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中東金主馳援萬達(dá)——每經(jīng)記者現(xiàn)場直擊600億投資簽約

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-03-31 18:01:50

◎據(jù)一知情人士透露:華平投資預(yù)計(jì)將收回其對(duì)珠海萬達(dá)商管集的投資,但僅占彼時(shí)投資總額的極少數(shù)。與此同時(shí),碧桂園服務(wù)退出也被外界認(rèn)為是大概率事件。

◎匯生國際資本總裁黃立沖表示,這次交易不僅體現(xiàn)了投資者對(duì)困境企業(yè)投資時(shí)采取的風(fēng)險(xiǎn)隔離策略的有效性,也代表著萬達(dá)對(duì)賭失敗不會(huì)帶來類似恒大破產(chǎn)的結(jié)局,萬達(dá)的債權(quán)人有機(jī)會(huì)拿回投資,這也為其他處于困境的企業(yè)提供了一個(gè)可能的挽救示例。

每經(jīng)記者 陳利    每經(jīng)編輯 陳夢妤    

 

這并不像一場價(jià)值600億元的簽約儀式。

3月30日上午9點(diǎn),大連香格里拉酒店三樓上海廳門口約12英寸的顯示屏,正清晰顯示著即將在這里進(jìn)行的一場簽約。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在現(xiàn)場看到,整個(gè)會(huì)議廳不足100平方米,進(jìn)門右側(cè)靠墻正中間位置,擺放著一個(gè)高約3米、長約4米的桁架,場內(nèi)不足50把椅子,兩位工作人員正在進(jìn)行最后的會(huì)場布置,讓人很難與此次簽約儀式涉及的600億元投資規(guī)模聯(lián)系到一起。

上午10點(diǎn),簽約儀式正式開始,參會(huì)人員一一入場就座。大連市政府、大連市西崗區(qū)委相關(guān)負(fù)責(zé)人,大連萬達(dá)商管集團(tuán)相關(guān)人士,以及來自太盟投資、中信資本、阿布扎比投資局、穆巴達(dá)拉等各方的投資人分別于兩側(cè)入座。

整場簽約儀式僅30分鐘,非常簡單,但高效——600億元投資落定。

與想象中的嚴(yán)肅氛圍不同,從記者觀察來看,現(xiàn)場每個(gè)人神情都很輕松愉悅,各方發(fā)言也頻頻引來現(xiàn)場參會(huì)人員的點(diǎn)頭附和。太盟投資合伙人在最后拍照合影時(shí)一句讓攝影師“把美顏打開”,引來現(xiàn)場笑聲一片。

據(jù)記者了解,從投資人敲定所有投資細(xì)節(jié),到正式簽約儀式的舉行,中間僅相隔3天。

大連萬達(dá)商管集團(tuán)六方簽約儀式現(xiàn)場 企業(yè)供圖

萬達(dá)闖關(guān)成功了。

600億元,王健林的第二場“世紀(jì)大簽約”。

上一場是7年前,涉及金額達(dá)637.5億元,交易方是孫宏斌、李思廉。

3月30日,珠海萬達(dá)商管集團(tuán)迎來了新的投資人。當(dāng)天,大連萬達(dá)商管與太盟投資集團(tuán)(PAG,以下簡稱太盟)、中信資本、Ares Management旗下基金(Ares)、阿布扎比投資局(ADIA)旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司(以下簡稱投資人)在大連簽署投資協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容,投資人將聯(lián)合向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司投資(以下簡稱新達(dá)盟)約人民幣600億元,合計(jì)持股60%,大連萬達(dá)商管持股40%。

項(xiàng)目預(yù)計(jì)在第二季度交割。

近5年國內(nèi)最大規(guī)模私募股權(quán)投資

根據(jù)協(xié)議,投資人將聯(lián)合向新達(dá)盟投資約600億元,合計(jì)持股60%,大連萬達(dá)商管持股40%。

這是近5年來國內(nèi)單筆最大規(guī)模私募股權(quán)投資。

新達(dá)盟為大連萬達(dá)商管新設(shè)立的控股公司,其子公司為珠海萬達(dá)商管,是一個(gè)商業(yè)廣場運(yùn)營管理平臺(tái),目前管理496個(gè)大型商業(yè)廣場。自太盟、中信資本、Ares Management等現(xiàn)有投資人于2021年8月投資以來,公司連續(xù)3年超額完成業(yè)績目標(biāo),對(duì)股東的分紅分別為2021年46億元、2022年67億元以及2023年88億元。

