年報(bào)解讀｜路勁2023年物業(yè)銷(xiāo)售額降至2017年水平，出售公路資產(chǎn)償債

每經(jīng)記者 陳榮浩    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

路勁（1098.HK，股價(jià)1.23港元，市值9.22億港元）過(guò)去一年遭遇了一些挑戰(zhàn)。

近日，路勁公布了2023年度業(yè)績(jī)，營(yíng)收下滑、凈利潤(rùn)擴(kuò)虧。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.75億港元，同比下滑23.79%；股東應(yīng)占年度虧損39.62億港元，較2022年的4.95億元虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

路勁的絕大多數(shù)收入來(lái)自?xún)?nèi)地。以2023年為例，其128億港元的房地產(chǎn)收入中，來(lái)自?xún)?nèi)地的客戶(hù)合約收入為127.5億港元，占比為99.6%。

3月25日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向路勁官網(wǎng)所留郵箱發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿暫未獲回應(yīng)。

套現(xiàn)44億公路資產(chǎn)用于償債

2023年，路勁的資產(chǎn)總額由2022年的900.02億港元下滑至731.46億港元。

在2023年中報(bào)，路勁提到，“目前公司的收費(fèi)公路項(xiàng)目，主要位于內(nèi)地4條高速公路以及位于印尼的4條高速公路，皆位處主要的經(jīng)濟(jì)走廊，總里程約610公里。”

2023年11月17日路勁發(fā)布公告稱(chēng)，招商公路全資子公司佳選控股有限公司收購(gòu)目標(biāo)公司路勁（中國(guó)）基建有限公司100%股權(quán)。目標(biāo)公司由路勁基建間接持股75%，CVC Asia Fund IV間接持股25%。出售的代價(jià)為44.118億元（人民幣，下同），相當(dāng)于47.961億港元，接盤(pán)方為招商公路的全資子公司。

上述交易所涉及的資產(chǎn)，主要包括路勁位于河北、湖南、山西、安徽境內(nèi)的4條高速公路的權(quán)益，合計(jì)里程約276公里。套現(xiàn)后，路勁僅剩下印尼4條高速公路。

相比于當(dāng)下并不景氣的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，高速公路收費(fèi)業(yè)務(wù)能長(zhǎng)期為路勁帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。事實(shí)上，過(guò)去一年，路勁地產(chǎn)的高速公路路費(fèi)收入為39.06億元，比2022年的37.16億元還有所增長(zhǎng)。對(duì)于此次售賣(mài)國(guó)內(nèi)高速公路的行為曾有部分投資者表達(dá)不解。

每經(jīng)記者注意到，在出售高速公路業(yè)務(wù)以前，路勁的主要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)為房地產(chǎn)跟高速公路。這兩塊業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)因受行業(yè)下行影響，導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)自2022年以來(lái)出現(xiàn)虧損。而相比之下，高速公路業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入要更為穩(wěn)健。

而對(duì)于此次售賣(mài)，路勁的說(shuō)法是為了緩解流動(dòng)性壓力，降低負(fù)債比率。路勁在此前公告中提到，“本集團(tuán)預(yù)計(jì)將其收取的分配約80%至90%用于降低本集團(tuán)的負(fù)債比率，并將剩余部分用作一般營(yíng)運(yùn)資金。”

對(duì)于未來(lái)公司公路業(yè)務(wù)的布局，年報(bào)提及，2024年路勁將繼續(xù)于亞太地區(qū)物色具有合理投資回報(bào)的高速公路項(xiàng)目。

記者注意到，隨著該公司過(guò)去一年債務(wù)的償還，其凈權(quán)益負(fù)債比率也有所下滑，由2022年的73%下降到2023年的63%。

2023年僅拿2宗地 物業(yè)銷(xiāo)售額與2017年水平相當(dāng)

賣(mài)掉國(guó)內(nèi)的公路資產(chǎn)，這得路勁的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比更為集中。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年路勁的物業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模為276.50億元，同比下降約34%。

每經(jīng)記者注意到，路勁2023年的物業(yè)銷(xiāo)售額已經(jīng)與2017年相當(dāng)，路勁物業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模的高點(diǎn)出現(xiàn)在2021年。

具體來(lái)看，2016年-2023年，路勁的物業(yè)銷(xiāo)售金額分別為186.8億、263.0億、345.0億、427.7億、440.5億、524.8億、420.2億和276.5億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年-2018年是路勁在內(nèi)地?cái)U(kuò)充土儲(chǔ)的階段，2019年-2023年路勁的土地儲(chǔ)備逐年下降，到2023年時(shí)，路勁較少參與拿地，全年僅拿下兩塊住宅用地，樓面面積合計(jì)9萬(wàn)平方米。截至2023年底，路勁的土儲(chǔ)面積為357萬(wàn)平方米。

2015年-2023年，路勁的土地儲(chǔ)備面積（含合資及聯(lián)營(yíng)企業(yè)項(xiàng)目）分別為541萬(wàn)平方米、699萬(wàn)平方米、833萬(wàn)平方米、800萬(wàn)平方米、735萬(wàn)平方米、704萬(wàn)平方米、652萬(wàn)平方米、469萬(wàn)平方米和357萬(wàn)平方米。

其中，2017年路勁在長(zhǎng)三角拿下8個(gè)項(xiàng)目，在天津和濟(jì)南拿下2個(gè)項(xiàng)目，在佛山拿下1個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)年取得的新土地合計(jì)約242萬(wàn)平方米，路勁2017年土地儲(chǔ)備也達(dá)到了833萬(wàn)平方米的高峰。

截至2023年末，路勁的房地產(chǎn)項(xiàng)目主要分布于長(zhǎng)三角地區(qū)、渤海灣地區(qū)和粵港澳大灣區(qū)，其中長(zhǎng)三角地區(qū)銷(xiāo)售占總銷(xiāo)售額的比重約55%。

對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一般大家習(xí)慣稱(chēng)之為土地儲(chǔ)備為“面粉”，它決定了未來(lái)能有多少“面包”拿出來(lái)賣(mài)。從路勁近幾年的土地儲(chǔ)備情況來(lái)看，隨著土儲(chǔ)的下滑，在房?jī)r(jià)沒(méi)有大漲的前提下，未來(lái)可售貨值預(yù)計(jì)也將進(jìn)一步下滑。

而這種戰(zhàn)略性收縮，在路勁身上預(yù)計(jì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。

對(duì)于2024年的展望，路勁表示，預(yù)期市場(chǎng)全面復(fù)蘇仍需要一段時(shí)間，我們?cè)?024年仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。考慮今年及未來(lái)數(shù)年還貸資金需求及市場(chǎng)不確定風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)的拿地決策將更審慎。

封面圖片來(lái)源：路勁官微