面，引入財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)意見(jiàn)機(jī)制，對(duì)于內(nèi)部控制存在問(wèn)題的退市風(fēng)險(xiǎn)警示公司予以退市，提高撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示的規(guī)范性要求。

四是完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類(lèi)退市指標(biāo)。適當(dāng)提高主板A股（含A+B股）上市公司的市值退市指標(biāo)至5億元。同時(shí)，考慮到科創(chuàng)板公司較主板在上市條件、發(fā)展階段和收入規(guī)模以及投資者適當(dāng)性方面有較大差異，科創(chuàng)板公司市值標(biāo)準(zhǔn)不變，仍然為3億元。這一調(diào)整，將有助于充分發(fā)揮市場(chǎng)化退市功能，有效推動(dòng)上市公司提升質(zhì)量和投資價(jià)值。

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