就在幾天前,新達(dá)盟162億元股權(quán)一度遭遇凍結(jié)風(fēng)波。凍結(jié)原因則是萬達(dá)旗下項(xiàng)目與某銀行就經(jīng)營貸發(fā)生糾紛,該銀行在訴訟前申請(qǐng)凍結(jié)了萬達(dá)商管所持新達(dá)盟股權(quán)。不過,該筆凍結(jié)已于3月25日解凍。

“萬達(dá)集團(tuán)有多項(xiàng)業(yè)務(wù),之前涉及的股權(quán)凍結(jié)與新達(dá)盟沒有直接關(guān)系,也不影響新達(dá)盟和本次交易,且新達(dá)盟交易本身也將為萬達(dá)集團(tuán)提供相當(dāng)資金,有助于解決萬達(dá)集團(tuán)類似的問題。”

太盟合伙人兼太盟中國總裁黃德煒在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示,太盟2021年就成為珠海萬達(dá)商管的股東,對(duì)公司業(yè)務(wù)本身和團(tuán)隊(duì)都有充分了解,現(xiàn)在作為新達(dá)盟的主要投資人,也具有充分信心。新的外資加入后,也將提振公司的士氣和信心。

“有了新股東的投資,相信公司將步入一個(gè)更加穩(wěn)健、快速發(fā)展的階段。同時(shí)近距離與各位股東有了接觸,相互之間有了進(jìn)一步的充分溝通。”

大連萬達(dá)商管相關(guān)負(fù)責(zé)人則指出,新投資人對(duì)公司社會(huì)責(zé)任的履行格外關(guān)注,“這和萬達(dá)的企業(yè)文化、價(jià)值觀高度一致,相信在后續(xù)合作中將產(chǎn)生同頻效果。”

絕大多數(shù)投資人選擇繼續(xù)投資

萬達(dá)重新引入投資者緣于一次對(duì)賭失敗。

2021年8月,為重新上市,萬達(dá)集團(tuán)成立珠海萬達(dá)商管,并引入包括太盟、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、鄭裕彤家族等22家機(jī)構(gòu)投資人,其中僅太盟一家就涉及180億元。

根據(jù)對(duì)賭協(xié)議,2021年至2023年,珠海萬達(dá)商管凈利潤應(yīng)分別不低于51.9億元、74.3億元及94.6億元。如未達(dá)成,則大連萬達(dá)及珠海萬贏(珠海萬達(dá)股東)將以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓有關(guān)數(shù)量的股份或向投資者支付現(xiàn)金,以補(bǔ)償投資者。

若珠海萬達(dá)商管在2023年12月31日前不能完成上市,投資者有權(quán)要求珠海萬達(dá)回購全部或部分股份,回購價(jià)格為本金外加8%的年化利率。

粗略計(jì)算,若未能按期完成上市,又未獲得投資者同意免除相關(guān)還款要求,萬達(dá)方需支付約380億元股權(quán)回購款。

2021年10月21日,珠海萬達(dá)商管第一次向港交所遞交招股書,此后分別于2022年4月、2022年10月和2023年6月三次遞交招股書,但截至招股書失效,仍未獲取證監(jiān)會(huì)出具的H股準(zhǔn)許發(fā)行批復(fù)。

不過,在距離與投資人約定的上市時(shí)限只剩十幾天時(shí),2023年12月12日,太盟與大連萬達(dá)商管集團(tuán)雙雙公告,太盟將聯(lián)合其他投資者,在其2021年的投資贖回期滿時(shí),經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后,對(duì)珠海萬達(dá)商管再投資。

按照當(dāng)時(shí)的協(xié)議,大連萬達(dá)商管持股珠海萬達(dá)商管比例下降至40%,太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進(jìn)投資人股東總計(jì)持股60%。

彼時(shí)就有接近萬達(dá)人士告訴記者:“個(gè)別現(xiàn)有投資人選擇退出投資,但同時(shí)有新的投資人進(jìn)入,包括一些境外投資人。”

如今,“境外投資人”已經(jīng)被證實(shí),而繼碧桂園之后,是否還有此前的投資人選擇退出,在簽約儀式上尚未明確。

但據(jù)一知情人士透露:

