IPO監(jiān)管收緊，承銷保薦收入分化加劇 中小券商如何應(yīng)對？

每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 梁梟    

IPO節(jié)奏放緩，券商是最直接的感受者之一，尤其是中小券商，在此過程中更加感受到“寒意”?！睹咳战?jīng)濟新聞》注意到，近年來券商IPO承銷收入集中度在逐步提升。而在今年以來，就有7家券商的IPO保薦項目撤否率達(dá)到50%（及）以上，這7家均是中小券商。

在此情況下，記者了解到，調(diào)整經(jīng)營策略是一些中小券商最主要的應(yīng)對選項。有券商保薦人士通過微信向記者表示，在強監(jiān)管下，小券商抗風(fēng)險能力小，有的可能暫時都不發(fā)展投行業(yè)務(wù)了。

IPO承銷保薦收入集中度提升，中小券商IPO保薦業(yè)務(wù)承壓

隨著去年以來IPO節(jié)奏逐步放緩，IPO監(jiān)管逐步收緊，券商IPO保薦項目的集中度迎來了進(jìn)一步提升。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年年內(nèi)，A股券商IPO保薦項目撤否率為50%（及）以上的有7家，其中九州證券、華西證券（002926.SZ，股價7.73元，市值202.91億元）和世紀(jì)證券的撤否率為100%，東興證券（601198.SH，股價8.3元，市值268.29億元）、國信證券（002736.SZ，股價8.65元，市值831.48億元）、五礦證券的撤否率為50%，中原證券（601375.SH，股價3.81元，市值176.89億元）的撤否率為80%。

撤否率為100%的九州證券、華西證券和世紀(jì)證券，均是在今年年內(nèi)主動撤回了保薦的唯一一個IPO項目。中原證券則是在今年年內(nèi)保薦的5個IPO項目中主動撤回了4個。

截至3月18日，A股市場有66家券商保薦的671個在審IPO項目，其中中信證券（600030.SH，股價20.83元，市值3087.12億元）、中信建投（601066.SH，股價23.12元，市值1793.35億元）和海通證券（600837.SH，股價9.05元，市值1182.31億元）的保薦IPO項目最多，分別有82個、52個和48個，其中18家券商保薦的IPO項目均只有1個；而前五家券商保薦項目數(shù)之和，占到了全部券商IPO保薦項目數(shù)的38.60%。

此外，記者還注意到，券商在A股IPO承銷收入方面的集中度近年來也有所提高。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從IPO發(fā)行時間來劃分，2020年、2021年、2022年、2023年和2024年年內(nèi)，A股IPO承銷收入前五的券商收入占比之和分別為44.61%、43.1%、50.59%、49.33%和69.98%，IPO承銷收入前十的券商收入占比之和分別為64.88%、65.42%、69.73%、68.79%和91.84%。

今年年內(nèi)，只有15家券商有保薦IPO項目成功發(fā)行，69家券商尚未破零，而在去年同期，已有26家券商有IPO保薦項目發(fā)行成功。

中小券商積極調(diào)整經(jīng)營策略

可見，目前IPO監(jiān)管收緊對于中小券商的影響較大。

在某腰部券商的保薦人來看，IPO收緊對所有券商都有影響，只是程度不一而已。“券商整體收入下滑，降薪裁員，由于風(fēng)險比較大，有些甚至可能都暫時不發(fā)展投行業(yè)務(wù)了。”

記者注意到，在2023年三季報業(yè)績說明會上，西南證券（600369.SH，股價4.06元，市值269.79億元）方面表示，公司投行（業(yè)務(wù)）將繼續(xù)發(fā)揮相對優(yōu)勢，持續(xù)強化業(yè)務(wù)協(xié)同，推進(jìn)專業(yè)化、數(shù)字化建設(shè)，大力發(fā)掘和培育北交所、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等重點市場的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)客戶，深耕并購重組特色業(yè)務(wù)，努力提升綜合金融服務(wù)能力，不斷夯實投行業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)，推進(jìn)投行業(yè)務(wù)項目儲備優(yōu)化增長。

南京證券方面表示，公司將強化“投行+”業(yè)務(wù)模式，優(yōu)化協(xié)同機制，在重點區(qū)域和行業(yè)深度挖掘業(yè)務(wù)資源，加強項目儲備。

而在今年2月1日，華安證券（600909.SH，股價4.71元，市值221.26億元）回復(fù)投資者關(guān)于“新股發(fā)行暫?；蛘叽蠓鶞p少是否會減少公司收益”的問題時稱，近段時間以來，IPO、再融資受到監(jiān)管政策階段性收緊影響較為突出，預(yù)計將對證券公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生一定影響。公司將積極調(diào)整經(jīng)營策略，堅持股債并舉、長短結(jié)合、內(nèi)外有別、有放有收，著力提升投行專業(yè)能力建設(shè)、執(zhí)業(yè)質(zhì)量建設(shè)和重點項目儲備力度，準(zhǔn)確把握資本市場和證券行業(yè)發(fā)展面臨的新形勢、新挑戰(zhàn)、新機遇，走出一條符合自身特點的特色化、差異化發(fā)展之路。

“（券商）這個也沒什么好的對策，可能就是多做一些債券業(yè)務(wù)，或者是轉(zhuǎn)型做并購業(yè)務(wù)。”聯(lián)儲證券總裁助理尹中余在微信中對記者表示。

那么，券商IPO保薦項目數(shù)的分化，是否說明證券公司數(shù)量過多了呢？對此尹中余認(rèn)為，這取決于從哪個角度來看，從目前在審IPO項目情況來看，好像是顯得券商有點多了，但從打算進(jìn)行IPO企業(yè)的潛在數(shù)量來看，券商家數(shù)并不多，因為想上市的公司數(shù)量仍有很多。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111480821057