ChatGPT等技術(shù)發(fā)展影響原募投項目推進(jìn)，零點有數(shù)：要用最小成本跟上最新技術(shù)浪潮

每經(jīng)記者 于怡朗    每經(jīng)編輯 楊夏    

4月1日晚，零點有數(shù)（SZ301169，股價41.92元，市值30億元）對深交所關(guān)注函進(jìn)行了回復(fù)。此前，深交所在3月25日對零點有數(shù)擬變更部分募集資金用途的相關(guān)事項進(jìn)行了關(guān)注問詢。

3月15日，零點有數(shù)披露了《關(guān)于變更部分募集資金用途并使用部分募集資金向全資子公司增資的公告》，稱公司擬使用原“知識智譜”項目尚未投入募集資金13033.19萬元投入“收購海乂知信息科技（南京）有限公司（以下簡稱‘海乂知’）部分股權(quán)并對其增資”項目、“知識增強智能引擎”項目兩個新設(shè)募投項目。

其中，海乂知股東全部權(quán)益的評估價值為14070萬元，與合并報表口徑歸屬于母公司的股東權(quán)益賬面價值相比，增值率為903.67%。同時，“知識增強智能引擎”項目研發(fā)人員薪酬及軟硬件設(shè)備費用分別占項目投資計劃的比例分別為55.08%、30.52%。

零點有數(shù)新項目的高溢價和高薪酬占比引起了監(jiān)管注意，3月25日，深交所就該事項向零點有數(shù)下發(fā)了問詢函。

4月2日下午，零點有數(shù)方面回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者，從技術(shù)發(fā)展歷史看，一項劃時代的技術(shù)周期一般能引領(lǐng)10—15年的發(fā)展。這對于知識增強引擎項目，公司計劃投資期為2年，“應(yīng)該未來就是8到10年，應(yīng)該都是大模型的時代，因此這一次我們這個應(yīng)該能夠跟得上這一波技術(shù)浪潮”。

零點有數(shù)方面坦言，公司作為一家非基礎(chǔ)研究的公司，核心關(guān)注新技術(shù)的落地應(yīng)用，因此在面臨新技術(shù)時代時，公司的核心策略應(yīng)該是用最小的成本，跟上新的技術(shù)的浪潮。

同時，零點有數(shù)也表示，募投項目未來發(fā)展的風(fēng)險，主要體現(xiàn)在兩個方面，一方面若未來市場越來越認(rèn)識到知識圖譜在垂類大模型中的價值，將有更多的供應(yīng)商介入此類業(yè)務(wù)，公司此類業(yè)務(wù)將面臨更激烈的競爭。此外，在零點有數(shù)將并購標(biāo)的能力應(yīng)用到其他行業(yè)時，也會存在兩個團(tuán)隊整合的風(fēng)險。

ChatGPT等因素致“知識智譜”項目進(jìn)展緩慢

公告顯示，零點有數(shù)首次公開發(fā)行股份募集資金凈額為2.94億元，用于“零點有數(shù)云評估”項目、“知識智譜”項目、“有數(shù)決策云腦”項目。

其中，“零點有數(shù)云評估”項目已完成結(jié)項。“知識智譜”項目、“有數(shù)決策云腦”項目已投入募集資金金額3502.20萬元、3707.84萬元，而公司擬變更的正是“知識智譜”項目剩余募集資金的用途。

圖片來源：零點有數(shù)公告截圖

零點有數(shù)表示，公司于2021年11月掛牌上市后，積極推動募投項目的實施，但“知識智譜”項目由于受到宏觀環(huán)境疊加技術(shù)變革的影響，進(jìn)展較為緩慢，募集資金使用比例約為25%，目前擬進(jìn)行項目變更。

宏觀環(huán)境方面，2022年受到宏觀環(huán)境不可控因素影響，公司放緩了研發(fā)進(jìn)度和研發(fā)人員招聘節(jié)奏；同時，在研發(fā)場景對接方面也遇到困難，如公司知識智譜的研發(fā)的首個重要場景是12345政務(wù)熱線場景，而政府客戶在開放合作場景對接上一再推遲。

此外，受到國際環(huán)境變化影響，國內(nèi)信創(chuàng)的發(fā)展替代趨勢日趨明顯，公司在研發(fā)的硬件的選型方面亦保持謹(jǐn)慎。由此，2022年公司在不影響戰(zhàn)略發(fā)展和市場開拓的前提下，公司控制了項目實施進(jìn)度，在研發(fā)人員投入、場地擴張、軟硬件采買方面謹(jǐn)慎推進(jìn)。

技術(shù)變革層面，大模型技術(shù)發(fā)布商用并快速迭代將深刻影響各行各業(yè)的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化路徑，零點有數(shù)評估該技術(shù)對募投項目會產(chǎn)生影響，2023年繼續(xù)采取了謹(jǐn)慎推進(jìn)的原則。

零點有數(shù)認(rèn)為，ChatGPT于2022年11月30日發(fā)布商用，之后快速迭代，意味著大模型技術(shù)時代的開啟。隨著大模型技術(shù)的不斷迭代，數(shù)字化產(chǎn)品的交互模式開始被顛覆，市場愈發(fā)傾向于基于自然語言的交互模式。