華平投資預(yù)計(jì)將收回其對(duì)珠海萬達(dá)商管集的投資,但僅占彼時(shí)投資總額的極少數(shù)。

據(jù)悉,2021年,華平投資以9.7億元人民幣(1.35億美元)的投資金額,取得了珠海萬達(dá)商管的少數(shù)股權(quán)。

與此同時(shí),碧桂園服務(wù)退出也被外界認(rèn)為是大概率事件。

不過,絕大多數(shù)投資人選擇繼續(xù)投資。

至于為何繼續(xù)選擇投資萬達(dá)商管,中信資本董事總經(jīng)理葉鑫表示,一直以來,我們對(duì)整個(gè)中國的消費(fèi)市場和零售市場是充滿信心的,新達(dá)盟是中國甚至全世界最大的商業(yè)管理公司,在成為珠海萬達(dá)商管股東的兩年時(shí)間里,公司也獲得了較好收益。

“債務(wù)問題或得到有效化解”

事實(shí)上,引入新的投資人,不僅解除了萬達(dá)上市對(duì)賭失敗的危機(jī),也為萬達(dá)提供了新的增量資金。

根據(jù)大連萬達(dá)商管在2023年8月底披露的公司債券中期報(bào)告,截至2023年上半年末,萬達(dá)商管現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為146.92億元,同比大幅減少53.44%。另外,合并口徑有息負(fù)債為1412.83億元,其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為292.57億元。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì),自2023年以來,萬達(dá)集團(tuán)已累計(jì)出售14座萬達(dá)廣場,其中不乏上海、廣州等一線城市的萬達(dá)廣場。

“這些項(xiàng)目未來會(huì)由新達(dá)盟繼續(xù)管理。”黃德煒坦言,2021年投資萬達(dá)商管時(shí),業(yè)務(wù)主要來自萬達(dá)廣場,第三方管理項(xiàng)目并不多。

“如今我們作為一家商業(yè)運(yùn)營管理公司,萬達(dá)是我們最大的客戶。未來如果萬達(dá)繼續(xù)出售自持物業(yè),于新達(dá)盟而言就是多了一個(gè)客戶。”

實(shí)際上,早在2015年,萬達(dá)就開始啟動(dòng)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。

2017年,王健林賣掉77個(gè)酒店和13個(gè)文旅項(xiàng)目,以及多個(gè)海外地產(chǎn)項(xiàng)目,此舉在當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是轉(zhuǎn)型標(biāo)志。2018年,“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)”更名為“萬達(dá)商業(yè)管理”;2019年剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù),2021年全面實(shí)施輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。

頻繁出售萬達(dá)廣場是萬達(dá)集團(tuán)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的自救舉措,一同被出售的,還有萬達(dá)電影、萬達(dá)酒店等資產(chǎn),用來換取流動(dòng)資金。

如今,隨著新投資人的簽約,接近萬達(dá)的知情人士表示,“萬達(dá)面臨的債務(wù)問題或能得到有效化解。”

匯生國際資本總裁黃立沖表示,這次交易不僅體現(xiàn)了投資者對(duì)困境企業(yè)投資時(shí)采取的風(fēng)險(xiǎn)隔離策略的有效性,也代表著萬達(dá)對(duì)賭失敗不會(huì)帶來類似恒大破產(chǎn)的結(jié)局,萬達(dá)的債權(quán)人有機(jī)會(huì)拿回投資,這也為其他處于困境的企業(yè)提供了一個(gè)可能的挽救示例。

這一次未設(shè)置上市對(duì)賭協(xié)議

外界更關(guān)注的是,對(duì)于太盟牽頭的投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)場,持股比例已大幅下降的萬達(dá)集團(tuán)還能否捍衛(wèi)對(duì)新達(dá)盟的控制權(quán)。

在黃德煒看來,這是一次非常成功的投資。

據(jù)其回憶,2023年12月12日,太盟與萬達(dá)簽署框架協(xié)議,這一天北京也下起了2023年的第一場雪。

當(dāng)天凌晨2:00,完成最后一個(gè)條款的談判后,從萬達(dá)總部辦公室出來時(shí)地面全是雪,沒有腳印,我覺得這是吉兆。

盡管我們雙方談判很激烈,但在大雪中,我看到無論是我們PAG團(tuán)隊(duì),還是萬達(dá)團(tuán)隊(duì),都像小孩一樣,在雪地里笑得很開心,天真爛漫。當(dāng)時(shí)我就覺得,這個(gè)團(tuán)隊(duì)是很純粹的,我們一定能夠有很好的合作。

太盟在業(yè)內(nèi)素有亞洲“小黑石”之稱,作為太盟的核心人物,單偉建在資本界有著“私募之王”之稱。

2022年,單偉建在接受《第一財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)曾解釋過自己的投資風(fēng)格,那就是Buy-out(控制權(quán)收購)。不同于簡單的財(cái)務(wù)投資,這種投資風(fēng)格意在獲得標(biāo)的控制權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者詳細(xì)復(fù)盤了單偉建執(zhí)掌太盟的13年,除奈雪的茶等少量財(cái)務(wù)投資外,基本都圍繞控制權(quán)收購展開,如盈德氣體、大阪環(huán)球影城等。

