央行：在經(jīng)濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 陳星    

4月3日，央行網(wǎng)站消息稱，中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第一季度（總第104次）例會于近日在北京召開。會議認為，今年以來宏觀政策堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準有效，強化逆周期調(diào)節(jié)，綜合運用利率、準備金、再貸款等工具，切實服務實體經(jīng)濟，有效防控金融風險，為經(jīng)濟回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與上次例會相比，本次例會新增了“充實貨幣政策工具箱”“在經(jīng)濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化”“推動加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”等內(nèi)容。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出：“本次例會首次提出‘在經(jīng)濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化’。我們判斷，后期監(jiān)管層或?qū)⑼ㄟ^遏制資金空轉(zhuǎn)、有效引導市場預期等方式，推動10年期國債收益率回歸圍繞政策利率的常態(tài)化波動，同時也會更加重視長期收益率偏低背后的經(jīng)濟含義。”

充實貨幣政策工具箱

記者注意到，本次會議新增了“充實貨幣政策工具箱”“在經(jīng)濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化”等內(nèi)容。另外，本次會議提出，“穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準有效，強化逆周期調(diào)節(jié)”，前次會議表述為“穩(wěn)健的貨幣政策精準有力，強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”。

對此，王青表示，這意味著接下來貨幣政策將在穩(wěn)增長方向持續(xù)用力，降息降準都有空間。背后是當前國內(nèi)物價水平偏低，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低位運行，需要強化逆周期調(diào)節(jié)，重點是促進物價溫和回升，推動房地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)軟著陸，提振經(jīng)濟內(nèi)生增長動能。年中前后MLF操作利率有可能實施年內(nèi)首次下調(diào)，全面降準也有望再度落地。這不僅有助于引導信貸、社融合理增長，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，也能為今年地方債務風險化解提供有利的環(huán)境。

關于會議提出的“充實貨幣政策工具箱”，王青指出，這體現(xiàn)了今年政府工作報告關于“研究儲備政策要增強前瞻性、豐富工具箱”的具體要求。這主要是指在做好五篇大文章過程中，根據(jù)需要適時創(chuàng)新結構性貨幣政策工具。可以看到，今年央行已設立科技創(chuàng)新和技術改造再貸款，作為支持科技金融的政策工具。

同時，王青指出，短期內(nèi)央行在二級市場上大規(guī)模購買國債的可能性不大。一般來說，作為一種貨幣政策工具，央行在二級市場購買國債，主要是為了投放基礎貨幣，使基礎貨幣的數(shù)量與經(jīng)濟發(fā)展過程相適應，或者是在特定時期執(zhí)行貨幣寬松的逆周期操作。我國存款準備金率還有2個百分點左右的下調(diào)空間，從近期的降準幅度和節(jié)奏來看，未來兩年如果需要較大規(guī)模增加貨幣供應，可以繼續(xù)實施降準。

值得注意的是，王青提到，著眼于做好五篇大文章，當前結構性貨幣政策工具正在受到進一步重視。這些工具既是投放基礎貨幣的一種方式，又能較為精準地引導資金流向，而通過央行購買國債的方式投放基礎貨幣，則難以體現(xiàn)當前貨幣政策“精準有效”的政策取向。

設立科技創(chuàng)新和技術改造再貸款

記者注意到，本次會議還指出，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，繼續(xù)加大對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。適當增加支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)額度，用足用好碳減排支持工具，設立科技創(chuàng)新和技術改造再貸款。加大對大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的金融支持。

而在國內(nèi)外形勢判斷上，本次會議指出，當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，世界經(jīng)濟增長動能不足，通脹出現(xiàn)高位回落趨勢但仍具粘性，發(fā)達經(jīng)濟體利率保持高位。我國經(jīng)濟運行延續(xù)回升向好態(tài)勢，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進，但仍面臨有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰(zhàn)。

前次會議表述為，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，國際經(jīng)濟貿(mào)易投資放緩，通脹出現(xiàn)高位回落趨勢，發(fā)達國家利率保持高位。我國經(jīng)濟回升向好、動力增強，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進，但仍面臨有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰(zhàn)。

王青表示，本次例會對經(jīng)濟形勢的判斷與上次例會基本相同，都是在指出經(jīng)濟回升向好的同時，強調(diào)仍面臨有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰(zhàn)。背后是去年三季度以來，伴隨包括貨幣政策降息降準在內(nèi)的系列穩(wěn)增長措施發(fā)力顯效，實際經(jīng)濟增長動能持續(xù)改善。

“不過，當前經(jīng)濟運行仍面臨一些困難和挑戰(zhàn)，主要是房地產(chǎn)行業(yè)處在調(diào)整階段、居民消費和投資信心偏弱等。這意味著短期內(nèi)宏觀政策仍需保持穩(wěn)增長取向。”王青稱。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 彭斐 攝