4月2日下午，公司管理層告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，通用大模型“幻覺”問題較為普遍，公司經(jīng)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，與通用大模型相比，垂直大模型更具商業(yè)價值，“知識圖譜會把你的垂類模型的知識限定在某一個領(lǐng)域或者你的公司內(nèi)部”。因此，利用知識圖譜將專業(yè)知識“喂”給模型后，可以使大模型更加專業(yè)，“它（大模型）這個幻覺將是大幅度下降的”。

因凈資產(chǎn)較低、業(yè)務(wù)處于快速成長期，收購溢價較高

公告顯示，新設(shè)募投項目海乂知股東全部權(quán)益的評估價值為1.41億元，與母公司報表口徑股東全部權(quán)益賬面價值1841.86萬元相比，評估增值1.22億元，增值率為663.90%；與合并報表口徑歸屬于母公司的股東權(quán)益賬面價值1401.85萬元相比，評估增值1.27億元，增值率為903.67%。創(chuàng)始股東承諾2024年至2026年度扣非凈利潤分別不低于1200萬元、1500萬元、1750萬元。

零點有數(shù)表示，公司不存在規(guī)避關(guān)聯(lián)交易的情形。海乂知評估增值率較高主要是由于其凈資產(chǎn)較低而業(yè)務(wù)處于快速成長期所致。

海乂知近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率為46.20%，評估時對其預(yù)測期的營業(yè)收入復(fù)合增長率設(shè)定為8.67%，遠(yuǎn)低于目前水平，體現(xiàn)出對項目盈利能力和市場前景變化風(fēng)險等進(jìn)行了充分審慎的評估，能夠有效防范投資風(fēng)險并提高募集資金使用效益。

年度業(yè)績承諾方面，零點有數(shù)表示，海乂知目前處于快速成長期，在手訂單充足，知識圖譜行業(yè)需求旺盛，海乂知具有較強的競爭優(yōu)勢和行業(yè)地位，海乂知做出的年度業(yè)績承諾具有合理性及可實現(xiàn)性。

除了海乂知高溢價引發(fā)監(jiān)管關(guān)注外，另一新設(shè)募投項目“知識增強智能引擎”研發(fā)人員薪酬及軟硬件設(shè)備費用分別為3900萬元、2160.70萬元，占項目投資計劃的比例分別為55.08%、30.52%。

對此，零點有數(shù)表示，通過與行業(yè)平均水平比較，本項目研發(fā)的人員薪酬水平與行業(yè)平均水平基本持平，屬于合理范疇之內(nèi)。

變更募投以使得“技術(shù)體系跟上大模型時代的要求”

公告稱，“知識智譜”項目募集資金擬投入金額1.62億元，實際投資金額為4022.54萬元（累計已投入募集資金3502.2萬元，尚未支付的主要為2024年度供應(yīng)商款項及2023年計提的獎金520.34萬元），較募集資金擬投入金額減少1.21億元。

2024年3月15日，零點有數(shù)發(fā)公告稱，公司擬使用原“知識智譜”項目尚未投入募集資金1.30億元收購海乂知信息科技（南京）有限公司部分股權(quán)并對其增資，同時新設(shè)“知識增強智能引擎”項目。

其中，擬使用募集資金8000萬元用于實施“收購海乂知信息科技（南京）有限公司部分股權(quán)并對其增資”項目；擬投入7080.70萬元用于新募投項目“知識增強智能引擎”項目，使用募集資金5033.19萬元，剩余部分以公司自有資金投入。

零點有數(shù)認(rèn)為，知識智譜項目擬變更項目并非否定原項目，而是加快知識圖譜的應(yīng)用，提升募集資金使用效率。

4月2日下午，零點有數(shù)書面回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者，闡述了公司用募集資金并購海乂知以及啟動知識增強引擎研發(fā)的邏輯：公司以比原計劃更低的成本控股標(biāo)的公司，把節(jié)約下來的資金5000多萬加上部分自籌資金投入知識增強引擎的開發(fā)，以使得公司的技術(shù)體系跟上大模型時代的要求。

具體來看，公司擬將知識智譜項目尚未使用募集資金用于兩個新設(shè)募投項目，其目的分別為增資收購海乂知，獲取市場上更為成熟知識圖譜產(chǎn)品，降低上市公司研發(fā)風(fēng)險與研發(fā)投入，更早實現(xiàn)知識圖譜的產(chǎn)業(yè)化，提升公司業(yè)績。開發(fā)“知識增強智能引擎”，將知識圖譜應(yīng)用從“專家應(yīng)用”變?yōu)?ldquo;業(yè)務(wù)應(yīng)用”，升級公司產(chǎn)品交互方式，更好滿足大模型時代技術(shù)要求與客戶需求。

零點有數(shù)管理層表示，“海乂知已擁有大量的知識圖譜模板，其實它的技術(shù)比我們自己的更好”，而這些模版將來可以為公司所用，降低了公司的研發(fā)成本。

據(jù)他介紹，知識圖譜要跟模大模型去結(jié)合里面涉及到一個連接器的問題，“我們其中一個募投項目就做了一個把這個知識圖譜和通用大模型和垂直模型連接的這么一個引擎。”

封面圖片來源：視覺中國