在房地產(chǎn)美元債融資熱潮中,太盟也曾占有一席之地。如華南城就曾公開表示,其美元債的主要持有人之一便是太盟。

“未來我們更多的是給公司建立一個(gè)健全的治理結(jié)構(gòu),包括太盟、中信資本和主要投資人,都將在董事會(huì)上以董事的形式參與公司治理。”葉鑫表示。

黃德煒指出:“新達(dá)盟在很大程度來說是脫離萬達(dá)集團(tuán)的管理框架的,投資完成后,萬達(dá)將是新達(dá)盟的一個(gè)重要股東,但不是絕對(duì)控股股東。”

據(jù)其透露,新達(dá)盟今后將采取完全現(xiàn)代化的公司治理,包括企業(yè)的決策實(shí)行、經(jīng)董事會(huì)授權(quán)之下的管理層負(fù)責(zé)制,“我們會(huì)深入?yún)⑴c公司的運(yùn)行管理、治理”。

相對(duì)于此前的對(duì)賭協(xié)議,這一次“我們大家都是普通股東,彼此也不會(huì)有任何贖回義務(wù),未來共同承擔(dān)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也獲取未來股權(quán)投資的收益”。

不過,“未來公司發(fā)展到一定程度,時(shí)機(jī)成熟,不排除會(huì)安排上市。”

中東投資人對(duì)萬達(dá)做了海量盡調(diào)

此次萬達(dá)集團(tuán)能牽手中東金主,太盟功不可沒。

2023年8月,作為香港上市公司鳳翔股份控股股東,太盟曾將鳳翔股份1.6億股出讓給中東主權(quán)機(jī)構(gòu)——阿布扎比投資局(ADIA)間接全資擁有的公司。交易完后,阿布扎比投資局間接持有鳳祥股份約9.9%股份。

據(jù)阿布扎比投資局官網(wǎng),其成立于1976年,是一家代表阿布扎比政府進(jìn)行謹(jǐn)慎投資,最新管理總資產(chǎn)8530億美元,位列全球第三,是中東地區(qū)最大的主權(quán)財(cái)富基金。公司在世界各大主要市場都有投資。

2003年7月,中國首次放開QFII(合格境外投資者),2008年底,據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站,阿布扎比投資局就獲批QFII牌照,成為首家中東QFII機(jī)構(gòu)投資人。進(jìn)入A股16年間,阿布扎比投資局投資領(lǐng)域多元,涉及石化能源、科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、金融等領(lǐng)域,一度成為我國第二大QFII。

Choice數(shù)據(jù)顯示,截至2023年末,阿布扎比投資局出現(xiàn)在16家已公布財(cái)報(bào)的中國A股上市公司前十大流通股股東名單中,總持股數(shù)4.7207億股,總持有市值達(dá)73.92億元,投資了紫金礦業(yè)、格力電器、中金公司、中國銀行等知名企業(yè)。

在房地產(chǎn)領(lǐng)域,阿布扎比投資局投資了浦東金橋、招商積余,分別持股485.2萬股、1497萬股,占公司總股份的0.43%、1.41%,均為前十大流通股東。

另一家中東投資機(jī)構(gòu)穆巴達(dá)拉,是阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金,是阿布扎比的第二大主權(quán)財(cái)富基金,規(guī)模僅次于阿布扎比投資局。

2015年,穆巴達(dá)拉投資公司和中國國家開發(fā)銀行、國家外匯管理局共同出資100億美元,成立中阿基金,用于投資中國的商業(yè)項(xiàng)目。中阿基金首期投資40億美元,雙方各出資50%,投資方向?yàn)閭鹘y(tǒng)能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和高端制造業(yè)、清潔能源及其他高增長行業(yè)。

這些年來,穆巴達(dá)拉對(duì)中國的投資主要有兩種形式:直接投資入股和通過出資的基金間接投資,先后投資了Boss直聘、快手、自如、物美、京東健康、小鵬汽車等知名企業(yè)。2023年在北京設(shè)立辦公室,并相繼投資了京東旗下獨(dú)角獸京東工業(yè)、海森生物、超級(jí)獨(dú)角獸SHEIN。

“這筆投資確實(shí)是由太盟牽頭,并做了很多協(xié)調(diào)工作。”黃德煒表示,但如此大規(guī)模的投資,僅憑一己之力很難完成,需要集合所有其他的力量。

據(jù)其透露,在2023年12月與萬達(dá)簽訂框架協(xié)議后,像阿布扎比投資局或者穆巴達(dá)拉,他們作為獨(dú)立的投資人,需要做獨(dú)立的判斷,因此自去年12月開始,新投資人也是在對(duì)萬達(dá)進(jìn)行了海量的盡調(diào)后,才決定進(jìn)行投資。

封面圖片來源:企業(yè)供圖

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這并不像一場價(jià)值600億元的簽約儀式。 3月30日上午9點(diǎn),大連香格里拉酒店三樓上海廳門口約12英寸的顯示屏,正清晰顯示著即將在這里進(jìn)行的一場簽約。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在現(xiàn)場看到,整個(gè)會(huì)議廳不足100平方米,進(jìn)門右側(cè)靠墻正中間位置,擺放著一個(gè)高約3米、長約4米的桁架,場內(nèi)不足50把椅子,兩位工作人員正在進(jìn)行最后的會(huì)場布置,讓人很難與此次簽約儀式涉及的600億元投資規(guī)模聯(lián)系到一起。 上午10點(diǎn),簽約儀式正式開始,參會(huì)人員一一入場就座。大連市政府、大連市西崗區(qū)委相關(guān)負(fù)責(zé)人,大連萬達(dá)商管集團(tuán)相關(guān)人士,以及來自太盟投資、中信資本、阿布扎比投資局、穆巴達(dá)拉等各方的投資人分別于兩側(cè)入座。 整場簽約儀式僅30分鐘,非常簡單,但高效——600億元投資落定。 與想象中的嚴(yán)肅氛圍不同,從記者觀察來看,現(xiàn)場每個(gè)人神情都很輕松愉悅,各方發(fā)言也頻頻引來現(xiàn)場參會(huì)人員的點(diǎn)頭附和。太盟投資合伙人在最后拍照合影時(shí)一句讓攝影師“把美顏打開”,引來現(xiàn)場笑聲一片。 據(jù)記者了解,從投資人敲定所有投資細(xì)節(jié),到正式簽約儀式的舉行,中間僅相隔3天。 大連萬達(dá)商管集團(tuán)六方簽約儀式現(xiàn)場 企業(yè)供圖 萬達(dá)闖關(guān)成功了。 600億元,王健林的第二場“世紀(jì)大簽約”。 上一場是7年前,涉及金額達(dá)637.5億元,交易方是孫宏斌、李思廉。 3月30日,珠海萬達(dá)商管集團(tuán)迎來了新的投資人。當(dāng)天,大連萬達(dá)商管與太盟投資集團(tuán)(PAG,以下簡稱太盟)、中信資本、Ares Management旗下基金(Ares)、阿布扎比投資局(ADIA)旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司(以下簡稱投資人)在大連簽署投資協(xié)議。 根據(jù)協(xié)議內(nèi)容,投資人將聯(lián)合向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司投資(以下簡稱新達(dá)盟)約人民幣600億元,合計(jì)持股60%,大連萬達(dá)商管持股40%。 項(xiàng)目預(yù)計(jì)在第二季度交割。 近5年國內(nèi)最大規(guī)模私募股權(quán)投資 根據(jù)協(xié)議,投資人將聯(lián)合向新達(dá)盟投資約600億元,合計(jì)持股60%,大連萬達(dá)商管持股40%。 這是近5年來國內(nèi)單筆最大規(guī)模私募股權(quán)投資。 新達(dá)盟為大連萬達(dá)商管新設(shè)立的控股公司,其子公司為珠海萬達(dá)商管,是一個(gè)商業(yè)廣場運(yùn)營管理平臺(tái),目前管理496個(gè)大型商業(yè)廣場。自太盟、中信資本、Ares Management等現(xiàn)有投資人于2021年8月投資以來,公司連續(xù)3年超額完成業(yè)績目標(biāo),對(duì)股東的分紅分別為2021年46億元、2022年67億元以及2023年88億元。 就在幾天前,新達(dá)盟162億元股權(quán)一度遭遇凍結(jié)風(fēng)波。凍結(jié)原因則是萬達(dá)旗下項(xiàng)目與某銀行就經(jīng)營貸發(fā)生糾紛,該銀行在訴訟前申請(qǐng)凍結(jié)了萬達(dá)商管所持新達(dá)盟股權(quán)。不過,該筆凍結(jié)已于3月25日解凍。 “萬達(dá)集團(tuán)有多項(xiàng)業(yè)務(wù),之前涉及的股權(quán)凍結(jié)與新達(dá)盟沒有直接關(guān)系,也不影響新達(dá)盟和本次交易,且新達(dá)盟交易本身也將為萬達(dá)集團(tuán)提供相當(dāng)資金,有助于解決萬達(dá)集團(tuán)類似的問題?!? 太盟合伙人兼太盟中國總裁黃德煒在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示,太盟2021年就成為珠海萬達(dá)商管的股東,對(duì)公司業(yè)務(wù)本身和團(tuán)隊(duì)都有充分了解,現(xiàn)在作為新達(dá)盟的主要投資人,也具有充分信心。新的外資加入后,也將提振公司的士氣和信心。 “有了新股東的投資,相信公司將步入一個(gè)更加穩(wěn)健、快速發(fā)展的階段。同時(shí)近距離與各位股東有了接觸,相互之間有了進(jìn)一步的充分溝通。” 大連萬達(dá)商管相關(guān)負(fù)責(zé)人則指出,新投資人對(duì)公司社會(huì)責(zé)任的履行格外關(guān)注,“這和萬達(dá)的企業(yè)文化、價(jià)值觀高度一致,相信在后續(xù)合作中將產(chǎn)生同頻效果?!? 絕大多數(shù)投資人選擇繼續(xù)投資 萬達(dá)重新引入投資者緣于一次對(duì)賭失敗。 2021年8月,為重新上市,萬達(dá)集團(tuán)成立珠海萬達(dá)商管,并引入包括太盟、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、鄭裕彤家族等22家機(jī)構(gòu)投資人,其中僅太盟一家就涉及180億元。 根據(jù)對(duì)賭協(xié)議,2021年至2023年,珠海萬達(dá)商管凈利潤應(yīng)分別不低于51.9億元、74.3億元及94.6億元。如未達(dá)成,則大連萬達(dá)及珠海萬贏(珠海萬達(dá)股東)將以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓有關(guān)數(shù)量的股份或向投資者支付現(xiàn)金,以補(bǔ)償投資者。 若珠海萬達(dá)商管在2023年12月31日前不能完成上市,投資者有權(quán)要求珠海萬達(dá)回購全部或部分股份,回購價(jià)格為本金外加8%的年化利率。 粗略計(jì)算,若未能按期完成上市,又未獲得投資者同意免除相關(guān)還款要求,萬達(dá)方需支付約380億元股權(quán)回購款。 2021年10月21日,珠海萬達(dá)商管第一次向港交所遞交招股書,此后分別于2022年4月、2022年10月和2023年6月三次遞交招股書,但截至招股書失效,仍未獲取證監(jiān)會(huì)出具的H股準(zhǔn)許發(fā)行批復(fù)。 不過,在距離與投資人約定的上市時(shí)限只剩十幾天時(shí),2023年12月12日,太盟與大連萬達(dá)商管集團(tuán)雙雙公告,太盟將聯(lián)合其他投資者,在其2021年的投資贖回期滿時(shí),經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后,對(duì)珠海萬達(dá)商管再投資。 按照當(dāng)時(shí)的協(xié)議,大連萬達(dá)商管持股珠海萬達(dá)商管比例下降至40%,太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進(jìn)投資人股東總計(jì)持股60%。 彼時(shí)就有接近萬達(dá)人士告訴記者:“個(gè)別現(xiàn)有投資人選擇退出投資,但同時(shí)有新的投資人進(jìn)入,包括一些境外投資人。” 如今,“境外投資人”已經(jīng)被證實(shí),而繼碧桂園之后,是否還有此前的投資人選擇退出,在簽約儀式上尚未明確。 但據(jù)一知情人士透露: 華平投資預(yù)計(jì)將收回其對(duì)珠海萬達(dá)商管集的投資,但僅占彼時(shí)投資總額的極少數(shù)。 據(jù)悉,2021年,華平投資以9.7億元人民幣(1.35億美元)的投資金額,取得了珠海萬達(dá)商管的少數(shù)股權(quán)。 與此同時(shí),碧桂園服務(wù)退出也被外界認(rèn)為是大概率事件。 不過,絕大多數(shù)投資人選擇繼續(xù)投資。 至于為何繼續(xù)選擇投資萬達(dá)商管,中信資本董事總經(jīng)理葉鑫表示,一直以來,我們對(duì)整個(gè)中國的消費(fèi)市場和零售市場是充滿信心的,新達(dá)盟是中國甚至全世界最大的商業(yè)管理公司,在成為珠海萬達(dá)商管股東的兩年時(shí)間里,公司也獲得了較好收益。 “債務(wù)問題或得到有效化解” 事實(shí)上,引入新的投資人,不僅解除了萬達(dá)上市對(duì)賭失敗的危機(jī),也為萬達(dá)提供了新的增量資金。 根據(jù)大連萬達(dá)商管在2023年8月底披露的公司債券中期報(bào)告,截至2023年上半年末,萬達(dá)商管現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為146.92億元,同比大幅減少53.44%。另外,合并口徑有息負(fù)債為1412.83億元,其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為292.57億元。 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì),自2023年以來,萬達(dá)集團(tuán)已累計(jì)出售14座萬達(dá)廣場,其中不乏上海、廣州等一線城市的萬達(dá)廣場。 “這些項(xiàng)目未來會(huì)由新達(dá)盟繼續(xù)管理?!秉S德煒坦言,2021年投資萬達(dá)商管時(shí),業(yè)務(wù)主要來自萬達(dá)廣場,第三方管理項(xiàng)目并不多。 “如今我們作為一家商業(yè)運(yùn)營管理公司,萬達(dá)是我們最大的客戶。未來如果萬達(dá)繼續(xù)出售自持物業(yè),于新達(dá)盟而言就是多了一個(gè)客戶。” 實(shí)際上,早在2015年,萬達(dá)就開始啟動(dòng)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。 2017年,王健林賣掉77個(gè)酒店和13個(gè)文旅項(xiàng)目,以及多個(gè)海外地產(chǎn)項(xiàng)目,此舉在當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是轉(zhuǎn)型標(biāo)志。2018年,“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)”更名為“萬達(dá)商業(yè)管理”;2019年剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù),2021年全面實(shí)施輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。 頻繁出售萬達(dá)廣場是萬達(dá)集團(tuán)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的自救舉措,一同被出售的,還有萬達(dá)電影、萬達(dá)酒店等資產(chǎn),用來換取流動(dòng)資金。 如今,隨著新投資人的簽約,接近萬達(dá)的知情人士表示,“萬達(dá)面臨的債務(wù)問題或能得到有效化解?!? 匯生國際資本總裁黃立沖表示,這次交易不僅體現(xiàn)了投資者對(duì)困境企業(yè)投資時(shí)采取的風(fēng)險(xiǎn)隔離策略的有效性,也代表著萬達(dá)對(duì)賭失敗不會(huì)帶來類似恒大破產(chǎn)的結(jié)局,萬達(dá)的債權(quán)人有機(jī)會(huì)拿回投資,這也為其他處于困境的企業(yè)提供了一個(gè)可能的挽救示例。 這一次未設(shè)置上市對(duì)賭協(xié)議 外界更關(guān)注的是,對(duì)于太盟牽頭的投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)場,持股比例已大幅下降的萬達(dá)集團(tuán)還能否捍衛(wèi)對(duì)新達(dá)盟的控制權(quán)。 在黃德煒看來,這是一次非常成功的投資。 據(jù)其回憶,2023年12月12日,太盟與萬達(dá)簽署框架協(xié)議,這一天北京也下起了2023年的第一場雪。 當(dāng)天凌晨2:00,完成最后一個(gè)條款的談判后,從萬達(dá)總部辦公室出來時(shí)地面全是雪,沒有腳印,我覺得這是吉兆。 盡管我們雙方談判很激烈,但在大雪中,我看到無論是我們PAG團(tuán)隊(duì),還是萬達(dá)團(tuán)隊(duì),都像小孩一樣,在雪地里笑得很開心,天真爛漫。當(dāng)時(shí)我就覺得,這個(gè)團(tuán)隊(duì)是很純粹的,我們一定能夠有很好的合作。 太盟在業(yè)內(nèi)素有亞洲“小黑石”之稱,作為太盟的核心人物,單偉建在資本界有著“私募之王”之稱。 2022年,單偉建在接受《第一財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)曾解釋過自己的投資風(fēng)格,那就是Buy-out(控制權(quán)收購)。不同于簡單的財(cái)務(wù)投資,這種投資風(fēng)格意在獲得標(biāo)的控制權(quán)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者詳細(xì)復(fù)盤了單偉建執(zhí)掌太盟的13年,除奈雪的茶等少量財(cái)務(wù)投資外,基本都圍繞控制權(quán)收購展開,如盈德氣體、大阪環(huán)球影城等。 在房地產(chǎn)美元債融資熱潮中,太盟也曾占有一席之地。如華南城就曾公開表示,其美元債的主要持有人之一便是太盟。 “未來我們更多的是給公司建立一個(gè)健全的治理結(jié)構(gòu),包括太盟、中信資本和主要投資人,都將在董事會(huì)上以董事的形式參與公司治理。”葉鑫表示。 黃德煒指出:“新達(dá)盟在很大程度來說是脫離萬達(dá)集團(tuán)的管理框架的,投資完成后,萬達(dá)將是新達(dá)盟的一個(gè)重要股東,但不是絕對(duì)控股股東?!? 據(jù)其透露,新達(dá)盟今后將采取完全現(xiàn)代化的公司治理,包括企業(yè)的決策實(shí)行、經(jīng)董事會(huì)授權(quán)之下的管理層負(fù)責(zé)制,“我們會(huì)深入?yún)⑴c公司的運(yùn)行管理、治理”。 相對(duì)于此前的對(duì)賭協(xié)議,這一次“我們大家都是普通股東,彼此也不會(huì)有任何贖回義務(wù),未來共同承擔(dān)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也獲取未來股權(quán)投資的收益”。 不過,“未來公司發(fā)展到一定程度,時(shí)機(jī)成熟,不排除會(huì)安排上市。” 中東投資人對(duì)萬達(dá)做了海量盡調(diào) 此次萬達(dá)集團(tuán)能牽手中東金主,太盟功不可沒。 2023年8月,作為香港上市公司鳳翔股份控股股東,太盟曾將鳳翔股份1.6億股出讓給中東主權(quán)機(jī)構(gòu)——阿布扎比投資局(ADIA)間接全資擁有的公司。交易完后,阿布扎比投資局間接持有鳳祥股份約9.9%股份。 據(jù)阿布扎比投資局官網(wǎng),其成立于1976年,是一家代表阿布扎比政府進(jìn)行謹(jǐn)慎投資,最新管理總資產(chǎn)8530億美元,位列全球第三,是中東地區(qū)最大的主權(quán)財(cái)富基金。公司在世界各大主要市場都有投資。 2003年7月,中國首次放開QFII(合格境外投資者),2008年底,據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站,阿布扎比投資局就獲批QFII牌照,成為首家中東QFII機(jī)構(gòu)投資人。進(jìn)入A股16年間,阿布扎比投資局投資領(lǐng)域多元,涉及石化能源、科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、金融等領(lǐng)域,一度成為我國第二大QFII。 Choice數(shù)據(jù)顯示,截至2023年末,阿布扎比投資局出現(xiàn)在16家已公布財(cái)報(bào)的中國A股上市公司前十大流通股股東名單中,總持股數(shù)4.7207億股,總持有市值達(dá)73.92億元,投資了紫金礦業(yè)、格力電器、中金公司、中國銀行等知名企業(yè)。 在房地產(chǎn)領(lǐng)域,阿布扎比投資局投資了浦東金橋、招商積余,分別持股485.2萬股、1497萬股,占公司總股份的0.43%、1.41%,均為前十大流通股東。 另一家中東投資機(jī)構(gòu)穆巴達(dá)拉,是阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金,是阿布扎比的第二大主權(quán)財(cái)富基金,規(guī)模僅次于阿布扎比投資局。 2015年,穆巴達(dá)拉投資公司和中國國家開發(fā)銀行、國家外匯管理局共同出資100億美元,成立中阿基金,用于投資中國的商業(yè)項(xiàng)目。中阿基金首期投資40億美元,雙方各出資50%,投資方向?yàn)閭鹘y(tǒng)能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和高端制造業(yè)、清潔能源及其他高增長行業(yè)。 這些年來,穆巴達(dá)拉對(duì)中國的投資主要有兩種形式:直接投資入股和通過出資的基金間接投資,先后投資了Boss直聘、快手、自如、物美、京東健康、小鵬汽車等知名企業(yè)。2023年在北京設(shè)立辦公室,并相繼投資了京東旗下獨(dú)角獸京東工業(yè)、海森生物、超級(jí)獨(dú)角獸SHEIN。 “這筆投資確實(shí)是由太盟牽頭,并做了很多協(xié)調(diào)工作?!秉S德煒表示,但如此大規(guī)模的投資,僅憑一己之力很難完成,需要集合所有其他的力量。 據(jù)其透露,在2023年12月與萬達(dá)簽訂框架協(xié)議后,像阿布扎比投資局或者穆巴達(dá)拉,他們作為獨(dú)立的投資人,需要做獨(dú)立的判斷,因此自去年12月開始,新投資人也是在對(duì)萬達(dá)進(jìn)行了海量的盡調(diào)后,才決定進(jìn)行投資。
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